9月24日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》(以下簡(jiǎn)稱“并購(gòu)六條”)。“并購(gòu)六條”發(fā)布后,A股市場(chǎng)并購(gòu)重組活躍度明顯提升。
和君資本合伙人陳一誠(chéng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,并購(gòu)重組是支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要市場(chǎng)工具。今年政策持續(xù)鼓勵(lì)支持并購(gòu)重組,進(jìn)一步降低了并購(gòu)重組的難度和成本,激發(fā)了市場(chǎng)活力,預(yù)計(jì)將推動(dòng)各行業(yè)涌現(xiàn)出更多順應(yīng)產(chǎn)業(yè)規(guī)律的并購(gòu)案例。
提升資源整合能力
“并購(gòu)六條”發(fā)布后,資本市場(chǎng)迅速響應(yīng),一系列并購(gòu)重組項(xiàng)目緊鑼密鼓地展開,一批標(biāo)志性、高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)案例陸續(xù)涌現(xiàn)。其中,“硬科技”企業(yè)并購(gòu)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),多家公司近期披露了重大資產(chǎn)重組計(jì)劃,涉及新能源、半導(dǎo)體、環(huán)保等。
與此同時(shí),多家科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行并購(gòu)整合,以提升技術(shù)創(chuàng)新和資源整合能力。
值得注意的是,產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的路徑愈發(fā)清晰。“并購(gòu)六條”稱,“鼓勵(lì)引導(dǎo)頭部上市公司立足主業(yè),加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合”“支持傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購(gòu)?fù)袠I(yè)或上下游資產(chǎn),加大資源整合,合理提升產(chǎn)業(yè)集中度”。
陳一誠(chéng)表示,產(chǎn)業(yè)并購(gòu)有助于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游效率的提升,對(duì)提高整體經(jīng)營(yíng)效率大有裨益。例如,通過并購(gòu)將產(chǎn)業(yè)鏈上下游的供應(yīng)商和客戶綁定在一起,有助于形成更完整的產(chǎn)業(yè)鏈。
此外,央企控股上市公司并購(gòu)整合步伐也在加快,成為并購(gòu)重組市場(chǎng)的標(biāo)志性案例。例如,電投產(chǎn)融和遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保等央企控股上市公司也發(fā)起了并購(gòu)重組,進(jìn)一步鞏固和優(yōu)化了自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
大型并購(gòu)案例浮出水面
隨著市場(chǎng)環(huán)境不斷優(yōu)化,配套制度適應(yīng)性、包容性持續(xù)增強(qiáng),并購(gòu)市場(chǎng)活躍度進(jìn)一步提升,多領(lǐng)域涌現(xiàn)出創(chuàng)新型并購(gòu)案例。
大額并購(gòu)案例接連涌現(xiàn)。例如,TCL科技9月26日公告稱,公司擬通過控股子公司TCL華星收購(gòu)樂金顯示(中國(guó))有限公司(以下簡(jiǎn)稱“LGDCA”)80%股權(quán)、樂金顯示(廣州)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“LGDGZ”)100%股權(quán),以及LGDCA、LGDGZ運(yùn)營(yíng)所需相關(guān)技術(shù)及支持服務(wù),基礎(chǔ)購(gòu)買價(jià)格為108億元。
“A吃H”(A股公司收購(gòu)H股公司并私有化)交易也浮出水面。10月14日晚間,A股科創(chuàng)板上市公司美埃科技和港股上市公司捷芯隆發(fā)布公告,宣布美埃科技旗下全資子公司美埃香港控股將以自有資金加并購(gòu)貸款的方式,溢價(jià)約25%收購(gòu)捷芯隆并將其私有化。這也是科創(chuàng)板首個(gè)“A吃H”案例。
“蛇吞象”式并購(gòu)的現(xiàn)象也備受關(guān)注。例如,10月13日晚間,光智科技披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案,公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式,購(gòu)買先導(dǎo)稀材、中金佳泰等先導(dǎo)電子科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“先導(dǎo)電科”)全體55名股東合計(jì)持有的先導(dǎo)電科100%股份,同時(shí)擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股票募集配套資金。
資料顯示,先導(dǎo)電科是一家估值超200億元的“獨(dú)角獸”企業(yè),而光智科技停牌前的總市值僅有31.36億元。無(wú)論從資產(chǎn)總量、盈利規(guī)模、估值水平來看,本次收購(gòu)都可謂是一次“蛇吞象”式并購(gòu)。
從政策角度來看,監(jiān)管層也在鼓勵(lì)“獨(dú)角獸”企業(yè)并購(gòu)重組。工業(yè)和信息化部副部長(zhǎng)王江平10月14日在國(guó)新辦舉辦的新聞發(fā)布會(huì)上表示,加大對(duì)“獨(dú)角獸”企業(yè)的金融支持,發(fā)揮產(chǎn)融合作平臺(tái)的作用,支持“獨(dú)角獸”企業(yè)上市、并購(gòu)、重組等。
此外,在“并購(gòu)六條”的支持下,部分上市公司嘗試跨界并購(gòu)以拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域。例如,10月8日,百傲化學(xué)宣布斥資7億元,以近四倍溢價(jià)收購(gòu)一家半導(dǎo)體設(shè)備制造、技術(shù)服務(wù)和產(chǎn)品銷售為主的企業(yè)。從工業(yè)殺菌劑領(lǐng)域走向技術(shù)壁壘較高的半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域,百傲化學(xué)正在進(jìn)行的嘗試屬于典型的跨界并購(gòu)。
陳一誠(chéng)表示,無(wú)論是產(chǎn)業(yè)整合還是跨界并購(gòu),成功的并購(gòu)至少要具備兩個(gè)重要條件:一是上市公司本身的投后管理和經(jīng)營(yíng)能力,二是并購(gòu)雙方具有清晰的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)邏輯。