經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 2021年房地產(chǎn)行業(yè)一波未平一波又起。繼恒大、新力控股等房企曝出流動(dòng)性危機(jī)后，國(guó)慶假期期間，又一家百?gòu)?qiáng)房企花樣年控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“花樣年控股”）遭遇流動(dòng)性危機(jī)的“至暗時(shí)刻”。

10月4日晚間，花樣年控股在港交所公告稱，本金總額為5億美元2021年到期的7.375%優(yōu)先票據(jù)剩余未償還本金約為2.06億美元（約合人民幣13億元），根據(jù)規(guī)管2021年票據(jù)的契約，上述票據(jù)的所有未償還本金均于2021年10月4日到期。花樣年控股并未在該日付款。

此外，該公司發(fā)布了一則停牌公告表示，公司股份于2021年9月29日上午9時(shí)起在港交所短暫停止買賣，直至另行通知。

假期后第一天，花樣年控股美元債的違約也引發(fā)了其控股公司花樣年集團(tuán)（中國(guó)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“花樣年集團(tuán)”）旗下債券的連鎖反應(yīng)。

10月8日，花樣年集團(tuán)旗下債券大跌，“18花樣年”跌超22%盤中臨停，報(bào)74元/張；“19花樣02”跌超28%盤中臨停，報(bào)69.990元/張。臨停復(fù)牌后，“19花樣02”跌幅擴(kuò)大，跌超54%，觸發(fā)盤中二次臨時(shí)停牌。

對(duì)于美元債違約，10月8日，花樣年集團(tuán)公告稱，上述短期流動(dòng)性問(wèn)題發(fā)生在公司間接控股股東花樣年控股層面，經(jīng)公司了解，針對(duì)該問(wèn)題，花樣年控股董事會(huì)及管理層正在就相關(guān)事件對(duì)花樣年控股財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況的影響進(jìn)行評(píng)估，并在地方政府、金融機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等多方支持下，成立了應(yīng)急小組，正在制定風(fēng)險(xiǎn)化解方案，以期盡快化解階段性困境。

此外，記者也多此撥打了花樣年控股公開(kāi)披露的聯(lián)系方式，截至發(fā)稿，尚未獲得接通。

然而，值得注意的是，根據(jù)花樣年控股半年報(bào)披露，截至2021年6月30日，公司保有銀行結(jié)余及現(xiàn)金315.83億元。相比2020年底增長(zhǎng)10.3%；74.8%的凈負(fù)債率繼續(xù)維持在良好穩(wěn)健水平。

為何花樣年控股半年報(bào)披露賬上仍有現(xiàn)金超過(guò)315億元，卻還不起2.06億美元債？

據(jù)了解，花樣年控股起步于1998年，2009年11月在香港聯(lián)交所主板上市。花樣年2020年合約銷售492億元，并連續(xù)12年獲評(píng)“中國(guó)房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)”。另外,花樣年同時(shí)控股彩生活(1778.HK)，2014年6月彩生活在港股上市,成為中國(guó)內(nèi)地社區(qū)服務(wù)運(yùn)營(yíng)首支上市股票。

多方努力后突然“躺平”

10月4日，花樣年公告稱， 2021年票據(jù)的所有未償還本金均于2021年10月4日到期。本公司并未在該日付款。對(duì)此，華西證券表示，花樣年違約事件超出市場(chǎng)預(yù)期，企業(yè)直至節(jié)前依舊展現(xiàn)出保兌付的形象。

早在5月-6月，花樣年控股對(duì)今年10月份到期5億美元的美元債進(jìn)行提前贖回，累計(jì)贖回金額達(dá)到2.88億美元；

8月末，花樣年控股CFO陳新禹稱通過(guò)二級(jí)債券回購(gòu)、要約回購(gòu)、發(fā)行新債、獲取流貸額度四種方式解決境外美元債問(wèn)題；

9月28日晚間，碧桂園公告以約33億元收購(gòu)彩生活旗下核心平臺(tái)鄰里樂(lè)100%股權(quán)（根據(jù)條款，若彩生活服務(wù)及花樣年有較大機(jī)會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約時(shí)，碧桂園物業(yè)有權(quán)要求彩生活服務(wù)無(wú)條件轉(zhuǎn)讓股權(quán)，目前正在辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)），華西證券稱，此舉被市場(chǎng)認(rèn)為是花樣年出售資產(chǎn)保兌付的信號(hào)。

