經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 李沁 “基金投資組合業(yè)務(wù)要變天了！”

這是第三方基金銷(xiāo)售平臺(tái)員工張馨月近期最明顯的感受。

10月下旬，廣東省部分基金公司及第三方銷(xiāo)售平臺(tái)接到一則名為《關(guān)于規(guī)范基金投資建議活動(dòng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱“通知”)窗口通知。緊接著，上海、北京的機(jī)構(gòu)亦接到了類(lèi)似通知。

三則通知，在公募基金銷(xiāo)售市場(chǎng)引起震動(dòng)。

通知明確，提供基金投資組合策略建議活動(dòng)為基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，應(yīng)遵守相關(guān)規(guī)范要求；不具有基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)，不得提供基金投資組合策略等建議。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，上述通知來(lái)得頗為突然。支付寶、天天基金、新浪基金等多個(gè)第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)隨即向投資者做出部分基金組合暫停買(mǎi)入的限制通知；部分網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)“大V”緊急下架基金組合；一些未獲得投顧牌照的公司則忙于申請(qǐng)基金投顧牌照、謀求出路……

《通知》引行業(yè)震動(dòng)

“其實(shí)，廣東證監(jiān)局下發(fā)通知后，市場(chǎng)上并沒(méi)有太多人關(guān)注，等上海的機(jī)構(gòu)陸續(xù)接到通知后，詢問(wèn)的人逐漸多了起來(lái)。”張馨月說(shuō)。

上述通知對(duì)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)與基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)及提供基金投資建議活動(dòng)進(jìn)行了明晰，其中有兩點(diǎn)引起行業(yè)關(guān)注和討論：

其一，提供基金投資組合策略建議活動(dòng)為基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵守《基金法》《關(guān)于做好公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》關(guān)于基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)資格管理、行為規(guī)范等有關(guān)要求。管理型基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)與非管理型基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)時(shí)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的兩種形態(tài)，均應(yīng)遵守上述規(guī)則。

其二，不具有基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)不得提供基金投資組合策略投資建議，不得提供基金組合中具體基金構(gòu)成比例建議，不得展示基金組合的業(yè)績(jī)，不得提供調(diào)倉(cāng)建議。

這些內(nèi)容，讓第三方基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)、尚無(wú)基金投顧業(yè)務(wù)資格的基金公司及網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)“大V”均受到一定的影響。

張馨月所在的公司是在晚上7點(diǎn)左右接到窗口通知的，當(dāng)天晚上，公司集體加班討論通知內(nèi)容及應(yīng)對(duì)措施。

很快，多家第三方基金銷(xiāo)售平臺(tái)下架了基金組合產(chǎn)品或禁止買(mǎi)入相關(guān)組合。

例如，天天基金網(wǎng)內(nèi)部聲明如下：應(yīng)法規(guī)要求，我們即將對(duì)【組合】做出以下調(diào)整，1、所有組合即將于明日（11月4日）盤(pán)后暫停買(mǎi)入，組合的調(diào)倉(cāng)、陪伴等服務(wù)可繼續(xù)；2、已有投顧資質(zhì)的基金公司，我們即將確定組合轉(zhuǎn)投顧方案，并盡快逐家溝通；3、目前暫未取得投顧資質(zhì)的基金公司，可能處理情況供參考：通過(guò)第三方投顧持牌機(jī)構(gòu)合作，聯(lián)合進(jìn)行業(yè)務(wù)服務(wù)；我們將逐步通知投資者，跟投組合改為客戶自建組合，停止提醒服務(wù)。

盈米基金則表示，公司從2020年上線投顧業(yè)務(wù)之后，大部分業(yè)務(wù)都已經(jīng)升級(jí)成為了投顧服務(wù)，但仍有小部分基金組合業(yè)務(wù)，目前行業(yè)對(duì)基金組合已經(jīng)有了明顯的管理規(guī)范，將按照規(guī)范對(duì)現(xiàn)有組合業(yè)務(wù)進(jìn)行分類(lèi)處理，符合要求的將升級(jí)成為投顧服務(wù)，不符合要求的將會(huì)終止服務(wù)，轉(zhuǎn)化成為銷(xiāo)售關(guān)系，而非投顧關(guān)系。“現(xiàn)在各家應(yīng)該都在積極地申請(qǐng)基金投顧牌照，未來(lái)的動(dòng)向還要等監(jiān)管進(jìn)一步通知。”張馨月表示。

