經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 陳姍  近日，興證全球基金發(fā)布公告稱，將于7月12日起發(fā)行興證全球優(yōu)選平衡三個(gè)月持有期混合型FOF（012654，下稱“興證全球優(yōu)選平衡FOF”）。當(dāng)下，在基金發(fā)行市場中，F(xiàn)OF越來越多地引起投資者的關(guān)注。

今年上半年，隨著多只爆款公募FOF誕生，F(xiàn)OF規(guī)模快速增長，并首次突破千億級大關(guān)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月24日，今年新發(fā)FOF基金15只，合計(jì)規(guī)模297.81億元，至此，全市場公募FOF規(guī)模已達(dá)1272．95億元，今年以來，新發(fā)基金規(guī)模較去年底增長了30%，并超過去年全年募集規(guī)模407.4億元的70%。“今年以來，F(xiàn)OF基金憑借‘能漲抗跌’的業(yè)績表現(xiàn)，獲得了更多投資者的認(rèn)可，這也是其規(guī)模迅速擴(kuò)張的主要原因。”一位華東地區(qū)基金公司人士對記者表示。

面對一直存在的“基金賺錢，基民不賺錢”現(xiàn)象，F(xiàn)OF產(chǎn)品或正成為投資者的新選擇。“從投資行為來看，基民不賺錢可能來自三種可能，選錯(cuò)了基金、分散配置不足，以及因短期波動(dòng)拿不住。”興證全球優(yōu)選平衡FOF擬任基金經(jīng)理林國懷在接受記者采訪時(shí)表示，F(xiàn)OF產(chǎn)品有望通過分散風(fēng)險(xiǎn)降低波動(dòng)，提升基民的投資體驗(yàn)。

資金涌入公募FOF

FOF，即基金中的基金，簡單地說就是將選擇基金這件專業(yè)的事交給專業(yè)的人去做。從產(chǎn)品設(shè)計(jì)和投資出發(fā)，F(xiàn)OF基金是立足于精選基金與資產(chǎn)配置，進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)以實(shí)現(xiàn)不降低預(yù)期收益的情況下，降低組合波動(dòng)，提升投資者的持有體驗(yàn)。

雖然FOF基金尚屬于“小眾”產(chǎn)品，但越來越多地獲得市場的關(guān)注。從美國市場的數(shù)據(jù)來看，美國在1985年成立第一只公募FOF，截至2017年底美國公募FOF總規(guī)模達(dá)2.2萬億，32年間FOF資產(chǎn)規(guī)模的年均復(fù)合增長率達(dá)24.4%。相較于美國市場的數(shù)據(jù)，F(xiàn)OF在國內(nèi)還有相當(dāng)大的發(fā)展空間。

興證全球優(yōu)選平衡FOF是興證全球基金旗下推出的第5只FOF產(chǎn)品。公開資料顯示，該基金公募FOF產(chǎn)品總管理規(guī)模接近126億元，全市場份額占比12%，超20萬人持有。

記者了解到，本次發(fā)售基金的擬任基金經(jīng)理為林國懷、丁凱琳，兩人還共同管理著另一只FOF產(chǎn)品：興全優(yōu)選進(jìn)取FOF。根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月31日，該基金成立1年多以來實(shí)現(xiàn)回報(bào)38.12%，居同期全市場FOF第1（1/86）。

目前，興證全球基金FOF產(chǎn)品線打造了覆蓋穩(wěn)健、平衡、積極共3只“安泰”養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，面向不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好人群，服務(wù)投資者的養(yǎng)老需求。同時(shí)還打造了“優(yōu)選”產(chǎn)品線，致力于滿足不同投資者的投資需求。本次發(fā)行的興證全球優(yōu)選平衡FOF就是“優(yōu)選”系列的產(chǎn)品之一。

