蘇劍/文 要點(diǎn):
●穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力,工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行
●乘用車銷售止跌反彈,或推動消費(fèi)增速小幅上漲
●政策效應(yīng)支撐,投資走勢平穩(wěn)
●外需收縮,出口增速或小幅回調(diào)
●基數(shù)效應(yīng)減弱,進(jìn)口額增速或有下降
●極端天氣影響,CPI增速或小幅上漲
●高基數(shù)效應(yīng)疊加原材料價格下滑,PPI增速或階段性回調(diào)
●需求不振影響企業(yè)與居民貸款動力,信貸規(guī)模同比少增
●貨幣政策發(fā)力疊加基數(shù)降低,M2同比增速略有回升
●美聯(lián)儲降息預(yù)期影響,人民幣寬幅波動
內(nèi)容提要
穩(wěn)增長政策發(fā)力,政策效應(yīng)進(jìn)一步釋放,工業(yè)需求逐步復(fù)蘇。但整體經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存,國內(nèi)有效需求不足依舊,居民消費(fèi)潛力有待進(jìn)一步釋放,價格增速繼續(xù)底部徘徊。企業(yè)居民貸款動力不足,信貸規(guī)模同比少增。受美聯(lián)儲降息預(yù)期影響,人民幣波動幅度走寬。
供給端
工業(yè)增加值:穩(wěn)增長政策持續(xù)加大對工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的支撐力度,工業(yè)整體開工率仍保持合理適度水平,工業(yè)經(jīng)濟(jì)整體處在穩(wěn)定增長階段,但目前國內(nèi)有效需求依舊不足,制造業(yè)景氣水平邊際回落疊加去年基數(shù)較高,預(yù)計(jì)2024年8月工業(yè)增加值同比增長4.9%,較上期下降0.2個百分點(diǎn)。
需求端
消費(fèi):乘用車消費(fèi)止跌反彈,疊加政策推動,消費(fèi)增速或有上漲,但經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在,整體經(jīng)濟(jì)仍位于底部徘徊,居民收入增速相對不高。預(yù)計(jì)2024年8月份社會消費(fèi)品零售總額同比增長3.3%,較7月份上漲0.6個百分點(diǎn)。
投資:《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》長期利好投資,制造業(yè)投資釋放擴(kuò)張信號,但外部環(huán)境趨緊,需求依然承壓,預(yù)計(jì)2024年1—8月份固定資產(chǎn)投資同比增長3.5%,較1—7月份下降0.1個百分點(diǎn)。
出口:全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行,部分地區(qū)提高對華關(guān)稅,外部環(huán)境趨緊,疊加低基數(shù)效應(yīng)消失,預(yù)計(jì)2024年8月份出口金額同比增長5.7%,較7月下降1.3個百分點(diǎn)。
進(jìn)口:宏觀政策持續(xù)發(fā)力,中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)釋放復(fù)蘇信號,但房地產(chǎn)去產(chǎn)能繼續(xù),貿(mào)易壁壘高企,疊加低基數(shù)效應(yīng),預(yù)計(jì)2024年8月份進(jìn)口金額同比增長4.3%,較7月份下降2.9個百分點(diǎn)。
價格方面
CPI:強(qiáng)降雨天氣影響食品供給,豬肉、果蔬等食品價格普漲,疊加暑期出游增加,帶動相關(guān)服務(wù)價格上漲。預(yù)計(jì)2024年8月份CPI同比增長0.8%,較前期上漲0.3個百分點(diǎn)。
PPI:國內(nèi)需求走勢平穩(wěn),無明顯上漲,主要上游原材料價格普遍下滑,疊加去年同期高基數(shù)效應(yīng),工業(yè)生產(chǎn)價格增速或有回調(diào),預(yù)計(jì)2024年8月份PPI同比下跌1.2%,降幅較7月擴(kuò)大0.4個百分點(diǎn)。
貨幣金融方面
人民幣貸款:在財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)同發(fā)力下,尤其是當(dāng)前政府部門在財(cái)政端強(qiáng)力推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的政策落地,信貸規(guī)模有所支撐,但商品房銷售數(shù)據(jù)依舊處于低位震蕩,回暖續(xù)動性有待觀察以及市場預(yù)期不穩(wěn)都在一定程度制約信貸擴(kuò)張,疊加去年同期高基數(shù),預(yù)計(jì)2024年8月新增人民幣貸款10200億元,同比少增3400億元。
