<small id="gggg8"></small>
  • <nav id="gggg8"></nav>
  • <tr id="gggg8"></tr>
  • <sup id="gggg8"></sup>
  • 人妻少妇精品专区性色,一本岛国av中文字幕无码,中文字幕精品亚洲人成在线 ,国产在线视频一区二区二区

    央行降息“組合拳”如何攪動(dòng)市場

    牛鈺2024-07-27 09:47

    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 牛鈺 2024年7月22日,中國人民銀行(下稱“央行”)打出利率調(diào)控“組合拳”。公開市場操作(OMO)、貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)、常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)幾個(gè)關(guān)鍵的利率指標(biāo)應(yīng)聲而動(dòng)。

    當(dāng)日,央行宣布公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)。央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,7月22日貸款市場報(bào)價(jià)利率為:1年期LPR為3.35%,5年期以上LPR為3.85%。1年期、5年期以上LPR均下行了10個(gè)基點(diǎn)。同時(shí),央行決定適當(dāng)減免MLF操作的質(zhì)押品。

    此次降息的時(shí)點(diǎn)和表述相對(duì)特殊。

    從時(shí)間上看,浙商證券研報(bào)指出,在過往的歷史周期當(dāng)中,政策利率盡量避免在政治局會(huì)議召開當(dāng)月進(jìn)行降息,并且央行此次在早上8點(diǎn)宣告降息,并未跟隨9點(diǎn)30分公開市場操作公告,月內(nèi)和日內(nèi)的時(shí)間點(diǎn)或本質(zhì)上反映了降息的急迫性。

    從內(nèi)容上看,此次降息改變了此前的利率招標(biāo)方式,7天逆回購利率的政策利率目標(biāo)屬性得到強(qiáng)化。自2019年8月LPR新報(bào)價(jià)機(jī)制正式推出以來,MLF操作利率一直是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)。在本次降息日7天逆回購利率與LPR利率同步小幅下調(diào)之后,MLF利率延后3日才發(fā)生下調(diào)。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,本次特殊的降息預(yù)示著未來貨幣政策可能發(fā)生重要轉(zhuǎn)向,對(duì)資本市場或?qū)硇碌挠绊憽?/p>

    存款利率再降

    在存款利率市場化調(diào)整機(jī)制下,銀行存款利率掛鉤1年期LPR與10年期國債收益率。

    7月25日,工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行六大行集體“官宣”全面下調(diào)存款利率。其中,活期存款利率下調(diào)0.05個(gè)百分點(diǎn),通知、協(xié)定和1年期及以內(nèi)定期存款利率下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn),2年期及以上定期存款利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。

    公告顯示,工行、農(nóng)行、中行、建行、交行下調(diào)1年期、2年期、3年期、5年期定期存款整存整取利率至1.35%、1.45%、1.75%、1.80%。郵儲(chǔ)銀行下調(diào)1年期定期存款整存整取利率至1.38%,略高于其他五大行,其他期限利率和五大行一致。

    華泰證券銀行與證券首席分析師沈娟表示,從結(jié)構(gòu)上看,中長期存款利率降幅更大,有利于緩解存款長期化問題,促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),國有大行開啟掛牌利率調(diào)降后,中小行將逐步跟隨。

    經(jīng)濟(jì)學(xué)家、澤平宏觀創(chuàng)始人任澤平認(rèn)為,銀行基于利率市場化的調(diào)整機(jī)制及時(shí)調(diào)整存款定價(jià)的操作有助于緩解凈息差壓力,穩(wěn)定銀行負(fù)債成本,增強(qiáng)銀行經(jīng)營穩(wěn)健性,為進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本騰挪空間。此外,存款利率下調(diào)直接導(dǎo)致存款收益減少,其中定期存款利率下調(diào)幅度較大,以5年期100萬元存款為例,利率降低直接導(dǎo)致利息收入減少約1萬元,這會(huì)降低企業(yè)和居民的儲(chǔ)蓄傾向。

    從企業(yè)端資金來看,今年4月以來,監(jiān)管要求銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補(bǔ)息,即銀行通過“手工補(bǔ)息”進(jìn)行高息攬儲(chǔ)的行為受到禁止,企業(yè)存款已經(jīng)出現(xiàn)“搬家”現(xiàn)象。

    東吳證券研報(bào)指出,5月和6月新增企業(yè)存款明顯低于歷史同期,企業(yè)開始將資金逐步向更高收益的理財(cái)產(chǎn)品、貨幣基金、債券基金等轉(zhuǎn)移。

    在企業(yè)融資方面,國金證券研報(bào)稱,LPR下調(diào)或直接帶動(dòng)基建、制造業(yè)等新增中長貸融資成本回落,也有助于緩解存量債務(wù)壓力、刺激需求等。根據(jù)LPR定價(jià)框架,存量貸款多會(huì)在1年內(nèi)跟隨LPR調(diào)整,由此緩解企業(yè)、城投平臺(tái)等還債壓力等。

    債市影響幾何?

