最近，關(guān)于茅臺的事不少！

端午這天，飛天系列全線暴跌。據(jù)不二醬平臺發(fā)布的信息，2023—2024年原箱跌5元—10元/瓶，2024年散瓶跌價40元/瓶；生肖系列，兔年、虎年、豬年跌價30元—50元/瓶，鼠年和猴年暴跌100元—200元/瓶；其他系列，三十年跌100元/瓶。

那么，究竟發(fā)生了什么呢？據(jù)業(yè)內(nèi)傳來的消息稱，近日，“黃牛”集體反水。“擼毛圈”因茅臺酒價格近期持續(xù)大幅殺跌和電商的一些游戲規(guī)則，紛紛發(fā)起反擊。短時間內(nèi)，就有幾萬黃牛在酒品行全部申請開票。有黃牛在微信群稱：“讓電商砸黃牛的碗，那我們就砸他們的鍋。”市場上甚至傳出＂黃牛黨＂跑路的消息。

接下來，這對茅臺酒價的影響究竟會有多大呢？

“黃牛”大反水

今天早盤，白酒股持續(xù)走低，瀘州老窖、古井貢酒跌超4%，貴州茅臺、山西汾酒、五糧液跌超2%。而白酒行情亦發(fā)生了一件讓人意外的事。

截至昨天，貴州茅臺飛天系列價格已經(jīng)是全面殺跌。2023—2024年原箱跌5元—10元/瓶，2024年散瓶跌價40元/瓶，價格來到了2430元/瓶；生肖系列，兔年、虎年、豬年跌價30元—50元/瓶，鼠年和猴年暴跌100元—200元/瓶；其他系列，三十年跌100元/瓶。而隨著茅臺價格的持續(xù)殺跌，茅臺這個龐大的市場亦掀起了大浪花。

昨天晚上，市場上突然傳出消息：短短數(shù)小時，就有幾萬黃牛在酒品行全部申請開票。那么，究竟是何緣故？根本的原因是茅臺酒價格殺跌，而直接原因是電商平臺的出貨規(guī)則。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，因?yàn)橄M(fèi)者下單，電商平臺并非三五天發(fā)貨，而是設(shè)置20天，因此不急于求貨。而檔口收貨沒錢周轉(zhuǎn)就得砸價出手，比如商家賣價2600元，但可以等到砸價到2300元收貨，同時還有平臺的補(bǔ)貼，一來一回賺的差價至少300元。這樣一來，虧損的只有黃牛們，比如回收價2400元，最后2300元出手。于是黃牛們號召大家集體拒收，或者收貨了要求開發(fā)票。

商家設(shè)置20天發(fā)貨，那他就不用求貨，不求貨的話，檔口收到貨得打款，資金得周轉(zhuǎn)，沒人要貨就得砸價。之前是，今天賣出去多少單，明天就得求貨，他求貨就得給檔口打錢，檔口沒貨給他，就得加價求貨，這樣檔口也要加價求貨而且基本上沒有賬期都是現(xiàn)款。

“但現(xiàn)在完全反過來，商家根本不需要求貨，你檔口收貨沒錢周轉(zhuǎn)，我就等你砸價我再要貨。電商現(xiàn)在就是吃著高價的補(bǔ)貼，再低價求貨，既賺平臺補(bǔ)貼又賺酒價下跌的差價，所以說對這些商戶別客氣，該退貨就退貨，該擼賠償就擼賠償，該開發(fā)票就去開。到貨讓快遞員別簽收拖著找瑕疵品賠償，不給就拒收，起碼讓電商虧個運(yùn)費(fèi)，拒收了退回去路上還有破損的風(fēng)險。”有黃牛在微信群稱：“讓電商砸黃牛的碗，那我們就砸他們的鍋。”

下行空間有多大？

國投證券認(rèn)為，茅臺批價下行是板塊的較大壓制因素。由于高端需求疲軟、茅臺發(fā)貨結(jié)構(gòu)和節(jié)奏等原因，茅臺批價仍然震蕩下跌，市場擔(dān)心存在金融屬性反噬現(xiàn)象，即跌價預(yù)期不僅弱化投資需求還會促使部分收藏產(chǎn)品被釋放在市場。

他們認(rèn)為，當(dāng)前主要矛盾還是在于需求弱，直營體系及非標(biāo)產(chǎn)品在沒有較高價差后，黃牛不再扮演分銷渠道的角色，相應(yīng)的產(chǎn)品很難有效觸達(dá)到消費(fèi)者端，導(dǎo)致價格非理性定價。如非標(biāo)等產(chǎn)品消費(fèi)場景較為小眾，在放量后導(dǎo)致供需不平衡嚴(yán)重進(jìn)而批價下行，在利差收窄后黃牛體系運(yùn)轉(zhuǎn)不開，進(jìn)而加劇實(shí)際供給和需求的矛盾。

當(dāng)前，全民消費(fèi)仍處于降級階段。端午假期，消費(fèi)亦延續(xù)了五一假期的“下沉”與“價跌”趨勢。華創(chuàng)證券認(rèn)為，這主要體現(xiàn)在三方面：一是人均旅游支出的恢復(fù)程度，仍不及2019年（恢復(fù)至89.5%），結(jié)合歷史數(shù)據(jù)看，人均旅游支出自去年五一假期以來，恢復(fù)程度一直在90%左右上下波動。二是三線以下城市繼續(xù)成為旅游新增長點(diǎn)，其平臺訂單熱度高于部分一線和新一線城市。三是國內(nèi)、國際機(jī)票酒店價格低于五一假期或去年同期。

在這種背景之下，有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，目前房價已經(jīng)跌至2015年左右的水平，而茅臺的零售價格卻并未下跌太多，若以此比較，還有殺跌空間。而據(jù)一些業(yè)內(nèi)人士分析，茅臺目前的零售市場并未出現(xiàn)崩盤的情況，只有零售價跌破2000元/瓶，這種情況才會出現(xiàn)。

浙商證券則認(rèn)為，貴州茅臺市場調(diào)控舉措陸續(xù)推出，市場對于茅臺批價的預(yù)期有望企穩(wěn)，業(yè)績確定性仍強(qiáng)，白酒板塊仍具有高ROE、高現(xiàn)金流、股息率提升的特征，繼續(xù)看好板塊中長期投資機(jī)會。

（文章來源：證券時報 作者：時謙）