M2:伴隨央行開始在貨幣政策加大投放力度,國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力,增發(fā)國債,推動西部大開發(fā)形成新格局以及基數(shù)持續(xù)下降,共同支撐M2同比增速,有望緩解M2同比增速持續(xù)下降的現(xiàn)象,預(yù)計(jì)2024年8月末M2同比增長6.5%,較上期上升0.2個百分點(diǎn)。
人民幣匯率:當(dāng)前影響人民幣單邊升值的主要因素是美元指數(shù)的波動。9月份,受9月、11月美聯(lián)儲降息預(yù)期的影響,人民幣或?qū)挿▌印nA(yù)計(jì)2024年9月人民幣匯率在7.03~7.20區(qū)間雙向波動。
正 文
工業(yè)增加值部分:穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力,工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行
預(yù)計(jì)2024年8月工業(yè)增加值同比增長4.9%,較上期下降0.2個百分點(diǎn)。
從拉升因素看:第一,穩(wěn)增長政策持續(xù)落地維護(hù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢,支撐工業(yè)經(jīng)濟(jì)。財(cái)政政策持續(xù)加碼,自5月以來政府債券新增量連續(xù)3月同比顯著多增,大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策效果逐步顯現(xiàn),支撐工業(yè)產(chǎn)出增長。第二,工業(yè)企業(yè)效益延續(xù)回升態(tài)勢,7月工業(yè)企業(yè)利潤同比增加4.1%,連續(xù)兩月回升一定程度上鞏固企業(yè)產(chǎn)出內(nèi)生動力。第三,歐洲等地制造業(yè)復(fù)蘇超預(yù)期,疊加全球供應(yīng)鏈緊張,出口市場活躍,對工業(yè)生產(chǎn)有帶動作用。
從壓低因素看:第一,制造業(yè)景氣水平回落,市場需求持續(xù)萎靡依舊不振。8月份制造業(yè)PMI進(jìn)一步下降為49.1%,處于枯榮線下,內(nèi)需回升進(jìn)一步承壓。第二,去年同期基數(shù)較高,抑制同比增速。
綜合而言,穩(wěn)增長政策持續(xù)加大對工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的支撐力度,工業(yè)整體開工率仍保持合理適度水平,工業(yè)經(jīng)濟(jì)整體處在穩(wěn)定增長階段,但目前國內(nèi)有效需求依舊不足,制造業(yè)景氣水平邊際回落疊加去年基數(shù)較高,預(yù)計(jì)2024年8月工業(yè)增加值同比增長4.9%,較上期下降0.2個百分點(diǎn)。
消費(fèi)部分:乘用車銷售止跌反彈,或推動消費(fèi)增速小幅上漲
預(yù)計(jì)2024年8月份社會消費(fèi)品零售總額同比增長3.3%,較7月份上漲0.6個百分點(diǎn)。
從拉升因素來看:第一,汽車銷售增加,推動消費(fèi)增長。據(jù)乘聯(lián)分會統(tǒng)計(jì),8月1—25日,乘用車市場零售130.5萬輛,同比增長5%,環(huán)比增長9%,8月乘用車消費(fèi)止跌反彈。第二,政策推動穩(wěn)消費(fèi)。一方面,2024年6月13日,發(fā)改委《關(guān)于打造消費(fèi)新場景培育消費(fèi)新增長點(diǎn)的措施》的通知,17條促消費(fèi)政策培育和壯大消費(fèi)新增長點(diǎn),加快科技成果在消費(fèi)領(lǐng)域應(yīng)用。另一方面,2023年12月,中央經(jīng)濟(jì)工作會議,深刻分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢,系統(tǒng)部署2024年經(jīng)濟(jì)工作,強(qiáng)調(diào)“進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn),主要是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩”,要“推動消費(fèi)從疫后恢復(fù)轉(zhuǎn)向持續(xù)擴(kuò)大,培育壯大新型消費(fèi),大力發(fā)展數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi),積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、‘國貨潮品’等新的消費(fèi)增長點(diǎn)”,要“穩(wěn)定和擴(kuò)大傳統(tǒng)消費(fèi),提振新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費(fèi)”。
