財(cái)聯(lián)社4月25日訊（記者 閆軍）不懼美股科技板塊調(diào)整，港股走出了獨(dú)立行情，恒生指數(shù)在收復(fù)年內(nèi)失地，并繼續(xù)上行。

截至4月25日收盤，恒生指數(shù)年內(nèi)漲幅1.39%。盤面來(lái)看，略有分化，創(chuàng)新藥領(lǐng)漲，此前領(lǐng)漲的互聯(lián)網(wǎng)回調(diào)。機(jī)構(gòu)交流觀點(diǎn)認(rèn)為，并不悲觀。近期，外資機(jī)構(gòu)對(duì)港股和A股態(tài)度的180度大轉(zhuǎn)彎成為港股反彈的催化劑。

繼瑞銀、高盛或上調(diào)股票評(píng)級(jí)或超配A股之后，全球資金回流中國(guó)有了進(jìn)一步數(shù)據(jù)驗(yàn)證。國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）發(fā)布最新報(bào)告顯示，今年3月，中國(guó)股市和債市首次同時(shí)出現(xiàn)資金凈流入，中國(guó)股市和債市分別吸納了17億美元和21億美元的資金。

資金高低切換能否持續(xù)？A股接下來(lái)是否會(huì)跟隨港股上漲？又有哪些板塊值得期待？圍繞著這些問(wèn)題，有機(jī)構(gòu)表示，港股本輪行情與基本面關(guān)系不大，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升帶來(lái)資金層面改善，是港股上漲的直接支撐。對(duì)于后市，外資紛紛加倉(cāng)，被低估多年的港股修復(fù)才剛剛開啟。

港股先行，外資正在高低切換？

國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）日前披露了3月的資金投資報(bào)告顯示，全球投資市場(chǎng)正在高低切換，從美股向新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)向。

上述報(bào)告顯示，外國(guó)投資者在新興市場(chǎng)投資組合中增加了約327億美元，其中，股市吸納102億美元，債市吸納225億美元。這是外國(guó)資金連續(xù)第五個(gè)月凈流入新興市場(chǎng)。

中國(guó)資金凈流入方面也有了良好的改善，今年3月，中國(guó)股市和債市首次同時(shí)出現(xiàn)資金凈流入，中國(guó)股市和債市分別吸納了17億美元和21億美元的資金。上一次外資同時(shí)凈流入中國(guó)股債還要追溯到9個(gè)月之前。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，盡管流入規(guī)模還不大，但資金有明顯的轉(zhuǎn)向跡象，并且相對(duì)于此前資金對(duì)債市的偏愛(ài)，3月份數(shù)據(jù)中股債差距要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于整體新興市場(chǎng)的比例。

外資機(jī)構(gòu)舉動(dòng)也有佐證，瑞銀全球新興市場(chǎng)股票首席策略師Sunil Tirumalai上調(diào)A股和港股股票評(píng)級(jí)，高盛亞太分析師們?cè)谧罱餐嘎陡呤⒁言龀至藖喼拗笖?shù)，并也加重了香港的MSCI中國(guó)指數(shù)產(chǎn)品的配置。

不僅是股票市場(chǎng)，外資在中國(guó)的私募股權(quán)領(lǐng)域布局亦有新動(dòng)向。

4月25日市場(chǎng)消息指出，根據(jù)一份內(nèi)部備忘錄顯示，摩根士丹利亞洲私募股權(quán)基金公司正在重組其在該地區(qū)的團(tuán)隊(duì)，其中，摩根士丹利將從該地區(qū)的其他部門中分離出一個(gè)專注于中國(guó)的團(tuán)隊(duì)，該團(tuán)隊(duì)將專注于中國(guó)在岸和離岸市場(chǎng)的投資。此外，該公司已任命現(xiàn)任人民幣投資基金負(fù)責(zé)人的徐俊負(fù)責(zé)在中國(guó)的所有私募股權(quán)投資。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，在2023年8月亞太地區(qū)資本呈現(xiàn)出從A股和港股撤出的跡象，主要流向了日本。去年四季度以來(lái)是美債利率快速下行的窗口期，但是港股和A股幾乎沒(méi)有上漲。中日兩次市場(chǎng)蹺蹺板效應(yīng)下，日經(jīng)反而領(lǐng)漲全球。

