在過(guò)去的一年多里，各大養(yǎng)豬企業(yè)多數(shù)經(jīng)歷了一個(gè)難熬的“豬周期”。伴隨著生豬價(jià)格不斷下探，企業(yè)的財(cái)報(bào)也是虧損不斷。

“風(fēng)雨送春歸，飛雪迎春到”。在龍年的這半年里，隨著豬價(jià)的回暖，各大豬企業(yè)績(jī)也開(kāi)始回升。就在上周，養(yǎng)豬業(yè)千億巨頭牧原股份公布了半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)告中，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約7億—9億元，比上年同期增長(zhǎng)125.19%—132.38%。實(shí)現(xiàn)扭虧為盈！

扭虧為盈的，顯然不止牧原股份：7月14日下午，繼上周牧原股份之后，A股另一家千億市值養(yǎng)豬巨頭溫氏股份發(fā)布了2024上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)告顯示，上半年溫氏股份預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.5億至15億元，上年同期為虧損46.89億元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)13億至15.5億元，上年同期為虧損51.28億元。

這個(gè)數(shù)字有多可怕？今年一季報(bào)，溫氏股份凈利潤(rùn)還虧損12.36億元，這意味著二季度公司大幅盈利近25至27億元。而這也意味著，公司擺脫了2021至2023年連續(xù)三年中報(bào)大額虧損的局面。相當(dāng)于剛出了加護(hù)病房ICU，立馬就進(jìn)了KTV唱歌！

那么二季度到底發(fā)生了怎樣的“風(fēng)云突變”，使得養(yǎng)殖業(yè)一路凱歌高奏呢？還是與大環(huán)境脫不了干系。正所謂“風(fēng)口到了，豬都能飛起來(lái)”！

二季度的溫氏，何以“逆天改命”？

根據(jù)公告，溫氏股份2024上半年業(yè)績(jī)預(yù)增原因主要系報(bào)告期內(nèi)，銷(xiāo)售肉豬（含毛豬和鮮品）1437.42萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)21.96%，毛豬銷(xiāo)售均價(jià)15.32元/公斤，同比上升5.09%。同時(shí)，疊加飼料原料價(jià)格下降的影響，養(yǎng)殖成本同比下降。此外，溫氏股份肉豬銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)，銷(xiāo)售價(jià)格同比上升，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比大幅上升，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

從下面的統(tǒng)計(jì)可以看出，自2020年初以來(lái)，溫氏股份的肉豬銷(xiāo)售呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而此次的公告無(wú)疑為此趨勢(shì)吃了一顆“定心丸”！

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單看數(shù)據(jù)可能看不出趨勢(shì)，讓我們把時(shí)間線拉長(zhǎng)：僅僅在2020-2023年的三年間，隨著“豬周期”從上漲轉(zhuǎn)入下跌通道，溫氏股份的肉豬銷(xiāo)售均價(jià)一路下滑：從2020年初最高的33元/公斤，一路向下至13元/公斤，降幅達(dá)到一半以上，難怪此前連續(xù)三年中報(bào)巨虧，而此番豬價(jià)的上漲，距離最高點(diǎn)還差著十萬(wàn)八千里！

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不光養(yǎng)豬業(yè)務(wù)風(fēng)生水起，公司的養(yǎng)雞業(yè)務(wù)也有了起色：根據(jù)公告，在上半年，公司銷(xiāo)售肉雞5.48億只（含毛雞、鮮品和熟食），同比減少1.04%，毛雞銷(xiāo)售均價(jià)13.29元/公斤，同比上升1.51%。

公司在半年報(bào)預(yù)告中也提到，上半年，公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)生產(chǎn)持續(xù)保持穩(wěn)定，核心生產(chǎn)成績(jī)指標(biāo)保持高位，疊加飼料原料價(jià)格下降的影響，公司養(yǎng)殖成本同比下降，公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

