經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 李沁 A股上市公司2021年年報披露季接近尾聲，備受關注的券商系基金公司實力比拼也逐漸顯山露水。

前有易方達、匯添富、廣發(fā)、華夏，后有南方、博時、招商、興證全球……從規(guī)模到營收，再到凈利潤，年報不僅反映出基金公司的賺錢能力、過去一年的重點發(fā)力方向，我們還能從具體的上市公司年報中挖掘“隱形重倉股”等信息。

哪些券商系基金實現(xiàn)了規(guī)模與利潤的雙贏？哪些在為利潤減少發(fā)愁？年報中還藏著哪些“秘密”？

業(yè)績分化，規(guī)模普增

以目前披露的各大券商年報來看，大部分券商系基金公司在營收和利潤方面實現(xiàn)可觀的增長。

從營收情況來看，有8家頭部基金公司在2021年的營業(yè)收入超52億元，包括易方達基金、匯添富基金、廣發(fā)基金、富國基金、華夏基金、興證全球基金、南方基金、博時基金、招商基金。其中易方達基金的營業(yè)收入為145.60億元，與2020年相比增長58.14%；匯添富基金、廣發(fā)基金的營業(yè)收入均超過93億元增幅均超過40%；富國基金、華夏基金的營業(yè)收入則超過80億元；南方基金、興證全球基金的營業(yè)收入則超過65億元，增幅均超過35%。

從凈利潤來看，有7家頭部基金公司的凈利潤超過20億元，包括易方達基金、匯添富基金、廣發(fā)基金、富國基金、華夏基金、興證全球基金和南方基金。其中，易方達基金的凈利潤創(chuàng)行業(yè)新高，為45.35億元，2020年其凈利潤為27.50億元，增幅為64.92%；除了易方達基金，匯添富基金的凈利潤也有所突破，超30億元，同比增長27.13%；廣發(fā)基金、富國基金的凈利潤收入亦超25億元，分別增長42.95%、55.25%。華夏基金、興證全球基金和南方基金也從2020年不超過16億元的凈利潤一躍躋身20億元俱樂部。與2020年相比，招商基金不僅突破了10億元大關，更是以77.35%的增長獲得16.03億元的凈利潤。

當然，并非每一家券商系基金公司都一帆風順。相較之下，部分中小基金公司則面臨營收與凈利潤縮減的情況。以紅塔證券旗下的紅塔紅土基金為例，其2021年的營業(yè)收入為1.68億元，與2020年2.36億元的營業(yè)收入相比，驟降28.55%。同時，紅塔紅土基金的在2021年的凈利潤為0.57億元，與2020年的1億元的凈利潤相比，幾乎腰斬，減少43.39%。

中信建投證券旗下的中信建投基金與紅塔紅土基金的境遇相似，其在2021年的營業(yè)收入為2.25億元，與2020年的3億元營收相比，下降25.11%。凈利潤方面，中信建投基金在2021年的收益為0.16億元，與2020年的0.48億元相比，下降66.37%，為目前降幅最為明顯的券商系基金公司。

華安證券旗下的華富基金2021年的營業(yè)收入實現(xiàn)了11.32%的增長，不過凈利潤卻不及2020年，同比下降26.06%。

除營收和凈利潤外，券商系基金公司在規(guī)模方面則遍地開花。截至2021年底，公募基金的規(guī)模突破25萬億元。以券商系頭部基金公司為例，易方達的公募基金規(guī)模為1.71萬億元，較 2020 年末上升39.28%；剔除貨幣市場型基金后的規(guī)模合計1.23萬億元，行業(yè)排名第一。匯添富基金、廣發(fā)基金、富國基金、華夏基金等頭部公司大都實現(xiàn)了公募規(guī)模的增長。

在營收和凈利潤變現(xiàn)不佳的紅塔紅土基金也實現(xiàn)了規(guī)模上的突破，其公募基金管理規(guī)模為2.87億元，較年初增長40.50%。其在年報中表示，增長主要得益于公司非貨幣公募基金規(guī)模較快增長，增長24.34 億元，較年初增長 95.45%。而中信建投基金的公募產(chǎn)品管理規(guī)模為482.91億元，同比增長 80.95%。

年報中透露新動向

此外，基金公司的年報中還透露出過去一年的重點及未來展望。總體而言，創(chuàng)新產(chǎn)品、基金投顧、數(shù)字化成為各基金公司年報中頻繁被提及的重點。

例如，博時基金在2021年強調(diào)堅持穩(wěn)字當頭，以內(nèi)生增長為主基調(diào)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品質(zhì)量，聚焦打造權(quán)益類投資的核心能力、做強做大養(yǎng)老金管理業(yè)務，打造可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展優(yōu)勢。

同屬一家券商的招商基金則在年報中寫道，2021年，招商基金緊抓市場機遇，聚焦內(nèi)部體制機制的“改革”和“創(chuàng)新”兩項重點任務，通過投研變革、市場拓展、產(chǎn)品創(chuàng)新、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、隊伍建設等一系列舉措，進一步加強市場化、專業(yè)化建設，總體保持良好發(fā)展態(tài)勢。

華夏基金則強調(diào)2021年加強戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，主動權(quán)益業(yè)績持續(xù)提升；全力開展重點 ETF 產(chǎn)品營銷，基金發(fā)行數(shù)量再創(chuàng)新高 ；穩(wěn)步推進養(yǎng)老戰(zhàn)略業(yè)務，改善主動管理專戶結(jié)構(gòu) ；建立跨行業(yè)ESG分析指標框架，加大力度推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提高風險防范能力，完善人才引進和培養(yǎng)體系，整體資產(chǎn)管理規(guī)模進一步提升。