    多家券商研報(bào)及分析師認(rèn)為,降息之后的存款傳導(dǎo)以及階段性減免MLF質(zhì)押品或?qū)袠?gòu)成利好。興業(yè)證券研報(bào)稱,短期內(nèi),對(duì)于債券市場而言,“存款搬家”影響仍將持續(xù),加之曲線陡峭,債市出現(xiàn)快速超調(diào)的概率不大,可能仍是震蕩偏牛格局。

    從市場表現(xiàn)來看,Wind數(shù)據(jù)顯示,7月22日至7月26日,30年期國債期貨主力合約一路走高。截至7月26日收盤,30年期國債期貨(TL2409)收于110.42元,漲幅為0.32%;10年期國債期貨(T2409)收于105.925元,漲幅為0.09%。

    超長期限利率債收益率下行幅度擴(kuò)大。截至7月25日收盤,30年期國債(230023)收益率一度下行2.50基點(diǎn)至2.4250%。10年期國債(240004)收益率下行2.15基點(diǎn)至2.2050%。

    值得注意的是,央行在7月22日公告稱,為增加可交易債券規(guī)模,緩解債市供求壓力,自本月起,有出售中長期債券需求的MLF參與機(jī)構(gòu),可申請(qǐng)階段性減免MLF質(zhì)押品。

    MLF質(zhì)押品是指在MLF操作中,商業(yè)銀行和政策性銀行提供的作為擔(dān)保的優(yōu)質(zhì)債券。而釋放這些質(zhì)押的債券,有利于增加市場可供交易的債券規(guī)模,緩解資產(chǎn)荒。

    浙商證券研報(bào)指出,階段性減免MLF質(zhì)押品政策或有兩個(gè)目的,一是引導(dǎo)長債收益率預(yù)期,二是逐步淡化MLF色彩。結(jié)合前期央行的諸多表述,長債快速下行易引發(fā)中小行金融風(fēng)險(xiǎn)以及負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn),不利于實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定目的,因此其對(duì)長債收益率預(yù)期引導(dǎo)的方向明確。

    此外,7月25日,中國人民銀行在7月內(nèi)第二次開展MLF操作,操作量為2000億元,并明確采用利率招標(biāo)方式,本次中標(biāo)利率為2.3%,比前次下降了20個(gè)基點(diǎn)。

    為何在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)續(xù)作2000億MLF?長江證券研報(bào)分析稱,是為了呵護(hù)月末流動(dòng)性,緩解國債賣出的緊張情緒。數(shù)據(jù)顯示,7月15日MLF到期1030億元,MLF小幅縮量續(xù)作1000億元。但自8月起,下半年MLF到期規(guī)模將逐步攀升,8月到期4010億元,提前續(xù)作2000億元,8月月中開展MLF續(xù)作時(shí)或有相應(yīng)減量。

    中郵證券認(rèn)為,后續(xù)行情更應(yīng)該關(guān)注的是降息落地對(duì)債市整體運(yùn)行階段的判定意義。隨著三季度末的臨近,債市調(diào)整的“日歷效應(yīng)”可能逐步顯現(xiàn)。降息兌現(xiàn)后,追漲的動(dòng)機(jī)或應(yīng)逐步放緩,對(duì)于長端和超長端的階段性止盈是更為穩(wěn)妥的選擇。

    匯市走強(qiáng),股市平淡

    近期,在美元指數(shù)下降、日元匯率反彈的同時(shí),人民幣匯率大幅升值引發(fā)市場關(guān)注。

    7月24日和25日,在岸、離岸人民幣兌美元持續(xù)走高。7月25日,人民幣兌美元即期匯率盤中接連升破多個(gè)重要關(guān)口,最高升至7.2050,日內(nèi)最大反彈幅度一度逼近700點(diǎn),升幅接近1%。

    截至7月25日16時(shí)30分收盤,人民幣兌美元即期收盤價(jià)報(bào)7.2203,較上一交易日上漲557個(gè)基點(diǎn),創(chuàng)下5月16日以來的兩個(gè)多月新高。

    不過,A股市場對(duì)于降息和人民幣升值的動(dòng)態(tài)似乎尚無反應(yīng)。

    截至7月26日收盤,上證綜指上漲0.14%至2890.90點(diǎn);深綜指上漲 1.45%,創(chuàng)業(yè)板綜指上漲0.92%。全A總成交額為6105.1億元,較7月22日的6459.57億元進(jìn)一步萎縮。

    具體到行業(yè)層面,Wind數(shù)據(jù)顯示,在7月22日至26日的五個(gè)交易日內(nèi),銀行股走勢波動(dòng)明顯。7月23日,按申銀萬國行業(yè)劃分的31個(gè)二級(jí)行業(yè)板塊中,29個(gè)行業(yè)飄綠,銀行板塊逆勢上漲,但在7月25日六大行齊齊宣布下調(diào)存款利率的當(dāng)日,銀行股普跌。招商證券研報(bào)分析了 2019年LPR改革后降息時(shí)間點(diǎn)和A股重要指數(shù)走勢。從數(shù)據(jù)上看,降息開始后一個(gè)月,市場表現(xiàn)普遍較好,創(chuàng)業(yè)板指、大盤成長指數(shù)的平均收益漲幅居前。 從歷史數(shù)據(jù)看,央行降息前一周及降息開始當(dāng)日市場表現(xiàn)不佳,但降息開始后市場逐步企穩(wěn)回升。但是拉長至一個(gè)月維度看,降息對(duì)市場影響相對(duì)有限,市場風(fēng)格層面并沒有明顯的分化。

    中郵證券認(rèn)為,從后續(xù)來看,本次降息落地意味著相關(guān)機(jī)制和目標(biāo)權(quán)衡正在理順,寬松周期回歸后,“降成本”操作仍可期待。

    版權(quán)聲明:以上內(nèi)容為《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》社原創(chuàng)作品,版權(quán)歸《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》社所有。未經(jīng)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,否則將依法追究相關(guān)行為主體的法律責(zé)任。版權(quán)合作請(qǐng)致電:【010-60910566-1260】。
    資本市場部記者
    主要關(guān)注券商、多行業(yè)上市公司與資本市場動(dòng)態(tài)
    新聞線索請(qǐng)聯(lián)系郵箱niuyu@eeo.com.cn

    熱新聞

    人妻少妇精品专区性色
    <small id="gggg8"></small>
  • <nav id="gggg8"></nav>
  • <tr id="gggg8"></tr>
  • <sup id="gggg8"></sup>