經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 洪小棠 降低存量房貸利率0.5%、統(tǒng)一最低首付比例為15%、優(yōu)化保障性住房再貸款、首次創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場(chǎng)……多項(xiàng)政策即將出臺(tái)，這對(duì)于很多投資者來說，今天是喜悅的一天。

2024年9月24日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室就金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況舉行了新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)人介紹了金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并答記者問。本次發(fā)布會(huì)上多項(xiàng)重磅政策同時(shí)推出。涉及宏觀調(diào)控政策、資本市場(chǎng)改革、金融監(jiān)管等熱點(diǎn)內(nèi)容，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

伴隨著多項(xiàng)刺激政策釋放，A股市場(chǎng)全線上漲。截至收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲4.15%、4.36%、5.54%。

多家受訪機(jī)構(gòu)及金融從業(yè)人士認(rèn)為，新的政策組合拳代表了政策的態(tài)度轉(zhuǎn)暖，通過一攬子刺激政策，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，改善市場(chǎng)情緒。降準(zhǔn)、降息以及結(jié)構(gòu)性政策的推出，將為市場(chǎng)提供更為充足的流動(dòng)性支持，有助于緩解資金壓力，并穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

提振市場(chǎng)

從今天發(fā)布的政策來看，主要涉及五個(gè)方面，一是近期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)視情況可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)；二是降低7天逆回購(gòu)操作利率（主要政策利率）0.2個(gè)百分點(diǎn)；三是引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放房貸利率附近，預(yù)計(jì)平均降幅在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右；四是將全國(guó)層面的二套房貸款最低首付比例由25%下調(diào)至15%；五是創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

一環(huán)接著一環(huán)的超預(yù)期政策，引燃了市場(chǎng)資金的做多熱情。A股市場(chǎng)今日全天成交9747.6億元，超5100股上漲，其中上證指數(shù)大漲114點(diǎn)，創(chuàng)四年多最大單日漲幅。截至收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲4.15%、4.36%、5.54%。

金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)者們，都在忙于消化和研究分析新政給市場(chǎng)帶來的變化與想象空間。

“此次新聞發(fā)布會(huì)誠(chéng)意滿滿，旨在通過需求端推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良性循環(huán)。”華商基金固定收益部副總經(jīng)理張永志表示，央行宣布近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性資金約1萬(wàn)億元，充分提供中長(zhǎng)期流動(dòng)性資金給金融體系支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有利于全面降低實(shí)體企業(yè)融資成本；央行大幅調(diào)降存量房貸利率，有助于降低居民債務(wù)成本，緩解提前還貸的信貸收縮，同時(shí)結(jié)合調(diào)降房貸首付比例等需求政策，在穩(wěn)住存量的同時(shí)提升居民新增購(gòu)房需求，經(jīng)濟(jì)循環(huán)有望進(jìn)一步打通。

浦銀安盛認(rèn)為，此次集中推出的政策工具類型多元，運(yùn)用多種工具組合，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)共同發(fā)力支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。其中，機(jī)構(gòu)互換便利和股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款兩大創(chuàng)新工具意義重大，有望大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力，提振A股市場(chǎng)表現(xiàn)。

宏利基金認(rèn)為，雖然目前宏觀經(jīng)濟(jì)基本面仍面臨一定的下行壓力，但政策態(tài)度明確體現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)。預(yù)計(jì)資本市場(chǎng)估值水平、活躍程度、風(fēng)險(xiǎn)偏好在政策窗口期均有望迎來階段性修復(fù)，但反彈的持續(xù)性后續(xù)需要持續(xù)跟蹤是否會(huì)有財(cái)政、消費(fèi)、房地產(chǎn)等相關(guān)政策的繼續(xù)加碼，同時(shí)也需要觀察經(jīng)濟(jì)基本面的變化情況。

富國(guó)基金表示，此次集中公布形成組合拳，效果預(yù)計(jì)將大于單項(xiàng)政策之和，有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升。就權(quán)益市場(chǎng)而言，基本面改善疊加資金面充裕（降準(zhǔn)降息，海外資金回流，長(zhǎng)期穩(wěn)定資金入市），或?qū)⒂瓉硐鄬?duì)較強(qiáng)的改善，港股有望尤其受益。就債券市場(chǎng)而言，相對(duì)寬松的貨幣政策仍將形成助力。