從壓低因素來看:當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存,居民收入增速有待進(jìn)一步提升。2024年上半年,全國居民人均可支配收入同比增長5.4%,較一季度下滑0.8個百分點(diǎn),較疫情前2019年同期下滑3.4個百分點(diǎn)。
綜合來看,乘用車消費(fèi)止跌反彈,疊加政策推動,消費(fèi)增速或有上漲,但經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在,整體經(jīng)濟(jì)仍位于底部徘徊,居民收入增速相對不高。預(yù)計(jì)2024年8月份社會消費(fèi)品零售總額同比增長3.3%,較7月份上漲0.6個百分點(diǎn)。
投資部分:政策效應(yīng)支撐,投資走勢平穩(wěn)
預(yù)計(jì)2024年1—8月份固定資產(chǎn)投資同比增長3.5%,較1—7月份下降0.1個百分點(diǎn)。
從拉升因素來看:工業(yè)企業(yè)升級改造,利好二產(chǎn)投資。為進(jìn)一步推進(jìn)落實(shí)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》,7月24日,發(fā)改委、財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》提出,將統(tǒng)籌安排3000億元左右超長期特別國債資金,加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。受政策效應(yīng)影響,1—7月設(shè)備工器具購置同比增長17.0%,高于全部投資13.4個百分點(diǎn);制造業(yè)投資同比增長9.3%,高于全部投資5.7個百分點(diǎn)。
從壓低因素來看:第一,房地產(chǎn)投資仍在探底中,是拉低當(dāng)前投資增速的主要因素,1—7月房地產(chǎn)投資同比增長-10.2%,房地產(chǎn)市場繼續(xù)探底中;第二,中美博弈繼續(xù),對華限令間接抑制投資增速上漲。繼2024年5月美國貿(mào)易代表辦公室宣布“維持特朗普政府時期對華征收的301條款關(guān)稅,同時對中國‘目標(biāo)戰(zhàn)略產(chǎn)品’大幅提高關(guān)稅”后,7月、8月,歐盟、加拿大相繼對中國的電動車等商品加征關(guān)稅。
綜合來看,《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》長期利好投資,制造業(yè)投資釋放擴(kuò)張信號,但外部環(huán)境趨緊,需求依然承壓,預(yù)計(jì)2024年1—8月份固定資產(chǎn)投資同比增長3.5%,較1—7月份下降0.1個百分點(diǎn)。
出口部分:外需收縮,出口增速或小幅回調(diào)
預(yù)計(jì)2024年8月份出口金額同比增長5.7%,較7月下降1.3個百分點(diǎn)。
第一,主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)或有回調(diào),地區(qū)局勢進(jìn)一步復(fù)雜化,本月外部需求小幅下行。8月份,美國Markit制造業(yè)PMI初值48.0,低于前值,繼續(xù)位于榮枯線下方;7月歐元區(qū)Markit制造業(yè)PMI 45.8,與前月持平,但低于5月的47.3,主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。第二,美國、歐盟、加拿大等對華加征關(guān)稅,壁壘提高,外貿(mào)環(huán)境再度趨緊。8月,加拿大表示將對從中國進(jìn)口的電動汽車、鋼鋁產(chǎn)品分別加征100%和25%的關(guān)稅。7月,歐盟發(fā)布公告稱,將對三家中國樣本企業(yè)比亞迪、吉利汽車和上汽集團(tuán)分別加征17.4%、19.9%和37.6%的臨時關(guān)稅。
總體而言,全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行,部分地區(qū)提高對華關(guān)稅,外部環(huán)境趨緊,疊加低基數(shù)效應(yīng)消失,預(yù)計(jì)2024年8月份出口金額同比增長5.7%,較7月下降1.3個百分點(diǎn)。
進(jìn)口部分:基數(shù)效應(yīng)減弱,進(jìn)口額增速或有下降
