經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤  2022年10月16日，電梯廣告龍頭公司分眾傳媒（002027.SZ）公告稱，基于對未來發(fā)展前景的信心和對公司價值的高度認可，計劃以自有資金通過二級市場以集中競價方式回購部分社會公眾股份。回購的資金總額不低于人民幣4億元且不超過人民幣8億元，回購價格不超過人民幣7元/股。

這只是今年A股披露的諸多回購案中的一宗。今年以來，伴隨著A股市場跌跌不休，上市公司回購股份“風生水起”。尤其是10月14日A股回購新規(guī)發(fā)布后，A股上市公司更是紛紛出手回購股票。

2022年10月14日，證監(jiān)會對《上市公司股份回購規(guī)則》《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》（以下簡稱《回購規(guī)則》）部分條款進行修訂，并向社會公開征求意見。新規(guī)發(fā)布后，僅周末兩天（10月15、16日），據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，有超過15家上市公司發(fā)布了關(guān)于回購相關(guān)的公告。

10月17日，又有輕紡城（600790.SH）、健康元（600380.SH）、燕麥科技（688312.SH）、水星家紡（603365.SH）、精工鋼構(gòu)（688312.SH）等上市公司發(fā)布關(guān)于以集中競價交易方式回購公司股份方案的公告。

類似的情形也在港股市場上演。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)A股、港股年度回購金額已創(chuàng)歷史新高。

此外，不少上市公司董事長紛紛提議回購公司股份。例如，專注于鋰礦和鋰鹽產(chǎn)品生產(chǎn)的雅化集團（002497.SZ），其董事長鄭戎基于對公司發(fā)展前景的信心和對公司內(nèi)在價值的認同，提議通過二級市場集中競價等方式回購公司股份，回購股份的資金總額不低于人民幣2億（含），不超過人民幣3億元（含）。

多家券商認為，回購政策松綁釋放積極的維穩(wěn)信號，回購和增持的門檻降低將引導(dǎo)更多公司參與回購和增持，有助于增強市場信心。

年度回購金額創(chuàng)歷史新高

伴隨著2022年內(nèi)A股、港股指數(shù)紛紛下跌，年內(nèi)A股、港股年度回購金額創(chuàng)歷史新高。

今年以來至10月17日，上證指數(shù)跌15.24%、深圳綜指跌21.04%，恒生指數(shù)跌幅為29%。

從回購數(shù)據(jù)看，根據(jù)中金公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年A股年度回購金額已創(chuàng)歷史新高。2022年至今，A股上市公司共回購1510次，涉及上市公司1100家，回購金額1589億元，回購金額相比去年同期增長了85.5%。

回顧歷年A股的回購情況，中金公司數(shù)據(jù)顯示，2005至2012年，A股股份回購預(yù)案數(shù)量較少，有37次，完成股份回購的公司只有10家，合計回購金額為78億元；2013年至2017年，A股上市公司股份回購預(yù)案數(shù)量持續(xù)提升，由2013年的106次提升至2017年的614次，期間完成股份回購的公司有1431次，合計回購金額為372億元；2018年股份回購制度進一步優(yōu)化，疊加市場處于歷史相對低位，上市公司股份回購預(yù)案數(shù)量提升至1290次；2019年至今，上市公司股份回購預(yù)案數(shù)量始終維持在較高水平，年均回購預(yù)案數(shù)量在1200次以上，期間完成股份回購共5511次，合計回購金額4056億元。

分行業(yè)來看，歷史上計算機、醫(yī)藥生物、電子行業(yè)回購相對活躍，年初至今回購金額前三的行業(yè)分別為家用電器、醫(yī)藥生物、電子，發(fā)布回購計劃公司數(shù)量最多的前三個行業(yè)分別為醫(yī)藥生物、電子、計算機。

記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)港股回購金額亦創(chuàng)歷史新高。2022年以來至10月16日，港股回購上市公司為212家，回購金額為737億港元。而相比2021年全年，僅有188家公司實施回購，回購股份數(shù)量48.15億股，回購總金額為380.68億港元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)申萬一級行業(yè)分類，2022年初至10月17日，醫(yī)藥生物、電子、計算機三個行業(yè)分別平均跌幅為21.75%、35.02%、28.78%。跌幅在31個行業(yè)分類中墊底。其中，電子行業(yè)跌幅為倒數(shù)第一。

