經(jīng)濟觀察網(wǎng)  記者  錢玉娟 繼科創(chuàng)板上市申請在9月30日晚被受理，跨過十一國慶黃金周，聯(lián)想集團有限公司（下文簡稱“聯(lián)想集團”）的科創(chuàng)板IPO之旅僅僅經(jīng)歷了一個交易日便終結(jié)了。

10月8日晚，上海證券交易所（下文簡稱“上交所”）官網(wǎng)上顯示，聯(lián)想集團的審核狀態(tài)為“終止”。

值得注意的是，10月4日時，聯(lián)想集團還公告稱，其已向上交所提交包括招股書在內(nèi)的申請材料，且已收到確認(rèn)受理申請的函件。

短短4天時間，上交所發(fā)出《關(guān)于終止對聯(lián)想集團公開發(fā)行存托憑證并在科創(chuàng)板上市審核的決定》，其中顯示10月8日，聯(lián)想集團和保薦人中國國際金融股份有限公司（下文簡稱“中金公司”）分別向上交所提交了撤回發(fā)行上市的申請和保薦申請。

上交所依據(jù)《上交所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十七條中的“發(fā)行人撤回發(fā)行上市申請或者保薦人撤銷保薦”規(guī)定，終止了聯(lián)想集團的科創(chuàng)板上市審核。

重回A股有計劃

早在今年1月中旬，聯(lián)想集團向香港聯(lián)合交易所有限公司提交公告，宣布董事會已批準(zhǔn)可能發(fā)行中國存托憑證（CDR）、并向上交所科創(chuàng)板申請CDR上市及買賣的初步建議。隨后中金公司對聯(lián)想集團在科創(chuàng)板上市進(jìn)行輔導(dǎo)。

彼時，聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶談及回歸A股上市計劃時認(rèn)為，這“有助于增強公司戰(zhàn)略與國內(nèi)蓬勃發(fā)展的資本市場的緊密連接，提升內(nèi)地投資人投資聯(lián)想的便利性，從而進(jìn)一步釋放聯(lián)想的價值”。

8月中旬，聯(lián)想集團2022財年第一季度財報發(fā)出后的電話會上，楊元慶再次強調(diào)，“回歸科創(chuàng)板將幫助聯(lián)想增強國際與國內(nèi)兩個市場的緊密連接，實現(xiàn)兩個市場協(xié)同效應(yīng)最大化。”另外，他還認(rèn)為通過利用國內(nèi)的資本市場力量，可以“增進(jìn)聯(lián)想集團的資本結(jié)構(gòu)的多元優(yōu)化，壯大可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的資金實力”，將助力公司為中國科技行業(yè)的創(chuàng)新突破和實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)”。

之后在9月中旬，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于擴大紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市試點范圍的公告》后，正式?jīng)_刺科創(chuàng)板上市的聯(lián)想集團，也成為紅籌上市公司中以CDR形式回A的第一單。

另外聯(lián)想集團向上交所遞交的招股書顯示，其自2019財年至2021財年，營收規(guī)模分別達(dá)3424億元、3527億元、4116億元。僅依據(jù)其2020年全年營收4116億元的規(guī)模看，聯(lián)想集團還是目前科創(chuàng)板已掛牌和已申請企業(yè)中營收規(guī)模最大的企業(yè)。

在盤古智庫高級研究員江瀚看來，聯(lián)想集團在PC市場長期占據(jù)有利地位，營收增長也保持穩(wěn)定，“其整體市場表現(xiàn)均衡，沒有較為集中的單一大客戶，還有比較全面的國際化市場”，他還觀察到，就在聯(lián)想集團科創(chuàng)板上市申請被受理后，野村證券、瑞銀證券等知名國際投行都上調(diào)了聯(lián)想集團的市場評級，“從聯(lián)想的自身業(yè)務(wù)角度看，它的確有足以支撐市場發(fā)展的想象空間。”