預(yù)計(jì)2024年8月份進(jìn)口金額同比增長4.3%,較7月份下降2.9個百分點(diǎn)。
從拉升因素看:第一,低基數(shù)效應(yīng),2023年8月,出進(jìn)口額同比下降7.3%,盡管降幅較2023年7月收窄,但也是2023年內(nèi)低點(diǎn),依然對本月形成低基數(shù)效應(yīng)。第二,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)釋放復(fù)蘇信號,工業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張利多進(jìn)口。1—7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.9%,較2023年上漲1.3個百分點(diǎn),工業(yè)品需求增加,利多進(jìn)口。
從壓低因素看:第一,房地產(chǎn)去產(chǎn)能繼續(xù),黑色大宗商品需求依然低迷。1—7月份,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.2%,房地產(chǎn)開發(fā)產(chǎn)能依然在收縮,抑制鋼鐵等大宗商品的需求,利空進(jìn)口。第二,外貿(mào)摩擦繼續(xù),技術(shù)封鎖、貿(mào)易壁壘提高,抑制中國進(jìn)出口增速上漲。
總體而言,宏觀政策持續(xù)發(fā)力,中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)釋放復(fù)蘇信號,但房地產(chǎn)去產(chǎn)能繼續(xù),貿(mào)易壁壘高企,疊加低基數(shù)效應(yīng),預(yù)計(jì)2024年8月份進(jìn)口金額同比增長4.3%,較7月份下降2.9個百分點(diǎn)。
CPI部分:極端天氣影響,CPI增速或小幅上漲
預(yù)計(jì)2024年8月CPI同比增長0.8%,較上期上漲0.3個百分點(diǎn)。
從拉升因素看:第一,受強(qiáng)降雨影響,食品供給相對收縮,食品價格上漲。商務(wù)部監(jiān)測的農(nóng)副產(chǎn)品價格顯示,截至8月23日,豬肉價格環(huán)比增長7.7%,蔬菜價格環(huán)比增長19.9%,水果價格環(huán)比增長5.5%。第二,8月仍處于暑假期間,暑期出游增加,部分相關(guān)消費(fèi)價格階段性上漲。
從拉低因素看:當(dāng)前居民收入增速相對不高,整體消費(fèi)需求不足,抑制居民消費(fèi)價格上漲。上半年,全國居民人均可支配收入同比增長5.4%,較疫情前2019年同期下滑3.4個百分點(diǎn);1—7月,社會消費(fèi)品零售品總額同比增長3.5%,低于2023年3.7個百分點(diǎn),有效需求相對不足,居民消費(fèi)價格走勢低迷。
綜合而言,強(qiáng)降雨天氣影響食品供給,豬肉、果蔬等食品價格普漲,疊加暑期出游增加,帶動相關(guān)服務(wù)價格上漲。預(yù)計(jì)2024年8月份CPI同比增長0.8%,較前期上漲0.3個百分點(diǎn)。
PPI部分:高基數(shù)效應(yīng)疊加原材料價格下滑,PPI增速或階段性回調(diào)
預(yù)計(jì)2024年8月份PPI同比下跌1.2%,降幅較7月擴(kuò)大0.4個百分點(diǎn)。
第一,2023年8月PPI環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正,對本月形成了高基數(shù)效應(yīng)。2023年8月,PPI環(huán)比增長0.2,較2023年7月上漲0.4個百分點(diǎn),是年內(nèi)次高點(diǎn),對本月形成高基數(shù)效應(yīng)。第二,高頻數(shù)據(jù)顯示,8月上游主要工業(yè)品價格普遍下跌。8月,石油天然氣方面,受復(fù)雜國際關(guān)系影響影響,原油價格小幅上漲,布油、美油月度期貨結(jié)算均價分別較7月環(huán)比下降6.02%、6.30%;煤炭方面,淡季整體供需偏松,煤炭多數(shù)品種市場價格繼續(xù)下降;化工方面,市場價格較上期小幅下降;非金屬方面,水泥價格繼續(xù)小幅下降;黑色金屬方面,鐵礦石月均期貨結(jié)算價進(jìn)一步下降;有色金屬方面,電解銅市場價環(huán)比下降6.4%,鋁市場價環(huán)比下降3.5%、鉛市場價環(huán)比下降6.6%、鋅市場價環(huán)比下降4.4%;農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方面,尿素、硫酸鉀復(fù)合肥市場價分別環(huán)比升-5.4%和0.0%。