具體說(shuō)來(lái)，根據(jù)公司7月10日公告，就在今年6月，公司銷(xiāo)售肉雞9,249.56萬(wàn)只（含毛雞、鮮品和熟食），收入26.25億元，毛雞銷(xiāo)售均價(jià)13.68元/公斤，環(huán)比變動(dòng)分別為-1.83%、-3.46%、-1.08%，同比變動(dòng)分別為-2.02%、2.86%、6.71%。

但是我們可能也會(huì)想：和一季度的虧損相比，二季度的業(yè)績(jī)實(shí)在是“亮瞎眼”，在售價(jià)雖然有所起色，但似乎很難說(shuō)“突飛猛進(jìn)”，公司究竟是靠了什么法寶扭轉(zhuǎn)乾坤的呢？而且這種業(yè)績(jī)能夠持續(xù)嗎？

雖然具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能要等到半年報(bào)正式公布才能見(jiàn)分曉，但從預(yù)告可以看出，公司對(duì)此的態(tài)度還是非常謹(jǐn)慎的！

溫氏股份在公告中提到，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)主要受肉豬、肉雞和飼料原料價(jià)格波動(dòng)影響，雖然上半年肉豬和肉雞市場(chǎng)行情有所回暖，但下半年市場(chǎng)行情存在一定的不確定性，公司上半年利潤(rùn)仍不足以彌補(bǔ)上一會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營(yíng)虧損。這話(huà)好像沒(méi)錯(cuò)，卻又等于什么都沒(méi)說(shuō)！

今年以來(lái)，隨著生豬產(chǎn)能持續(xù)去化，能繁母豬存欄量下降，生豬價(jià)格整體呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，今年3月份以來(lái)，豬肉價(jià)格出現(xiàn)了一波陡峭的上漲，最大漲幅超過(guò)30%。和前兩年的跌跌不休形成鮮明對(duì)比！現(xiàn)在的問(wèn)題關(guān)鍵在于，這一波究竟是反彈還是反轉(zhuǎn)——遙想2022年，豬價(jià)也曾經(jīng)歷過(guò)一輪小陽(yáng)春：該階段中，豬肉平均批發(fā)價(jià)從2022年4月的低點(diǎn)17元/千克上升至2022年11月的35元/千克，漲幅達(dá)106%。

不過(guò)當(dāng)時(shí)那一波豬價(jià)反彈可以歸結(jié)為投機(jī)情緒影響：根據(jù)“澤平宏觀”觀點(diǎn)，即使是2022年4月份能繁母豬存欄量最低時(shí)，數(shù)量也達(dá)到當(dāng)時(shí)階段正常保有量的102%；2022年5月起國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格過(guò)快上漲，重要原因是市場(chǎng)存在非理性的壓欄惜售和二次育肥等現(xiàn)象。這也可以解釋為何溫氏股份等豬企2022年也出現(xiàn)了中報(bào)巨虧，全年扭虧為盈的行情——暴漲行情在下半年！

好景不長(zhǎng)，果然到了2022年底，豬價(jià)再次迎來(lái)劇烈下跌，豬企還沒(méi)過(guò)幾天好日子，又陷入痛苦的深淵。而能否走出深淵，就看下半年價(jià)格了！

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作為A股市場(chǎng)上為數(shù)不多的千億養(yǎng)豬企業(yè)，溫氏和牧原在體量上具有相似之處，因而也經(jīng)常被放在一起比較。實(shí)際上，兩者代表了農(nóng)企不同的經(jīng)營(yíng)發(fā)展路線，前者是公司+農(nóng)戶(hù)，后者是全直營(yíng)！

“龜兔賽跑”，溫氏悄然取得成本優(yōu)勢(shì)

養(yǎng)豬是重資本行業(yè)，高風(fēng)險(xiǎn)高投入。輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的方式能夠最快速度規(guī)模化與上量。根據(jù)新豬派調(diào)研，TOP20豬企，目前除了牧原、京基智農(nóng)、華統(tǒng)三家是自繁自養(yǎng)模式的，其余17家均以“公司+農(nóng)戶(hù)”為主，或是自繁自養(yǎng)與公司+農(nóng)戶(hù)相結(jié)合。