研發(fā)能力被詬病

優(yōu)勢之后，江瀚也道出了聯(lián)想集團“不可小覷”的風(fēng)險——研發(fā)方面相對不足。

在招股書中，聯(lián)想集團給自己的定位是“一家全球領(lǐng)先的ICT科技企業(yè)”，這種領(lǐng)先也有量化體現(xiàn)：在全球高性能計算機供應(yīng)商中排名第一，拉美地區(qū)市場的智能手機出貨量排名第二。

另外，聯(lián)想集團還通過橫向與惠普、小米、浪潮信息這三家同行業(yè)公司做比較，突出自身近三年研發(fā)投入累計金額以337.6億元領(lǐng)先，但其累計研發(fā)投入在總營收中的占比僅為3%，不但遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于那三家公司，甚至比2020年科創(chuàng)板公司的研發(fā)投入與營收之比的中位數(shù)9%還低很多。

面對備受詬病的研發(fā)等方面問題，楊元慶在9月舉行的聯(lián)想創(chuàng)新科技大會上曾強調(diào)，未來三年內(nèi)將在研發(fā)投入上翻番。

不僅如此，聯(lián)想集團在招股書中曾表明，通過科創(chuàng)板上市擬募集資金100億元，其中55%用于包括云網(wǎng)融合新型基礎(chǔ)設(shè)施項目、行業(yè)數(shù)字化智能化解決方案項目以及人工智能相關(guān)技術(shù)與應(yīng)用項目；10%用于產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資項目；35%用于補充流動資金。顯然，與技術(shù)相關(guān)的研發(fā)投入仍是聯(lián)想的重投方向。

“聯(lián)想始終在努力補齊自己在研發(fā)領(lǐng)域的短板。”江瀚覺得，聯(lián)想存在一定程度的路徑依賴，在研發(fā)方面的劣勢雖然在縮小，卻始終存在。另外，作為一家互聯(lián)網(wǎng)硬件企業(yè)，聯(lián)想集團在PC領(lǐng)域的優(yōu)勢雖不必多說，但在告別“中華酷聯(lián)”以及“華米Ov”兩大格局時代后，如今身處“后華為時代”，即使聯(lián)想的智能手機在海外市場取得了一定的成績，但“它的優(yōu)勢并不顯著。”

江瀚還稱，伴隨華為、小米等企業(yè)紛紛布局PC市場，聯(lián)想在主戰(zhàn)場上的競爭變得日趨激烈，市場沖擊之下給聯(lián)想帶來了更多的不確定性。

終止科創(chuàng)板IPO

10月7日晚，江瀚還在知乎上發(fā)出疑問，“歸來的聯(lián)想到底能給市場多少聯(lián)想？”，卻沒想到第二天，也就是科創(chuàng)板上市申請實際受理一個交易日后，聯(lián)想集團便緊急“撤單”終止了IPO。

在記者采訪過程中，一位行業(yè)觀察人士也對聯(lián)想緊急撤回科創(chuàng)板IPO申請唏噓不已，但他從上交所官網(wǎng)披露的信息中注意到，近期強監(jiān)管之下，有不少沖刺科創(chuàng)板IPO的公司遭遇問詢或上會暫緩。

聯(lián)想集團的情況有所不同，上交所公告顯示，是聯(lián)想集團與保薦人中金公司主動撤銷申請。究竟背后原因幾何？江瀚與多位接近聯(lián)想集團的投行人士詢問，“也在等消息，都沒有下文。”

從二級市場的表現(xiàn)看，聯(lián)想集團H股在10月8日報收8.81港元/股，跌幅4.76%，總市值達(dá)1061億港元。

外界都在等待聯(lián)想集團給出緊急撤銷科創(chuàng)板上市的原因。截至記者發(fā)稿前，聯(lián)想集團和中金公司均未做出回應(yīng)。不過，一位接近聯(lián)想集團的人士透露，目前聯(lián)想內(nèi)部正在計劃就緊急撤回IPO申請做出公告解釋，“最遲明晚會有公告。”