彼時(shí)，不少投資者押注日本貨幣政策正常化后的日股和日元的雙重升值，但是這個(gè)邏輯在今年日央行開啟加息后被證偽，日元進(jìn)一步快速貶值。就在4月25日，瑞銀再次上調(diào)了美元兌日元匯率，消息指出，近期美元的走強(qiáng)令美元兌日元逼近155，為1990年6月以來(lái)的最高。瑞銀稱“日本證券尚未實(shí)際出手干預(yù)匯率，讓市場(chǎng)略感失望”。

日元貶值幅度在主要非美貨幣中最嚴(yán)重，因此資金開始重新回流至港股，在機(jī)構(gòu)看來(lái)，今年港股上漲的核心是去年反向演繹。

年內(nèi)南向資金流向港股已超過(guò)2000億港幣

與此同時(shí)，今年以來(lái)，內(nèi)地從政策到資金對(duì)港股的支撐與外資形成了共振。

政策上，新對(duì)港合作措施出臺(tái)后，政策友好信息意義清晰，包括放寬ETF產(chǎn)品范圍、納入REITs、優(yōu)化基金互認(rèn)和暢通上市融資渠道，也有助于優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，降低港股波動(dòng)。

有機(jī)構(gòu)分析，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)在過(guò)去三年抄底港股過(guò)程中受傷頗重，去年下半年內(nèi)資對(duì)港股增配有限。這種狀況在今年得到了改善，內(nèi)資對(duì)港股紅利、高股息等板塊配置顯著增強(qiáng)。

博時(shí)基金指出，港股整體依賴于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，階段性受美國(guó)降息預(yù)期變化擾動(dòng)，策略上，采取在高股息、全球定價(jià)資源品中尋找確定性。

華夏基金指出今年的變化，由于過(guò)往連續(xù)下跌，南下資金對(duì)港股的配置范圍主要集中在高股息類股票，今年一季度A股也加倉(cāng)了高AH溢價(jià)的港股高股息板塊，如銀行、能源、公用事業(yè)等。但近期看到可喜的變化，是資金邊際增加經(jīng)濟(jì)高關(guān)聯(lián)度資產(chǎn)，如港股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)；以及產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)漸近，受益于降息的創(chuàng)新藥行業(yè)。

截至4月25日，南向資金自春節(jié)以來(lái)連續(xù)11周凈流入，最近30天中有29天呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，年初至今累計(jì)凈流入2063.26億港幣。其中，南向資金流動(dòng)行業(yè)排名靠前的為金融、公用事業(yè)等。

公募一季度已小幅加倉(cāng)

剛剛披露的季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公募在今年一季度小幅加倉(cāng)了港股。

興業(yè)證券研報(bào)指出，主動(dòng)型基金今年一季度持有港股重倉(cāng)股規(guī)模為1613.85億元，較上季度末增長(zhǎng)1.64%，港股倉(cāng)位由8.75%提升至9.33%。行業(yè)方面，公募持有港股能源業(yè)、原材料業(yè)、工業(yè)行業(yè)倉(cāng)位環(huán)比上升，醫(yī)療保健、非必需性消費(fèi)倉(cāng)位則顯著回落。

百億明星基金經(jīng)理中，傅鵬博、朱璘、趙楓、丘棟榮、饒剛等基金經(jīng)理旗下代表產(chǎn)品均不同程度地加倉(cāng)了港股倉(cāng)位。丘棟榮表示，港股性價(jià)比很高，部分公司具有稀缺性。他尤為看好港股醫(yī)藥科技、互聯(lián)網(wǎng)和智能電動(dòng)車領(lǐng)域。

值得注意的是，國(guó)內(nèi)的外商獨(dú)資公募當(dāng)前發(fā)行權(quán)益產(chǎn)品雖然還不多，但對(duì)港股同樣重視，比如貝萊德中國(guó)新視野在今年一季度加大了港股的布局，港股占基金凈值比例從13.16%提升至16.1%；魏曉雪管理的路博邁中國(guó)機(jī)遇同期港股配置比例提升至12.17%，環(huán)比增加近3個(gè)百分點(diǎn)。

港股在連續(xù)下跌多年后，配置價(jià)值顯而易見。華夏基金表示，雖然歷史上積累了較多“受傷”資金，投資者觀望情緒較強(qiáng)，但考慮到全球資本流動(dòng)利多港股，經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)仍是趨勢(shì)，建議投資者穩(wěn)扎穩(wěn)打，在高股息紅利類資產(chǎn)基礎(chǔ)上，逐步增加恒生科技、醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)配置。