21世紀經(jīng)濟報道記者陳植 上海報道? 繼5月中旬美國COMEX期銅市場上演逼空風(fēng)波后，倫敦金屬交易所（LME）期鋁市場正悄然上演新的逼空大戲。

據(jù)報道，過去兩周全球大宗商品貿(mào)易商托克(Trafigura)向LME交付了大量鋁金屬現(xiàn)貨，以緩解其在LME大量期鋁空頭頭寸的交割壓力；但令托克沒想到的是，花旗集團、摩根大通、Squarepoint資本等華爾街投行與對沖基金卻在大舉采購這些LME鋁庫存現(xiàn)貨，押注未來LME鋁庫存吃緊而引發(fā)新的鋁價逼空式上漲行情。

目前，這些華爾街投行與對沖基金計劃買入逾10億美元的LME鋁庫存現(xiàn)貨，令托克面臨日益嚴峻的LME期鋁空頭頭寸交割壓力，迫使后者不得不止損平倉LME期鋁空頭頭寸，引發(fā)鋁價大漲。

“某種程度而言，華爾街資本正在復(fù)制COMEX期銅逼空操作。”一位大宗商品期貨經(jīng)紀商向記者指出。

托克的“異常舉措”

過去兩周，托克突然將約650000噸鋁現(xiàn)貨運往LME倉庫登記，不但導(dǎo)致鋁現(xiàn)貨倉儲憑證數(shù)量大增，還觸發(fā)了過去27年以來的最大單日登記量。

此舉也令眾多大宗商品貿(mào)易商感到不解。

畢竟，托克無需將如此多的鋁現(xiàn)貨運往LME倉庫登記交割，這些鋁現(xiàn)貨完全可以存放在一些鋁需求相對旺盛的倉庫，以更高的現(xiàn)貨溢價賣給當(dāng)?shù)劁X加工企業(yè)，賺取相對安全可觀的現(xiàn)貨交易利潤。

“更何況，托克此舉過于明顯，很容易讓金融市場產(chǎn)生猜測——托克之所以緊急轉(zhuǎn)運如此多的鋁現(xiàn)貨進入LME交割倉庫，是不是為了對沖其在LME期鋁市場龐大的空頭頭寸交割壓力。”一位華爾街對沖基金經(jīng)理指出。

在他看來，托克此舉很可能是受到5月中旬COMEX期銅逼空風(fēng)波的影響——當(dāng)時市場傳出托克四處尋找現(xiàn)貨銅用于交割COMEX期銅空頭頭寸，引發(fā)金融市場掀起COMEX期銅市場逼空行情，令托克差點蒙受巨額的逼空損失。在這種情況下，托克可能采取先發(fā)制人，提前將大量鋁現(xiàn)貨運往LME倉庫用于空頭頭寸交割，令金融市場難以再掀起針對自己的逼空行動。

但令托克沒想到的是，華爾街資本再度將它視為“狙擊對象”。

5月17日，LME發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，鋁現(xiàn)貨的交易訂單激增15%，創(chuàng)2021年以來的單日最高紀錄。這背后，是華爾街資本爭相從LME買走鋁現(xiàn)貨，持續(xù)制造LME鋁庫存吃緊的“景象”，為新一輪LME期鋁逼空行情做鋪墊。

“這種做法看似簡單粗暴，但華爾街資本的資金投入量絕對不小。”前述大宗商品期貨經(jīng)紀商指出，目前華爾街資本打算悉數(shù)買走托克交付給LME的鋁現(xiàn)貨，至少需耗資逾10億美元。若他們沒有足夠的底氣，顯然不大敢如此針鋒相對地“狙擊”托克。

逼空的“成敗變數(shù)”

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，華爾街投行與對沖基金之所以敢掀起LME期鋁逼空大戲，主要基于三大“底氣”。

一是中國經(jīng)濟基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)正令鋁需求明顯回升，尤其是在太陽能產(chǎn)業(yè)與電網(wǎng)投資增加的情況下，鋁需求正在持續(xù)上升。高盛認為，在產(chǎn)能限制的情況下，今年中國鋁進口量可能達到270萬噸，高于去年的140萬噸。

二是歐洲不少國家下游產(chǎn)業(yè)的去庫存已經(jīng)結(jié)束，帶動他們對鋁的訂購需求增加，這也反映在近期歐洲鋁現(xiàn)貨貿(mào)易的升水價格較去年底上漲約40%。

三是3月底的巴爾的摩大橋坍塌事件給美國鋁供應(yīng)帶來新的不確定性。由于逾10%美國鋁進口需要通過巴爾的摩港口，在巴爾的摩大橋坍塌導(dǎo)致港口運輸受阻的情況下，不少美國企業(yè)紛紛采取提前囤貨儲備鋁庫存的應(yīng)急做法，導(dǎo)致美國中西部鋁現(xiàn)貨貿(mào)易升水價格持續(xù)走高。

“因此，積極從LME買走鋁現(xiàn)貨的華爾街投行與對沖基金做好了兩手準備，一是通過壓低LME鋁庫存，達到他們逼空買漲LME期鋁獲利的目的，二是若逼空策略不成功，他們也能將這些鋁現(xiàn)貨轉(zhuǎn)運到美國中西部地區(qū)賺取現(xiàn)貨溢價交易回報。”這位大宗商品期貨經(jīng)紀商坦言。相比而言，華爾街投行與對沖基金肯定更青睞從逼空行情獲取更高的投機回報。

值得注意的是，目前鋁供應(yīng)市場似乎也“支持”華爾街資本發(fā)起新一輪LME期鋁逼空買漲行情。

上周，力拓集團以不可抗力為由暫緩了澳洲兩家氧化鋁工廠的鋁產(chǎn)品發(fā)貨，導(dǎo)致LME期鋁驟然上漲創(chuàng)下年內(nèi)高點2765.5美元/噸。若鋁現(xiàn)貨市場再度出現(xiàn)鋁供應(yīng)突然下降事件，很可能成為LME期鋁價格上演逼空式大漲的新導(dǎo)火索。

也有業(yè)內(nèi)人士指出，大宗商品貿(mào)易商手里的“隱性鋁庫存”，可能會成為這場LME期鋁逼空行情的最終勝負手。一直以來，若遇到全球鋁需求不足，大宗商品貿(mào)易商為了力挺鋁價，往往會將大量鋁現(xiàn)貨悄悄存儲在某些倉庫，等待市場需求回升時再逐步“釋放”，所以托克是否擁有足夠鋁庫存“擊垮”華爾街資本，儼然成為這場LME期鋁市場逼空博弈成敗的關(guān)鍵變量。

記者獲悉，過去一年期間，托克與印度生產(chǎn)商Vedanta等簽訂大量鋁現(xiàn)貨采購合同，將大量鋁庫存存放在巴生港。如今這個港口的鋁庫存規(guī)模能否令華爾街資本“知難而退”，成為金融市場的關(guān)注焦點。