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    司太立實控人父子再次賣股償債,累計質押比例已超八成

    李科文2024-09-26 08:45

    司太立控股股東、實控人胡健、胡錦生父子再次賣股償還股票質押融資貸款。

    9月15日,司太立公告,控股股東、實際控制人胡健、胡錦生及其一致行動人上海牧鑫私募基金管理有限公司-牧鑫春辰1號私募證券投資基金以7.31元/股(含稅)的價格協(xié)議向自然人倪蓮慧轉讓2000萬股份(占公司總股本的 5.0181%),用于償還股票質押融資貸款。轉讓價款共計為1.61億元。

    司太立表示,本次權益變動不觸及要約收購,不會導致公司控股股東、實際控制人發(fā)生變化,亦不會對公司治理、持續(xù)經營產生不利影響。

    這是近2個月來,司太立實控人胡健、胡錦生父子第二次轉讓上市公司股份。

    2024年7月20日,因在國泰君安的股票質押合約到期,胡錦生與青島皓云資產管理有限公司-皓云資產5號私募證券投資基金、國泰君安簽署了《股份轉讓協(xié)議》,擬以6.59元/股價格將其所持有的公司無限售條件流通股876.82萬股股份(占公司總股本的2%。)通過協(xié)議轉讓方式轉讓。股份轉讓價款為人民幣5778.24萬元。

    核心風險還是在于,司太立的實際控制人胡健、胡錦生父子所持股權的超高比例質押。這在上市公司中極為罕見。

    據(jù)國泰君安發(fā)布的《浙江司太立制藥股份有限公司向特定對象發(fā)行股票之上市保薦書》,截至2024年6月,胡錦生、胡健二人合計直接持有司太立股份1.22億股,累計質押股份9796.50萬股,占二人合計直接持股的80.41%,占公司總股本的比例為22.35%。

    據(jù)《證劵市場周刊》,股票質押貸款屬高風險貸款業(yè)務,為控制股價波動帶來的未能償付風險,質押方會設立警戒線和平倉線,警戒線一般為150%-170%,平倉線一般為130%-150%,部分較為激進的券商警戒線、平倉線甚至設置為140%、120%。

    自到達2021年12月達到市值高峰303.92億元,司太立開始了長達三年的下跌。截至今日收盤,司太立市值僅為32.4億元。胡健、胡錦生父子質押的股權可能已經跌破質押融資平倉預警線。期間,司太立曾多次公告,胡健、胡錦生父子補充質押。

    股東在不停地追加補充質押物,說明這只股票可能已經跌破質押融資平倉預警線了,該股東需要不斷追加質押物以維持擔保比例,這樣才能保證不會被強制平倉。如果胡健、胡錦生父子無法繼續(xù)提供足夠的擔保物,質押股份可能會被強制出售,這不僅會引發(fā)股價下跌的連鎖反應,還可能導致司太立控制權發(fā)生變化。 

    此外,股權質押也可能被視為一種變相的套現(xiàn)方式。如果胡健、胡錦生父子不打算回購質押股份,而是選擇讓質押方進行平倉。簡而言之,就是借錢不還,把股票留給質押方。

    據(jù)德勤的《上市公司股權質押風險分析》,當公司大股東或實際控制人進行大比例質押時,市場可能會將其視為管理層對公司未來的不確定性信號,導致投資者情緒波動,影響市場對公司的整體評價。

    回到業(yè)務層面,司太立的業(yè)績表現(xiàn)依然掙扎。據(jù)2024年半年報,2024年上半年,司太立實現(xiàn)營收13.3億元,同比增長22.75%;實現(xiàn)凈利潤2.28億元,同比下降35.09%。

    自2023年,集采承壓下,主營造影液的司太立上市首虧,至今也未回過神。更深層次的問題在于,司太立自身的內生增長并不好。此前非常依賴并購,增收不增利。

    其中,最具爭議的就是構成關聯(lián)交易的海神制藥收購案。海神制藥業(yè)務與司太立重疊,主產品都涵蓋碘海醇、碘帕醇等碘造影劑原料藥等。雖然收購海神制藥幫助司太立實現(xiàn)擴產并獲得出海資格,但也讓公司背上了沉重的債務。

    該收購案也引發(fā)了外界對其實際控制人胡健、胡錦生父子是否通過關聯(lián)交易“掏空”公司的質疑。從結果來看,該筆關聯(lián)交易的最大獲益就是胡健、胡錦生父子二人及其親屬。

    2018年10月,司太立以8.05億元純現(xiàn)金交易方式收購了凈資產價值僅2.15億元的海神制藥。據(jù)重組審計報告,截至2018年6月30日,海神制藥凈資產為2.15億元,對應收購PB為3.74倍。

    海神制藥股東香港西南國際、寧波天堂硅谷、西藏硅谷天堂獲得的現(xiàn)金對價分別為7.05億元、5000萬元、5000萬元。其中,胡健配偶盧唯唯控制的香港西南國際成為最大受益方。

    一年后,司太立繼續(xù)收購海神制藥剩余部分股權。2019年10月,司太立發(fā)布公告稱,擬以現(xiàn)金方式購買海神制藥剩余股東浙江竺梅寢具科技3.53%股權。經交易雙方協(xié)商,確定本次股權交易對價為3237萬元。

    浙江竺梅寢具科技的實際控制人正是胡錦生的兄弟胡錦洲。

    在收購海神制藥之前,2018年三季度末,司太立有息負債合計10.2億元,其中短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款分別為4.83億元、1.01億元、4.36億元。

    完成海神制藥收購后,2019年末,司太立有息負債合計達到20.81億元,其中短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款分別為10.46億元、1.93億元和8.42億元。

    截至2024年上半年,司太立有息負責已達29億元,其中短期借款、一年內到期的非流動負債、長期借款分別為16.75億元、6.95億元和5.3億元。而司太立的貨幣貨幣資金只有11.57億元,已無法覆蓋全部負債的償還。

    該收購案也給司太立帶來了5.46億元的商譽,但在2022年就產生了1.21億元的商譽損失。

    在收購后,海神制藥存在年度業(yè)績承諾不達標的情況。根據(jù)當時的《業(yè)績補償協(xié)議》,2018年至2020年,海神制藥擬實現(xiàn)的凈利潤預測數(shù)分別3777.10萬元、5229.22萬元、6742.42萬元。在這期間,海神制藥在2019年12月收到臺州市生態(tài)環(huán)境局出具的《責令停產整治告知書》(臺環(huán)責告停字[2019]5-1006號),責令其就前期調查發(fā)現(xiàn)的環(huán)境違法行為進行停產整治。直到2020年3月,海神制藥才恢復生產。而這年,其凈利潤僅為6194.02萬元,并未達標。

    轉載來源:界面新聞 作者:李科文

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