綜合而言,國內(nèi)需求走勢平穩(wěn),無明顯上漲,主要上游原材料價格普遍下滑,疊加去年同期高基數(shù)效應(yīng),工業(yè)生產(chǎn)價格增速或有回調(diào),預(yù)計(jì)2024年8月份PPI同比下跌1.2%,降幅較7月擴(kuò)大0.4個百分點(diǎn)。
新增人民幣貸款:需求不振影響企業(yè)與居民貸款動力,信貸規(guī)模同比少增
預(yù)計(jì)2024年8月新增人民幣貸款10200億元,同比少增3400億元。
從拉升因素看:第一,財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)同發(fā)力,支撐信貸需求。7月25日,“大設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新”政策迎來進(jìn)一步財(cái)政支持,國家發(fā)展改革委與財(cái)政部共同引發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新好消費(fèi)品以舊換新的若干措施》的通知,統(tǒng)籌安排3000億左右的特別國債資金支持大設(shè)備更新與以舊換新,將加大財(cái)政政策對企業(yè)長期貸款的拉動效果,同時隨著匯率壓力的減小,貨幣政策開始發(fā)力,7月末連續(xù)對7天逆回購利率,1年期和5年期以上LPR報價利率以及1年期MLF實(shí)施“降息”。第二,多地樓市政策持續(xù)松綁支撐信貸。例如:5月17日,首套住房商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于15%。這也是商業(yè)性個人住房貸款首付比例的歷史低點(diǎn);央行設(shè)立3000億保障性住房再貸款,收購已建成未出售商品房,用作保障性住房。中國人民銀行按照貸款本金60%發(fā)放再貸款,可帶動銀行貸款5000億元。且隨著6月26日,北京官方發(fā)文宣布,降低買房首付比例、降低貸款利率、支持多孩家庭購房和以舊換新。目前各大城市均出臺樓市新政,支撐信貸。
從壓低因素看:第一,房地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖有待觀察。數(shù)據(jù)顯示,截止到2024年8月31日,30大中城市商品房成交面積累計(jì)同比下降36.88%,30大中城市商品房成交套數(shù)累計(jì)同比下降38.88%,商品房銷售雖然降幅有所縮窄,但目前并未出現(xiàn)明顯拐點(diǎn),后續(xù)能否對居民貸款形成有力支撐需進(jìn)一步觀察。第二,國內(nèi)需求不振影響企業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)弱,帶動企業(yè)資本開支意愿偏弱,居民預(yù)期收入不穩(wěn),超前貸款消費(fèi)欲望不足,而且隨著央行降低新增貸款利率,導(dǎo)致存量與新增房貸利差走闊,刺激居民提前還貸,抑制信貸增速。
綜合而言,在財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)同發(fā)力下,尤其是當(dāng)前政府部門在財(cái)政端強(qiáng)力推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的政策落地,信貸規(guī)模有所支撐,但商品房銷售數(shù)據(jù)依舊處于低位震蕩,回暖續(xù)動性有待觀察以及市場預(yù)期不穩(wěn)都在一定程度制約信貸擴(kuò)張,疊加去年同期高基數(shù),預(yù)計(jì)2024年8月新增人民幣貸款10200億元,同比少增3400億元。
M2:貨幣政策發(fā)力疊加基數(shù)降低,M2同比增速略有回升
預(yù)計(jì)2024年8月末M2同比增長6.5%,較上期上升0.2個百分點(diǎn)。一是今年上半年財(cái)政發(fā)力偏晚,下半年為保證經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到預(yù)期目標(biāo),財(cái)政支持力度將有望加強(qiáng)。如地方債與國債發(fā)行速度增快,8月24日,中共中央政治局召開會議,審議《進(jìn)一步推動西部大開發(fā)形成新格局的若干政策措施》,在西部大開發(fā)戰(zhàn)略下,西部地區(qū)基建相關(guān)資金落地明顯加速,且隨著利率的進(jìn)一步走低有望帶動房地產(chǎn)行業(yè)回暖,都將持續(xù)推動信貸規(guī)模擴(kuò)大。二是基數(shù)開始走低。自2023年5月末M2同比增速持續(xù)下降,一定程度支撐本月同比增速。三是貨幣政策發(fā)力,7月末在7天逆回購利率,1年期和5年期以上LPR報價利率降息的同時,加碼了1年期MLF降息,同時央行公開市場操作中逐步增加國債買賣,8月30日,央行首次發(fā)布國債買賣業(yè)務(wù)公告,全月凈買入債券面值為1000億元,支撐M2同比增速。四是國有大型商業(yè)銀行開啟新一輪存款降息,可能會加劇存款搬家現(xiàn)象,將抑制M2同比增速。