所謂“公司+農(nóng)戶(hù)”，就是公司對(duì)接聯(lián)系合作農(nóng)戶(hù)（或家庭農(nóng)場(chǎng)），定期提供技術(shù)輸出與培訓(xùn)服務(wù)，根據(jù)時(shí)代發(fā)展和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的管理要求，對(duì)合作農(nóng)戶(hù)進(jìn)行系統(tǒng)的現(xiàn)代化養(yǎng)殖技術(shù)和管理技術(shù)知識(shí)技能培訓(xùn)。溫氏股份把這種模式從廣東復(fù)制到全國(guó)，遍及全國(guó)20多個(gè)省（市、自治區(qū)），發(fā)展成一家以畜禽養(yǎng)殖為主業(yè)、配套相關(guān)業(yè)務(wù)的跨地區(qū)現(xiàn)代農(nóng)牧企業(yè)集團(tuán)。

2023年雖然各大豬企處于嚴(yán)重虧損的至暗時(shí)刻，但農(nóng)戶(hù)收益也需要照樣支付。根據(jù)溫氏財(cái)報(bào)，當(dāng)年溫氏支付在虧損額高達(dá)63.9億元的同時(shí)，合作農(nóng)戶(hù)收益共計(jì)107.91億元，創(chuàng)下歷史新高的同時(shí)，也高居各大企業(yè)榜首。

相比之下，全部自繁自養(yǎng)，號(hào)稱(chēng)“豬中茅臺(tái)”的牧原，一直有全行業(yè)“成本控制王”之稱(chēng)。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)7月11日?qǐng)?bào)道，牧原股份發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為9億元至11億元；并且6月份生豬養(yǎng)殖完全成本已接近14元/公斤，環(huán)比下降0.3元/公斤，已下降至2023年以來(lái)的最低水平：牧原股份2023年12月末的養(yǎng)殖成本為15.3元/公斤，

至于溫氏股份，在成本控制上也是不遑多讓?zhuān)航衲暝?月宣布養(yǎng)殖成本降到7.2元/斤左右，并且在公司16個(gè)省級(jí)區(qū)域養(yǎng)殖單位中，4月肉豬養(yǎng)殖綜合成本低于7元/斤的達(dá)到7個(gè)，表現(xiàn)最好的海南區(qū)域單位養(yǎng)豬綜合成本降至6.4元/斤。對(duì)于2024年的降本目標(biāo)，溫氏預(yù)計(jì)全年肉豬養(yǎng)殖綜合成本有望達(dá)到7.1-7.4元/斤。

注意，溫氏這里是算2024年1-12月平均成本降到7.1-7.4元/斤，這意味著很有可能從某個(gè)月開(kāi)始，養(yǎng)殖成本降到6元區(qū)間！按其早在4月就降到了7.2元/斤的水平來(lái)看，實(shí)現(xiàn)“6元成本”可能也只是時(shí)間問(wèn)題。

這么多年來(lái)，溫氏和牧原之間的“成本大戰(zhàn)”似乎正在上演一出“龜兔賽跑”的童話(huà)：一個(gè)曾經(jīng)遙遙領(lǐng)先，但后發(fā)乏力，另一個(gè)一開(kāi)始落后，但悄然取得優(yōu)勢(shì)！

此話(huà)怎講？看公眾號(hào)“豬周期”發(fā)布的一張?jiān)露缺容^圖，為我們揭曉這一謎底！

圖片來(lái)源：豬周期據(jù)公告整理

具體而言，對(duì)溫氏和牧原成本變化對(duì)比來(lái)看，2023年牧原全年成本V字型，7月最低到14.4元，年底上升到15.8，到2024年6月份才下降到14.1元；而反觀溫氏，這兩年卻是單邊的下降，2023年從年初17元下降到年底16.2元，2024年有望繼續(xù)下降到13.9元，而且更為重要的是，2024年開(kāi)始溫氏每個(gè)月的成本都低于牧原，完全是“龜兔賽跑”的翻版！

