經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 從去年底中央政治局會(huì)議“穩(wěn)字當(dāng)頭”的工作定調(diào)，到今年3月16日國(guó)務(wù)院金融委的專題會(huì)議，再到近日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提及“適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”，可以說(shuō)，近半年來(lái)中國(guó)股票市場(chǎng)處于極為有利的政策寬松期。

但自去年底以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)卻在不斷下挫。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，2022年4月14日A股的總市值為78.95萬(wàn)億元，較年初的91.86萬(wàn)億元蒸發(fā)了12.91萬(wàn)億元；期間三大指數(shù)全部走弱，創(chuàng)業(yè)板指更是錄得超過(guò)25%的跌幅。以此同時(shí)，包括但斌在內(nèi)的不少知名機(jī)構(gòu)或投資經(jīng)理亦開(kāi)始看空中國(guó)股票。

那么，究竟該如何看待當(dāng)前的股票市場(chǎng)？2022年的A股市場(chǎng)還值得投資嗎？就以上問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者對(duì)深圳市時(shí)代伯樂(lè)創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司董事長(zhǎng)蔣國(guó)云進(jìn)行了專訪。

時(shí)代伯樂(lè)是國(guó)內(nèi)知名的“產(chǎn)業(yè)+PE”投資機(jī)構(gòu)，蔣國(guó)云在證券行業(yè)經(jīng)歷豐富，在創(chuàng)業(yè)之前曾任國(guó)信證券研究所所長(zhǎng)、國(guó)信證券總裁助理兼資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理等職。

A股為何“跌跌不休”？

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景并不差，而且近期國(guó)家層面對(duì)于股市的呵護(hù)政策也是有目共睹。但為何今年以來(lái)中國(guó)股票市場(chǎng)的表現(xiàn)卻如此不濟(jì)呢？

蔣國(guó)云：影響中國(guó)股票市場(chǎng)走向的因素眾多，但具體到今年以來(lái)的這輪下跌，最主要因素則是俄烏沖突和疫情反復(fù)；其中，俄烏沖突更是最為核心的因素。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：為什么與俄烏沖突關(guān)聯(lián)最為密切的歐美股市影響甚微，而關(guān)山萬(wàn)里的中國(guó)股票卻反而受沖擊最大，以致跌出股災(zāi)了味道？

蔣國(guó)云：確實(shí)，如果單從基本面來(lái)看，俄烏沖突對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)營(yíng)幾乎沒(méi)有什么樣影響，畢竟這兩個(gè)國(guó)家在中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的占比中很小。

實(shí)際上，俄烏沖突對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的利空傳遞最主要通過(guò)兩條路徑。

第一是國(guó)際契約精神失落以致外資出逃。縱觀俄烏沖突進(jìn)程，西方國(guó)家放棄了過(guò)去基本的契約精神，簡(jiǎn)單粗暴地沒(méi)收了俄羅斯的海外資產(chǎn)，甚至連標(biāo)榜永久中立國(guó)的瑞士也宣布參與對(duì)俄羅斯的制裁。這意味著什么？意味著第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)所建立的規(guī)矩遭到了破壞，相關(guān)國(guó)家不再遵守基本契約，以所謂的政治正確取代一切，這種情況下，國(guó)與國(guó)、人與人之間的信任就蕩然無(wú)存。結(jié)果就是，每個(gè)國(guó)家的投資者都會(huì)從其他國(guó)家撤出自己的投資，然后回歸本國(guó)。在這一過(guò)程中，美國(guó)及其盟國(guó)本質(zhì)上還是一體的，所以影響相對(duì)有限；而中國(guó)作為新興經(jīng)濟(jì)體，尤其是中美貿(mào)易戰(zhàn)還在持續(xù)的當(dāng)下，其利空就會(huì)被放大。

第二是代入感引發(fā)的恐慌。有些人將俄羅斯與烏克蘭的沖突進(jìn)行了某種不恰當(dāng)?shù)念愅疲瑥亩鴵?dān)憂今天歐美各國(guó)對(duì)俄羅斯的制裁手段日后會(huì)在中國(guó)身上重現(xiàn)。試想，2018年的中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)便足以使滬指短期內(nèi)從3500多點(diǎn)暴跌至2400余點(diǎn)；可想而知，當(dāng)前這種“代入感”對(duì)A股市場(chǎng)的潛在影響會(huì)多大。