匯添富基金則提到2021年為“數(shù)字化提升年”，其各項業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，持續(xù)完善風格清晰穩(wěn)定的底層資產(chǎn)布局，進一步豐富“固收+”等理財替代類產(chǎn)品，成功發(fā)行“MSCI 中國 A50 ETF”等戰(zhàn)略產(chǎn)品，大力推進全渠道戰(zhàn)略，深入開展核心機構(gòu)客群戰(zhàn)略合作，持續(xù)提升電商平臺運營能力和客戶體驗，成功獲批設立美國子公司，正式展業(yè)基金投顧業(yè)務，積極踐行公益助學、產(chǎn)業(yè)扶貧、抗疫抗災等社會責任。

富國基金、興證全球基金也將獲得基金投顧業(yè)務資格及所做的創(chuàng)新產(chǎn)品寫入了年報。

基金經(jīng)理的“心頭好”

年報季中，手握重金的明星基金經(jīng)理們的隱形重倉股也是市場關注的焦點。除了市場耳熟能詳?shù)那笆笾貍}股外，排名第11-20位的持倉亦值得關注。

以張坤為例，其掌舵的“代表基金”易方達藍籌精選第11-20位的重倉股包括美團-W、泡泡瑪特、分眾傳媒、東方財富、片仔癀、愛爾眼科、山西汾酒、天壇生物、通策醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療。

胡昕煒的“代表基金”匯添富消費行業(yè)中第11-20位的重倉股包括韋爾股份、藥明康德、安井食品、科沃斯、舍得酒業(yè)、伊利股份、贛鋒鋰業(yè)、今世緣、招商積余、華致酒行。

劉格菘的“代表基金”廣發(fā)雙擎升級第11-20的重倉股包括長城汽車、國聯(lián)股份、福萊特、正泰電器、虹軟科技、華特達因、京東方A、博創(chuàng)科技、普利特、中興通訊。

朱少醒的“代表基金”富國天惠精選成長中第11-20的重倉股杭氧股份、和而泰、招商銀行、寶信軟件、億聯(lián)網(wǎng)絡、億緯鋰能、涪陵榨菜、東方財富、藥明康德、青島啤酒。

李曉星的“代表基金”銀華心怡第11-20位的重倉股包括贛鋒鋰業(yè)、天華超凈、伊利股份、藥明生物、東方雨虹、航天機電、邁瑞醫(yī)療、天奈科技、科達利、智飛生物。

在上述基金經(jīng)理第11-20位的重倉股中，普遍重合度較低，除去愛爾眼科、藥明康德、億緯鋰能等常見的重倉股外，不乏“小巨人”企業(yè)的身影，例如片仔癀、東方雨虹。值得關注的是，其中也出現(xiàn)了一些新鮮的面孔。例如張坤所持有的中國潮玩第一股泡泡瑪特，胡昕煒所持有的速凍食品龍頭安井食品，朱少醒所持有的“智能控制器龍頭”和而泰。

此外，安井食品、天奈科技亦出現(xiàn)在2021基金隱形重倉股TOP20的榜單中（源自Wind數(shù)據(jù)）。

除了隱形重倉股的露出，基金經(jīng)理對2022年的看法亦值得關注。

胡昕煒提到，2022 年，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、國際地緣政治形勢、大宗商品走勢等變量依然面臨較大不確定性，再加上疫情防控形勢錯綜復雜，這些都給資本市場帶來嚴峻的挑戰(zhàn)，導致市場波動可能加劇。但是，我們相信：第一，中國經(jīng)濟增長的巨大潛力依然沒有發(fā)生變化。第二，盡管疫情管控可能短期影響居民消費，但并不影響消費行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健增長的潛力，更不影響消費持續(xù)升級的大趨勢。在2021年，受疫情影響較小的時間段，或受疫情影響較小的區(qū)域，消費增長都較為強勁。長期來看，隨著疫情影響的變小，中國消費必將展現(xiàn)更大的增長潛力。第三，一批優(yōu)秀的公司估值更低、市值更低，給投資者提供了更好的布局機會。

朱少醒認為，展望2022年，需要認真思考后新冠時期的投資應對。未來較長一段時間內(nèi)，全球經(jīng)濟將和新冠共存。同時國內(nèi)實體增長減速的壓力顯現(xiàn)，宏觀經(jīng)營環(huán)境復雜。經(jīng)過2021 年的分化行情，除高景氣的新能源板塊，市場整體的估值有所回落。部分經(jīng)歷過多一年考驗的核心資產(chǎn)公司估值已經(jīng)相對合理。過去一年中小盤資產(chǎn)整體估值提升幅度也不大，翻石頭選股的環(huán)境依然友好。除了甄選優(yōu)質(zhì)的公司之外，估值考量變得更加重要。優(yōu)質(zhì)公司并不簡單等同于耳熟能詳?shù)拿餍枪尽Ｎ覀儾⒉痪邆渚_預測市場短期走勢的可靠能力，理性的長期投資者應該做的是以合理的價格耐心收集前景遠大的優(yōu)秀公司的股票，等待公司自身創(chuàng)造價值的實現(xiàn)和市場情緒在未來某個時點的回歸。

李曉星表示，展望兩年至三年的維度，“我們認為以下的三件事是會發(fā)生的：新冠逐步的流感化、經(jīng)濟逐步的上臺階、流動性逐步的回歸正常。結(jié)合對于宏觀環(huán)境的判斷，對于2022年的市場觀點也可以總結(jié)成兩句話，‘碳中和、穩(wěn)消費，聚焦核心資產(chǎn)。’希望我們對于2022年市場判斷的正確率可以比2021年更高一些，能對兩句話。”