經(jīng)歷了不到一年的周期性調(diào)整之后，TCL科技于Q2成功重返盈利軌道，二季度歸母凈利潤8.9億元，同比環(huán)比扭虧為盈。與此同時，包括京東方在內(nèi)的其他主要面板廠商的中報也顯著改善，行業(yè)迎來業(yè)績拐點。

今年上半年，面板行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇勢頭，大尺寸TV面板量、價齊升，成功帶動行業(yè)盈利能力修復(fù)，大尺寸面板龍頭TCL科技成為本輪復(fù)蘇的最強火車頭。

分析預(yù)計，隨著面板行業(yè)“供給側(cè)改革”的繼續(xù)深入，面板行業(yè)的“供給驅(qū)動”邏輯將繼續(xù)強化；同時，機(jī)構(gòu)對下半年下游需求繼續(xù)反彈的預(yù)期亦愈發(fā)明確，大尺寸面板有望維持漲勢、中小尺寸面板或迎補漲。在上游控產(chǎn)和下游需求反彈的因素交織作用下，下半年面板行業(yè)可能從結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇逐步走向全面、溫和復(fù)蘇，新一輪的面板周期或?qū)㈨槃荽蜷_。

面板價格持續(xù)回暖推動TCL科技業(yè)績強復(fù)蘇，拐點確立

TCL科技8月29日晚披露中報，公司上半年實現(xiàn)營收851.5億元，同比0.7%，凈利潤 23.9億元，同比增長24.1%，其中二季度盈利大幅改善，實現(xiàn)歸母凈利潤8.9億元，同比環(huán)比均實現(xiàn)扭虧為盈，分別增加15.8、14.4億元。

半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)上半年業(yè)績呈現(xiàn)逐季改善，實現(xiàn)營收355.3億元，其中Q2單季營收同比增近20%，環(huán)比增逾30%。值得注意的是，TCL科技的半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)Q2虧損幅度大幅收窄，凈利潤環(huán)比減虧超20億元，呈現(xiàn)出明顯的反彈勢頭。

2月以來，大尺寸TV面板價格實現(xiàn)“六連漲”，55吋及以上TV面板價格普漲20%以上，其中55/65寸面板年內(nèi)漲幅已超50%。大尺寸面板的量價雙升帶動了面板行情的整體回暖，作為大尺寸高端液晶面板龍頭的TCL科技既是本輪面板結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的最大受益者，更是復(fù)蘇行情中帶動效應(yīng)最強的“火車頭”。

分析人士指出，TCL華星的營收中有60%來自大尺寸面板，根據(jù)上半年大尺寸面板平均漲幅推斷，TCL科技大尺寸面板業(yè)務(wù)將至少帶來20個點左右的毛利率改善。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，TCL科技上半年整體毛利率已從Q1的9.8%提升至14.3%，盈利能力大幅提升。

月度業(yè)績拐點成功確立的同時，華星旗下產(chǎn)能產(chǎn)線也在加速升級，定位于中尺寸IT和車載等業(yè)務(wù)的t9產(chǎn)線順利量產(chǎn)爬坡，已完成商顯、顯示器、筆電等產(chǎn)品頭部品牌客戶導(dǎo)入，帶動公司中尺寸業(yè)務(wù)快速發(fā)展，中尺寸收入占比21%。在分析人士看來，TCL華星產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的升級、優(yōu)化，將有效推動TCL科技面板產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的均衡和平均毛利潤率的持續(xù)改善，有助于進(jìn)一步夯實其復(fù)蘇回暖的長期基礎(chǔ)。

供給驅(qū)動邏輯持續(xù)強化，面板“慢牛”上路

價格上漲推動各大龍頭大廠業(yè)績集體走向復(fù)蘇的背后，面板行業(yè)“供給驅(qū)動”的邏輯正在進(jìn)一步強化。

近年來，日韓及中國臺灣廠商加快退出LCD產(chǎn)線的步伐，繼年初韓廠LGD宣布將大幅壓縮廣州LCD面板廠產(chǎn)能之后，今年8月，日本JDI、臺灣友達(dá)光電兩大面板廠商也相繼宣布將關(guān)閉兩條LCD產(chǎn)線，LCD落后產(chǎn)能正加快出清，而大陸LCD產(chǎn)線投資也在放緩，面板供給端的壓力將會進(jìn)一步緩解，行業(yè)供給側(cè)開始進(jìn)入有序、良性發(fā)展階段。

