隨著氣溫逐漸走高，啤酒旺季之下，泰山啤酒股份有限公司（以下簡稱“泰山啤酒”）銷量不斷提升。7月9日，北京商報記者走訪終端市場發(fā)現(xiàn)，部分門店銷量相較于淡季而言有大幅度提升。在泰山啤酒小程序上，核心產(chǎn)品紅7銷量超150萬筆。

當泰山啤酒在終端市場頻頻放出眾多利好消息時，反觀其資本市場表現(xiàn)，卻似乎正在經(jīng)歷一輪“風波”。據(jù)泰山財經(jīng)報道，一則關于泰山啤酒IPO對賭協(xié)議的消息，引發(fā)行業(yè)熱議。對此，酒類營銷專家肖竹青向北京商報記者指出，泰山啤酒想要在國內A股上市的可能性幾乎為零。未來，想要沖擊IPO只能選擇在香港或海外。但是香港和海外板塊的估值與國內不可相比，同時香港和海外上市的流動性也很差，導致融資規(guī)模和未來能夠獲得的資本市場權益都受到很大限制。

終端熱能否“溫暖”資本

走訪過程中，北京商報記者發(fā)現(xiàn)，啤酒消費旺季不斷帶動泰山啤酒銷售。泰山啤酒西單店內，除現(xiàn)打精釀啤酒外，在冰柜中還陳列著包括7鮮啤酒在內的多款瓶裝產(chǎn)品。針對當前店內產(chǎn)品銷售情況，泰山啤酒西單店員工向記者表示，夏季銷量整體較多，目前銷量最好的產(chǎn)品為7天鮮啤。

不僅僅是線下市場，北京商報記者登錄泰山啤酒小程序發(fā)現(xiàn)，目前多款產(chǎn)品銷量突破萬筆。其中，10度720ml紅7（1支裝）銷量超150萬筆；9度1.5L現(xiàn)打原漿銷量超2.16萬筆；9度450ml28天原漿（12只裝）銷量超89.38萬筆。

終端火熱并未點燃資本市場的熱情。泰山財經(jīng)報道顯示，此前泰山啤酒股東與投資方簽訂相關投資協(xié)議。據(jù)協(xié)議，泰山啤酒如若在合約期限內不能完成合格IPO，包括虎彩集團在內的贖回義務人將被要求回購股權，而該合約期限截止日是2024年6月30日。

據(jù)悉，虎彩文化用品有限公司（虎彩集團曾用名）、CMC Tarzan Holdings Limited（以下簡稱“CMC”）、北京信泰順盈企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“信金資本”）以及泰山啤酒共同簽署股東協(xié)議。

針對該消息是否屬實以及目前上市計劃情況，泰山啤酒相關部門在接受北京商報記者采訪時表示，該部門不負責該項業(yè)務，具體情況與虎彩集團溝通。記者撥通虎彩集團官網(wǎng)品牌管理部電話，截至發(fā)稿前未獲得回復。此外，記者還向泰山啤酒在國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)預留郵箱發(fā)送郵件進行核實，截至發(fā)稿前未回復。

北京商報記者登錄國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢獲悉，CMC于2021年6月30日認繳7209.0908萬元。此外，天眼查數(shù)據(jù)顯示，信金資本于2021年6月10日認繳473.5152萬元后，于2021年7月8日退出。而其所持有泰山啤酒1.5152%股權則由“兄弟”公司嘉興順盈股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“嘉興順盈投資”）接手。CMC與信金資本首次持股日期分別為2021年3月3日、2021年3月16日。

北京商報記者登錄天眼查獲悉，截至發(fā)稿前，泰山啤酒股東分別為控股股東虎彩集團持股73%；CMC持股18.4848%；廣東至信管理咨詢中心（有限合伙）持股3.5%；廣東盛和管理咨詢中心（有限合伙）持股2%；嘉興順盈股權投資持股1.5152%；廣東萬澤管理咨詢中心（有限合伙）持股1%；廣東至善管理咨詢中心（有限合伙）持股0.5%。

曲折上市路

回顧近年來泰山啤酒走過的資本化之路，其分別于2019年、2021年以及2023年進行了四輪融資。

北京商報記者梳理歷史資料發(fā)現(xiàn)，2019年初泰山啤酒引入具有國資背景的泰安市泰鷹財建股權投資基金合伙企業(yè)（以下簡稱“泰鷹財建”），其注冊資本從3.13億元增至3.47億元。

