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    拐點(diǎn)已至?人民幣兌美元匯率升破7.17創(chuàng)三個(gè)月新高

    胡艷明2023-11-20 21:30

    經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明  始于上周的人民幣兌美元匯率上漲勢頭還在延續(xù)。

    11月20日,周一,在岸人民幣兌美元匯率盤中接連收復(fù)7.19和7.18關(guān)口,截至北京時(shí)間16點(diǎn)30分,收盤報(bào)7.1747。離岸人民幣兌美元匯率日內(nèi)上漲超500點(diǎn),最高觸及7.1659。

    哪些因素驅(qū)動(dòng)人民幣匯率走強(qiáng)?

    仲量聯(lián)行中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟對記者表示,近期人民幣匯率走強(qiáng)主要由地緣政治壓力減輕、中美兩國貨幣政策走勢趨于收斂和中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好等三個(gè)因素共同推動(dòng)。

    在人民幣匯率上漲的同時(shí),本次上漲行情能延續(xù)多久成為市場關(guān)心的話題。多位匯率分析人士預(yù)測,人民幣匯率或仍有進(jìn)一步走升的空間。

    哪些因素驅(qū)動(dòng)

    11月17日,在岸人民幣兌美元日內(nèi)漲超500點(diǎn),一度升破7.2,報(bào)7.1911,創(chuàng)下8月初以來新高,引發(fā)市場關(guān)注。

    11月20日,人民幣匯率延續(xù)上周勢頭。截至北京時(shí)間16點(diǎn)30分,人民幣兌美元收盤報(bào)7.1747,較上一交易日漲718點(diǎn);17點(diǎn)40分左右,在岸、離岸人民幣兌美元漲幅擴(kuò)大,均升破7.17,日內(nèi)分別漲超800個(gè)基點(diǎn)、500個(gè)基點(diǎn)。

    對于驅(qū)動(dòng)人民幣走強(qiáng)的因素,龐溟分析稱,第一,中美兩國元首會(huì)晤釋放積極信號,地緣政治不確定性大幅度消除;第二,美國10月通脹超預(yù)期回落,美聯(lián)儲(chǔ)12月進(jìn)一步加息必要性減弱,而中國MLF超額平價(jià)續(xù)作、11月LPR“按兵不動(dòng)”,兩國利差水平并未擴(kuò)大;第三,中國10月份宏觀數(shù)據(jù)向好,國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)持續(xù)改善,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn),基本面為人民幣匯率提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)與后盾。

    11月中旬,瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤曾預(yù)測美元可能走弱,人民幣有望小幅升值。汪濤認(rèn)為,由于美元持續(xù)強(qiáng)勢,2023年大部分時(shí)間內(nèi)人民幣兌美元貶值,但近期穩(wěn)定在7.3左右,部分得益于近期國內(nèi)需求觸底修復(fù)、且出口出現(xiàn)改善跡象。由于美國利率可能在更長時(shí)間內(nèi)維持更高水平、短期內(nèi)美元依然保持相對強(qiáng)勢,預(yù)計(jì)2023年內(nèi)和2024年初人民幣兌美元匯率將在7.3左右波動(dòng)。盡管經(jīng)濟(jì)增長較為乏力,但預(yù)計(jì)中國央行不會(huì)將人民幣貶值作為提振出口和經(jīng)濟(jì)增長的政策工具,而是更關(guān)注市場對人民幣匯率的信心和穩(wěn)定性。

    據(jù)國金證券統(tǒng)計(jì),11月13日-11月17日,歐元、英鎊、日元和加元兌美元分別升值2.1%、2.0%、1.3%和0.6%。在岸、離岸人民幣兌美元分別升值0.8%、0.9%至7.2、7.2。

    “我認(rèn)為主要是因?yàn)閲H外匯市場環(huán)境的變化導(dǎo)致。”對于近期人民幣匯率上漲,中國跨境金融研究院副院長趙慶明認(rèn)為,從上周開始的人民幣匯率走強(qiáng)主要是由于外部原因。從全球外匯市場的角度來看,美元出現(xiàn)了明顯的下跌,非美元貨幣都有不同程度的上漲。從非美貨幣漲幅來看,人民幣的漲幅居中,與日元,歐元、英鎊大致相當(dāng)。

    趙慶明也表示,從內(nèi)部來看,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)了邊際的改善,這對于匯率也構(gòu)成了支撐。

    匯率拐點(diǎn)已至?

    2023年以來,人民幣匯率大致經(jīng)歷幾個(gè)階段:年初時(shí)上漲、2月開啟貶值行情、5月開啟新一輪貶值,大部分時(shí)間穩(wěn)定在7.3左右;自11月以來,開始震蕩升值。

    連續(xù)幾日上漲,人民幣匯率是否已到拐點(diǎn)?近期人民幣的快速升值是“變盤”的開始,還是美元壓力緩和下的階段性反彈?

