膠原蛋白再現(xiàn)高增長(zhǎng)的同時(shí)，以玻尿酸發(fā)家的“醫(yī)美三劍客”業(yè)績(jī)卻集體失速。

隨著8月24日華熙生物（688363.SH）2024年半年報(bào)發(fā)布，包括愛(ài)美客（300896.SZ）、昊海生科（688366.SH；06826.HK）在內(nèi)的“醫(yī)美三劍客”2024年上半年成績(jī)單全部出爐。

今年上半年，愛(ài)美客、昊海生科維持增長(zhǎng)，但增速有所放緩。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，愛(ài)美客錄得營(yíng)收16.57億元，同比增長(zhǎng)13.53%，這一數(shù)字在上年同期為64.93%；錄得歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別為11.21億元、10.89億元，分別同比增長(zhǎng)16.35%、16.58%，上年同期分別為同比增長(zhǎng)64.66%、65.37%。

昊海生科錄得營(yíng)收14.04億元，同比增長(zhǎng)6.97%，上年同期為同比增長(zhǎng)35.66%；錄得歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別為2.353億元、2.303億元，分別同比增長(zhǎng)14.64%、22.66%，上年同期分別為同比增長(zhǎng)188.94%、253.05%。

“老大哥”華熙生物則未能延續(xù)一季度正增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，華熙生物錄得營(yíng)收28.11億元，同比下滑8.61%，錄得歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別為3.418億元、3.159億元，分別同比下滑19.51%、12.38%。

早年間，玻尿酸在醫(yī)美市場(chǎng)上廣泛應(yīng)用，成就了A股“醫(yī)美三劍客”。不過(guò)，玻尿酸注射市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日漸加劇，醫(yī)美市場(chǎng)的高毛利也吸引了越來(lái)越多其他成分的入局，肉毒素、膠原蛋白以及再生材料等均在分食市場(chǎng)。

當(dāng)下，“醫(yī)美三劍客”已著手開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，如膠原蛋白、肉毒素等，甚至愛(ài)美客和昊海生科也在加碼布局醫(yī)美設(shè)備領(lǐng)域，以期找到新的增長(zhǎng)路徑。只是后續(xù)能否守住行業(yè)地位，仍有待觀察。

醫(yī)美業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)不再

多年以來(lái)，愛(ài)美客憑借比肩茅臺(tái)的高毛利率和體量，被稱為“醫(yī)美茅”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，愛(ài)美客毛利率為94.91%，這一數(shù)字已經(jīng)超過(guò)貴州茅臺(tái)今年上半年91.76%的毛利率。

具體來(lái)看，愛(ài)美客在醫(yī)美注射業(yè)務(wù)上主要依托核心產(chǎn)品——注射類的皮膚填充劑，包括基于透明質(zhì)酸鈉的系列皮膚填充劑和基于聚乳酸的皮膚填充劑，產(chǎn)品細(xì)分為溶液類和凝膠類。

在溶液類注射產(chǎn)品中，“嗨體”（注射用透明質(zhì)酸鈉復(fù)合溶液）是愛(ài)美客的核心產(chǎn)品，于2016年獲批，適應(yīng)癥為糾正頸部中重度皺紋；“含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交聯(lián)透明質(zhì)酸鈉凝膠”（商品名：濡白天使）則是凝膠類注射產(chǎn)品中的主力單品，于2021年獲批。

不過(guò)，從歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，這兩項(xiàng)核心業(yè)務(wù)在業(yè)績(jī)?cè)鏊偕现饾u拉大差距。2020-2023年，溶液類注射產(chǎn)品的同比增長(zhǎng)幅度分別為82.85%、133.84%、23.57%、35.90%；凝膠類注射產(chǎn)品的同比變化幅度則分別為-19.21%、52.80%、65.61%、81.43%。

今年上半年，愛(ài)美客的溶液類注射產(chǎn)品錄得營(yíng)收9.76億元，同比增長(zhǎng)11.65%，毛利率為93.98%，同比減少1.12%；凝膠類注射產(chǎn)品則錄得6.49億元，同比增長(zhǎng)14.57%，毛利率也在增長(zhǎng)，今年上半年為97.98%，同比增長(zhǎng)0.60%。

