總規(guī)模500億元的我國(guó)首只保險(xiǎn)私募證券投資基金運(yùn)作順利，更多保險(xiǎn)私募證券投資基金或?qū)⒊霈F(xiàn)。該基金由中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立，創(chuàng)新了保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資模式，拓展了保險(xiǎn)資金參與資本市場(chǎng)的廣度、深度，具有較強(qiáng)示范效應(yīng)。國(guó)家金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤表示，將支持其他符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，進(jìn)一步加大對(duì)資本市場(chǎng)的投資力度。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以私募證券投資基金形式進(jìn)行權(quán)益投資，有多方面優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)后續(xù)更多險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)將參與其中。

險(xiǎn)資堅(jiān)定買入

長(zhǎng)錢長(zhǎng)投

10月11日，記者從中國(guó)人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人處了解到，中國(guó)人壽與新華保險(xiǎn)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的鴻鵠基金已于2024年3月4日正式啟動(dòng)投資。鴻鵠基金堅(jiān)持依法合規(guī)運(yùn)作，把握政策及市場(chǎng)機(jī)遇，全力做好試點(diǎn)基金的投資工作，截至9月30日，鴻鵠基金實(shí)收股本320.10億元，主要投向了關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)行業(yè)，取得積極成效。

去年11月29日，新華保險(xiǎn)和中國(guó)人壽發(fā)布公告稱，雙方將聯(lián)手設(shè)立私募證券投資基金有限公司，即鴻鵠基金，分別出資250億元。這也是我國(guó)首次試點(diǎn)由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)聯(lián)手設(shè)立私募證券投資基金。

在7月7日舉行的新華保險(xiǎn)2024年公眾宣傳日活動(dòng)上，新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)楊玉成曾表示，鴻鵠基金彼時(shí)已總計(jì)投出超200億元，為資本市場(chǎng)注入長(zhǎng)期穩(wěn)定資金。

結(jié)合鴻鵠基金的運(yùn)作情況，中國(guó)人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，作為改革試點(diǎn)，鴻鵠基金按照市場(chǎng)化、法治化和“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”原則，積極探索“耐心資本”投資規(guī)律，努力形成可操作、可復(fù)制的投資風(fēng)格和策略。

一是堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和穩(wěn)健投資的投資理念。這是長(zhǎng)期投資的根本，也是公司設(shè)立的初衷。二是選擇競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良，具有良好商業(yè)盈利模式的上市公司，買入并長(zhǎng)期持有。三是在股票市場(chǎng)低迷、市場(chǎng)信心不足、上市公司股價(jià)被錯(cuò)殺大幅下跌時(shí)，鴻鵠基金堅(jiān)定買入。四是建立與長(zhǎng)期投資相適應(yīng)的投資考核評(píng)價(jià)體系。鴻鵠基金堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，將考核期限拉長(zhǎng)，例如從1年延長(zhǎng)到3年。考核指標(biāo)也要相應(yīng)調(diào)整，聚焦總投資收益率，兼顧綜合收益率。

或?qū)⒊霈F(xiàn)更多

保險(xiǎn)私募證券基金

在國(guó)新辦近日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，李云澤表示，下一步，將繼續(xù)支持資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，舉措之一便是，擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)，在首只保險(xiǎn)私募證券基金的基礎(chǔ)上，支持其他符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，進(jìn)一步加大對(duì)資本市場(chǎng)的投資力度。

談及鴻鵠基金長(zhǎng)期投資對(duì)提振資本市場(chǎng)的意義，中國(guó)人壽表示，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是上市公司結(jié)構(gòu)將得到持續(xù)優(yōu)化。當(dāng)越來(lái)越多投資者將投資標(biāo)的轉(zhuǎn)向競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良，具有良好商業(yè)盈利模式的公司后，股票市場(chǎng)質(zhì)地好的公司也將得到市場(chǎng)持續(xù)追捧，而質(zhì)地差的公司的市場(chǎng)關(guān)注度將越來(lái)越低，將逐步持續(xù)退出市場(chǎng)，上市公司結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化。

二是股票市場(chǎng)的波動(dòng)性下降，形成健康穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢(shì)。當(dāng)投資機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)考核拉長(zhǎng)、股票持有期限變長(zhǎng)后，股票的波動(dòng)也將變小，從而帶來(lái)股票市場(chǎng)總體波動(dòng)率的降低。上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將成為股票市場(chǎng)的主要推動(dòng)力，股票市場(chǎng)的可預(yù)測(cè)性提升，將形成健康穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

三是鴻鵠基金起到了保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資和活躍資本市場(chǎng)的雙重作用，具有較強(qiáng)的示范效應(yīng)，為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金，支持資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，提供先行經(jīng)驗(yàn)。

近期，有大型險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)表示正在研究設(shè)立私募證券基金，以及采取該方式進(jìn)行權(quán)益投資的可能性。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，預(yù)計(jì)尋求多元化投資的保險(xiǎn)公司更希望通過(guò)私募基金投資于不同的資產(chǎn)類別，實(shí)現(xiàn)投資組合的多元化。

燕梳資管創(chuàng)始人之一魯曉岳進(jìn)一步對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金參與資本市場(chǎng)投資，可以采用長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算方式進(jìn)行穩(wěn)定的市值核算，并可采用更加靈活的分紅方式實(shí)現(xiàn)較為均衡的會(huì)計(jì)口徑投資收益，可有效避免IFRS9（國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)）規(guī)則下直接股票投資或委托投資的弊端，更加靈活地實(shí)現(xiàn)權(quán)益資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置。考慮到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金參與資本市場(chǎng)投資的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則優(yōu)勢(shì)，投資股票較多的大中型人身險(xiǎn)公司可能更加迫切地參與設(shè)立私募證券投資基金，一是可以緩解直接股票投資帶來(lái)的市值波動(dòng)壓力和投資收益率波動(dòng)壓力，二是可以更好地與分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)負(fù)債進(jìn)行匹配，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資，符合保險(xiǎn)資金耐心資本的初衷。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)有望出現(xiàn)更多符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金。對(duì)此，魯曉岳認(rèn)為，這可以吸引巨量穩(wěn)定的保險(xiǎn)資金積極參與我國(guó)資本市場(chǎng)，精準(zhǔn)培育壯大耐心資本。根據(jù)當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)權(quán)益資產(chǎn)占比，并結(jié)合目前保險(xiǎn)行業(yè)償付能力情況，粗略測(cè)算，保險(xiǎn)行業(yè)大概還有1.35萬(wàn)億元的權(quán)益配置空間。