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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 老盈盈 6月30日，奈雪的茶在港股上市，上市首日就遭遇破發(fā)。奈雪的茶開盤報(bào)18.86港元/股，較招股價(jià)19.8港元/股低4.75%。上午收盤，該股下跌逾11%至17.6港元/股，市值約302億港元，下午跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，全天收?qǐng)?bào)17.12港元/股，市值293.6億港元。

前期認(rèn)購時(shí)，奈雪的茶還算火爆。IPO認(rèn)購結(jié)果顯示，奈雪的茶在香港IPO股票發(fā)行獲得432倍超額認(rèn)購，公開發(fā)售合共接獲642033份有效申請(qǐng)，認(rèn)購合共111.15億股香港公開發(fā)售股份，每股定價(jià)19.8港元。

此前，有香港券商機(jī)構(gòu)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，在港股市場(chǎng)上，茶飲市場(chǎng)一個(gè)全新的行業(yè)，市場(chǎng)缺乏明確的對(duì)標(biāo)品牌，而且行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)也有待完善；此外，作為快消行業(yè)自身，初期跑馬圈地，快速擴(kuò)張，提高覆蓋率和品牌認(rèn)知的同時(shí)也會(huì)明顯增加經(jīng)營(yíng)成本，雖然奈雪單店的利潤(rùn)率較高，但公司在原材料成本方面較高，加上熱門商圈的高昂租金以及激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，盈利能力或許成為其不小的挑戰(zhàn)。

奈雪的茶創(chuàng)立于2015年，總部位于廣東省深圳市，其主要的賣點(diǎn)是“新式茶飲+軟歐包”的形式，以20-35歲年輕女性為主要客群。根據(jù)官方資料顯示，2017年12月，奈雪的茶開始走出廣東地區(qū)，向全國范圍內(nèi)擴(kuò)張，正式開啟“全國城市拓展計(jì)劃”。截至2020年12月，奈雪的茶已遍布全國70個(gè)城市，近500家門店。奈雪的茶所有門店均為直營(yíng)，且不做任何形式的加盟。在IPO之前，奈雪的茶共完成了5輪融資。除了C輪融資外，該公司此前還獲得了天圖資本自天使輪起的連續(xù)3輪投資，并于2020年6月9日獲得深創(chuàng)投投資的1億美元B輪融資。2月11日，奈雪的茶就向港交所正式提交了上市申請(qǐng)，摩根大通、招銀國際、華泰國際為其保薦人，擬籌資約39億港元。

根據(jù)招股書顯示，奈雪的茶此次IPO總計(jì)募集資金凈額48.42億港元，其中70%擬未來三年用于擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)，提高市場(chǎng)滲透率，剩余30%在一般企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金之外，將繼續(xù)奈雪近年的重點(diǎn)戰(zhàn)略，用于公司在供應(yīng)鏈端及數(shù)字化智能化技術(shù)方面的強(qiáng)化，進(jìn)一步提升公司的整體運(yùn)營(yíng)效率。

業(yè)績(jī)方面，奈雪的茶茶飲店所產(chǎn)生的收益由2018年的人民幣9.095億元增至22.915億元，并進(jìn)一步增至2020年的28.709億元。盈利能力不斷提升，經(jīng)調(diào)整凈虧損（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）由2018年的人民幣5660萬元大幅減少至2019年的1170萬元，并進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)為2020年的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）1660萬元。

而飲店數(shù)量由截至2017年12月31日的44間迅速增長(zhǎng)至截至2020年12月31日的491間，并于截至最后實(shí)際可行日期進(jìn)一步增至556間。雖然規(guī)模的擴(kuò)張，奈雪茶飲店成本及營(yíng)運(yùn)開支通常隨著收益增長(zhǎng)而增加。茶飲店?duì)I運(yùn)的成本及開支主要包括原材料成本、員工成本及租金開支。截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度，原材料成本分別占總收益的35.3%、36.6%及37.9%。員工成本分別占總收益的31.3%、30.0%及30.1%。租金開支（相等于使用權(quán)資產(chǎn)折舊以及其他租金及相關(guān)開支的總和）分別占總收益的17.8%、15.6%及14.8%。

奈雪在招股書里表示，未來隨著繼續(xù)快速擴(kuò)張茶飲店網(wǎng)絡(luò)，盈利能力將很大程度上依賴通過實(shí)施各種措施，例如升級(jí)供應(yīng)鏈系統(tǒng)以實(shí)現(xiàn)更準(zhǔn)確的存貨預(yù)測(cè)、借助奈雪的茶品牌磋商更有利的租賃條款及提高店員的效率以及應(yīng)用技術(shù)進(jìn)一步自動(dòng)化和精簡(jiǎn)店內(nèi)營(yíng)運(yùn)等有效控制原材料成本、租金開支及門店薪金開支的能力。