綜合而言,伴隨央行開始在貨幣政策加大投放力度,國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力,增發(fā)國債,推動西部大開發(fā)形成新格局以及基數(shù)持續(xù)下降,共同支撐M2同比增速,有望緩解M2同比增速持續(xù)下降的現(xiàn)象,預(yù)計(jì)2024年8月末M2同比增長6.5%,較上期上升0.2個百分點(diǎn)。
人民幣匯率部分:美聯(lián)儲降息預(yù)期影響,人民幣寬幅波動
預(yù)計(jì)2024年9月人民幣匯率保持震蕩,震蕩區(qū)間為7.03~7.20。
當(dāng)?shù)貢r間8月23日,鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會發(fā)表講話,被市場解讀為釋放出鴿派信號,加深了市場對9月份美聯(lián)儲降息的預(yù)期。受其影響,人民幣匯率大幅上漲,截至8月30日,離岸人民幣對美元收報7.0858,累計(jì)上漲284個基點(diǎn),美聯(lián)儲降息預(yù)期增加,人民幣升值壓力加大。
23日,鮑威爾的表示,“政策調(diào)整的時機(jī)已經(jīng)到來,未來的方向是明確的,降息的時機(jī)和步伐將取決于數(shù)據(jù)、前景以及風(fēng)險的平衡”“勞動力市場已從之前的過熱狀態(tài)大幅降溫”。鮑威爾還指出,“不尋求也不歡迎勞動力市場狀況進(jìn)一步降溫”。而8月21日,美國勞工局,年度基準(zhǔn)修訂的初步估計(jì)顯示,2024年3月美國非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)下修81.8萬人,大幅超市場預(yù)期,導(dǎo)致23日鮑威爾講話后市場加深了9月降息的預(yù)期,推動人民幣匯率大幅上漲。
美國第二季度實(shí)際GDP年化修正值環(huán)比升3.0%,顯著高于一季度的1.3%;美國7月零售銷售環(huán)比升1.0%,顯著高于預(yù)期0.3%;盡管美國7月失業(yè)率為4.3%,已連續(xù)第四個月上升,但依然位于歷史低位;美國7月CPI同比升2.9%,核心CPI同比升3.2%,高于美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)。可見,當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行健康,不存在立即降息的迫切需求。
另外,恰恰相反,與美國相比,歐元區(qū)實(shí)際降息需求或更加迫切。一方面,歐元區(qū)7月失業(yè)率6.4%,就業(yè)壓力高于美國;另一方面,歐元區(qū)8月CPI初值同比升2.2%,核心CPI初值同比升2.8%,通脹壓力小于美國,但歐洲卻表示不急于降息。7月,歐洲央行行長拉加德表示,由于需要更多時間來確認(rèn)通脹率正穩(wěn)步回落至2%的目標(biāo),歐洲央行不急于進(jìn)一步降息;8月末,歐洲央行管委、德國央行行長內(nèi)格爾表示,歐洲央行必須保持 “謹(jǐn)慎”,不要急于降低關(guān)鍵利率。進(jìn)一步佐證了,其實(shí)美國緊急、迫切降息的壓力相對來說并不大。
如果9月上旬美聯(lián)儲降息預(yù)期下降,那么人民幣則存在回調(diào)的壓力。如果9月18日美聯(lián)儲沒有降息,人民幣則存在進(jìn)一步短暫回調(diào)的可能。9月下旬,隨著美國大選的臨近,以及11月美聯(lián)儲議息會議的走近,人民幣或再度進(jìn)入升值區(qū)間。
綜合而言,當(dāng)前影響人民幣單邊升值的主要因素是美元指數(shù)的波動。9月份,受9月、11月美聯(lián)儲降息預(yù)期的影響,人民幣或?qū)挿▌印nA(yù)計(jì)2024年9月人民幣匯率在7.03~7.20區(qū)間雙向波動。
北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心簡介:
北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。依托北京大學(xué),重點(diǎn)研究領(lǐng)域包括中國經(jīng)濟(jì)波動和經(jīng)濟(jì)增長、宏觀調(diào)控理論與實(shí)踐、經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、中國經(jīng)濟(jì)改革實(shí)踐、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐前沿課題、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)研究等。同時,本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)與政策的重大變化,將短期波動和長期增長納入一個綜合性的理論研究框架,以獨(dú)特的觀察視角去解讀,把握宏觀趨勢、剖析數(shù)據(jù)變化、理解政策初衷、預(yù)判政策效果。