公開資料顯示，興證全球優(yōu)選平衡FOF的權(quán)益資產(chǎn)配置比例為20%-80%，中樞為50%，即該產(chǎn)品策略為平衡策略。業(yè)內(nèi)曾做過一個(gè)測算，如果理財(cái)資金100%投資于股票 (以滬深300為例)，則年化波動(dòng)率是26.82%；如果投資組合變?yōu)?0%債券 (中證全債為例)+50%股票(滬深300為例)，以犧牲2.15%的年化收益率為代價(jià)，可以減少投資組合13.42%的年化波動(dòng)率。

林國懷在談到如何做到專業(yè)選基金時(shí)說道，“在過往的十余年時(shí)間里，通過廣泛地與基金經(jīng)理調(diào)研訪談，對基金經(jīng)理的基本面做定性地研究；同時(shí)，對投資風(fēng)格、盈利模式、業(yè)績歸因做定量跟蹤。不只是關(guān)注歷史收益率，更是通過基金經(jīng)理投資風(fēng)格的穩(wěn)定性精選基金產(chǎn)品。”

興證全球基金認(rèn)為，F(xiàn)OF具有多方面優(yōu)勢。第一，F(xiàn)OF優(yōu)中選優(yōu)。FOF的基金經(jīng)理會(huì)采用一套完備的投研體系，通過專業(yè)的基金配置，力爭創(chuàng)造穩(wěn)定超越市場的平均表現(xiàn)。第二，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，平滑組合波動(dòng)。相對于其他同類風(fēng)險(xiǎn)評級產(chǎn)品來說，F(xiàn)OF產(chǎn)品風(fēng)格更均衡，底層資產(chǎn)更加分散，產(chǎn)品的波動(dòng)性也相對要低。第三，F(xiàn)OF產(chǎn)品可以投資的資產(chǎn)類別更加多元化，可以配置QDII基金、黃金ETF等資產(chǎn)，這種多元配置有機(jī)會(huì)分散風(fēng)險(xiǎn)，有望使得組合波動(dòng)下降。第四是減少交易磨損，投資體驗(yàn)更好。組合波動(dòng)性下降，會(huì)使得FOF持有人持有體驗(yàn)更好，持有時(shí)間也會(huì)更長，從而有機(jī)會(huì)享受資本市場帶來的長期收益。

值得注意的是，截至6月24日，今年新發(fā)FOF基金15只，合計(jì)規(guī)模297.81億元。與去年同期相比，今年新發(fā)FOF基金數(shù)量雖不及去年同期的一半（去年同期成立FOF基金數(shù)量為32只，合計(jì)募集規(guī)模僅145.86億元），但募集規(guī)模卻實(shí)現(xiàn)了翻番。

從發(fā)行情況來看，今年上半年多只FOF產(chǎn)品都取得了不錯(cuò)的募集規(guī)模。例如，4月27日成立的廣發(fā)核心優(yōu)選六個(gè)月持有FOF的首募規(guī)模接近70億元，是歷史上首次發(fā)行規(guī)模最大的FOF。此外，民生加銀穩(wěn)健配置、嘉實(shí)民安添歲穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有的首募規(guī)模均在50億元左右。此外，6月22日成立的浦銀安盛嘉和穩(wěn)健一年持有混合（FOF）也取得了53.72億元的首募戰(zhàn)績。

近一年收益悉數(shù)為正

FOF規(guī)模快速增長背后，與其“能漲抗跌”的業(yè)績表現(xiàn)不無關(guān)系。一位業(yè)內(nèi)人士表示，在今年A股市場持續(xù)處于震蕩的情況下，F(xiàn)OF產(chǎn)品表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，整體跌幅和回撤控制均優(yōu)于股票型基金和混合型基金。

