溫淑萍 席斯 張向東 胡蓉萍

在國務(wù)院的協(xié)調(diào)下，財(cái)政部、國家發(fā)改委和銀監(jiān)會(huì)正在發(fā)起一場拯救鐵道部的“輸血”行動(dòng)。

僅11月一個(gè)月，鐵道部就需要拿出超過400億元來支付此前發(fā)行的鐵路建設(shè)債券的利息和超短期融資券的本息。而在一年以內(nèi)，鐵道部還要為各種即將到期的超短期融資券、短期融資券、應(yīng)付賬款和中期票據(jù)、鐵路建設(shè)債券及其利息，付出將近3400億元的真金白銀——其中包括2000多億元的高鐵上市公司應(yīng)付賬款。

即使如此，這部分資金也僅僅是讓巨額債務(wù)纏身——尤其是短期資金壓力巨大的鐵道部緩過一口氣來，而要讓近期已經(jīng)暫停的眾多鐵路項(xiàng)目恢復(fù)施工，盤活目前鐵路建設(shè)“半死不活的狀態(tài)”，鐵道部需要付出的更多。

據(jù)鐵路系統(tǒng)人士初步估算，“怎么也得8000億到1萬億元”。這是一筆巨額的開銷！果能如愿，鐵道部高筑的債臺(tái)上無疑將再添新筆。截至2011年6月底，鐵道部負(fù)債合計(jì)為20907.15億元，其中流動(dòng)負(fù)債6376.73億元，長期負(fù)債14530.42億元。

本報(bào)獨(dú)家獲悉，兩個(gè)多月前鐵道部就已向國家提出了“發(fā)債4000億、財(cái)政支持4000億”的資金援助初步方案，這個(gè)“獅子大開口”的方案在財(cái)政部、國家發(fā)改委和銀監(jiān)會(huì)層面掀起軒然大波。

截至記者發(fā)稿為止，鐵道部“輸血行動(dòng)”已經(jīng)敲定的融資有2000億元。其中1000億元為國家開發(fā)銀行安排貸款，另外1000億元為發(fā)改委核發(fā)鐵路建設(shè)債券——只是比去年增加200億元，但這離鐵道部解困仍相差甚遠(yuǎn)。

銀行難救急

為了解決資金困局，鐵道部首先想到的是銀行貸款。“約過建行、農(nóng)行的領(lǐng)導(dǎo)，也約過中行的領(lǐng)導(dǎo)和工行的高層，但談到錢都很傷感情。”一位鐵路系統(tǒng)人士向本報(bào)透露，7月底的動(dòng)車追尾事故剛過去，鐵道部的副部長們和經(jīng)濟(jì)師們都開始各顯神通尋求“錢途”，但效果甚微。

事實(shí)上，本報(bào)了解到，鐵道部的短期資金壓力早在今年5月份左右就開始顯現(xiàn)，但在鐵道部資金騰挪運(yùn)作下，壓力并未凸顯。7月23日是一個(gè)節(jié)點(diǎn)，甬溫線動(dòng)車追尾事故的發(fā)生導(dǎo)致了全國范圍內(nèi)高鐵項(xiàng)目的安全大檢查，暫時(shí)停工幾乎成了普遍現(xiàn)象。

也就是在此時(shí)，鐵道部開始頻繁拜訪各大銀行領(lǐng)導(dǎo)，商量增加貸款。“一開始和銀行高官們商量再貸點(diǎn)款時(shí)，他們都點(diǎn)頭誠懇地表示‘考慮考慮’。”一位接近鐵道部的人士透露，一說見面，這些銀行領(lǐng)導(dǎo)都推托有事，反過來哭窮說資金壓力大，監(jiān)管收得緊，很為難。

據(jù)了解，鐵道部相關(guān)人士在找四大行的同時(shí)，也找過交行、招行等銀行。但據(jù)交行人士透露，他們放款的可能性不大，因?yàn)樗麄兊姆刨J已經(jīng)在存貸比的警戒線附近了，“這種情況下，一般來說不大可能再有大筆的資金給某一家企業(yè)”。

鐵道部只有向更高層申請(qǐng)資金支持，銀監(jiān)會(huì)是他們“主動(dòng)公關(guān)”的首選對(duì)象。

據(jù)一位銀行人士透露，今年9月銀監(jiān)會(huì)曾召集包括四大國有行在內(nèi)的幾大銀行與鐵道部開會(huì)，口頭建議各銀行提高對(duì)鐵道部貸款額度，但雙方在“十二五”期間該上哪些鐵路項(xiàng)目，以及保證哪些鐵路項(xiàng)目建設(shè)資金的問題上分歧很大。“（當(dāng)時(shí)仍在銀監(jiān)會(huì)主席任上的）劉明康曾在一次內(nèi)部會(huì)議上透露，鐵道部希望‘十一五’的鐵路一個(gè)都不上了，‘十二五’的項(xiàng)目都排得滿滿的，要上新的項(xiàng)目。”該銀行人士透露。