中心的研究取得了顯著的成果,對中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有:(1)推動了中國人口政策的調(diào)整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國應(yīng)該立即徹底放棄計(jì)劃生育政策,并轉(zhuǎn)而鼓勵生育。(2)關(guān)于宏觀調(diào)控體系的研究:中心提出了包括市場化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調(diào)控體系。(3)關(guān)于宏觀調(diào)控力度的研究:2017年7月,本中心指出中國的宏觀調(diào)控應(yīng)該嚴(yán)防用力過猛,這一建議得到了國務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)的批示,也與三個月后十九大報告中提出的“宏觀調(diào)控有度”的觀點(diǎn)完全一致。(4)關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)目標(biāo)增速的成果。2013年,劉偉、蘇劍經(jīng)過縝密分析和測算,認(rèn)為中國每年只要有6.5%的經(jīng)濟(jì)增速就可以確保就業(yè)。此后不久,這一增速就成為中國政府經(jīng)濟(jì)增長速度的基準(zhǔn)目標(biāo)。最近幾年中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐也證明了他們的這一測算結(jié)果的精確性。(5)供給側(cè)研究。劉偉和蘇劍教授是國內(nèi)最早研究供給側(cè)的學(xué)者,他們在2007年就開始在《經(jīng)濟(jì)研究》等雜志上發(fā)表關(guān)于供給管理的學(xué)術(shù)論文。(6)新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文“新常態(tài)下的中國宏觀調(diào)控”(《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2014年第4期)是研究中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的第一篇學(xué)術(shù)論文。蘇劍和林衛(wèi)斌還研究了發(fā)達(dá)國家的新常態(tài)。(7)劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國經(jīng)濟(jì)》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。(8)北京地鐵補(bǔ)貼機(jī)制研究。2008年,本課題組受北京市財(cái)政局委托設(shè)計(jì)了北京市地鐵運(yùn)營的補(bǔ)貼機(jī)制。該機(jī)制從2009年1月1日開始被使用,直到現(xiàn)在。
中心出版物有:(1)《原富》雜志。《原富》是一個月度電子刊物,由北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心主辦,目的是以最及時、最專業(yè)、最全面的方式呈現(xiàn)本月國內(nèi)外主要宏觀經(jīng)濟(jì)大事并對重點(diǎn)事件進(jìn)行專業(yè)解讀。(2)《中國經(jīng)濟(jì)增長報告》(年度報告)。該報告主要分析中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長期問題,從2003年開始已經(jīng)連續(xù)出版14期,是相關(guān)年度報告中連續(xù)出版年限最長的一本,被教育部列入其年度報告資助計(jì)劃。(3)系列宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析和預(yù)測報告。本中心定期發(fā)布關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的系列分析和預(yù)測報告,尤其是本中心的預(yù)測報告在預(yù)測精度上在全國處于領(lǐng)先地位。
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