新華財經上海1月22日電 (記者 汪友若)上周,A股市場再創(chuàng)階段新低,滬指一度跌破2800點。機構認為,當前市場正處于資金循環(huán)連鎖負反饋的臨界點。但需要提示的是,類“平準”資金已開始持續(xù)發(fā)力,對市場托底作用明顯。考慮到指數和機構重倉股估值均已行至歷史極端值、穩(wěn)增長政策有望進一步加碼,短期來看,A股有望進入交易反彈窗口期。
中信證券表示,受資金跨年調倉效應影響,當前絕對收益資金有止損壓力。同時,市場持續(xù)走弱一定程度誘發(fā)了資金負反饋:雪球產品敲入、兩融擔保比例下降等因素的循環(huán)連鎖影響,使市場處于負反饋的臨界點。
不過,中信證券認為,目前投資者對雪球產品敲入的影響擔憂過度。證券公司發(fā)生敲入的雪球產品規(guī)模占比約7%,遠小于2022年4月的敲入規(guī)模,且敲入點位及產品到期日比較分散,雪球產品整體風險可控。
此外,兩融擔保比例持續(xù)下降,距離前期低點已不遠。中國證券登記結算公司公布的數據顯示,截至2024年1月19日,A股市場質押股票總市值為25717億元,相比2018年至2021年超過4萬億元的水平已大幅減少,過去兩年股權質押風險持續(xù)出清,本輪市場底部已經不構成明顯壓力。
申萬宏源證券從交易層面分析稱,上周市場調整加速,悲觀預期發(fā)酵和資金流出均出現了自我強化,但短期調整基本已探明政策底線,市場悲觀預期基本出清。A股性價比正逐步改善,市場內在穩(wěn)定性逐漸提高。
展望后市走向,中信證券認為,在多方面因素作用下,市場將進入短期的反彈交易窗口期。首先,資金方面,類“平準”資金已開始持續(xù)發(fā)力,對市場預期有重要的托底作用。1月16日至19日,以華夏上證50ETF和華泰柏瑞、易方達、華夏、嘉實滬深300ETF為代表的五只大盤寬基ETF成交額出現顯著放大。
其次,估值方面,主要指數和機構重倉股估值均已處于歷史極端水平。當前滬深300指數的市凈率僅為1.16,已低于2005年以來的數輪市場周期底部;創(chuàng)業(yè)板指的市凈率僅比2012年12月初的底部略高。而主動型公募和北向資金的前100大重倉股的動態(tài)市盈率分別處于同期0.0%和2.3%的極低分位水平。
最后,宏觀層面,一方面,2023年國內宏觀數據披露平穩(wěn)收官,另一方面,穩(wěn)增長政策還有加力空間。中信證券研究部固收組判斷,從目前經濟修復需求、實際利率情況等角度來看,一季度仍存在較高的降息概率,春節(jié)前后落地可能性較大。
招商證券同樣留意到近期市場ETF規(guī)模的變化。該機構表示,2024年以來ETF持續(xù)凈流入,為A股貢獻主力增量資金。開年三周合計凈申購357億份,對應凈流入621億元。在招商證券看來,中長期資金出手布局ETF向市場傳遞積極信號,有助于短期市場情緒的修復和風險偏好的改善。
?
編輯:王媛媛
?