年初第一個(gè)交易日至2月12日，在流動(dòng)性充裕和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心逐漸提升的背景下，有色金屬板塊無(wú)疑是A股反彈的先鋒兵，不少基金買(mǎi)入有色金屬個(gè)股，大智慧有色金屬板塊指數(shù)上漲超過(guò)57.8%，中國(guó)鋁業(yè)、云南銅業(yè)等個(gè)股漲幅幾乎翻倍。

但是，2月11、12日，國(guó)內(nèi)外有色金屬價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。在依舊龐大的庫(kù)存現(xiàn)狀和需求轉(zhuǎn)暖預(yù)期的博弈下，有基金經(jīng)理指出，基于流動(dòng)性充裕的背景，有色金屬板塊結(jié)束短期整理后仍將維持上漲勢(shì)頭。

漲勢(shì)暫緩

在中國(guó)消費(fèi)預(yù)期回升、通脹預(yù)期出現(xiàn)以及收儲(chǔ)等消息刺激下，有色金屬價(jià)格出現(xiàn)回暖跡象，其中銅、鋁價(jià)格反彈幅度較大，至最高點(diǎn)分別上漲12.20%和8.82%，從而提振了有色金屬股票的投資熱情。

而業(yè)內(nèi)消息，有色金屬振興規(guī)劃（下稱《規(guī)劃》）已經(jīng)國(guó)務(wù)院初步認(rèn)可，《規(guī)劃》提出振興有色金屬行業(yè)的九條建議，其中收儲(chǔ)是普遍預(yù)期的短期內(nèi)最行之有效的政策，雖然具體的收儲(chǔ)計(jì)劃還沒(méi)有公布，但一些分析人士對(duì)鋁、鋅的傾向較高。

上海一位基金經(jīng)理表示，有色金屬股票除受大盤(pán)影響外還跟隨金屬價(jià)格波動(dòng)，貝塔值較大，波動(dòng)比大盤(pán)大得多。正是因?yàn)榉磸椃葧?huì)更大，加上收儲(chǔ)消息刺激，不少基金的買(mǎi)入也成為有色金屬板塊上漲的推動(dòng)力。

但是，2月12日，受美股下挫和美元走高的影響，LME（倫敦金屬交易所）期銅、期鉛等基本金屬出現(xiàn)回調(diào)，國(guó)內(nèi)滬銅等也現(xiàn)高位盤(pán)整。國(guó)內(nèi)有色金屬板塊從年初連續(xù)上漲首次出現(xiàn)連續(xù)兩日的調(diào)整。

西南證券認(rèn)為，節(jié)后的有色金屬各股表現(xiàn)是股市上估值的修復(fù)，期貨市場(chǎng)的表現(xiàn)還沒(méi)有明顯的好轉(zhuǎn)。

有色金屬價(jià)格的波動(dòng)主要取決于投資者對(duì)供需關(guān)系的評(píng)估，以及對(duì)長(zhǎng)期生產(chǎn)成本的預(yù)期，有色金屬股票價(jià)格的波動(dòng)更多地反映金屬價(jià)格的預(yù)期。

招商證券分析師王曉丹指出，期貨市場(chǎng)上除鉛外，LME銅、鋁、鋅、鎳、錫的庫(kù)存還是一如既往的上升。她認(rèn)為，有色金屬價(jià)格最近的上漲主要是心理因素，尤其是對(duì)國(guó)內(nèi)加工、消費(fèi)型企業(yè)春節(jié)前后對(duì)原材料備庫(kù)的預(yù)期，但是這種需求是否有持續(xù)性還需要觀察，庫(kù)存是需求的最直接風(fēng)向標(biāo)，在庫(kù)存未能企穩(wěn)之前對(duì)有色金屬的反彈高度表示謹(jǐn)慎。

但2月13日，受中國(guó)鋁業(yè)與力拓集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的刺激，中國(guó)鋁業(yè)一度被巨量買(mǎi)盤(pán)封住漲停，并帶動(dòng)鋁業(yè)股上漲，其他有色金屬板塊也再度翻紅，暫時(shí)沖淡了期貨市場(chǎng)上有色金屬價(jià)格調(diào)整的影響。

