經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 實(shí)習(xí)記者 龐端陽 8月30日，中國人壽（601628.SH）總裁利明光攜管理層，出席公司中期業(yè)績發(fā)布會，并回答了媒體關(guān)于壽險行業(yè)預(yù)定利率調(diào)整以及“報行合一”影響等問題。

中報顯示，截至2024年6月30日，中國人壽的總資產(chǎn)、投資資產(chǎn)分別達(dá)6.22萬億元、6.09萬億元；內(nèi)含價值超1.4萬億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤382.78億元，同比增長10.6%；實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)4895.66億元，同比增長4.1%。

“總體來看，公司上半年實(shí)現(xiàn)了規(guī)模、價值、質(zhì)量、結(jié)構(gòu)、效益、安全的有機(jī)統(tǒng)一，綜合實(shí)力的‘頭雁’地位更加鞏固。”利明光說。

已做好預(yù)定利率下調(diào)后的準(zhǔn)備

從具體業(yè)務(wù)來看，2024年上半年，中國人壽的首年期交保費(fèi)為972.94億元，其中十年期及以上首年期交保費(fèi)為426.16億元，同比上升9.4%，占首年期交保費(fèi)的比重同比提升3.81個百分點(diǎn)。14個月保單持續(xù)率達(dá)91.5%，同比提升2.30個百分點(diǎn)。

值得注意的是，8月2日，國家金融監(jiān)督管理總局向行業(yè)下發(fā)了《關(guān)于健全人身保險產(chǎn)品定價機(jī)制的通知》（下稱《通知》）。《通知》指出，自2024年9月1日起，新備案的普通型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%；自2024年10月1日起，新備案的分紅型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%。

關(guān)于《通知》給行業(yè)帶來的影響，利明光在業(yè)績發(fā)布會上作出了回應(yīng)。

在利明光看來，《通知》從產(chǎn)品定價到利益演示，再到銷售管理，對行業(yè)進(jìn)行了全鏈條的規(guī)范。他認(rèn)為，《通知》在三個層面對行業(yè)產(chǎn)生影響。首先，降低預(yù)定利率和最低保證利率將有利于促進(jìn)行業(yè)剛性成本的下降，促進(jìn)長期利率風(fēng)險的管控和公司的健康發(fā)展。其次，建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機(jī)制，有利于保險公司做好資產(chǎn)負(fù)債管理，更好地適應(yīng)市場變化，對于行業(yè)的長期穩(wěn)健經(jīng)營將具有積極而深遠(yuǎn)的影響。第三，進(jìn)一步深化“報行合一”，有利于促進(jìn)行業(yè)精細(xì)化管理，節(jié)省資源，同時也將促進(jìn)每個公司經(jīng)營管理水平的提高。

中國人壽總精算師侯晉表示，中國人壽已經(jīng)做好了在預(yù)定利率下調(diào)政策之后產(chǎn)品全面切換的準(zhǔn)備，包括整個公司銷售管理的準(zhǔn)備，也會積極地做到業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡，實(shí)現(xiàn)全年新業(yè)務(wù)價值的較快增長。

對于壽險行業(yè)未來發(fā)展的具體應(yīng)對策略，利明光介紹了中國人壽的具體打法：

首先，繼續(xù)強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債的聯(lián)動，將資產(chǎn)負(fù)債管理理念貫穿落實(shí)到經(jīng)營管理各個環(huán)節(jié)，推動資產(chǎn)負(fù)債兩端相向而行。公司圍繞長期目標(biāo)做好經(jīng)營調(diào)整，克服以往只談業(yè)務(wù)發(fā)展不顧長期風(fēng)險的經(jīng)營方式。

其次，堅(jiān)持以客戶為中心，不斷提升產(chǎn)品供給質(zhì)量和供給效率。公司會繼續(xù)堅(jiān)持多元化的產(chǎn)品策略，持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)能力建設(shè)，不斷完善適應(yīng)市場的機(jī)制，強(qiáng)化產(chǎn)品管理體系，提升響應(yīng)市場需求的速度跟效率。

第三，加強(qiáng)投資管理，不斷提升跨越周期的投資能力。深入踐行長期投資、穩(wěn)健投資、價值投資的理念，發(fā)揮公司資本實(shí)力雄厚、現(xiàn)金流強(qiáng)大的優(yōu)勢，多措并舉提升投資水平，穩(wěn)定投資收益。

