近日，羊奶粉領(lǐng)軍公司澳優(yōu)乳業(yè)（下稱“澳優(yōu)”）披露2023年財(cái)報(bào)：營(yíng)業(yè)收入為73.82億元，同比下滑5.3%；歸母凈利潤(rùn)為1.74億元，同比下滑19.46%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為2.25億元。

這是澳優(yōu)新管理團(tuán)隊(duì)執(zhí)掌公司后交出的第一份“成績(jī)單”。

營(yíng)收隨出生率下滑

2023年9月，澳優(yōu)管理團(tuán)隊(duì)換血：創(chuàng)始人顏衛(wèi)彬辭職，曾在伊利集團(tuán)冷飲事業(yè)部、奶粉事業(yè)部工作二十余年的任志堅(jiān)接任澳優(yōu)總裁。

同時(shí)，澳優(yōu)新執(zhí)行董事張志、新董事會(huì)主席張占強(qiáng)也來自“伊利系”，這被業(yè)內(nèi)人士看作原“伊利系”全面入主澳優(yōu)的信號(hào)。

伊利集團(tuán)間接持有澳優(yōu)約59.45%股份，是其最大的股東公司，市場(chǎng)對(duì)新管理層接手澳優(yōu)后的下半年業(yè)績(jī)尤為關(guān)注。

從中報(bào)和年報(bào)可推算出，澳優(yōu)下半年?duì)I收38.7億元，相比2022年下半年的41.5億元有所下滑。

而市場(chǎng)對(duì)這一結(jié)果并不意外，一般而言，新管理團(tuán)隊(duì)接手公司需要一定磨合期，短期業(yè)績(jī)不會(huì)有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。

澳優(yōu)表示，營(yíng)收下滑主要受國(guó)內(nèi)出生率下滑影響。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，中國(guó)出生率從2018年10.94‰下降至2023年的6.39‰，去年新生兒數(shù)量下降至約900萬人。

結(jié)合業(yè)務(wù)來看，澳優(yōu)主要有三個(gè)業(yè)務(wù)版塊：自家品牌配方奶粉產(chǎn)品、私人品牌及其他、乳制品相關(guān)產(chǎn)品以及營(yíng)養(yǎng)品，去年三大版塊分別營(yíng)收58.45億元、12.52億元、2.85億元，營(yíng)收占比分別為79.2%、16.9%、3.9%。

澳優(yōu)最核心的業(yè)務(wù)板塊配方奶粉產(chǎn)品正與出生率高度相關(guān)，受市場(chǎng)需求縮減影響，該業(yè)務(wù)營(yíng)收出現(xiàn)10%的下滑。

具體來看，澳優(yōu)自家配方奶粉包括牛奶粉和羊奶粉，其中牛奶粉事業(yè)部包括海普凱諾1897、能立多兩大品牌，合計(jì)營(yíng)收25.62億元，同比減少12%；羊奶粉（佳貝艾特品牌）是澳優(yōu)最重要的產(chǎn)品模塊，去年佳貝艾特在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售額32.83億元，占公司總收入的44.5%。

從地區(qū)來看，受中國(guó)出生率下滑影響，佳貝艾特2023年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收28.99億元，與上年的33.25億元相比下滑12.8%；海外市場(chǎng)（歐洲、美國(guó)、中東等國(guó)家）營(yíng)收3.85億元，同比增長(zhǎng)44.7%。公司表示，海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)主要得益于阿聯(lián)酋對(duì)羊奶粉認(rèn)受性提高。

雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收有所下滑，佳貝艾特依然是中國(guó)乃至全球市占率第一的羊奶粉品牌。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，佳貝艾特在羊奶粉細(xì)分市場(chǎng)中連續(xù)五年市占率超六成。2021年5月，顏衛(wèi)彬曾在經(jīng)銷商大會(huì)上表示，未來10年，佳貝艾特羊奶粉的銷售目標(biāo)將從30億元增長(zhǎng)至100億元。

除了自家配方奶粉業(yè)務(wù)，澳優(yōu)以原設(shè)備生產(chǎn)方式生產(chǎn)的配方奶粉（私人品牌）去年?duì)I收為24.44億元，同比增長(zhǎng)17.7%，主要由于南美洲銷售額上升及中東分銷地區(qū)的擴(kuò)大。

由于公司核心業(yè)務(wù)（配方奶粉）面臨國(guó)內(nèi)出生率下滑的不可抗力影響，澳優(yōu)將第二增長(zhǎng)曲線寄托于益生菌等營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)，去年該板塊營(yíng)收2.85億元，同比增長(zhǎng)113.9%。去年11月，公司在江蘇淮安的益生菌智能工廠正式投產(chǎn)。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少

受出生率影響，乳業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)，庫(kù)存增長(zhǎng)是乳企共同面臨的問題。

iFinD數(shù)據(jù)顯示，“更適合中國(guó)寶寶體質(zhì)”的中國(guó)飛鶴在2023年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為111.4天，創(chuàng)近7年新高。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是消費(fèi)者衡量奶粉新鮮度的重要指標(biāo)，也是公司產(chǎn)品銷售能力的體現(xiàn)。2020年，澳優(yōu)還因存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)超200天被市場(chǎng)詬病，隨后表示將進(jìn)行渠道改革以控制庫(kù)存。

2021年—2023年，澳優(yōu)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為191天、183天、174天。財(cái)報(bào)指出，由于全球供應(yīng)鏈生產(chǎn)規(guī)則和物流時(shí)間有所改善，2023年、公司存貨金額為20.89億元，同比減少1.37億元。

利潤(rùn)方面，2023年，澳優(yōu)毛利率為38.64%，凈利率2.29%。結(jié)合產(chǎn)品和業(yè)務(wù)版塊來看，澳優(yōu)自家品牌牛奶粉毛利率為53.9%，同比上漲2.1個(gè)百分點(diǎn)；佳貝艾特羊奶粉為49.1%，下滑5.7個(gè)百分點(diǎn)；乳制品及相關(guān)產(chǎn)品為42.5%；營(yíng)養(yǎng)品毛利率為37.8%，下滑24個(gè)百分點(diǎn)。

澳優(yōu)對(duì)此表示，毛利率下滑主要受以下幾方面影響：為推新品及優(yōu)化產(chǎn)品組合，公司自家配方奶粉產(chǎn)品（佳貝艾特悠裝）分銷商折扣和回扣增加；羊奶價(jià)格高企以及歐元兌人民幣升值；庫(kù)存撥備短暫上升。

對(duì)澳優(yōu)而言，2024年是新管理層正式接管公司的第一個(gè)完整財(cái)年。公司預(yù)計(jì)龍年新生兒人口數(shù)量有望增加，為嬰配行業(yè)帶來正面積極信號(hào)。澳優(yōu)暫未披露全年具體業(yè)績(jī)指標(biāo)，僅給出基本業(yè)務(wù)指引：預(yù)計(jì)今年將實(shí)現(xiàn)自家牛羊奶粉業(yè)務(wù)并舉及穩(wěn)步增長(zhǎng)、國(guó)際業(yè)務(wù)及營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)；在美國(guó)、中東等核心市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷量突破。

 來源：國(guó)際金融報(bào) 作者：水芙蓉