針對(duì)這兩類業(yè)務(wù)增速分化，以及溶液類注射產(chǎn)品毛利率下滑等相關(guān)事宜，愛(ài)美客方面告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，“這兩類業(yè)務(wù)主要是市場(chǎng)定位和產(chǎn)品功能不一樣，本身的毛利率也是有些差異的，增速上嗨體的基數(shù)更大，滲透率更高，但今年表現(xiàn)應(yīng)該是比較好的。”

目前，華熙生物和昊海生科的醫(yī)美業(yè)務(wù)雖然在體量上尚未追趕上愛(ài)美客，但從今年上半年來(lái)看，這兩家公司的增幅相對(duì)較大，只是與上年同期相比，亦有放緩。

根據(jù)年報(bào)，華熙生物在醫(yī)美業(yè)務(wù)上通過(guò)“械+妝”模式開(kāi)展，擁有兩大品牌“潤(rùn)百顏”和“潤(rùn)致”。在注射業(yè)務(wù)上，其擁有“潤(rùn)百顏”注射用修飾透明質(zhì)酸鈉凝膠、“潤(rùn)致”微交聯(lián)產(chǎn)品，以及“潤(rùn)致”填充劑系列等。

2022年，華熙生物陸續(xù)推出專注醫(yī)美術(shù)后修復(fù)的品牌“潤(rùn)致臻活”，涵蓋修護(hù)精華液次拋、噴劑敷料、皮膚修護(hù)貼和修護(hù)乳等產(chǎn)品。

在業(yè)務(wù)板塊歸屬上，華熙生物將醫(yī)美業(yè)務(wù)劃分到醫(yī)療終端板塊里。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，華熙生物的醫(yī)療終端業(yè)務(wù)錄得收入7.43億元，同比增長(zhǎng)51.92%，上年同期增幅為63.11%。

細(xì)分來(lái)看，華熙生物方面告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，其中，皮膚類醫(yī)療產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入5.55億元，同比增長(zhǎng)70.14%，“潤(rùn)致”娃娃針收入更同比增長(zhǎng)超過(guò)200%。

半年報(bào)顯示，“潤(rùn)致”娃娃針即“潤(rùn)致”微交聯(lián)透明質(zhì)酸產(chǎn)品，于2020年下半年推出，適用于面部真皮組織淺層到中層注射除皺。

華熙生物在半年報(bào)中解釋道，“公司醫(yī)美業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)2-3年的變革，變革效果逐步深化。醫(yī)美業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升，費(fèi)用率實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步下降，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量逐漸提高。”

相比華熙生物，昊海生科的醫(yī)美業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩更多。年報(bào)顯示，在醫(yī)美注射上，昊海生科的商業(yè)化產(chǎn)品包括第一代玻尿酸產(chǎn)品“海薇”、第二代玻尿酸產(chǎn)品“姣蘭”，以及第三代玻尿酸產(chǎn)品“海魅”，分別主打塑形功能、組織填充功能以及主打精準(zhǔn)雕飾功能，分別對(duì)應(yīng)大眾入門(mén)型玻尿酸、中高端玻尿酸以及高端玻尿酸。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，昊海生科的玻尿酸業(yè)務(wù)錄得收入4.17億元，同比增長(zhǎng)51.30%，上年同比增幅為114.35%。

針對(duì)今年上半年業(yè)績(jī)，昊海生科方面對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，面臨整體消費(fèi)增速放緩的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，公司玻尿酸收入依然快速增長(zhǎng)。

毛利率上，昊海生科在半年報(bào)中提到，“高毛利率醫(yī)美玻尿酸產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入及占本集團(tuán)收入比重持續(xù)增長(zhǎng)，繼續(xù)推動(dòng)本集團(tuán)整體毛利率向上提升”。

開(kāi)辟膠原蛋白新戰(zhàn)場(chǎng)

在醫(yī)美注射賽道，玻尿酸是使用較多的成分之一。不過(guò)，從國(guó)內(nèi)獲批廠家來(lái)看，進(jìn)口多于國(guó)產(chǎn)。西南證券研報(bào)顯示，截止2023年10月，共有玻尿酸注射產(chǎn)品有59款，其中國(guó)產(chǎn)26款，進(jìn)口產(chǎn)品33款。

國(guó)內(nèi)廠家中，西南證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2021年，愛(ài)美客、華熙生物、昊海生科等核心玻尿酸廠商醫(yī)美產(chǎn)品市占率超30%。

從各家研發(fā)來(lái)看，玻尿酸注射產(chǎn)品仍是其開(kāi)拓的重心。今年7月，昊海生科的有機(jī)交聯(lián)玻尿酸產(chǎn)品“海魅月白”成功獲批，這是其推出的第四代玻尿酸產(chǎn)品，定位高端。