伴隨LCD產(chǎn)能集中度的持續(xù)提升，TCL科技、京東方等大陸龍頭廠商將掌握更強的行業(yè)話語權(quán)。上述分析人士指出：“目前大陸面板廠商產(chǎn)能占全球產(chǎn)能近70%，其中高世代線基本都掌握在龍頭廠商手中，其先進(jìn)產(chǎn)能規(guī)模和議價能力相對比較高，有能力通過調(diào)整稼動率來改善供需關(guān)系、維持價格平穩(wěn)，從而降低面板的周期性波動。”

在供給側(cè)產(chǎn)能逐漸收縮的同時，行業(yè)下游需求也在溫和復(fù)蘇中，面板價格繼續(xù)上漲。集邦咨詢預(yù)測，伴隨國內(nèi)外品牌備貨年底節(jié)慶促銷，預(yù)計三季度電視出貨季增11.9%，達(dá)5224萬臺。價格層面，8月下旬電視面板繼續(xù)上漲，32/43/55/65吋電視面板較前月漲3.7%/5.0%/4.8%/5.6%，洛圖等多家調(diào)研機(jī)構(gòu)預(yù)測9月價格仍能上漲，10月后將進(jìn)入穩(wěn)定或小幅波動狀態(tài)。

此外，主流IT場景的消費需求修復(fù)將有望令中小尺寸面板也迎來一輪補漲。目前，IDC、Gartner等主流消費電子咨詢機(jī)構(gòu)均預(yù)測，下半年開始，手機(jī)、PC出貨量將進(jìn)入止跌見底區(qū)間，或形成溫和反彈，進(jìn)而對上游的中小尺寸面板形成有力支撐。

“如果下半年供減需增的剪刀差預(yù)期成立，中小尺寸面板也迎來較好的復(fù)蘇勢頭，這將進(jìn)一步夯實面板行業(yè)整體、全面復(fù)蘇的基礎(chǔ)。”上述分析人士說，不過他同時亦指出，“不出意外的話，下半年的面板行業(yè)復(fù)蘇仍會延續(xù)，短期內(nèi)面板市場不會有大起大落，而是一種溫和、均衡的復(fù)蘇，呈現(xiàn)出典型的‘慢牛’特征。”

面板新周期啟航，龍頭企業(yè)盈利能力穩(wěn)步提升

近年來日韓大廠的產(chǎn)能清出和行業(yè)經(jīng)營策略調(diào)整，已經(jīng)構(gòu)成了一輪動作不小的“供給側(cè)改革”，并且已經(jīng)逐步開始步入深水區(qū)，未來隨著競爭格局進(jìn)一步集中并穩(wěn)定，面板行業(yè)有望復(fù)刻鋼鐵、存儲等行業(yè)的成功經(jīng)驗，進(jìn)入到高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的良性新周期。

“歷史上，鋼鐵、存儲行業(yè)均是通過淘汰落后低端產(chǎn)能、整合行業(yè)資源，最終形成高集中度的行業(yè)競爭格局，隨之帶動行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定盈利局面。這恰恰驗證了當(dāng)前面板行業(yè)供給側(cè)改革的邏輯，為面板行業(yè)的長期發(fā)展提供了某種程度上的演義。”上述人士分析稱，在經(jīng)歷了一年調(diào)整后，面板行業(yè)的新周期可能已經(jīng)開始上路，并呈現(xiàn)出新的特點：強者恒強，頭部大廠的長期價值將逐步釋放、兌現(xiàn)，TCL科技、京東方等龍頭廠商將是其中的主要受益者。”

長期來看，面板作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代的核心信息載體和主要交互界面，具有不可替代性，產(chǎn)業(yè)價值長期持續(xù)。另一方面整個行業(yè)的全球化布局早、程度深，龍頭中企的核心技術(shù)亦處于高度自主可控狀態(tài)，未來受到國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易紛爭沖擊的可能性極小，這將為其未來的長期、可持續(xù)良性新周期的持續(xù)創(chuàng)造了基礎(chǔ)條件。