不止第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，基金公司也一直在關(guān)注此事。

一位大型公募基金人士表示，此次通知是發(fā)給非持牌投顧機(jī)構(gòu)的，已獲得投顧牌照的基金公司并未收到通知，因此受影響不大，相關(guān)投顧業(yè)務(wù)亦在正常進(jìn)行中。

一家中型基金公司人士表示，目前公司尚未開(kāi)展投顧業(yè)務(wù)，加上本身體量較小，下架組合業(yè)務(wù)并未對(duì)自身產(chǎn)生較大影響，未來(lái)肯定是根據(jù)監(jiān)管要求嚴(yán)格執(zhí)行，努力申請(qǐng)投顧牌照。

而對(duì)于以推薦投資基金組合為主業(yè)的財(cái)經(jīng)“大V”而言，受到的影響更為直接。

某財(cái)經(jīng)“大V”粉絲交流群中，有粉絲發(fā)了一張基金組合截圖，詢問(wèn)道：這個(gè)還能跟投嗎？

得到的回復(fù)是：“暫停了，統(tǒng)一過(guò)監(jiān)管層場(chǎng)檢后，有牌照的正常開(kāi)展業(yè)務(wù)。”

張馨月的同事因購(gòu)買(mǎi)了某財(cái)經(jīng)“大V”的基金組合而加入了其粉絲群，下發(fā)通知的消息一出，粉絲群便炸了鍋：“等一個(gè)回復(fù)。”“別吵了，他肯定著急寫(xiě)回復(fù)呢。”

在粉絲們七嘴八舌的討論中，不少財(cái)經(jīng)“大V”先后在粉絲群及做組合的平臺(tái)中發(fā)長(zhǎng)文說(shuō)明：“基金組合不能買(mǎi)了，不代表錢(qián)沒(méi)有了”“組合都在大家自己的賬戶里，想贖回隨時(shí)可以贖回”“未來(lái)的幾種可能……”

被攪動(dòng)的基金投顧業(yè)務(wù)

2019年10月，基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)推出，迄今已有56家機(jī)構(gòu)獲得基金投顧資格試點(diǎn)的批文，包括23家公募基金、27家證券公司、3家銀行以及3家第三方獨(dú)立銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)。

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部總經(jīng)理?xiàng)顔幢硎荆w來(lái)看，投顧業(yè)務(wù)尚處市場(chǎng)孕育期和摸索期，未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大，居民財(cái)富管理需求增長(zhǎng)迅速，互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技的發(fā)展為基金投顧業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供了良好的市場(chǎng)條件和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。

“此次三地對(duì)基金投資活動(dòng)的細(xì)化通知無(wú)疑會(huì)加速基金投顧業(yè)務(wù)的發(fā)展。”前述中型基金公司人士說(shuō)。

本次通知受影響較大的是基金組合規(guī)模較大，且尚未獲得投顧試點(diǎn)資格的機(jī)構(gòu)。在此之下，遷移路徑也較為明確。

盈米基金副總裁林杰才認(rèn)為，一個(gè)路徑是與具備投顧資格的試點(diǎn)機(jī)構(gòu)合作，為客戶提供符合規(guī)范的基金投顧服務(wù)；另外一個(gè)路徑是將現(xiàn)有的組合業(yè)務(wù)在整改期內(nèi)回歸本源，變更成為基金銷(xiāo)售關(guān)系。

記者采訪的多家機(jī)構(gòu)表示，目前公司正積極申請(qǐng)獲得基金投顧牌照。

不過(guò)，對(duì)于一些體量更小的基金公司而言，獲取投顧牌照試點(diǎn)資格并不容易。一家小型基金公司人士坦言，僅具備從事投顧業(yè)務(wù)的信息技術(shù)能力這一條就成為不少公司的“攔路虎”，未來(lái)走向仍不明晰。