也是在今年7月，華熙生物的“注射用透明質(zhì)酸鈉復(fù)合溶液”（商品名：潤(rùn)致·格格）正式獲批，產(chǎn)品適用范圍為糾正成人頸部中重度橫紋。根據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局官網(wǎng)，目前國(guó)內(nèi)獲批的“注射用透明質(zhì)酸鈉復(fù)合溶液”僅有兩款，除了華熙生物之外，還有愛(ài)美客的“嗨體”。

這意味著，華熙生物的潤(rùn)致·格格將與愛(ài)美客的“嗨體”正面交鋒。針對(duì)這款產(chǎn)品的定價(jià)和商業(yè)化事宜，華熙生物方面對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，目前產(chǎn)品正在上市籌備中。

在醫(yī)美注射領(lǐng)域，除了玻尿酸，還有肉毒素、膠原蛋白以及再生材料（聚左旋乳酸等）成分。從目前來(lái)看，“醫(yī)美三劍客”也試圖在玻尿酸之外開(kāi)辟新的戰(zhàn)場(chǎng)。

重組膠原蛋白是一大熱門(mén)。近年來(lái)，重組膠原蛋白在醫(yī)美護(hù)膚領(lǐng)域大展拳腳，博得了諸多資本的青睞。而且，市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，膠原蛋白有替代玻尿酸的可能性。

在火熱浪潮下，“醫(yī)美三劍客”也緊跟潮流，均布局了這一成分，不過(guò)各家在產(chǎn)品方向上有所不同。

2022年，愛(ài)美客以3.5億元的自有資金收購(gòu)哈爾濱沛奇隆生物制藥有限公司（下稱“沛奇隆”）100%股權(quán)。據(jù)愛(ài)美客在投資者互動(dòng)平臺(tái)上介紹，沛奇隆旗下已上市產(chǎn)品主要為動(dòng)物源蛋白，如生物蛋白海綿、止血愈合敷料、膠原蛋白系列產(chǎn)品、醫(yī)用冷敷貼等。截至今年半年報(bào)披露內(nèi)容，目前愛(ài)美客尚無(wú)膠原蛋白相關(guān)在研產(chǎn)品。

“公司目前還是圍繞動(dòng)物膠原在做產(chǎn)品。重組人源（膠原蛋白）公司會(huì)保持關(guān)注，但是觀點(diǎn)還是和之前一樣，材料不會(huì)決定產(chǎn)品，材料沒(méi)有絕對(duì)的好壞，以及替代關(guān)系，主要還是產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)，包括醫(yī)生的技術(shù)。”愛(ài)美客方面對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)說(shuō)道。

同于2022年，華熙生物以2.33億元收購(gòu)了北京益而康生物工程有限公司（下稱“益而康生物”）51%的股權(quán)，據(jù)其介紹，益而康也主攻動(dòng)物源膠原蛋白。

華熙生物還進(jìn)一步加碼布局了重組膠原蛋白。產(chǎn)品端來(lái)看，華熙生物已有重組膠原蛋白的皮膚護(hù)理類產(chǎn)品推出。今年上半年，華熙生物已完成關(guān)于“重組III型人源化膠原蛋白原材料主文檔”的醫(yī)療器械的主文檔登記。

華熙生物方面告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，“公司圍繞重組膠原蛋白原料開(kāi)發(fā)的噴劑、凍干粉等多款二類醫(yī)療器械終端產(chǎn)品，預(yù)計(jì)在未來(lái)1-2年內(nèi)逐步取證上市，自主研發(fā)的三類醫(yī)療器械膠原蛋白終端產(chǎn)品也預(yù)計(jì)于2024年下半年進(jìn)入臨床階段。”

昊海生科則在開(kāi)發(fā)智能交聯(lián)膠原蛋白產(chǎn)品和皮膚護(hù)理用膠原蛋白溶液。半年報(bào)顯示，其智能交聯(lián)膠原蛋白產(chǎn)品已于今年6月進(jìn)入注冊(cè)檢驗(yàn)階段。

不過(guò)，巨子生物（02367.HK）、錦波生物（832982.BJ）已經(jīng)在重組膠原蛋白賽道深耕多年，后續(xù)“醫(yī)美三劍客”能從中分得多少市場(chǎng)，仍有待觀望。