機(jī)構(gòu)相對(duì)樂(lè)觀

雖然由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚需觀察，多數(shù)分析機(jī)構(gòu)的報(bào)告給出有色金屬板塊中性評(píng)級(jí)，但是，不少機(jī)構(gòu)對(duì)后市還是相對(duì)看好，在寬松貨幣政策效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化有所改觀的情況下，對(duì)金屬行業(yè)景氣改觀的預(yù)期逐步增大。

中信建投有色金屬行業(yè)分析師張芳指出，雖然庫(kù)存仍在增加，但交易所庫(kù)存上升已有所放緩，銅庫(kù)存從每日上升萬(wàn)余噸下降到每天上升2000-3000余噸，鋁庫(kù)存突破280萬(wàn)噸之后，上升速度已經(jīng)出現(xiàn)較為明顯的放緩跡象。

她認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)局收儲(chǔ)會(huì)是有色金屬振興規(guī)劃中的唯一“猛藥”，短期內(nèi)可以有針對(duì)性地解決行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，而刺激經(jīng)濟(jì)對(duì)有色金屬的需求有所提升，總的趨勢(shì)是一致的，有色金屬價(jià)格的回升可以持續(xù)一定時(shí)間。在半年期的評(píng)級(jí)內(nèi)，中信建投對(duì)有色金屬行業(yè)給予增持評(píng)級(jí)，并認(rèn)為鋁企的減產(chǎn)和國(guó)內(nèi)的收儲(chǔ)政策將縮短鋁行業(yè)本輪周期拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間，目前鋁價(jià)處于穩(wěn)步筑底階段，今年二季度會(huì)有較好的表現(xiàn)。

而中信證券認(rèn)為，全球主要國(guó)家從08年中期開(kāi)始實(shí)施寬松貨幣政策，這對(duì)金屬價(jià)格影響很大，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，貨幣擴(kuò)張9個(gè)月后銅價(jià)變化開(kāi)始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，6個(gè)月后黃金價(jià)格出現(xiàn)根本變化，因此，預(yù)計(jì)09年2季度開(kāi)始銅價(jià)出現(xiàn)顯著回升。

北京一位年初買(mǎi)入有色金屬股票的基金經(jīng)理指出，流動(dòng)性的充裕是買(mǎi)入的大前提，從目前看上半年沒(méi)有大問(wèn)題，較樂(lè)觀的判斷是有色金屬的需求將會(huì)隨著振興經(jīng)濟(jì)會(huì)初步改善，如果2、3月份的信貸數(shù)據(jù)保持在一定的量，1季度的GDP數(shù)據(jù)、各行業(yè)的生產(chǎn)和信心數(shù)據(jù)陸續(xù)出來(lái)，都表明經(jīng)濟(jì)沒(méi)有繼續(xù)惡化的話，周期性行業(yè)的盈利翻轉(zhuǎn)會(huì)很大。

有分析師指出，在減產(chǎn)和有色金屬價(jià)格提升的背景下，今年1季度有色金屬企業(yè)業(yè)績(jī)的環(huán)比數(shù)據(jù)將出現(xiàn)較大改善，如果不考慮存貨價(jià)值的變動(dòng)，持續(xù)盈利能力也會(huì)不錯(cuò)，2季度也許也會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

從成交量上看，有色金屬板塊11、12日的回調(diào)中，成交量并未明顯放大，拋盤(pán)并不顯著。

雖然1月份中國(guó)的進(jìn)出口數(shù)據(jù)中工業(yè)金屬的進(jìn)口數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀，但是一些分析師認(rèn)為1月份長(zhǎng)假因素影響較大，參考意義不大，但有色金屬板塊能否啟動(dòng)新一輪上漲，還需要觀察需求能否跟上。

東方證券分析師指出，從2月價(jià)格看，主要金屬如銅、鋁、鋅價(jià)格已反彈至生產(chǎn)成本線附近或略高，因此，在需求沒(méi)有明顯改善的情況下，必然將導(dǎo)致提前因設(shè)備檢修的關(guān)閉產(chǎn)能將恢復(fù)生產(chǎn)，從而增加市場(chǎng)供應(yīng)，工業(yè)金屬價(jià)格將面臨流動(dòng)性和市場(chǎng)實(shí)際需求的爭(zhēng)執(zhí)，面臨較大的波動(dòng)。由此判斷，有色金屬板塊短期內(nèi)可能將呈現(xiàn)波動(dòng)震蕩走勢(shì)。

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