一位銀行系公募機(jī)構(gòu)投研人士表示，整體來看，新的政策組合拳代表了政策的態(tài)度開始轉(zhuǎn)暖，從會(huì)議內(nèi)容上也不難看出政策將逐步出臺(tái)，這也是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好得以提升的最重要因素。初步來看，央行通過降準(zhǔn)降息疊加新增貨幣政策工具來增強(qiáng)市場(chǎng)資金面的流動(dòng)性，但基本面的拐點(diǎn)還要耐心等待，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信心還需逐步提振。

“10月臨近政治局會(huì)議，市場(chǎng)對(duì)財(cái)政政策的觀望情緒在加強(qiáng)。地產(chǎn)方面，降低房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例還需觀察實(shí)際刺激地產(chǎn)銷售效果；關(guān)于央行支持地產(chǎn)收儲(chǔ)，約束依舊在于項(xiàng)目預(yù)期回報(bào)問題。隱債嚴(yán)控背景下，財(cái)政撥款會(huì)趨嚴(yán)，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目稀缺是今年專項(xiàng)債發(fā)行難以提速的根本原因，實(shí)際落地效果有待觀察。”該投研人士進(jìn)一步認(rèn)為。

后市機(jī)會(huì)在哪？

對(duì)于多項(xiàng)政策出臺(tái)給未來市場(chǎng)走勢(shì)帶來的影響與利好機(jī)會(huì)，在多位業(yè)內(nèi)人士看來，隨著后續(xù)政策的繼續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)反彈行情有望持續(xù)，相關(guān)品種估值修復(fù)行情可以期待。

不過，也有市場(chǎng)人士擔(dān)憂當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)隱含較多悲觀預(yù)期，后續(xù)依舊存在較大不確定性。

在華安基金看來，權(quán)益市場(chǎng)配置價(jià)值顯現(xiàn)，尋找科技創(chuàng)新、紅利、內(nèi)需消費(fèi)、出海等投資機(jī)會(huì)整體來看，支持經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定資本市場(chǎng)相關(guān)舉措有助于提振投資者信心。當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)隱含較多悲觀預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平高于歷史均值一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，權(quán)益市場(chǎng)配置性價(jià)比較高。

“具體而言，科技創(chuàng)新、紅利、出海等方向仍有投資機(jī)會(huì)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)發(fā)展將繼續(xù)助力高質(zhì)量發(fā)展。回購(gòu)政策利好經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、有一定成長(zhǎng)性和股息回報(bào)的龍頭公司。香港市場(chǎng)中，具有內(nèi)需競(jìng)爭(zhēng)力的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司，以及A股市場(chǎng)中受益內(nèi)需政策的汽車、家電、服務(wù)型消費(fèi)行業(yè)等值得關(guān)注。智能化浪潮加速中國(guó)汽車、機(jī)械等制造業(yè)升級(jí)出海。”華安基金進(jìn)一步表示。

工銀瑞信基金認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的主要矛盾在于對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，本次政策組合拳發(fā)力，降低企業(yè)與居民的機(jī)會(huì)成本，同時(shí)引入增量資金入市，有望推動(dòng)股市的修復(fù)性反彈。此外，海外流動(dòng)性改善方向明確，也或?qū)槭袌?chǎng)的探底反彈提供良好基礎(chǔ)。

宏利基金表示，從政策出臺(tái)角度看，降息、降準(zhǔn)、房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)等具體舉措更利好前期因經(jīng)濟(jì)基本面回落而估值大幅調(diào)整的經(jīng)濟(jì)順周期板塊，如金融、地產(chǎn)鏈、消費(fèi)、部分大宗商品、港股恒生科技等品種。隨著后續(xù)政策的繼續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)反彈行情有望持續(xù)，相關(guān)品種估值修復(fù)行情可以期待。同時(shí)，需要注意的是，后續(xù)依舊存在較大不確定性，如國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)強(qiáng)度、私人部門預(yù)期變化、海外大選落地后政策沖擊、海外地緣沖突的波動(dòng)等，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)行情依舊需要持續(xù)觀察海內(nèi)外更多因素演繹。

前述公募機(jī)構(gòu)投研人士表示，展望后市，股市將進(jìn)入短期向上溫和增長(zhǎng)階段，短期受政策催化此前超跌的行業(yè)迎來補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)，風(fēng)格層面，小盤優(yōu)勢(shì)逐步明顯，成長(zhǎng)風(fēng)格依然占優(yōu)，港股彈性會(huì)更強(qiáng)。對(duì)長(zhǎng)債而言，存貸利率調(diào)降預(yù)期搶跑已久，利多落地疊加后續(xù)政策端有不確定性，短期行情或進(jìn)入盤整階段。“十一”假期后，仍需觀察海外大選情況及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，人民幣匯率或有望進(jìn)一步抬升。