以上兩條傳播路徑，使得中國(guó)股票短期內(nèi)深受俄烏沖突困擾。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：那疫情反復(fù)呢？畢竟我們是全球疫情處理得最好的國(guó)家之一，而且經(jīng)歷過(guò)2020年的疫情首發(fā)利空，當(dāng)前的股票市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)此有一定免疫能力才對(duì)，為何還能成為本輪下跌的元兇之一？

蔣國(guó)云：毫無(wú)疑問(wèn)，我國(guó)是全球疫情控制最為成功的國(guó)家之一，這也是近兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。但是，今年以來(lái)我國(guó)卻突然遭遇疫情的“倒春寒”：深圳、上海等重要城市出現(xiàn)封城，有超市被一搶而空；尤其是上海，其疫情規(guī)模超出預(yù)期，到目前為止似乎仍然沒(méi)有出現(xiàn)拐點(diǎn)跡象。

反復(fù)復(fù)發(fā)的疫情導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，而市場(chǎng)最怕的就是不確定性。因此，縱使經(jīng)歷過(guò)2020年一季度經(jīng)濟(jì)斷崖式下滑的投資者，在面對(duì)這次疫情帶來(lái)的持續(xù)影響時(shí)，亦難免再次崩潰，用腳投票。

兩大利空因素可被證偽

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：這兩大利空因素對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的困擾會(huì)持續(xù)多久？有演變成長(zhǎng)期利空因素的可能嗎？

蔣國(guó)云：上述兩大利空因素表面看似乎充滿邏輯，但如果仔細(xì)推敲下去，實(shí)際上是站不住腳的，可被完全證偽。因此，由它們帶來(lái)的下跌注定不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間。

首先，就疫情反復(fù)來(lái)說(shuō)，雖然目前北上廣等重點(diǎn)城市似乎都在受到不同程度的困擾，但我們覺(jué)得，“大疫不過(guò)三”的經(jīng)驗(yàn)有可能再度顯現(xiàn)。

具體來(lái)說(shuō)，新冠病毒不斷變異，從初始的新冠病毒到德?tīng)査《荆笫菉W密克戎。我們無(wú)法知道，下一次病毒變異成什么樣子，毒性如何，對(duì)國(guó)民的傷害如何。在這種情況下，我國(guó)采取相對(duì)謹(jǐn)慎的防疫政策，做到靜觀其變，這是對(duì)中國(guó)老百姓生命健康的負(fù)責(zé)任態(tài)度。畢竟我們不能把自己的同胞作為病毒的試驗(yàn)品。

但與此同時(shí)，境外國(guó)家的疫情進(jìn)展也對(duì)我們有啟發(fā)：只要充分接種疫苗，致死率就比較低；而且，對(duì)于中國(guó)這樣的大國(guó)，可以逐步試點(diǎn)，進(jìn)一步完善疫情防控措施。

按這個(gè)邏輯推演下去，隨著全球范圍內(nèi)的逐步開(kāi)放以及新冠病毒演繹趨勢(shì)的明朗，中國(guó)自然會(huì)有更為穩(wěn)妥的應(yīng)對(duì)之策。因此，我們有理由相信，本輪疫情已經(jīng)進(jìn)入最后的階段，不會(huì)長(zhǎng)期影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，那么，其對(duì)股票市場(chǎng)的影響，也就是發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)小插曲而已。

至于俄烏沖突，由于其利空傳遞有兩條路徑，那么其證偽過(guò)程也需要從兩方面入手。

第一，關(guān)于國(guó)際契約精神失落以致外資出逃，這個(gè)確實(shí)在短期內(nèi)不可避免。但我們不要忘記一個(gè)事實(shí)：2021年中國(guó)的GDP達(dá)到17.8萬(wàn)億美元，已經(jīng)達(dá)到美國(guó)80%左右，這是100年來(lái)，與美國(guó)最為接近的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體。如果按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)。同時(shí)，中國(guó)的制造業(yè)產(chǎn)值等于美國(guó)+歐洲+日本！