    國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉旗幟鮮明地認(rèn)為:近日匯率的走強(qiáng),正是“變盤”的開始。變盤的“信號”是,衍生品市場釋放積極信號、市場行為也開始邊際改善。

    首先,趙偉認(rèn)為,遠(yuǎn)期匯率的走強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)因子的走低,均釋放了人民幣延續(xù)升值的信號。遠(yuǎn)期市場上,即遠(yuǎn)期動(dòng)態(tài)相關(guān)性的大幅走低、往往意味著“變盤”的開始;9月以來,在人民幣即期匯率仍在7.3關(guān)口波動(dòng)時(shí),遠(yuǎn)期匯率已提前“轉(zhuǎn)向”。期權(quán)市場上,隱含波動(dòng)率走低多指示匯率拐點(diǎn)臨近;近期,隱含波動(dòng)率于10月13日跌破5%,風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)因子也快速走低。

    其次,趙偉分析,市場行為同樣也在向?qū)θ嗣駧庞欣姆较騼A斜。經(jīng)常項(xiàng),貿(mào)易“漏出”在減少,10月出口收匯率由0.86提升至0.93、進(jìn)口付匯率由1.06降至1.01;企業(yè)、居民結(jié)售匯意愿邊際改善,銀行代客結(jié)售匯逆差由194億美元收窄至81億美元。資本項(xiàng),10月境外持債增加373億元,11月北上資金流出規(guī)模也較前3個(gè)月的月均573億放緩、僅外流52億。

    “如果說現(xiàn)在是拐點(diǎn),我大致認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)。”趙慶明認(rèn)為,美元指數(shù)在未來一段時(shí)間易落難強(qiáng),想重新漲到今年的高點(diǎn)有很大難度,大概率將會(huì)下行。這種情況下,歐元、英鎊、日元、人民幣等主要非美貨幣兌美元應(yīng)該有不同程度的走強(qiáng)。“這個(gè)拐點(diǎn),應(yīng)該說是美元與非美元之間的變化。”趙慶明分析。

    進(jìn)一步走升有空間

    對于接下來的匯率走勢,趙慶明對記者表示,一方面從國際外匯市場角度來看,要看美元指數(shù)的走勢,美元強(qiáng)、非美必然弱,美元弱,非美走強(qiáng);另一方面,從國內(nèi)角度來看,中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升是必然的,假如國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有不確定性,體現(xiàn)在匯率上必然也是波動(dòng)的。

    中金公司外匯研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,考慮到人民幣匯率已經(jīng)突破重要技術(shù)關(guān)口,判斷人民幣匯率仍有進(jìn)一步走升的空間。7.20的整數(shù)點(diǎn)位和7.17一帶中間價(jià)所在的水平將是重要參考。綜合考慮季節(jié)性和匯率觸底后的反身性發(fā)力,人民幣或有很大概率回升至中間價(jià)的水平,實(shí)現(xiàn)中間價(jià)、在岸匯率和離岸匯率的三價(jià)合一。當(dāng)然,進(jìn)一步的升值空間需要國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖的配合。須密切跟蹤年底前需求側(cè)的支持政策進(jìn)一步出臺的節(jié)奏和力度。

    “我們預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將在2024年增長放緩,美聯(lián)儲(chǔ)將開始降息。同時(shí),預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)增長將企穩(wěn),且中國央行在明年春季后不再降息。”汪濤表示,預(yù)計(jì)中美國債利差收窄、美元有望走弱,以及對中國經(jīng)濟(jì)的信心修復(fù)將共同推動(dòng)人民幣兌美元小幅升值。預(yù)計(jì)2024/2025年末美元兌人民幣匯率分別達(dá)7.15/7.00。

    11月16日,國家外匯管理局綜合司發(fā)布專欄文章《有序推進(jìn)外匯領(lǐng)域改革開放促進(jìn)跨境貿(mào)易和投融資便利化》稱,下階段要不斷完善外匯管理體制機(jī)制,更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    華西證券副所長、首席策略分析師李立峰認(rèn)為,人民幣匯率企穩(wěn),助力A股歲末行情。其分析依據(jù)是:隨著美國通脹下行和美元指數(shù)走弱,市場繼續(xù)交易“美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束”,全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)迎來喘息。10月各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)需求端仍顯不足,在“跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”的政策基調(diào)下,財(cái)政政策靠前發(fā)力,貨幣政策也將配合寬松。當(dāng)前人民幣匯率已回到8月份水平,匯率貶值對貨幣政策的制約已明顯緩解,疊加外交方面大國關(guān)系的轉(zhuǎn)暖,后續(xù)外資重回凈流入的可能性在增加,助力本輪A股歲末行情的延續(xù)。

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