相信很多財(cái)友看到這里都會(huì)有一個(gè)疑問(wèn)：烏龜憑什么追上兔子？或者說(shuō)，作為一個(gè)高度透明行業(yè)，養(yǎng)豬的成本應(yīng)該是很確定的，溫氏究竟有什么秘密武器能夠成本趕超牧原？這就要從“黑科技”說(shuō)起了！

根據(jù)公眾號(hào)“豬周期”綜合溫氏和牧原3月交流資料分析，溫氏成本下降和牧原成本上升的原因都是因?yàn)楸狈叫》堑姆揽匦Ч町悓?dǎo)致。如溫氏是“最近幾年效果最好的一年”，但牧原卻是“爆發(fā)”。而防控采取的措施主要是增加空氣過(guò)濾的使用。

防控效果不同帶來(lái)的成本差異

圖片來(lái)源：公司公告（上為溫氏，下為牧原）

但問(wèn)題又來(lái)了：如果這個(gè)邏輯成立，為什么牧原最早2018年就全部使用空氣過(guò)濾，并且投入經(jīng)費(fèi)最高，而效果如此不好呢？

按照“豬周期”分析，2023年北方區(qū)域發(fā)病時(shí)間比前幾年早，牧原的設(shè)備經(jīng)過(guò)幾年使用效果降低，需要清洗和更換時(shí)發(fā)病，而溫氏夏天新裝過(guò)濾效果好；此外牧原基本采樣全天候負(fù)壓空氣過(guò)濾，對(duì)豬舍密封性要求高，時(shí)間長(zhǎng)了豬舍漏縫增加導(dǎo)致過(guò)濾效果降低，而溫氏大多采樣正壓過(guò)濾，對(duì)豬舍密封性要求不高。看來(lái)“黑科技”要用得好，才能發(fā)揮出最大的功效！

成本的控制，影響的是實(shí)實(shí)在在的毛利。而“冰凍三尺，非一日之寒”，從兩者的毛利率對(duì)比可看出，自從2021年開(kāi)始，溫氏的毛利率就已經(jīng)開(kāi)始追上牧原了，其中原因不光是溫氏進(jìn)步快，也有牧原毛利大幅下滑的因素——成功不但要自己努力，有時(shí)候還要等待別人犯錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)！

數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice

“反轉(zhuǎn)”尚未成功，企業(yè)仍需努力

頭部豬企毛利率變動(dòng)同樣如此劇烈，看來(lái)在市場(chǎng)周期面前，即使實(shí)力再?gòu)?qiáng)的巨頭也難免傷筋動(dòng)骨，至于誰(shuí)能笑到最后，要看能否及時(shí)調(diào)整以適應(yīng)市場(chǎng)，正所謂“狹路相逢勇者勝” ——不光是養(yǎng)豬，其它行業(yè)其實(shí)也一樣！

今年以來(lái)的行情，養(yǎng)豬行業(yè)或許可以暫時(shí)松一口氣：據(jù)中國(guó)基金報(bào)，截至7月14日，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)下兩市有10家生豬養(yǎng)殖企業(yè)，目前全部預(yù)告了今年中期業(yè)績(jī)。沒(méi)有例外，10家公司的業(yè)績(jī)預(yù)告均為預(yù)喜類(lèi)型，其中5家扭虧為盈，5家大幅減虧。

但是豬價(jià)的回升是否一直持續(xù)還是個(gè)問(wèn)號(hào)，而各家降成本的努力也不會(huì)停止，因此養(yǎng)豬市場(chǎng)的未來(lái)，依然充滿(mǎn)變數(shù)，沒(méi)有誰(shuí)敢自信滿(mǎn)滿(mǎn)地宣稱(chēng)自己是“獨(dú)孤求敗”。

（來(lái)源：財(cái)經(jīng)早餐；作者：叨哥）