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，因俄烏沖突動(dòng)搖持有中國(guó)資產(chǎn)信心的外資，必將因逐利的本性而再度歸來(lái)；而在當(dāng)前中國(guó)股票市場(chǎng)的體系中，外資的占比其實(shí)極低；因此我們沒(méi)必要過(guò)度夸大其短暫退出帶來(lái)的壓力。

第二，將俄羅斯與烏克蘭的比較類推到中國(guó)與中國(guó)臺(tái)灣省，這種代入感是完全錯(cuò)誤的。

首先，中國(guó)的GDP是俄羅斯的10倍以上，軍力也早已在其之上，兩者在全球的影響力更是不可同日而語(yǔ)：我們是全球120多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的第一大貿(mào)易伙伴，任何制裁都是互相傷害。

其次，臺(tái)灣省是中國(guó)的一個(gè)省份，GDP不到大陸的三十分之一，且同屬于一個(gè)中國(guó)，這是被全世界所普遍承認(rèn)的。而經(jīng)過(guò)這次俄烏沖突事件，臺(tái)獨(dú)分子更加認(rèn)清了美國(guó)最終不會(huì)參戰(zhàn)的真相，因此，臺(tái)獨(dú)冒險(xiǎn)是不太可能的事情。從這個(gè)邏輯來(lái)看，中國(guó)至少有10年以上的和平發(fā)展時(shí)期。

因此，中國(guó)有更多的戰(zhàn)略騰挪空間來(lái)化解潛在歷史問(wèn)題。

當(dāng)然，善于未雨綢繆，才能有備無(wú)患。國(guó)家日前出爐的重磅文件《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見(jiàn)》，在我看來(lái)，顯然亦是為了防止外部因素沖擊而提前做好促進(jìn)國(guó)內(nèi)大循環(huán)的準(zhǔn)備措施之一。

因?yàn)椋?dāng)前俄羅斯受到經(jīng)濟(jì)制裁給我們帶來(lái)最深刻的經(jīng)驗(yàn)就是，我們的經(jīng)濟(jì)必須要內(nèi)循環(huán)起來(lái)。實(shí)際上，自中美2018年貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)打以來(lái)，內(nèi)循環(huán)的重要性越來(lái)越突出：只有打通國(guó)內(nèi)循環(huán)，加強(qiáng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的自主可控，才能自己掌握足夠的話語(yǔ)權(quán)。而建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的做法，就是要打通國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的堵點(diǎn)，解決經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)過(guò)程中的難題。

我們認(rèn)為，建立一個(gè)統(tǒng)一的國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)具有十分重要的意義：再過(guò)10—15年，中國(guó)的GDP可能達(dá)到美國(guó)和歐洲的總和，再加上是一個(gè)統(tǒng)一的大市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)即使只在國(guó)內(nèi)銷售，都足以支撐其成為世界500強(qiáng)企業(yè)！與此相反的是，如果任何一個(gè)國(guó)際企業(yè)失去中國(guó)這個(gè)統(tǒng)一大市場(chǎng)，那么要想成為世界500強(qiáng)將無(wú)比艱難。

做多中國(guó)是大勢(shì)所趨

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：時(shí)代伯樂(lè)曾在2018年底提出“對(duì)熊市的最后一擊，開(kāi)啟黃金牛市”的觀點(diǎn)。實(shí)際上從2018年底起，中國(guó)股票市場(chǎng)確實(shí)走出了將近3年的慢牛行情。但隨著近期的持續(xù)下跌，包括但斌在內(nèi)的眾多著名機(jī)構(gòu)或個(gè)人都開(kāi)始看空中國(guó)股票。那么，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，時(shí)代伯樂(lè)還堅(jiān)持“黃金牛市”這個(gè)預(yù)測(cè)嗎？

蔣國(guó)云：雖然近期有不少機(jī)構(gòu)在唱衰中國(guó)經(jīng)濟(jì)，但我們?nèi)匀粓?jiān)定地認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)股票依然是全球資產(chǎn)中最有投資價(jià)值的；隨著上述兩大利空因素的證偽及消退，度過(guò)這一風(fēng)暴后，中國(guó)股票市場(chǎng)將會(huì)開(kāi)啟黃金十年的牛市行情。

