經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 梁冀  “當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)這艘大船航行于不確定性的汪洋大海之中，應(yīng)努力尋找確定性方向，只有推行全球化、改善全球治理才能使令世界重回確定性的環(huán)境。”在9月24日由全球財(cái)富管理論壇(GAMF) 舉辦的“2022秋季峰會(huì)”上，全球財(cái)富管理論壇組委會(huì)總干事、孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)基金會(huì)理事長(zhǎng)李劍閣在致辭中這樣說(shuō)道。

這場(chǎng)峰會(huì)的主體是“尋找不確定性下的確定性”，有參會(huì)嘉賓發(fā)表了“過(guò)去40年價(jià)格穩(wěn)定的局面正受到威脅”、“ 全球經(jīng)濟(jì)已走出過(guò)去40年的‘大緩和’時(shí)期”等觀點(diǎn)，疫情、高通脹、潛在脫鉤、地緣政治和極端天氣等都為世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

就在幾天前，美聯(lián)儲(chǔ)加息話音剛落，令全球金融市場(chǎng)再生劇變。金融機(jī)構(gòu)如何預(yù)判與應(yīng)對(duì)？在會(huì)上，來(lái)自國(guó)家主權(quán)基金、國(guó)內(nèi)證券、基金公司、資管公司等金融機(jī)構(gòu)的高管發(fā)表了對(duì)全球經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的看法，并提出投資建議。

全球格局重構(gòu)

中投公司總經(jīng)理居偉民認(rèn)為，當(dāng)前百年變局和世紀(jì)疫情交織疊加，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和地緣政治格局正在發(fā)生深刻變化，國(guó)際金融市場(chǎng)更加動(dòng)蕩脆弱，不確定性不穩(wěn)定性顯著上升。

為應(yīng)對(duì)不確定性和重大變革，居偉民建議：一是財(cái)富管理機(jī)構(gòu)應(yīng)堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，承受短期市場(chǎng)波動(dòng)，把握長(zhǎng)期趨勢(shì)，努力追求更高的長(zhǎng)期投資回報(bào)；二是優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，重視私募股權(quán)和實(shí)物資產(chǎn)等為主的另類(lèi)資產(chǎn)；三是抓住新興領(lǐng)域主題投資機(jī)遇，如科技、醫(yī)療、新材料、新基建等領(lǐng)域，具有良好成長(zhǎng)性的企業(yè)仍具有長(zhǎng)期投資價(jià)值；四是積極關(guān)注可持續(xù)投資，將可持續(xù)投資理念付諸行動(dòng)，量身定制和創(chuàng)新可持續(xù)投資標(biāo)準(zhǔn)和策略，引領(lǐng)可持續(xù)投資實(shí)踐。

新加坡政府投資公司（GIC）首席執(zhí)行官林昭杰認(rèn)為，投資環(huán)境正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型，我們正處于脫離舊狀態(tài)、進(jìn)入新?tīng)顟B(tài)的過(guò)程中。在這一背景下，通脹機(jī)制的改變、新的地緣政治格局和新的能源形勢(shì)三個(gè)主要轉(zhuǎn)型趨勢(shì)值得投資者關(guān)注。

林昭杰表示，過(guò)去40年價(jià)格穩(wěn)定的局面正受到威脅，通脹的過(guò)程已經(jīng)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化，未來(lái)的通脹率可能會(huì)更高。此外，地緣政治格局已經(jīng)發(fā)生變化，和平紅利已經(jīng)消失，企業(yè)和消費(fèi)者最終會(huì)為此承擔(dān)更多成本。能源轉(zhuǎn)型迫在眉睫，為實(shí)現(xiàn)“凈零排放”目標(biāo)，未來(lái)碳的價(jià)格將不得不提高。