引入國資后，泰山啤酒的資本化之路在2021年迎來快速布局期。2021年3月泰山啤酒完成超6億元融資。此輪融資為泰山啤酒首次面向民間資本的股權融資，由CMC資本獨家投資；時隔4個月，泰山啤酒于當年7月完成新一輪融資，由中信系投資平臺信金資本獨家戰(zhàn)略加持；2021年9月30日，中泰證券泰安分公司與泰安市擬上市企業(yè)簽訂上市合作協(xié)議，泰山啤酒參加簽約。

啤酒營銷專家方剛指出，此前中泰證券將泰山啤酒納入輔導上市名單，說明泰山啤酒有強烈的上市需求。從企業(yè)的信息反饋來看，泰山啤酒融資對其規(guī)模提升將有較大幫助。

2021年7月完成融資后，泰山啤酒彼時曾表示，將進一步擴張產(chǎn)能、建立新廠，以跟上業(yè)務快速成長的步伐并實現(xiàn)區(qū)域擴張，同時將提升系統(tǒng)能力，在分倉系統(tǒng)信息化管理、物流“最后一公里”、門店業(yè)務標準化復制等領域提升。

此后，在2023年2月8日印發(fā)的2023年泰安市《政府工作報告》重點工作分工方案中，也提及要重點培育包括泰山啤酒在內的一批現(xiàn)代食品上市后備企業(yè)。隨后5月，泰山啤酒完成新一輪戰(zhàn)略融資，由信金資本獨家投資。

對于頻頻布局資本市場，啤酒從業(yè)者指出，泰山啤酒上市目前主要以提升規(guī)模為主，但從港股來看，未來成長性仍有待考量。

市場如何保“鮮”？

如今，對于泰山啤酒而言，未來是否仍擁有資本化可能，以及在激烈的市場競爭之下如何提升份額成為其仍需面臨的兩大問題。

廣科咨詢首席策略師沈萌指出，啤酒在港股市場接受度和理解度更高，資本不會出于風險管理給予低估值。但港股更看重成長性，目前來看泰山啤酒體量不占優(yōu)勢，啤酒行業(yè)內也缺乏知名度，有可能會削弱其市值。

資本市場未完待續(xù)的同時，泰山啤酒也不得不面臨市場競爭的擠壓。從啤酒賽道來看，在激烈的市場競爭下，留給泰山啤酒的市場份額并不多。公開數(shù)據(jù)顯示，2020年華潤啤酒、青島啤酒與百威英博分別占中國啤酒市場31.9%、22.9%、19.5%份額，位居前三。燕京啤酒排名第四，市占率10.3%。

酒類營銷專家蔡學飛認為，隨著中國酒類市場進入擠壓式競爭時代，泰山啤酒和華潤啤酒、青島啤酒等行業(yè)巨頭相比，渠道優(yōu)勢并不明顯。泰山啤酒直營店面實際上從B端向C端的渠道下沉。

啤酒賽道競爭不斷擠壓的同時，“鮮啤”這一細分賽道對于當下的泰山啤酒而言也壓力重重。

北京商報記者走訪了北京部分終端市場發(fā)現(xiàn)，目前除泰山啤酒外，布局鮮啤賽道的企業(yè)也逐漸提升。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，目前市場上的鮮啤產(chǎn)品包括樂惠國際旗下“鮮啤30公里”、燕京啤酒旗下“燕京鮮啤2022”、青島啤酒旗下7天鮮啤、朝日啤酒旗下鮮啤產(chǎn)品、優(yōu)布勞鮮啤以及悠航橘正宗鮮啤等。此外，除啤酒企業(yè)外，也有眾多餐飲品牌以及商超推出自有鮮啤產(chǎn)品，如盒馬推出自有精釀鮮啤產(chǎn)品、北京稻香村部分門店上市鮮啤產(chǎn)品，以及麥德龍聯(lián)名鮮啤30公里推出鮮啤產(chǎn)品。

方剛指出，當眾多企業(yè)聚焦鮮啤賽道，泰山啤酒則需要面臨如何抗壓的問題。不僅如此，目前啤酒產(chǎn)品主要受銷售淡旺季之分，如何淡化淡季影響，消除淡旺季銷售落差也是泰山啤酒需要思考的問題。

北京商報記者?劉一博?馮若男