經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 在多次發(fā)出兌付風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警之后，嶺南轉(zhuǎn)債最終未能逃脫違約的命運(yùn)。

2024年8月14日深夜，嶺南股份（002717.SZ）公告，公司股票于8月14日收盤(pán)價(jià)為0.93元/股，低于1元。根據(jù)深交所規(guī)定，若公司股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日均低于1元，將被終止上市。

同日，嶺南股份發(fā)出的另一則公告稱，截至8月13日，“嶺南轉(zhuǎn)債”剩余金額為4.90億元，公司現(xiàn)有貨幣資金無(wú)法償付“嶺南轉(zhuǎn)債”，“嶺南轉(zhuǎn)債”無(wú)法按期進(jìn)行本息兌付。“嶺南轉(zhuǎn)債”原定摘牌日為2024年8月15日（星期四）。現(xiàn)因“嶺南轉(zhuǎn)債”到期無(wú)法兌付本息，暫不在深圳證券交易所摘牌。

嶺南轉(zhuǎn)債成為首個(gè)在正股退市前違約的轉(zhuǎn)債。民生證券指出，“嶺南轉(zhuǎn)債”違約影響將更為深遠(yuǎn)，或?qū)⒅厮墚?dāng)下弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)格局及后續(xù)定價(jià)模式，關(guān)系到后續(xù)中低價(jià)轉(zhuǎn)債的價(jià)格演繹邏輯。

違約早有征兆

“嶺南轉(zhuǎn)債”的違約早有征兆。

2025年5月以來(lái)，嶺南股份多次在披露有關(guān)“嶺南轉(zhuǎn)債”的公告時(shí)，對(duì)該公司可能存在的兌付風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。此外，“嶺南轉(zhuǎn)債”違約前，嶺南股份主體長(zhǎng)期信用等級(jí)及“嶺南轉(zhuǎn)債”信用等級(jí)早已經(jīng)被下調(diào)。

嶺南股份的公告內(nèi)容顯示，“嶺南轉(zhuǎn)債”信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司（曾用名：聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司）對(duì)“嶺南轉(zhuǎn)債”進(jìn)行跟蹤信用評(píng)級(jí)。自2023年6月20日起，嶺南股份主體長(zhǎng)期信用等級(jí)及“嶺南轉(zhuǎn)債”信用等級(jí)由AA-逐級(jí)調(diào)整為2024年8月2日的CC級(jí)。“嶺南轉(zhuǎn)債”于2024年8月14日到期。目前嶺南股份主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為CC，“嶺南轉(zhuǎn)債”的信用等級(jí)為 CC。

“嶺南轉(zhuǎn)債”違約背后，與生態(tài)環(huán)境建設(shè)行業(yè)周期性波動(dòng)及市場(chǎng)供需變化的影響息息相關(guān)。

嶺南股份官網(wǎng)介紹，該公司創(chuàng)立于1998年， 2014年在深交所中小板上市。上市后，嶺南股份圍繞“生態(tài)+文旅”的戰(zhàn)略發(fā)展方向，聚焦規(guī)劃設(shè)計(jì)、水利水務(wù)水環(huán)境、市政與園林、文化科技與旅游、土地整治等業(yè)務(wù)。2022年，中山火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)成為實(shí)際控制人。

嶺南股份披露，近年來(lái)，因行業(yè)周期性波動(dòng)及市場(chǎng)供需變化的影響，政府投資縮減，公司推進(jìn)優(yōu)化業(yè)務(wù)訂單結(jié)構(gòu)及戰(zhàn)略布局調(diào)整，新增訂單不達(dá)預(yù)期；公司工程業(yè)務(wù)結(jié)算周期拉長(zhǎng)、應(yīng)收賬款回款延遲，資金偏緊制約了公司在建項(xiàng)目的施工進(jìn)度；加上日常經(jīng)營(yíng)支出仍需維持，造成公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，盈利能力及償債能力持續(xù)下滑，存在流動(dòng)性壓力。

嶺南股份的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自生態(tài)環(huán)境建設(shè)與修復(fù)業(yè)務(wù)和水務(wù)水環(huán)境治理業(yè)務(wù)，合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比重超95.00%。2023年，嶺南股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.30億元，同比下降17.08%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損10.96億元 ，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.79億元，資產(chǎn)負(fù)債率85.47%。

2024年4月30日，嶺南股份披露2023年年度審計(jì)報(bào)告，亞太（集團(tuán)）會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）（下稱“亞太事務(wù)所”）對(duì)該公司2023年度財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)，考慮到該公司持續(xù)虧損、債務(wù)負(fù)擔(dān)重及存在債務(wù)逾期未償還等因素，亞太事務(wù)所出具了帶持續(xù)經(jīng)營(yíng)重大不確定性的無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告。

嶺南股份稱，經(jīng)公司自查，當(dāng)前可動(dòng)用貨幣資金無(wú)法兌付“嶺南轉(zhuǎn)債”本息。

退市壓力

“嶺南轉(zhuǎn)債”違約后，嶺南股份也面臨著退市的壓力。

嶺南股份在公告中稱，公司債務(wù)逾期事項(xiàng)可能會(huì)影響其他債權(quán)人對(duì)公司的信心，從而進(jìn)一步減弱公司融資能力，加劇公司資金緊張局面。目前公司正在全力籌措償債資金，如公司無(wú)法妥善解決，公司會(huì)因逾期債務(wù)面臨進(jìn)一步的訴訟、仲裁、銀行賬戶被凍結(jié)、資產(chǎn)被凍結(jié)等事項(xiàng)，也可能需支付相關(guān)違約金、滯納金和罰息，將會(huì)影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)開(kāi)展，增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用，同時(shí)進(jìn)一步加大公司資金壓力，并對(duì)公司本年度業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。

此外，嶺南股份稱，公司債務(wù)逾期事項(xiàng)可能導(dǎo)致公司退市。如無(wú)法妥善解決，將影響公司在資本市場(chǎng)的聲譽(yù)，同時(shí)影響投資者對(duì)公司的信心，使公司股票價(jià)格低于1元。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2024年修訂）》第9.2.1條、第9.1.15條相關(guān)規(guī)定，在深圳證券交易所僅發(fā)行A股股票的上市公司，通過(guò)深圳證券交易所交易系統(tǒng)連續(xù)20個(gè)交易日的股票收盤(pán)價(jià)均低于1元，深圳證券交易所終止其股票上市交易。因觸及交易類強(qiáng)制退市情形而終止上市的股票不進(jìn)入退市整理期。

后續(xù)，嶺南股份稱，近期，公司正在尋求包括催收應(yīng)收賬款、變現(xiàn)資產(chǎn)，尋求股東或第三方支持合作等各種解決的渠道和方案，以保護(hù)債券持有人利益，目前正在多方推進(jìn)，積極溝通，但后續(xù)進(jìn)展具有較大不確定性。公司將嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，持續(xù)做好信息披露，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

嶺南股份稱，對(duì)于“嶺南轉(zhuǎn)債”到期不能兌付本息的情況，對(duì)廣大投資者可能產(chǎn)生的損失，公司董事會(huì)及管理層致以誠(chéng)摯的歉意。公司將全力以赴做好后續(xù)工作，及時(shí)、準(zhǔn)確地披露相關(guān)事項(xiàng)處置進(jìn)展情況。

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