對(duì)投資者的影響方面，林昭杰認(rèn)為，利率持續(xù)下降對(duì)資產(chǎn)估值的提振很可能已經(jīng)成為過(guò)去，實(shí)物資產(chǎn)也無(wú)法免受實(shí)際利率上升的影響，為應(yīng)對(duì)種種挑戰(zhàn)和不確定性，需繼續(xù)致力于投資組合多樣化，著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，并做好準(zhǔn)備而不是過(guò)分依賴(lài)預(yù)測(cè)。林昭杰特別強(qiáng)調(diào)，協(xié)同努力的基礎(chǔ)是信任，信任是投資也是市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。

東方匯理資產(chǎn)管理首席執(zhí)行官 Valérie Baudson分別從短期和中長(zhǎng)期兩個(gè)維度分析了全球經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)。

Valérie Baudson認(rèn)為，短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)波動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期都變得更悲觀，美歐均面臨高通脹問(wèn)題，各自央行為了對(duì)抗通脹正持續(xù)收緊貨幣政策，而這終將導(dǎo)致需求與增長(zhǎng)放緩。此外，地緣局勢(shì)、能源危機(jī)、經(jīng)濟(jì)放緩和衰退風(fēng)險(xiǎn)都是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在此情境下，投資者必須根據(jù)精確的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口的積極管理，謹(jǐn)慎處理資本的全球配置問(wèn)題。中長(zhǎng)期，市場(chǎng)趨勢(shì)將仍有利于投資者和資產(chǎn)管理行業(yè)，資本普遍看好亞洲和中國(guó)的投資潛力。

“2022年不論是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，還是對(duì)全球市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，都是富有挑戰(zhàn)的一年。”貝萊德全球首席投資策略師李薇認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)已走出過(guò)去40年的“大緩和”時(shí)期。隨之而來(lái)的將是更大的宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)波動(dòng)性，更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以及對(duì)投資組合更頻繁的調(diào)整。

為什么穩(wěn)健增長(zhǎng)結(jié)束了？李薇表示，首先供應(yīng)鏈因?yàn)橘Q(mào)易摩擦而進(jìn)行了調(diào)整。其次，疫情造成服務(wù)、商品貿(mào)易波動(dòng)。同時(shí)，俄烏沖突、地緣政治、低碳轉(zhuǎn)型作為限制因素也共同構(gòu)成影響。央行的決策者面臨著比之前40年的穩(wěn)健增長(zhǎng)時(shí)期來(lái)說(shuō)，更加艱難的取舍和抉擇。

在李薇看來(lái)，如果央行繼續(xù)走老路，看到通脹就加息，也許對(duì)于降低通脹來(lái)說(shuō)是有效的，但是會(huì)帶來(lái)諸多后果和代價(jià)。“如果想在2023年實(shí)現(xiàn)核心通脹率回落到2％，美國(guó)可能需要在明年承受-2％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還有5％的失業(yè)率，也就是說(shuō)會(huì)有新增的300萬(wàn)失業(yè)人口。”

瑞信環(huán)球首席投資總監(jiān)Michael Strobaek認(rèn)為，2022年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)秩序遭遇重新洗牌，地緣政治秩序正被迅速改變。過(guò)去3年，全球經(jīng)濟(jì)剛剛獲得一定的復(fù)蘇，但如今卻又面臨巨大的滯脹威脅。控制不斷上升的通脹指數(shù)已成為各國(guó)央行的首要目標(biāo)，甚至一些主要經(jīng)濟(jì)體已將其看做一個(gè)政治問(wèn)題。

尋找投資機(jī)遇

今年以來(lái)，受地緣沖突、疫情反復(fù)以及高通脹下貨幣緊縮政策影響，全球商品市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、股票市場(chǎng)及衍生品市場(chǎng)都呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)。在此背景下，申萬(wàn)宏源證券董事長(zhǎng)劉健認(rèn)為，資管行業(yè)發(fā)展環(huán)境出現(xiàn)三大顯著變化：一是全球貨幣政策環(huán)境從極度寬松走向逐步收縮；二是國(guó)內(nèi)資管行業(yè)從局部開(kāi)放走向全面制度性開(kāi)放；三是資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從一家獨(dú)大走向多元機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展。