道理其實(shí)很簡(jiǎn)單，如果我們把國(guó)家比喻成股票，GDP看作總市值，那么從世界5000年歷史進(jìn)程來(lái)看，能夠像中國(guó)這樣總體趨勢(shì)表現(xiàn)為連貫向上的股票屈指可數(shù)。這樣的情況下，每次下跌就是做多的良機(jī)，又怎能逆勢(shì)唱衰？

當(dāng)然，中國(guó)股市現(xiàn)在也確實(shí)迎來(lái)了走牛的契機(jī)，這也是堅(jiān)定我們做多中國(guó)的信心：那就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)將從房地產(chǎn)走向以科技和消費(fèi)為核心產(chǎn)業(yè)，而在這個(gè)過(guò)程中，資本市場(chǎng)最為受益。

眾所周知，過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，房地產(chǎn)都是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素；但我們認(rèn)為，這一時(shí)代即將過(guò)去，因?yàn)橹畏康禺a(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲的核心因素將不復(fù)存在。首先，房地產(chǎn)所帶來(lái)的財(cái)富不是增量財(cái)富的創(chuàng)造，本質(zhì)上是一種存量財(cái)富的轉(zhuǎn)移；其次，房地產(chǎn)產(chǎn)生的副作用過(guò)于巨大，貧富差距持續(xù)擴(kuò)大；第三，房子是用來(lái)住的，而不是用來(lái)炒的，過(guò)高的房?jī)r(jià)將國(guó)民消費(fèi)緊緊捆在以房地產(chǎn)為核心的各類附加支出上。

所以，中國(guó)急需找到一個(gè)更有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)提速換擋的發(fā)動(dòng)機(jī)與蓄水池，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡，而股市可以承載這一使命：作為企業(yè)直接融資的重要手段，助推中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

而且，從美國(guó)、日本等國(guó)的成功案例來(lái)看，股市與樓市投資相比，它顯然更能支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)方向，且所有其他類型金融服務(wù)和金融投資都只是起到了附加附屬作用，只有股權(quán)投資才能成為實(shí)體企業(yè)核心的共有者和利益的承擔(dān)者、分享者，既能支持實(shí)體企業(yè)發(fā)展，又能分享企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。

因此，我們預(yù)測(cè)，中國(guó)未來(lái)的社會(huì)活動(dòng)，大概率將從圍繞房地產(chǎn)為核心改為圍繞股市為核心，期間居民資產(chǎn)的配置將從房地產(chǎn)邁向權(quán)益類資產(chǎn)，且以螺旋式上升和波浪式前進(jìn)的模式不斷持續(xù)和強(qiáng)化，從而為黃金十年牛市提供了很好的大環(huán)境。

黃金十年牛市探討

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：回顧新中國(guó)股票市場(chǎng)30多年的歷史，雖然也有過(guò)多次牛市出現(xiàn)，但更多的表現(xiàn)為“一波流”式的短牛；那么，現(xiàn)在是什么原因使你堅(jiān)信中國(guó)股票會(huì)出現(xiàn)十年的慢牛行情？

蔣國(guó)云：過(guò)去中國(guó)股市為何總是牛短熊長(zhǎng)？最根本的原因有四個(gè)：一是作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)有機(jī)組成，股市缺乏全局性基礎(chǔ)價(jià)值觀；二是缺乏真正龍頭企業(yè)的長(zhǎng)期支撐；三是股市缺乏長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資資金；四是股市缺乏價(jià)值投資基礎(chǔ)。一句而概之，就是缺乏長(zhǎng)牛的基礎(chǔ)。

“回顧歷史，沒(méi)有人能靠做空美國(guó)賺錢”，巴菲特這一名言的背景，是美國(guó)股市出現(xiàn)了長(zhǎng)期的牛市行情。那么，美國(guó)為何能夠出現(xiàn)長(zhǎng)牛行情？它的基礎(chǔ)都有哪些？

美股長(zhǎng)牛的首要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自經(jīng)濟(jì)，這由“股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”而決定。2008年金融危機(jī)后美國(guó)量化寬松帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與擴(kuò)張，過(guò)去十四年GDP長(zhǎng)期保持增長(zhǎng)，失業(yè)率下降，并引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)高新科技企業(yè)盈利增速加快，股市回報(bào)豐厚，投資者信心增強(qiáng)。且期間沒(méi)有重大的金融危機(jī)，即使有危機(jī)，也非常短暫。