但花樣年控股經(jīng)過(guò)多方努力后，10月4日仍然發(fā)生美元債違約。

10月8日，花樣年控股對(duì)外稱，目前流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緊張，但運(yùn)營(yíng)秩序正常。對(duì)于債券違約，公司將與投資者保持密切溝通，積極推進(jìn)償債保障措施、履行信息披露義務(wù)，維護(hù)投資者的合法權(quán)益。

在此之前，9月29日，中誠(chéng)信國(guó)際用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司發(fā)布了《中誠(chéng)信國(guó)際關(guān)于將花樣年集團(tuán)（中國(guó)）有限公司評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面的公告》。調(diào)整原因?yàn)椋夯幽昕毓擅媾R較大的債券到期壓力，信用債再融資難度的加大對(duì)花樣年集團(tuán)和花樣年控股債務(wù)接續(xù)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，信用債到期較為集中對(duì)花樣年集團(tuán)及花樣年控股資產(chǎn)變現(xiàn)能力以及資金籌措能力提出了更大的考驗(yàn)。

截至目前，根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)查詢，目前花樣年集團(tuán)國(guó)內(nèi)存續(xù)債券共5只，余額近64.5億元。

三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)輪番下調(diào)評(píng)級(jí)

在花樣年控股2.06億美元債發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約后，國(guó)際三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)輪番下調(diào)了該公司的評(píng)級(jí)。

穆迪報(bào)告稱，將花樣年控股（Fantasia Holdings Group Co., Limited）的企業(yè)家族評(píng)級(jí)由“B3”下調(diào)至“Ca”，展望“負(fù)面”。此外，穆迪還將其高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)由“Caa1”下調(diào)至“C”。在評(píng)級(jí)下調(diào)前，上述評(píng)級(jí)均列于下調(diào)觀察名單中。

標(biāo)普?qǐng)?bào)告稱，因未能償付債券本金，標(biāo)普將花樣年控股（Fantasia Holdings Group Co.,Limited）的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)由“CCC”下調(diào)至“SD”（選擇性違約），將該公司2021年10月4日到期的高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)長(zhǎng)期發(fā)行評(píng)級(jí)由“CCC”下調(diào)至“D”。

此外，標(biāo)普還將該公司其它高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)的發(fā)行評(píng)級(jí)由“CCC”下調(diào)至“CC”，以反映其支付能力的高度脆弱性。

惠譽(yù)報(bào)告稱，因花樣年控股（Fantasia Holdings Group Co.，Limited）未能償還于2021年10月4日到期的2.06億美元高級(jí)票據(jù)，故將其長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（IDR）由“CCC-”下調(diào)至“RD”（限制性違約）。

對(duì)于花樣年控股半年報(bào)告稱公司手頭有充足的現(xiàn)金，標(biāo)普點(diǎn)評(píng)表示，盡管花樣年控股報(bào)告稱公司手頭有充足的現(xiàn)金，但未能償付債券本金凸顯了其流動(dòng)性緊張局面。截至2021年6月30日，花樣年報(bào)告擁有271億元人民幣非限制性現(xiàn)金余額。據(jù)公司管理層表示，現(xiàn)金余額中包含控股公司層面約100億元現(xiàn)金，其中約15億元位于境外。但隨著融資環(huán)境惡化，現(xiàn)金有可能被用于償還其他債務(wù)或無(wú)法動(dòng)用。同時(shí)，公司的資產(chǎn)處置進(jìn)程慢于我們的預(yù)期，未能及時(shí)帶來(lái)流動(dòng)性資源。

標(biāo)普稱，此次本金違約或?qū)⒁l(fā)花樣年控股未到期債券的交叉違約，并可能加速公司其他債務(wù)的提前償付。因花樣年的信用質(zhì)量弱化，債權(quán)人或要求公司提前還款。

在花樣年控股債券違約沖擊下，部分境內(nèi)地產(chǎn)債大幅下挫。

10月8日，部分房地產(chǎn)企業(yè)境內(nèi)債大幅下跌。陽(yáng)光城2025年到期的“20陽(yáng)城02”最低跌17.6%至60元人民幣，中國(guó)奧園2025年到期的“20奧園01”最低跌9.5%至70.49元，均走出上市以來(lái)新低。

截至收盤，花樣年集團(tuán)旗下“19花樣02”跌幅為54.16%，報(bào)44.830元/張。