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石俊 肖君秀 楊萍

“3100多名員工，不少才20歲出頭，很多都是從斯坦福大學(xué)輟學(xué)來的計(jì)算機(jī)系學(xué)生。”一名Facebook華人員工，用“高、帥、富”來形容自己周圍的美國(guó)同事。計(jì)劃5月掛牌上市的Facebook，除了將使得投資者最多獲利5000倍收益外，還將使其三分之一的年輕員工，變成富豪。

Facebook于2月1日向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）正式遞交IPO申請(qǐng)，計(jì)劃于5月份正式掛牌上市。這意味著，F(xiàn)ace-book上市團(tuán)隊(duì)將有 3個(gè)月的時(shí)間，說服全球的投資者，來購(gòu)買這只被指估值過高的股票。著名投資家吉姆·羅杰斯（Jim.　Rogers）向本報(bào)表示，按照他對(duì)科技股的理解，目前Facebook的市場(chǎng)估值，已經(jīng)沒有投資利潤(rùn)可言，他坦言投資社交類股票的時(shí)機(jī)已經(jīng)過去，不會(huì)考慮認(rèn)購(gòu)。

在招股說明書中，F(xiàn)acebook三次提及中國(guó)市場(chǎng)的重要性，但是目前，中國(guó)仍是Facebook還未進(jìn)入的四個(gè)國(guó)家之一，其余三個(gè)分別是伊朗、朝鮮和敘利亞。Facebook內(nèi)部人士向本報(bào)表示，目前還不是Face-book進(jìn)入中國(guó)的合適時(shí)機(jī)。Face-book上演的這場(chǎng)造富盛宴，除了使中國(guó)在美上市的互聯(lián)網(wǎng)公司的股價(jià)受益之外，或只有少數(shù)富豪可以分享這一盛宴，而他們所能獲得股權(quán)的方式也蘊(yùn)藏著風(fēng)險(xiǎn)。

投行舉動(dòng)反常

“我目前不會(huì)申購(gòu)Facebook，因?yàn)槠鋬r(jià)格已經(jīng)被炒得夠高，很難有賺錢的空間。坦白來講，我今后不會(huì)投資社交類的網(wǎng)站，因?yàn)橥顿Y此類網(wǎng)站的黃金時(shí)間已經(jīng)過去。在2011年5月，Linkedin的上市已經(jīng)將社交類網(wǎng)站的估值推到頂點(diǎn)。”著名投資家吉姆·羅杰斯向本報(bào)表示。

全球最大的職業(yè)社交網(wǎng)站Linkedin(NYSE：LNKD)，2011年5月在紐交所上市，第一個(gè)交易日即創(chuàng)造股價(jià)飆升109%的火爆景象，比發(fā)行價(jià)格45美元高出近50美元，也使其成為繼2004年谷歌上市融資16.7億美元以后，最為耀眼的網(wǎng)絡(luò)股上市交易。Facebook、Groupon、Twitter、Zyn-ga和LinkedIn被認(rèn)為是全美“五大”私有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。其中，Groupon、Zynga以及Linkedin已經(jīng)于2011年集中上市。Twitter也被傳正在進(jìn)行IPO計(jì)劃。

將于5月進(jìn)行首次公開募股的Facebook，計(jì)劃融資50億美金，為目前科技股最大融資規(guī)模，不過按照行業(yè)規(guī)律，此規(guī)模會(huì)隨著投資者的需求而改變。“Facebook的融資規(guī)模，從早期預(yù)估的100億美金，降到現(xiàn)在的50億美金，可見其團(tuán)隊(duì)對(duì)此輪融資也非常的謹(jǐn)慎。”華爾街一名投資人表示。

對(duì)于融資預(yù)期的謹(jǐn)慎，還體現(xiàn)在Facebook團(tuán)隊(duì)對(duì)于承銷商的選擇。自2011年以來，投資銀行紛紛拜訪Facebook，希望在其IPO中擔(dān)任主要角色，F(xiàn)acebook將目光聚集在高盛與摩根士丹利兩家。

高盛于2011年1月向Face-book投資4億美元，占股0.8%，據(jù)記者了解，高盛客戶持股Facebook將近3%。摩根士丹利是科技類股的承銷專業(yè)戶，負(fù)責(zé)過一系列科技類IPO項(xiàng)目，包括Linkedin、Groupon以及Zynga。2011年，摩根士丹利以承銷97.2億美元的成績(jī)，名列投行之首，而高盛以80億美金的承銷額位列第三位。

Facebook　提交的監(jiān)管文件顯示，該公司聘用摩根士丹利為IPO主承銷商，計(jì)劃籌集50億美元資金，但這一金額未來可能有所變動(dòng)。

“選擇摩根士丹利作為主承銷商也是一個(gè)信號(hào)。高盛及其客戶占有Facebook近4%的股份。作為股東，在科技股泡沫已經(jīng)出現(xiàn)的時(shí)候，投資機(jī)構(gòu)更加擔(dān)心高盛為了自己和客戶的利益，將Facebook的估值抬得過高。”上述華爾街人士表示。

然而，“承銷商也不是那么好當(dāng)?shù)摹！币幻麑?duì)沖基金業(yè)內(nèi)人士向本報(bào)表示，“除了要應(yīng)對(duì)監(jiān)管層的質(zhì)問，對(duì)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行定價(jià)合理的解釋，組織各種路演，并可能要對(duì)股票進(jìn)行最后的收購(gòu)。”不過，該基金人士分析認(rèn)為，此次Facebook選擇摩根士丹利的原因，除了它之前的承銷經(jīng)驗(yàn)，更重要的原因在于其擁有世界上最多的理財(cái)顧問。而其眾多的富豪客戶們，很多都是來自于零售領(lǐng)域，對(duì)Facebook的廣告價(jià)值非常認(rèn)同。也被認(rèn)為是Facebook的最佳潛在投資對(duì)象。