拓展產(chǎn)品線

膠原蛋白之外，肉毒素也是一大熱門(mén)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)肉毒素市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)2030年達(dá)390億元，2018-2030年CAGR為26.2%。

盡管頗有“錢(qián)”景，但是在供給方面，中銀國(guó)際在今年7月發(fā)布的研報(bào)中提到，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)僅有五款肉毒素獲批上市，分別為美國(guó)Allergan（艾爾建）旗下的保妥適、蘭州生物旗下的衡力、英國(guó)Ipsen旗下的吉適、韓國(guó)Hugel旗下的樂(lè)提葆（由四環(huán)醫(yī)藥獨(dú)家代理）以及2024年獲批的德國(guó)Merz制藥旗下肉毒素品牌xeomin（西馬）。

此前，華熙生物試圖從Medytox（韓國(guó)生物制藥公司美得妥）引進(jìn)肉毒素，不過(guò)這一協(xié)議在2023年2月宣布終止。

昊海生科則在2021年與美國(guó)Eirion達(dá)成股權(quán)投資和產(chǎn)品許可協(xié)議，獲得Eirion的創(chuàng)新外用涂抹型A型肉毒毒素產(chǎn)品ET-01、經(jīng)典注射型肉毒毒素產(chǎn)品AI-09在中國(guó)大陸、香港及澳門(mén)特別行政區(qū)、臺(tái)灣地區(qū)的獨(dú)家研發(fā)、銷(xiāo)售、商業(yè)化的權(quán)利。

針對(duì)肉毒素產(chǎn)品進(jìn)展和國(guó)內(nèi)申報(bào)等相關(guān)事宜，昊海生科方面告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，“目前，Eirion的ET-01產(chǎn)品已在美國(guó)開(kāi)展二期臨床試驗(yàn)。”

目前來(lái)看，在肉毒素賽道，愛(ài)美客進(jìn)展較快。今年6月27日，由愛(ài)美客獨(dú)家代理的注射用A型肉毒毒素正式獲國(guó)家藥監(jiān)局注冊(cè)受理，適應(yīng)癥為中重度眉間紋。

實(shí)際上，在醫(yī)美賽道競(jìng)爭(zhēng)日漸加大情況下，布局終端產(chǎn)品或許已經(jīng)不能滿足“醫(yī)美三劍客”的野心。

時(shí)代財(cái)經(jīng)根據(jù)各家公司年報(bào)梳理，昊海生科早于2021年便入局了醫(yī)美設(shè)備領(lǐng)域，今年上半年，射頻及激光設(shè)備為其貢獻(xiàn)了1.36億元的收入，同比減少11.54%。

愛(ài)美客也在延長(zhǎng)自身產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)軍醫(yī)美設(shè)備領(lǐng)域。今年7月，其宣布已于今年3月進(jìn)一步增資控股艾美創(chuàng)醫(yī)療科技（珠海）有限公司（下稱“艾美創(chuàng)”），持股比例由40%提高至52%。據(jù)愛(ài)美客介紹，艾美創(chuàng)旗下?lián)碛小班吮彼鈨x、一次性使用無(wú)菌注射針等產(chǎn)品。

不過(guò)，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)對(duì)于醫(yī)美設(shè)備的管理?xiàng)l例不斷調(diào)整，相關(guān)產(chǎn)品或難以避免政策調(diào)整帶來(lái)的影響。

以射頻類產(chǎn)品為例，2022年3月，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整《醫(yī)療器械分類目錄》部分內(nèi)容的公告（2022年第30號(hào)）》，將射頻治療設(shè)備產(chǎn)品的監(jiān)管類別由第二類提升為第三類醫(yī)療器械，自2024年4月1日起，射頻治療儀、射頻皮膚治療儀類產(chǎn)品未依法取得醫(yī)療器械注冊(cè)證不得生產(chǎn)、進(jìn)口和銷(xiāo)售。

今年7月，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確射頻治療儀類產(chǎn)品有關(guān)要求的公告（2024年第84號(hào)）》，將2022年第30號(hào)文件中規(guī)定的射頻治療儀、射頻皮膚治療儀類產(chǎn)品取得三類醫(yī)療器械注冊(cè)證的期限延后至2026年4月1日。

因此，在政策調(diào)整后，如何搶占寶貴窗口期，拿到規(guī)定資質(zhì)，或?qū)Q定后續(xù)市場(chǎng)的格局。

轉(zhuǎn)載來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：文若楠