第四，加強(qiáng)隊(duì)伍的轉(zhuǎn)型升級。一方面提升現(xiàn)有隊(duì)伍的專業(yè)性和服務(wù)能力；另一方面加快推進(jìn)新型隊(duì)伍建設(shè)，同時加強(qiáng)隊(duì)伍分級、產(chǎn)品分級和適當(dāng)性管理。

最后，堅(jiān)持降本增效，不斷提升精細(xì)化管理水平。在銀保渠道的基礎(chǔ)上，未來其他渠道也要按照“報行合一”要求做好精細(xì)化管理，才能不斷提高投入產(chǎn)出比。同時推進(jìn)數(shù)字化、智能化，使整個經(jīng)營鏈條效率更高、成本更低。

適應(yīng)“報行合一”短期會有波動

中國人壽中報披露了銀保渠道的成績單。

中報顯示，中國人壽銀保渠道上半年實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)497.3億元；續(xù)期保費(fèi)為327.4億元，同比增長27.7%，占渠道總保費(fèi)的比重為65.8%，由費(fèi)用壓降和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的新業(yè)務(wù)價值率提升為13.4個百分點(diǎn)。

而《通知》也提到，要求深化“報行合一”，加強(qiáng)產(chǎn)品在不同渠道的精細(xì)化、科學(xué)化管理。這也意味著，個險渠道也將推進(jìn)“報行合一”。

對此，中國人壽副總裁白凱表示，中國人壽一直在研究“報行合一”的影響，也在動態(tài)監(jiān)測費(fèi)用構(gòu)成，同時精細(xì)化分析各項(xiàng)費(fèi)用的管理空間。由于積累了銀保渠道“保險合一”的費(fèi)用管理經(jīng)驗(yàn)，因此在下一步全面推進(jìn)“報行合一”時有能力實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)切換。

白凱稱，“報行合一”推進(jìn)后，各家保險公司支付給銀行的中介代理手續(xù)費(fèi)有一定程度的下降，由于銀行的中間收入來源較多，保險代理費(fèi)用的下降，可能在一定程度上影響銀行代理保險的積極性。

白凱表示，個險渠道是保險公司自己的隊(duì)伍，比銀保渠道有著更強(qiáng)的可控性和自主性。“報行合一”推進(jìn)后，疊加預(yù)定利率的下調(diào)，市場會有一個適應(yīng)過程，會有一些波動，但是長期看影響不會很大。中國人壽目前仍然是按照既定策略，平穩(wěn)地推進(jìn)各渠道的業(yè)務(wù)發(fā)展，也會根據(jù)客戶的需求和市場的變化，平穩(wěn)有序地抓好業(yè)務(wù)發(fā)展。

積極買入跌出性價比的優(yōu)質(zhì)股票

2024年上半年，利率水平較快下行，股票市場震蕩，結(jié)構(gòu)分化明顯。雖然市場環(huán)境仍然復(fù)雜，但保險投資在上半年有所回暖。

中國人壽副總裁劉暉表示，面對復(fù)雜市場環(huán)境，中國人壽始終保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債匹配，靈活開展投資操作。在固定收益方面，公司持續(xù)穩(wěn)固配置底倉，把握交易性機(jī)會增厚收益，配置超長期利率債、高等級信用債超4000億元。在權(quán)益投資方面，公司推進(jìn)均衡配置和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，開展中長期布局。在另類投資方面，公司聚焦優(yōu)質(zhì)主體和核心資產(chǎn)，創(chuàng)新投資模式，穩(wěn)定配置規(guī)模。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國人壽凈投資收益率為3.03%，總投資收益率為3.59%，較2023年同期上升26個基點(diǎn)。

對于未來權(quán)益投資策略，劉暉表示，當(dāng)前權(quán)益投資難度在增加，A股估值在市場低位，具備長期配置價值。隨著資本市場改革的推進(jìn)和監(jiān)管新規(guī)出臺，將對促進(jìn)市場生態(tài)建設(shè)、提升長期回報水平有積極性。在配置策略方面，一是堅(jiān)持穩(wěn)健均衡的權(quán)益?zhèn)}位，綜合考慮多方因素優(yōu)化權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)；二是堅(jiān)持分散多元投資策略，加大高股息股票配置；三是堅(jiān)持長遠(yuǎn)投資布局，發(fā)揮保險資金長期資本、耐心資本優(yōu)勢，積極買入跌出性價比的優(yōu)質(zhì)股票，同時聚焦經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，服務(wù)于新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。