而高盛最近的奇怪舉動(dòng)則是，在2011年年末Facebook上市前夜，開始在中國(guó)兜售Facebook未上市的股權(quán)。記者致信高盛總部就其股權(quán)來自高盛客戶還是自營(yíng)部門進(jìn)行詢問時(shí)，至記者截稿時(shí)，未有回應(yīng)。而高盛在收獲時(shí)期的反常舉動(dòng)，似乎也表明對(duì)此次IPO融資并不樂觀。

中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)和遺憾

香港富豪李嘉誠(chéng)對(duì)科技股一直持有投資熱忱。李嘉誠(chéng)科技股的投資組合已經(jīng)有了較多案例。2000年，其旗下的李嘉誠(chéng)基金，在參與Tom集團(tuán)的私有化收購(gòu)之后，于2011年又增持Tom集團(tuán)股票。2009年，李嘉誠(chéng)亦投資了將會(huì)挑戰(zhàn)iTunes音樂軟件的英國(guó)音樂服務(wù)網(wǎng)站Spotify。據(jù)了解，李嘉誠(chéng)亦有一只在硅谷的投資基金，專門運(yùn)作科技類股票。在2007年到2008年，李嘉誠(chéng)分別對(duì)Facebook的兩次總值1.2億美元的投資，按照目前的市場(chǎng)估計(jì)將會(huì)獲得近7倍的投資回報(bào)。

高盛欲在中國(guó)兜售的Facebook未上市股權(quán)，目前在國(guó)內(nèi)選擇的合作伙伴只有中國(guó)平安信托一家。平安信托通過發(fā)行“QDII股權(quán)掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品”，以QDII渠道投資由高盛發(fā)行的掛鉤Facebook未上市股權(quán)結(jié)構(gòu)性票據(jù)。平安信托內(nèi)部人士向本報(bào)透露:“發(fā)行的規(guī)模很少，只有近1.5億人民幣，客戶必須是千萬級(jí)別的投資量，也就是全國(guó)最多有10余人能參與此產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)。”該名不愿被具名的人士表示，目前該產(chǎn)品還在發(fā)行中，價(jià)格按照目前市場(chǎng)預(yù)估的Face-book市值的60%到70%定價(jià)。

Facebook的這場(chǎng)富豪們的盛宴，除了在短期內(nèi)惠及中概股，與中國(guó)這個(gè)全球互聯(lián)網(wǎng)用戶最多的國(guó)家并無太多關(guān)聯(lián)。易觀資本分析師劉冠吾表示，這場(chǎng)盛宴對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的影響，更多的限于那些已經(jīng)登陸資本市場(chǎng)，并且具有社交網(wǎng)絡(luò)概念的巨頭們。目前，社交網(wǎng)絡(luò)在中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)已經(jīng)不再是投資者追逐的熱點(diǎn)，在這個(gè)領(lǐng)域搏殺的創(chuàng)業(yè)企業(yè)也屈指可數(shù)，這場(chǎng)盛宴與他們無關(guān)。

知名互聯(lián)網(wǎng)人士、松禾資本投資總監(jiān)張春輝向本報(bào)表示，對(duì)國(guó)內(nèi)社交網(wǎng)絡(luò)肯定是一針強(qiáng)心劑，自Face-book提出IPO申請(qǐng)的消息傳出來之后，已經(jīng)產(chǎn)生了關(guān)聯(lián)效應(yīng)，比如國(guó)內(nèi)的“人人網(wǎng)”股價(jià)受這一消息影響上漲了50%，雖然海外觀察家并不認(rèn)為“人人網(wǎng)”就是中國(guó)的Facebook。國(guó)內(nèi)的社交網(wǎng)絡(luò)經(jīng)過這些年的發(fā)展已經(jīng)成型，F(xiàn)acebook上市或許會(huì)再一次刺激這個(gè)領(lǐng)域的投資，但最佳的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)過去了，基本不會(huì)有什么特別的集中式投資情況出現(xiàn)。

Facebook已經(jīng)在全球70多個(gè)國(guó)家設(shè)立了辦公室和服務(wù)團(tuán)隊(duì)。Facebook在招股書上三度提及對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的重視，并將人人網(wǎng)、新浪微博作為其進(jìn)入中國(guó)對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)行拜會(huì)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2010年，F(xiàn)acebook　創(chuàng)始人Mark訪問中國(guó)的時(shí)候，就表現(xiàn)出對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的渴望。據(jù)了解，F(xiàn)acebook于2011年，在香港設(shè)立了辦公室，兼顧臺(tái)灣、香港和澳門的廣告業(yè)務(wù)。

“Facebook要進(jìn)入中國(guó)，短期內(nèi)還是一件不太可能的事情。”一名在Facebook從事商務(wù)拓展業(yè)務(wù)的工作人員向本報(bào)表示，國(guó)外的網(wǎng)站進(jìn)入中國(guó)還沒有成功的先例，除了政策因素，更重要的是文化差異。

“Facebook現(xiàn)在招聘員工的方式，是直接收購(gòu)科技領(lǐng)域做應(yīng)用做得不錯(cuò)的團(tuán)隊(duì)成員。如果Facebook進(jìn)入中國(guó)，在業(yè)務(wù)發(fā)展方面，勢(shì)必也不會(huì)白手起家，而是沿用總部同樣的方式。”上述人士向本報(bào)表示。