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但銀監(jiān)會(huì)堅(jiān)持要求鐵道部先把“十一五”在建的項(xiàng)目做完，再來考慮“十二五”，而且銀監(jiān)會(huì)認(rèn)為鐵路停工不是因?yàn)橘Y金的問題。“我們一定會(huì)保續(xù)建，也配合重點(diǎn)鐵路建設(shè)，但現(xiàn)在問題在于保續(xù)建也建成了，卻因?yàn)榘踩酝Ｏ聛怼！痹撊耸克f的“安全性”，顯然直指“7·23”動(dòng)車追尾事故。

另一方面，銀監(jiān)會(huì)對(duì)鐵道部銀行貸款的還本方式頗有意見。據(jù)了解，目前鐵路貸款中一次性還款（即鐵路完工之后才一次性付清貸款本金）的鐵路占到了30％，而按照一般銀行貸款規(guī)定，本金需一年兩次連續(xù)還款。更重要的是，部分鐵路項(xiàng)目貸款是“以新還舊”，鐵路自身沒有相應(yīng)的還款能力。

“鐵道部應(yīng)該到資本市場上去借錢，資本市場上借錢，你賴不掉，貸款是沒有借新還舊的，資本市場可以發(fā)新還舊。”該銀行人士稱。

盡管如此，本報(bào)獲悉，在發(fā)改委斡旋下鐵道部最終還是落實(shí)了1000億貸款，由國家開發(fā)銀行提供。“國開行的貸款是高層的安排，不是你自己的正常放款行為。”一位銀行人士稱，按照口頭安排，四大行在自己的貸款額度內(nèi)給鐵道部的再度貸款總額不超500億，這部分貸款，四大行自行安排調(diào)整解決。

“自己的額度內(nèi)自行調(diào)整，也就是說額度不夠也就不用貸了！”銀行業(yè)人士認(rèn)為，這樣的口頭安排，只是一個(gè)姿態(tài)性的表示。四大行最終放不放款，還要綜合自己的情況和放貸風(fēng)險(xiǎn)而定。

財(cái)政支持4000億？

10月12日，今年第一期200億鐵路建設(shè)債券發(fā)行，鐵道部“政府支持”的期望也似乎如愿。本報(bào)從發(fā)改委獲得的消息是，被稱為“政府支持”類的2011年鐵路建設(shè)債券，共1000億元，分五批發(fā)行。這比鐵道部歷年正常發(fā)行的鐵路建設(shè)債券晚了近一個(gè)月。

“鐵道部肯定會(huì)擔(dān)心流標(biāo)，畢竟已經(jīng)出現(xiàn)過一次。”據(jù)一位財(cái)政系統(tǒng)人士透露，為了避免此情況再度出現(xiàn)，鐵道部希望財(cái)政部出面擔(dān)保，貼上“政府支持”的標(biāo)簽后再發(fā)行，國家發(fā)改委也曾為此與財(cái)政部商議，但后者“婉拒”了財(cái)政擔(dān)保這一提議。

但財(cái)政部仍配合此次發(fā)債采取了一些舉措，比如對(duì)企業(yè)持有2011年至2013年發(fā)行的中國鐵路建設(shè)債券取得的利息收入減半征收企業(yè)所得稅。有關(guān)人士透露，這是財(cái)政部回絕對(duì)債券進(jìn)行財(cái)政擔(dān)保后的一個(gè)表示，希望幫鐵道部緩解債券發(fā)行難的問題。

但鐵道部最初的想法卻遠(yuǎn)比這個(gè)更有野心——希望財(cái)政支持4000億，同時(shí)發(fā)債4000億。

“哪有這么多錢？”一位接近財(cái)政部的人士透露，4000億這個(gè)數(shù)太大了，財(cái)政部不會(huì)給這么多，也沒能力給，但肯定會(huì)相應(yīng)考慮。

本報(bào)獲悉，國務(wù)院以及財(cái)政部近日正在就財(cái)政資金支持額度進(jìn)行討論，但問題在于，今年的財(cái)政預(yù)算早已分配得差不多了，4000億不是一個(gè)小數(shù)目，這一大筆資金財(cái)政部一下子也沒法安排。

相比向財(cái)政部直接要錢，金融人士更擔(dān)憂4000億發(fā)債的問題。

鐵道債屬于國家發(fā)改委管理，發(fā)改委在審核發(fā)債時(shí)，也會(huì)考慮風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，去年原定的鐵道債就沒有足額發(fā)行。“鐵道債定性為‘政府類債券’也不等同于就是說由中央財(cái)政給他來兜底，只是由于它的特殊性，需要政府的支持。”國家發(fā)改委人士對(duì)本報(bào)解釋，不能把鐵道債理解為國債或者類國債，國債的發(fā)行主體是國家機(jī)構(gòu)，而鐵道債券其實(shí)是企業(yè)債券。但是它又跟一般的企業(yè)債券不一樣，因?yàn)樗陌l(fā)債主體是一個(gè)部委單位。