其次是貨幣驅(qū)動(dòng)。通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)我們可以發(fā)現(xiàn)，美國(guó)貨幣一直處于超發(fā)狀態(tài)，美元流動(dòng)性是相對(duì)過(guò)剩的。美國(guó)具備日本和歐洲都缺乏的優(yōu)質(zhì)生息資產(chǎn)，使美元在國(guó)內(nèi)不斷聚集。股市上漲的外在基礎(chǔ)是流動(dòng)性充足。

第三是企業(yè)基本面。美國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局基本穩(wěn)定，僅少數(shù)新產(chǎn)業(yè)格局未定。競(jìng)爭(zhēng)格局的穩(wěn)定促進(jìn)龍頭企業(yè)地位確立，企業(yè)更容易獲得高額的壟斷利潤(rùn)，又能分享持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)融資，股價(jià)和業(yè)績(jī)迭創(chuàng)新高。

最后是股市參與者。美國(guó)股市機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍龐大，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、共同基金、私募基金等占總量的一半以上，還有境外的政府投資者，資金持續(xù)穩(wěn)定，且具備專業(yè)投資判斷能力。

以上就是構(gòu)成美國(guó)十年牛市行情的四大基礎(chǔ)。參照美式牛市形成的因素來(lái)判斷，我們認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)股市已經(jīng)具備開(kāi)啟黃金十年牛市的條件，且基礎(chǔ)有越來(lái)越扎實(shí)的趨勢(shì)。

首先，經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)的基礎(chǔ)條件已然具備。中國(guó)人均GDP與美國(guó)相比，仍然處于后發(fā)和落后狀態(tài)，有差距才有空間，未來(lái)10年中國(guó)GDP仍有很大上升空間，將保持較快的增長(zhǎng)速度。同時(shí)，許多人擔(dān)憂的中等收入國(guó)家陷阱在中國(guó)不會(huì)重演，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度加持，中國(guó)本身?yè)碛凶铨R全的工業(yè)體系，與全球其他經(jīng)濟(jì)體相比，已形成從低端產(chǎn)業(yè)到高端產(chǎn)業(yè)的全面優(yōu)勢(shì)，且在新能源、通信、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)技術(shù)水平足以與歐美國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)，并輔以國(guó)人極高的勤奮度，足以跨越至高級(jí)階段。

其次，貨幣供應(yīng)方面，目前M2增速穩(wěn)定，人民幣仍將維持充裕狀態(tài)，市場(chǎng)的流動(dòng)性充足。

第三，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局方面，近幾年中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行了較大幅度的調(diào)整與競(jìng)爭(zhēng)，逐步走向成熟，龍頭企業(yè)已然跑出。龍頭企業(yè)的利潤(rùn)將保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)，市場(chǎng)將會(huì)形成一批龍頭股，它們將和指數(shù)再創(chuàng)新高。

最后，在股市參與者方面，跟此前以中小投資者交易為主的情形不同，當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者的占比出現(xiàn)了明顯的提高。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年三季度末，機(jī)構(gòu)資金的流通市值占比已由2015年底的11.0%增至21.9%；其中，公募、私募、保險(xiǎn)三類機(jī)構(gòu)投資者三足鼎立的局勢(shì)正在逐漸形成，并主導(dǎo)著A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期話語(yǔ)權(quán)。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：既然長(zhǎng)期牛市的基礎(chǔ)和契機(jī)都已具備，是不是說(shuō)現(xiàn)在就拉開(kāi)了黃金十年牛市的序幕？

蔣國(guó)云：影響股市短期動(dòng)向的因素眾多，且存在一定的偶發(fā)性，所以，沒(méi)有人能夠百分百確定某個(gè)時(shí)點(diǎn)開(kāi)漲或開(kāi)跌。做投資其實(shí)就是做趨勢(shì)，如果你已經(jīng)知道冬天準(zhǔn)備結(jié)束，那就應(yīng)該開(kāi)始籌備春天的事情，而不是非要糾結(jié)于哪分哪秒才是正式的春天；如果你看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，那么大跌中就是入場(chǎng)的好時(shí)機(jī)。正如巴菲特所言，如果你非要等到布谷鳥(niǎo)叫的時(shí)候，其實(shí)春天已經(jīng)過(guò)去了。