在此情況下，與第三方持牌機(jī)構(gòu)合作或?yàn)樾袠I(yè)帶來(lái)新的可能。前述大型公募基金人士坦言，對(duì)于銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)與持牌機(jī)構(gòu)的合作趨勢(shì)，該公司內(nèi)部都是比較開(kāi)放的心態(tài)，因?yàn)檫@種模式也需要逐步嘗試、探索，暫時(shí)并未有明確的方向。具備投顧試點(diǎn)資格的主體才能開(kāi)展投顧業(yè)務(wù)，其與銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)之間應(yīng)該是一個(gè)合作共贏的趨勢(shì)。

另一方面，相關(guān)從業(yè)人員的格局將發(fā)生改變，推薦基金投資組合的財(cái)經(jīng)“大V”或?qū)⒘飨蛉獭⒒鸸炯暗谌戒N(xiāo)售機(jī)構(gòu)。一位第三方機(jī)構(gòu)人士表示，目前尚不明確是否要與基金公司或這些財(cái)經(jīng)“大V”合作，正在嘗試開(kāi)發(fā)更多的合作可能。

同時(shí)，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前有第三方機(jī)構(gòu)正在積極邀請(qǐng)這類(lèi)財(cái)經(jīng)“大V”入職該平臺(tái)。不過(guò)對(duì)于財(cái)經(jīng)“大V”而言，入職基金公司要或許比第三方機(jī)構(gòu)擁有更多的可能性，其基金組合將不限于單個(gè)平臺(tái)分發(fā)，選擇性更多。

此外，前述大型公募基金人士亦提及，未來(lái)基金類(lèi)“大V”何去何從仍具有未知性，無(wú)論是加入持牌的投顧機(jī)構(gòu)還是以其他形式展業(yè)，仍在摸索中。據(jù)了解，各家投顧機(jī)構(gòu)有在與這類(lèi)“大V”談合作，未聽(tīng)到有明確正式簽約或已經(jīng)展開(kāi)合作的消息。

回歸行業(yè)層面，林杰才認(rèn)為，通知對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期規(guī)范發(fā)展將有重大意義。

首先對(duì)“為客戶提供基金投資建議”這個(gè)專業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)范進(jìn)行了明確，解決了一些角色不清晰的問(wèn)題，有利于行業(yè)的規(guī)范運(yùn)行；第二是用投顧輸出等模式，建立起了投顧機(jī)構(gòu)與銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)之間的協(xié)同機(jī)制，有利于行業(yè)的專業(yè)分工和協(xié)作；還有很重要的一點(diǎn)影響，由于基金投顧業(yè)務(wù)具有強(qiáng)烈的買(mǎi)方屬性，將基金組合業(yè)務(wù)納入基金投顧統(tǒng)一規(guī)范之后，可以讓更多機(jī)構(gòu)將關(guān)注點(diǎn)放在客戶利益這個(gè)行業(yè)本來(lái)最應(yīng)該關(guān)注的要素上，對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展有重大意義。

楊喆則表示，基金投顧業(yè)務(wù)的目的是為了幫助投資者爭(zhēng)取達(dá)到長(zhǎng)期投資目標(biāo)，相較于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，更加重視投資風(fēng)險(xiǎn)收益水平和客戶陪伴。目前市場(chǎng)上部分基金投資組合存在持倉(cāng)集中度高或換手率較高等問(wèn)題，可能無(wú)法幫助投資者爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的投資目標(biāo)，甚至還會(huì)增加波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。基金投顧活動(dòng)的規(guī)范化將有利于管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為投資者提供更好的投資環(huán)境。未來(lái)，隨著投顧規(guī)則進(jìn)一步細(xì)化落地，將有利于引導(dǎo)投資者培養(yǎng)更加長(zhǎng)期、理性的投資觀，在選擇組合的時(shí)候更加關(guān)注組合的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益水平。

（應(yīng)受訪者要求，文中張馨月為化名）