經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 王昕寧 又一只熱門股的發(fā)行出現(xiàn)了投資者棄購的現(xiàn)象。

12月7日晚，百濟(jì)神州（688235.SH）發(fā)布在科創(chuàng)板上市發(fā)行結(jié)果公告，本次發(fā)行價(jià)格為192.6元/股，初始發(fā)行股票數(shù)量為1.15億股，占公司于2021年10月31日已發(fā)行股份總數(shù)及本次初始公開發(fā)行股份數(shù)量之和的8.62%（超額配售選擇權(quán)行使前）。

百濟(jì)神州早已于2016年2月在美國納斯達(dá)克完成上市，發(fā)行價(jià)24美元，2021年12月7日收盤價(jià)317.25美元/ADS。后于2018年8月在香港聯(lián)交所上市，發(fā)行價(jià)108港元，2021年12月7日收盤價(jià)為188.8港元。此次科創(chuàng)板上市使其成為首家在美股、港股、A股三地上市的藥企。

由于本次科創(chuàng)板發(fā)行價(jià)高于港股現(xiàn)價(jià)，加之10月底至11月期間A股剛經(jīng)歷一輪新股破發(fā)潮，有投資者擔(dān)心百濟(jì)神州上市即破發(fā)。發(fā)行結(jié)果顯示，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量達(dá)103.25萬股，棄購金額近1.99億元。

招股書顯示，公司是一家全球性、商業(yè)階段的生物科技公司，專注于研究、開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化創(chuàng)新型藥物，目前共有3款自主研發(fā)藥物處于商業(yè)化階段：分別為 BTK 小分子抑制劑百悅澤®（BRUKINSA®，澤布替尼膠囊，zanubrutinib），抗 PD-1 單抗百澤安®（替雷利珠單抗注射液，tislelizumab）和 PARP 抑制劑百匯澤®（帕米帕利膠囊，pamiparib）。截至2021年11月4日，公司的商業(yè)化產(chǎn)品及臨床階段候選藥物共有 48 款，包括 10 款商業(yè)化階段藥物6、2 款已申報(bào)候選藥物和 36 款7臨床階段候選藥物。其中，公司共有 3 款自主研發(fā)藥物正在上市銷售、8 款自主研發(fā)候選藥物處于臨床在研階段、以及 37 款處于臨床或商業(yè)化階段的合作產(chǎn)品。

新藥研發(fā)周期長、風(fēng)險(xiǎn)高、所需資金量龐大，多次公開募資體現(xiàn)了百濟(jì)神州對(duì)資金的持續(xù)渴求。本次科創(chuàng)板上市計(jì)劃募資人民幣200億元，創(chuàng)下科創(chuàng)板生物醫(yī)藥類公司IPO募資額新高。此前，百濟(jì)神州在美股IPO募資1.82億美元，港股IPO募資金額9.02億美元。

這源于創(chuàng)新藥公司前期需要大量的研發(fā)投入。2018年至2021年上半年，百濟(jì)神州累計(jì)研發(fā)投入達(dá)242.79億元，而同期累計(jì)營業(yè)收入僅為112.75億元。因此，盡管已有3種自主研發(fā)藥物上市，百濟(jì)神州目前尚未盈利。上述報(bào)告期內(nèi)，公司歸母凈利潤分別為-47.47億元、-69.15億元、-113.84億元及-24.93億元。截至2021年6月30日，累計(jì)未分配利潤為-300.76億元。公司表示，未來可能存在未來繼續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)，且該等虧損可能會(huì)在近期內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)大。

但持續(xù)虧損不改資本對(duì)百濟(jì)神州的看好。在百濟(jì)神州成立的11年內(nèi)，高瓴共計(jì)參與了8輪融資。據(jù)招股書，高瓴是百濟(jì)神州的第三大股東，截止今年6月30日，高瓴及其一致行動(dòng)人Hillhouse BGNHoldingsLimited、YHGInvestment，L.P.合計(jì)持有百濟(jì)神州1.47億股股份，占已發(fā)行股份總數(shù)的12.21%。

同時(shí)，招股結(jié)果顯示，多家知名投資機(jī)構(gòu)亦參與百濟(jì)神州的科創(chuàng)板IPO戰(zhàn)略配售。其中，社保基金獲配8902萬元，中國保險(xiǎn)投資基金(有限合伙)獲配9.27億元，中央企業(yè)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司獲配9.23億元。

資本對(duì)百濟(jì)神州的看好并非平白無故。百濟(jì)神州在創(chuàng)新研發(fā)方面的決心從研發(fā)費(fèi)用投入力度可見一斑，而其成果也在逐步顯現(xiàn)。

百悅澤、百澤安和百匯澤3個(gè)產(chǎn)品均獲得中國國家藥監(jiān)局附條件批準(zhǔn)上市，而百悅澤還實(shí)現(xiàn)了中國原研新藥出海的“零突破”，獲得美國FDA加速批準(zhǔn)上市，并已在阿聯(lián)酋、加拿大、以色列、智利、巴西、新加坡、澳大利亞、俄羅斯獲批上市。除上述正在上市銷售的3款自主研發(fā)藥物外，百濟(jì)神州還有8款自主研發(fā)候選藥物處于臨床在研階段。

此前，百悅澤針對(duì)MCL（套細(xì)胞淋巴瘤）和CLL/SLL（慢性淋巴細(xì)胞白血病/小淋巴細(xì)胞淋巴瘤）的兩項(xiàng)附條件獲批適應(yīng)癥以及百澤安針對(duì)cHL（經(jīng)典霍奇金淋巴瘤）和UC（尿路上皮癌）的兩項(xiàng)附條件獲批適應(yīng)癥被納入國家醫(yī)保目錄。

今年12月3日，國家醫(yī)療保障局召開新聞發(fā)布會(huì)，公布2021年國家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整結(jié)果。百濟(jì)神州當(dāng)日宣布百悅澤針對(duì)WM適應(yīng)癥、百澤安針對(duì)鱗狀NSCLC、非鱗狀NSCLC和HCC適應(yīng)癥、百匯澤針對(duì)卵巢癌、輸卵管癌或原發(fā)性腹膜癌適應(yīng)癥被納入最新國家醫(yī)保藥品目錄，將于2022年1月1日生效。

以百澤安（替雷利珠單抗）為例，其于2019年12月獲批，2020年3月正式開始銷售。2021年進(jìn)入醫(yī)保目錄后，降價(jià)幅度達(dá)79.6%，僅2180元/支。2021年三季報(bào)顯示，百澤安第三季度在中國銷售收入為7700萬美元，同比增長54%。公司表示，醫(yī)保報(bào)銷范圍擴(kuò)大帶來了新增患者需求，推動(dòng)百澤安市場滲透率和市場份額擴(kuò)大，表明進(jìn)入醫(yī)保目錄實(shí)現(xiàn)“以量換價(jià)”的效果。

值得注意的是，公司2021年前三季度的營業(yè)收入達(dá)62.27億元（未經(jīng)審計(jì)），數(shù)倍于2020年全年?duì)I收21.2億元。前三季度銷售額同比增長326.88%，第三季度銷售額同比增長111%。公司稱，今年的營收增長主要系2021年度主營業(yè)務(wù)中自研產(chǎn)品銷售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，期間內(nèi)獲得了技術(shù)授權(quán)收入，同時(shí)研發(fā)項(xiàng)目增加、項(xiàng)目進(jìn)度不斷擴(kuò)展推進(jìn)。