劉健認(rèn)為資管行業(yè)要主動(dòng)擁抱三大趨勢(shì)：第一，擁抱資本市場(chǎng)系統(tǒng)性改革所帶來(lái)的新機(jī)遇；第二，擁抱居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化帶來(lái)的新機(jī)遇；第三，擁抱基礎(chǔ)工具日益豐富帶來(lái)的全球資產(chǎn)配置新機(jī)遇。

為應(yīng)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)當(dāng)前所面臨的挑戰(zhàn)，易方達(dá)基金董事長(zhǎng)詹余引認(rèn)為：第一，樹(shù)立長(zhǎng)期投資資金理念，重視養(yǎng)老投資體系建設(shè)，加大長(zhǎng)期資金進(jìn)入資管行業(yè)，資管行業(yè)發(fā)展生態(tài)轉(zhuǎn)型是資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必要保障；第二，加強(qiáng)全球投研、資產(chǎn)配置、協(xié)同服務(wù)等建設(shè)，通過(guò)分散化、多元化產(chǎn)品供給，提升配置效率以滿足不同客群對(duì)全球投資服務(wù)的需求；第三，建立以客戶為導(dǎo)向的解決方案體系，將普惠金融與數(shù)字金融融合，對(duì)接長(zhǎng)尾客戶需求；第四，踐行責(zé)任投資，中國(guó)市場(chǎng)具備充足的責(zé)任投資發(fā)展機(jī)會(huì)。

瑞銀資產(chǎn)管理亞太區(qū)主管兼中國(guó)在岸業(yè)務(wù)主管殷雷表示，過(guò)去十年間，中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)得到了蓬勃發(fā)展，目前已成長(zhǎng)為僅次于美國(guó)的全球第二大資管市場(chǎng)。在市場(chǎng)快速發(fā)展的同時(shí)，也應(yīng)看到資管行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)：首先，自2021年下半年以來(lái)全球通脹開(kāi)始抬頭且可能愈演愈烈；其次，貿(mào)易摩擦、疫情沖擊，導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈重新配置，自烏克蘭危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，意識(shí)形態(tài)的對(duì)立不斷沖擊著本已脆弱的經(jīng)濟(jì)全球化，“逆全球化”不斷升級(jí)使得全球經(jīng)濟(jì)存在割裂風(fēng)險(xiǎn)；此外，全球主要經(jīng)濟(jì)體央行可能將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持緊縮的貨幣政策。

殷雷認(rèn)為，挑戰(zhàn)往往與機(jī)遇共生：第一，考慮金融市場(chǎng)當(dāng)前面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，投資者對(duì)能帶來(lái)絕對(duì)收益的另類(lèi)投資需求持續(xù)走高；第二，隨著銀行逐漸收緊信貸等業(yè)務(wù)，部分企業(yè)，尤其是房地產(chǎn)板塊，開(kāi)始面臨債務(wù)壓力，有較大潛在價(jià)值的不良資產(chǎn)正成為新的價(jià)值洼地；第三，資本市場(chǎng)更加關(guān)注ESG投資和企業(yè)綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型；第四，中國(guó)市場(chǎng)依然是全球最大也是最吸引人的資產(chǎn)管理市場(chǎng)。

Michael Strobaek認(rèn)為，當(dāng)前的世界正處在一個(gè)大過(guò)渡期，很多流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)類(lèi)別明顯承壓，可持續(xù)性相關(guān)的投資標(biāo)的應(yīng)受重視，可持續(xù)性投資將是長(zhǎng)期趨勢(shì)。在能源安全方面，由于烏克蘭危機(jī)，能源價(jià)格持續(xù)飆升，這種變化也可以被認(rèn)為是未來(lái)可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的催化劑。因此，他建議，資管機(jī)構(gòu)需要進(jìn)行資產(chǎn)的多樣化，將投資組合向ESG和可持續(xù)發(fā)展方面傾斜，以應(yīng)對(duì)氣候變化的影響。