不過，即使是發(fā)行1000億債券，發(fā)改委也是有要求的。上述發(fā)改委人士稱，要看融資的具體需求，具體項(xiàng)目的負(fù)債情況和盈利情況、償還機(jī)制，此外還要結(jié)合鐵道部整體的狀況等來考慮是否符合發(fā)債的條件，以及發(fā)債時(shí)機(jī)是否成熟。

這意味著，如果鐵道部資金需求較大，同時(shí)項(xiàng)目資產(chǎn)、償債機(jī)制等發(fā)債條件都不錯(cuò)，有可能會(huì)增加年度發(fā)債額度；但是如果發(fā)債條件不成熟，也有可能減少發(fā)債或者不發(fā)債。

鐵道部畸形賬本

1000億貸款和1000億債券前景似乎明朗，但這僅僅是2000億。

業(yè)內(nèi)人士測算，這2000億連應(yīng)付鐵路相關(guān)企業(yè)的應(yīng)付賬款都不夠，更別說11月份到期的部分貸款和停工等待資金的鐵路項(xiàng)目。

“即使各方都給一點(diǎn)資金，也只能緩解人心，對(duì)實(shí)際工作進(jìn)度依然推進(jìn)不大。”業(yè)內(nèi)人士稱，2011年度鐵道部拖欠33家鐵路相關(guān)企業(yè)的應(yīng)付賬款達(dá)2261億元，11月份到期的各種利息和超短期融資券達(dá)423億元。

事實(shí)上，從2010年開始，鐵道部大量發(fā)行1年期短期融資券，這些短融與此前發(fā)行的鐵路建設(shè)債券和中期票據(jù)的利息——這些券票大都是在下半年發(fā)行——在2011年最后兩個(gè)月開始集中到期。于是，從2011年4月開始，90天的超短期融資券也頻頻登場，鐵道部幾乎陷入了一場“飲鴆止渴”的資金惡性循環(huán)，這個(gè)循環(huán)的死結(jié)似乎不通過財(cái)政支持很難解開。

這僅僅是短期資金壓力，對(duì)整個(gè)鐵路發(fā)展本身來說，目前仍將處于投入期，還本付息的大頭還在后面。

據(jù)了解，2008年國家4萬億投資中，有1.12萬億元流入鐵路，宏觀環(huán)境寬松所帶來的投資慣性，使得此后每年的鐵路基本建設(shè)投資一直維持在6000億元以上。本報(bào)獲得的信息顯示，今年截至9月份，鐵路固定資產(chǎn)投資已接近4000億元，其中基本建設(shè)投資達(dá)3500億元，而今年原定基本建設(shè)投資在6000億元，再加上1000億機(jī)車物資采購，共計(jì)7000億元。

也就是說，鐵路今年按計(jì)劃還要投入3000億元。

鐵路大躍進(jìn)的同時(shí)，也帶來鐵路高達(dá)2萬億的負(fù)債。審計(jì)署歷年的報(bào)告顯示，盡管鐵道部的負(fù)債水平，僅從2005年的37.53%升至2010年的57.44%，但債務(wù)融資比例卻從2005年的44.87%飆升至2010年的81.24%。

與此同時(shí)，鐵道部體制化改革和引入民間資本的努力卻停滯不前。

盡管鐵道部在“十一五”后期一改全部由自身出錢的投資習(xí)慣，按照鐵道部和地方政府60:40的比例，改由雙方合資，但這種股權(quán)合作畢竟范圍有限，龐大的民間資本卻屢屢得不到合法進(jìn)入的機(jī)會(huì)，好幾次與鐵路的合資合作最后都以失敗告終，債務(wù)融資仍是鐵路的首選。“現(xiàn)在宏觀銀根緊縮只是表象，鐵道部債務(wù)融資比例過高才是首因，眼下遭殃的是鐵路，但財(cái)政支持的匆忙上馬最后損害的仍然是納稅人利益。”一位銀行人士表示。

不過，該人士也承認(rèn)，鐵路前期已經(jīng)投入了，后面的只能硬著頭皮繼續(xù)，不然誰去承擔(dān)這么巨額的爛尾工程。

“停建鐵路項(xiàng)目的陸續(xù)開工，大概也要2000億左右吧。”一位鐵路工程人士分析，加上今年剩余的3000億投資，以及需要償還的各項(xiàng)融資成本及費(fèi)用約3400億，三者總和的資金缺口約8000億元出頭，“我們只能算個(gè)大概，也許還有其他需要用錢的地方，但說得最清楚的是鐵道部。”