經濟觀察網 記者 陳月芹 9月底，旭輝控股董事局主席林中一封被公開的內部信，首次對外展示了這家公司的困境。

1400字的信件，言辭懇切，鼓勵公司員工“拼命而不認命”，并重提旭輝精神“愛拼才會贏”。

不過，文中對房地產形勢的描述，卻更易讓讀者沉浸于“一時失志不免怨嘆，一時落魄不免膽寒……人生可比是海上的波浪，有時起，有時落......”的悲愴之中。

一家房企高管讀完深有感觸：“原本想一鼓作氣挺住，誰想到沒等來援軍”。

內部信發(fā)出當天，旭輝被傳未能如期償付天津一子公司的非標債務，該子公司由北京旭輝控股，平安不動產通過旗下子公司深圳安創(chuàng)持股40%。

事實上，旭輝當時還沒有真正意義上的公開市場融資違約，其后，旭輝與投資人協(xié)商將一筆10月6日到期的銀團貸款利息展期至10月底。

林老板袒露心聲，卻沒能挽回投資者去意。近10個交易日來，旭輝股價跌掉一半，12日多只債券遭拋售。“21旭輝01”跌至24元，多只債券盤中也觸發(fā)臨停。

受旭輝影響，恐慌再次波及民營房企，畢竟，這一次的出險者是經監(jiān)管層認證和扶持的示范性房企。

林中在朋友圈說，“融資不暢、銷售疲軟，光讓還錢哪家房企都吃不消！”更令苦撐一年多至今未爆雷的其他民企優(yōu)等生，如碧桂園、龍湖、新城等心有戚戚焉。

國慶節(jié)期間，兩家大型閩系房企的董事長通了個電話。

其中一個L老板說，公司合作項目多，定價和回籠資金難以達成一致。有的對家是國企央企，他們不著急；還有的合作者是爆雷房企，導致賬面資金動不了；保交樓政策讓預售金監(jiān)管更嚴。

“實在不行就（債務）重組吧。”L老板說。

這些小范圍的對話，在房企間越來越頻繁，也非常深入。畢竟過去二三十年，大家都經歷了各自的高光時刻，但怎么躺，卻是頭一遭。

對話中不乏這樣的金句：有的人活著，它已經躺了；有的人躺了，它卻“贏了”。

2021年11月，預感到理財產品兌付危機，佳兆業(yè)總裁麥帆給泰禾一高管打電話，尋求解困妙計。但不久后，佳兆業(yè)公布美元債違約情況并宣布制定債務重組計劃。

而幾乎同一時間，資金鏈岌岌可危的融創(chuàng)，卻收到了大股東孫宏斌個人的4.5億美元無息貸款，和為“20融創(chuàng)01”提供不可撤銷的連帶責任擔保。據(jù)說，那筆錢是他前一年的所有分紅。

此后長達的半年時間，融創(chuàng)大量出售資產回籠資金，但最終還是不敵大勢。

進入2022年9月，旭輝風雨飄搖時，一年前即爆雷的恒大董事會主席許家印，被傳20億人民幣的倫敦豪宅擺上貨架。

許家印本人還給眾多圈內好友發(fā)了一個“國慶快樂”的表情包，告訴大家“我還在”。

節(jié)后，一家閩南爆雷房企董事長，受邀給某正在掙扎的同鄉(xiāng)出主意，羅列了幾家早就“躺平”的房企現(xiàn)在反而輕松了，有人甚至大呼，“相躺恨晚”。

讓大家感到更為擔憂的是，在此過程中，監(jiān)管層實際上在積極作為，動作頻頻。

去年底央行多次喊話，要積極滿足房企合理融資需求，中期票據(jù)、CMBS、供應鏈ABS融資就開始相繼破冰；

今年2月，5家民企被監(jiān)管機構選定為示范房企，允許發(fā)行2022年首批中票；

8月，監(jiān)管部門指示中債增對房企發(fā)行的中期票據(jù)開展“全額無條件不可撤銷連帶責任擔保”。

市場層面，全國多地相繼松綁或放開限購，政策工具箱幾乎攤開來，比如最新的換房退稅政策、一降再降的房貸利率，都在極盡全力刺激購房需求；

供給端，并購貸、2000億紓困基金、6000億銀行融資硬性指標等措施接踵而至，希望引導房地產市場資金流動起來。

為什么救市效果不佳，為什么房企選擇“躺贏”？

一位頭部房企融資負責人說，外界都高估了“示范性房企”、“擔保性發(fā)債資格”等光環(huán)對民營房企的作用，而沒有看到更真實的困境。

購房人不買賬，不敢買民企期房，看到跟出險企業(yè)合作的項目避而遠之，降價更賣不動；

金融機構也不買賬，說監(jiān)管部門都允許你發(fā)債了，沒有理由不多還一點貸款；

實際上，一些公司通過直接融資渠道借到了十幾二十億，是拿幾十億元存款貸款和銀行換來的。

而擔保金發(fā)債，利率不高，是要向參與發(fā)行承銷的金融機構一家一家求過來，且房企要給中債增補充抵押物，如果發(fā)債從信用型變成了抵押擔保型，以后如果不做抵押，在市場很可能融不到錢，這對很多信用融資的房企來說，無疑是重創(chuàng)。

很多家底厚的公司，理性選擇是做“貔貅”——保交樓工程款該付得付，但貸不來錢就不還債。軍令狀一道接一道，目標直指活下去。

10月9日，清華大學教授魏杰提到對房地產業(yè)的預判：

1、中國房地產發(fā)生了根本性變化，市場不再供不應求；

2、中國的大部分房子已經喪失資本屬性；

3、當前企業(yè)出險不是流動性問題，是市場出問題了，再砸錢救，拖累越大；

4、房地產再啟動也不會恢復過去的輝煌了，其對就業(yè)增長、地方政府的貢獻不可能達到過去的狀態(tài)。

怎么辦？魏杰認為，未來中國經濟增長要恢復常態(tài)，第一件事就需要繼續(xù)處理好房地產產業(yè)的問題。此后要選擇新的產業(yè)代替房地產業(yè)、完成房地產對就業(yè)增長和地方政府收入的貢獻。

這是一個很艱難的過程。

雷聲四起，房企也不得不做好最壞的打算。有家懸崖邊的房企資金總說，他們預案的保障優(yōu)先級上，一是保交付，二保民生，三保老板，其他就暫時考慮不了了。