尊敬的中國人民銀行：你好！

隨著中國崛起超越日本成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣也在以特有的方式在國際舞臺展示中國的軟實力。

我們知道，人民幣國際化的字眼從未在貴行文件資料中出現(xiàn)過，這樣做一是因為目標(biāo)尚遠(yuǎn)，二是顧忌國際影響。鑒于此，貴行取而代之的終極改革目標(biāo)是資本項目可兌換，踐之行動的是推動在跨境貿(mào)易與投資中使用人民幣、貨幣互換、建立人民幣離岸中心等。

伴隨著政策推動及人民幣升值，市場主體也對人民幣抱有很高的興致。可以佐證的是海外市場人民幣計價產(chǎn)品日漸增多，諸如證券投資、金融衍生品、銀行理財產(chǎn)品，甚至保險產(chǎn)品等以人民幣計價的金融產(chǎn)品在海外市場并不鮮見。同時，人民幣已成為企業(yè)走出去的助力器，數(shù)據(jù)顯示，2012年前三個季度，銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)2.1萬億元，同比增長32%。跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算實收9290.8億元，實付11189.6億元。

然而，有資料顯示，若以美元國際化水平100作為標(biāo)準(zhǔn)，歐元的國際化程度近40，日元28，人民幣僅為2。可見人民幣的國際化程度非常低。貨幣國際化的標(biāo)準(zhǔn)定義是具備“交易媒介、記賬單位、價值儲藏”三種職能，與之對應(yīng)，人民幣作為國際貨幣在市場的使用與流通還相差甚遠(yuǎn)。

此外，從貨幣供應(yīng)量來看，人民幣雖已是世界五大貨幣之一，卻是唯一非國際化的貨幣，既不能自由兌換，也不能實現(xiàn)較高的金融資產(chǎn)交易效率，這與中國當(dāng)前在全球的經(jīng)濟(jì)地位不相匹配。

現(xiàn)在的人民幣流通與使用狀態(tài)可以用“周邊化”來形容，但處于“周邊化”狀態(tài)的人民幣正逐漸讓市場參與者體驗其優(yōu)越性。

當(dāng)然，這可能需要時間去慢慢體會與品味。正如貴行也表示過，不硬性推動所謂人民幣國際化，而主要是解除歧視，清理不合理的各項政策，強(qiáng)調(diào)市場參與者自主選擇權(quán)，且尊重其選擇結(jié)果。比如參與者選用美元而非人民幣時，不作特別的政策規(guī)定或限制。久之，使用人民幣的好處也許能體現(xiàn)出來。

不過，我們知道，就像硬幣的兩面，任何事情都有正反兩面，人民幣國際化亦如此。

去年年初，由于離岸人民幣與在岸人民幣的價差，人民幣成為投機(jī)者的套利工具，更甚者，離岸人民幣價格一度牽制了在岸人民幣的價格走勢。好在人民幣多空博弈漸趨平息，貴行維系人民幣幣值的能力不容置疑；人民幣成為被投機(jī)對象的擔(dān)心逐漸減輕。

但人民幣國際化的兩大潛在風(fēng)險卻若隱若現(xiàn)，即宏觀調(diào)控工具效果減弱，以及未來自由資本流動帶來的對金融市場的沖擊，尤其是對人民幣匯率穩(wěn)定的影響。

因為，邏輯上，資本項目可兌換是人民幣國際化的前提。現(xiàn)在，資本項目的可兌換程度約75%；其余25%觸及最核心的內(nèi)容是“境內(nèi)資本直接投資海外，境外資本直接投資境內(nèi)”等。在此問題上，貴行的態(tài)度比較審慎；資本項目開放的進(jìn)展可能不盡人意。但這并不難理解，國際金融形勢存在較大不確定性的情況下，資本大門一旦打開，跨境資本若大進(jìn)大出，風(fēng)險較大，可能不利于本國金融的穩(wěn)定。

貴行課題組認(rèn)為，利率、匯率市場化、資本項目可兌換等改革無先后秩序，需協(xié)調(diào)進(jìn)行。

在此過程中，我們建議貴行將“匯率和國際收支政策”納入貨幣政策體系中，使之成為其重要的組成部分。

國際收支格局由自1999年以來持續(xù)“雙順差”,　轉(zhuǎn)為“經(jīng)常項目順差、資本和金融項目逆差”的新格局，顯示跨境資金流動趨向自主調(diào)節(jié)、自我平衡。但這種自我平衡的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。部分原因是跨境貿(mào)易結(jié)算框架下，國內(nèi)企業(yè)根據(jù)境內(nèi)外利差、匯差等市場環(huán)境變化調(diào)整財務(wù)運行。資金波動容易受到順周期的影響，即經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境向好時吸引資金持續(xù)流入，經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境轉(zhuǎn)壞時又易形成資金大量流出。

其實，目前已經(jīng)出現(xiàn)跨境資金大進(jìn)大出的跡象。暗示資金流入的數(shù)據(jù)顯示，今年1月銀行代客結(jié)售匯順差926億美元；1月新增外匯占款6836.59億元人民幣，雙雙創(chuàng)下歷史新高。依據(jù)外管局舊“殘差法”測算口徑，去年熱錢流出逾3200　億美元。

而上述跨境資本的波動有些是人民幣國際化框架下之所為。因此，貴行有必要密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動的影響，加強(qiáng)對跨境資本的有效監(jiān)控。另外，建議貴行增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性，繼續(xù)降低在外匯市場的干預(yù)頻率。與此同時，在支持人民幣跨境貿(mào)易和投資的使用中，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道。

總之，復(fù)雜嚴(yán)峻的國際金融形勢背景下，建議貴行政策與措施多管齊下，甄別是非，繼續(xù)給力人民幣國際化之旅。

公民 歐陽曉紅