記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理，截至6月24日，納入統(tǒng)計(jì)的115只FOF（A/C份額合計(jì)）近一年來復(fù)合單位凈值增長率悉數(shù)為正。其中，38只增幅超過20%，八成產(chǎn)品增幅超過10%。華夏聚豐穩(wěn)健目標(biāo)A、廣發(fā)銳意進(jìn)取三個(gè)月A、匯添富積極投資核心優(yōu)勢三個(gè)月持有期近一年的復(fù)權(quán)單位凈值增長率分別達(dá)到38.21%、36.31%、34.33%，目前處于業(yè)績排名前三位。

一位公募業(yè)內(nèi)人士表示，相較于其他基金而言，F(xiàn)OF作為基金配置的“一站式解決方案”，具備選牛基、控波動(dòng)、配置優(yōu)、體驗(yàn)好等優(yōu)勢。“當(dāng)前市場環(huán)境下，股債平衡可能是相對更優(yōu)的配置思路。”

中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)執(zhí)行總經(jīng)理、FOF業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人魏星表示，F(xiàn)OF型產(chǎn)品能夠很好解決“基金賺錢、投資者不賺錢”的問題，當(dāng)前已成為資產(chǎn)管理行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要風(fēng)口，未來十年發(fā)展可期。

“對于普通投資者而言，比較難實(shí)現(xiàn)的判斷，一是對基金經(jīng)理投資風(fēng)格的理解上，二是對大類資產(chǎn)性價(jià)比的判定上。”林國懷解釋道，對于普通投資者而言一攬子“好基金”可能屬于相同風(fēng)格，比如選擇都是成長型的基金經(jīng)理，或者選擇的基金中布局的都是消費(fèi)行業(yè)的股票，并不能實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)的目的；再有，當(dāng)股債等大類資產(chǎn)處在性價(jià)比輪動(dòng)的時(shí)點(diǎn)，普通投資者也較難判斷如何調(diào)整資產(chǎn)配置。“FOF投資管理團(tuán)隊(duì)有較強(qiáng)的專業(yè)分工，除了通過在股票、債券市場的暴露獲取收益之外，還有機(jī)會(huì)把握多資產(chǎn)機(jī)會(huì)、折價(jià)機(jī)會(huì)、不同細(xì)分基金種類的投資機(jī)會(huì)等，多方面做優(yōu)資產(chǎn)配置，力爭豐富收益來源、分散風(fēng)險(xiǎn)。”

“在經(jīng)歷市場牛熊轉(zhuǎn)換之后，F(xiàn)OF超越市場的超額收益優(yōu)勢會(huì)逐步顯現(xiàn)，同時(shí)相較于投資權(quán)益類基金，F(xiàn)OF的資產(chǎn)配置可以讓沒有經(jīng)驗(yàn)的投資者進(jìn)行一站式基金投資。對于這類投資者而言，相比自己學(xué)習(xí)基金投資的較高門檻，投資FOF更為適用。”基于此，天相投顧高級基金研究員楊佳星認(rèn)為，普通型FOF的市場空間非常廣闊，參考目前20余萬億元的公募基金整體規(guī)模，普通型FOF的市場空間未來至少也會(huì)達(dá)到萬億級。

對于有意投資FOF產(chǎn)品的投資者，魏星建議，首先要選擇大品牌。FOF型產(chǎn)品的穩(wěn)健運(yùn)作涉及龐大數(shù)量的外部管理人資源管理，需要進(jìn)行海量的數(shù)據(jù)信息匯集和系統(tǒng)平臺(tái)搭建，因此必須匹配豐富的平臺(tái)資源支持。其次，要合理地明確自己的投資目的，根據(jù)自己的投資需求場景(如養(yǎng)老、教育儲(chǔ)備、閑錢打理等)選擇合適的產(chǎn)品。最后，堅(jiān)持長期化持有，以實(shí)現(xiàn)“短錢變長錢”。

興證全球基金提醒，對于普通投資者而言，中長期收益率是很重要的評估維度，但風(fēng)險(xiǎn)控制同樣重要。在選擇FOF產(chǎn)品時(shí)更應(yīng)關(guān)注基金管理人對回撤波動(dòng)的控制情況。