方正證券研報認為，低估值公司更傾向于開啟股票回購，向市場釋放股價被低估信號。

據(jù)方正證券統(tǒng)計，股票回購短期內(nèi)對股價影響較小，長期來看存在支撐作用。上市公司發(fā)布回購預(yù)案后，短期內(nèi)對股價影響較小（不考慮預(yù)案日當天漲跌幅影響），半年后、一年后分別達到5.09%、13.18%的平均收益，一年后形成5.27%的平均超額收益。

方正證券認為，低估值公司在回購預(yù)案發(fā)布后股價上行幅度更大，且短期內(nèi)走勢要好于高估值公司。市盈率分位數(shù)位于0%-10%區(qū)間內(nèi)的上市公司，回購預(yù)案發(fā)布后持續(xù)獲得正超額收益，且收益遠高于其他估值區(qū)間。隨著估值區(qū)間增高，回購后獲得負超額收益的概率上升，且長期來看，也未必獲得正超額收益。

回購新規(guī)助力增強市場信心

資深投行人士王驥躍向記者表示，上市公司回購的主要目的是穩(wěn)定股價。其認為，回購新規(guī)可以促進上市公司回購更加便利、更加規(guī)范，同時減少一些回購限制。但是上市公司不會因為這些政策的改變，就大幅增加回購規(guī)模。回購規(guī)模大多是受股價影響。

多家券商認為，監(jiān)管政策對A股上市公司回購條件進行優(yōu)化，有助于提升上市公司及主要股東回購增持積極性、完善資本市場基礎(chǔ)制度等。

對于《回購規(guī)則》的條件變化，中金公司分析，主要關(guān)注以下幾個方面：

第一，優(yōu)化回購條件，調(diào)整股價波動限制要求。將上市公司為維護公司價值及股東權(quán)益所必需的回購觸發(fā)條件之一，由“連續(xù)20個交易日內(nèi)公司股票收盤價格跌幅累計達到30%”調(diào)整為“跌幅累計達到 25%”；第二，放寬回購實施條件，縮短新上市公司可回購時間限制。將新上市公司回購實施條件，由“上市滿一年”調(diào)整為“上市滿六個月”；第三，明確回購與再融資交叉時的限制區(qū)間。明確僅在再融資取得核準或者注冊并啟動發(fā)行至新增股份完成登記前，不得實施回購；第四，優(yōu)化禁止回購“窗口期”的規(guī)定，較此前有所縮短。新規(guī)擬將季度報告、業(yè)績預(yù)告或業(yè)績快報的窗口期由“公告前十個交易日內(nèi)”調(diào)整為“公告前五個交易日內(nèi)”。

中金公司認為，此次回購新規(guī)進一步放寬了回購條件、實施條件、禁止回購窗口期，有利于提升上市公司實施股份回購的包容性與便利性，激發(fā)上市公司進行股份回購的積極性。增持新規(guī)減少了董監(jiān)高交易公司股票的時間限制，也有助于提升董監(jiān)高增持公司股份的靈活度與便捷性。回購與增持在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升公司投資價值、建立健全投資者回報機制、降低市場波動穩(wěn)定投資者信心等方面具有重要作用。本次規(guī)則調(diào)整有助于優(yōu)化資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，進一步提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力。

同時，中金公司表示，資本市場改革也有助于改善當前市場情緒，當前市場中期機會大于風險。

平安證券研報認為，回購政策松綁釋放積極的維穩(wěn)信號，回購和增持的門檻降低將引導(dǎo)更多公司參與回購和增持，有助于增強市場信心。回顧歷史來看，監(jiān)管通常在市場相對低迷的時期對回購政策實施松綁，政策時點與股市低點基本對應(yīng)，釋放積極的政策維穩(wěn)信號，信號意義大于規(guī)模意義。