經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 陳姍 “靴子”終于落地。近日,《關(guān)于調(diào)整信托業(yè)務(wù)分類有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱《通知》) 以及所附的信托公司信托業(yè)務(wù)分類釋義,已陸續(xù)下發(fā)至信托公司。據(jù)記者獲悉,部分公司已于本月中旬完成“試分類填報(bào)”。
新的分類標(biāo)準(zhǔn)將信托業(yè)務(wù)分為三類:資產(chǎn)管理信托、資產(chǎn)服務(wù)信托、公益/慈善信托。通過調(diào)整信托業(yè)務(wù)分類,進(jìn)一步厘清業(yè)務(wù)邊界和服務(wù)內(nèi)涵,引導(dǎo)信托公司以規(guī)范方式發(fā)揮信托制度優(yōu)勢和行業(yè)傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢。
對于信托公司而言,行業(yè)洗牌的帷幕徐徐拉開。信托業(yè)務(wù)分類改革的推行,標(biāo)志著監(jiān)管部門對于中國信托業(yè)的走向,有了一張相對清晰的藍(lán)圖。但是,信托公司未來的路怎么走,各家仍在摸索之中。
信托行業(yè)人士在接受記者采訪時(shí)表示,未來融資類信托,尤其是非標(biāo)融資的空間將不斷被壓縮,信托行業(yè)“躺著賺錢”的時(shí)代成為過去。據(jù)了解,資產(chǎn)管理與財(cái)富管理業(yè)務(wù)將成為未來信托業(yè)務(wù)的重點(diǎn)發(fā)展方向,尤其是財(cái)富管理受托服務(wù)信托項(xiàng)下的家族信托,成為目前信托公司轉(zhuǎn)型的重要抓手。
在新舊轉(zhuǎn)換之際,信托公司如何走出一條有別于銀行、證券和基金公司等金融機(jī)構(gòu)的特色之路?在信托行業(yè)制度紅利和牌照紅利正在逐步消退,信托公司面臨著內(nèi)外部雙層競爭局面下,轉(zhuǎn)型之路還要經(jīng)歷艱難而漫長的過程。
信托業(yè)走到“十字路口”
在新分類框架引導(dǎo)信托行業(yè)回歸本源之下,中國信托業(yè)遇到了巨大的發(fā)展瓶頸,來到了一個(gè)發(fā)展的十字路口。
“過去依靠傳統(tǒng)融資業(yè)務(wù)、通道業(yè)務(wù)發(fā)展的老路行不通了。”上海一家信托公司資產(chǎn)配置部產(chǎn)品經(jīng)理告訴記者,“新分類對整個(gè)信托行業(yè)影響很大,主要是對通道業(yè)務(wù)和非標(biāo)資金池的壓降,其他業(yè)務(wù)也要按照新的分類重新規(guī)范化上報(bào)。”
根據(jù)《通知》,未來信托公司將主營三類業(yè)務(wù)。一是規(guī)范發(fā)展資產(chǎn)管理類信托業(yè)務(wù);二是積極探索資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù);三是鼓勵開展公益/慈善信托業(yè)務(wù)。
具體來看,監(jiān)管在每一個(gè)大類項(xiàng)下都做了細(xì)分,例如資產(chǎn)管理信托項(xiàng)下分為固定收益類資產(chǎn)管理信托、權(quán)益類資產(chǎn)管理信托、商品及金融衍生品類資產(chǎn)管理信托、混合類資產(chǎn)管理信托4類;資產(chǎn)服務(wù)信托項(xiàng)下分為行政管理受托服務(wù)信托、資產(chǎn)證券化受托服務(wù)信托、風(fēng)險(xiǎn)處置受托服務(wù)信托、財(cái)富管理受托服務(wù)信托4類,且大項(xiàng)分類下仍有細(xì)分領(lǐng)域。
事實(shí)上,信托行業(yè)分類試點(diǎn)由來已久,2017年4月份,原銀監(jiān)會下發(fā)了《信托業(yè)務(wù)監(jiān)管分類試點(diǎn)工作實(shí)施方案》以及《信托業(yè)務(wù)監(jiān)管分類說明》(試行),啟動八大業(yè)務(wù)分類試點(diǎn)改革。該試行方案將信托業(yè)務(wù)歸類為債權(quán)信托、股權(quán)信托、同業(yè)信托、標(biāo)品信托、資產(chǎn)證券化、財(cái)產(chǎn)權(quán)信托、公益(慈善)信托、事務(wù)信托。
八大業(yè)務(wù)具體分類涉及不同的標(biāo)準(zhǔn),這種多維分類標(biāo)準(zhǔn)需要信托公司在分類中多頭考慮,為分類工作增加了一定難度。此外,信托公司報(bào)送的監(jiān)管數(shù)據(jù),在系統(tǒng)化管理及數(shù)據(jù)提取上也面臨困難。
“此次業(yè)務(wù)分類,對信托公司的經(jīng)營范圍重塑將產(chǎn)生重大影響。”用益信托研究員帥國讓在接受記者采訪時(shí)表示,在以往十余年中,信托公司大多注重開展融資類信托業(yè)務(wù),各家信托公司業(yè)務(wù)的開展具有同質(zhì)化趨勢,在展業(yè)過程中未能充分發(fā)揮信托獨(dú)有的制度優(yōu)勢。
帥國讓認(rèn)為,每家信托公司都面臨著機(jī)遇與挑戰(zhàn)。預(yù)計(jì)未來行業(yè)間的分化可能會愈加顯著,市場出清也將是行業(yè)發(fā)展和市場競爭的必然結(jié)果。
談及新分類對公司業(yè)務(wù)的影響,浙江一家信托公司財(cái)富管理運(yùn)營中心副總經(jīng)理向記者表示,“每家公司的情況可能不太一樣,比如對我們公司來說,此前較多聚焦在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上,隨著整個(gè)地產(chǎn)信托‘壓降令’,以及非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的要求,轉(zhuǎn)型確實(shí)會比較艱難,也是我們現(xiàn)在在努力的方向。”
一位華中區(qū)域信托公司人士認(rèn)為,“信托公司主要盈利模式未來肯定會有大的改變,近兩年大部分信托公司還有一些存量的通道業(yè)務(wù)在維持盈利。長期來看,信托公司還是要回歸本源業(yè)務(wù)。”
在金樂函數(shù)分析師廖鶴凱看來,信托公司角色面臨轉(zhuǎn)換,“買方”角色強(qiáng)化,“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”會是未來較長時(shí)間信托公司的主要盈利來源,資產(chǎn)服務(wù)信托有望成為信托公司新的發(fā)力點(diǎn)和主要增長點(diǎn),而這其中財(cái)富管理受托服務(wù)信托是資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)的重中之重,預(yù)計(jì)是未來信托公司的支柱業(yè)務(wù)之一。
尋找新增長點(diǎn)
然而,新業(yè)務(wù)分類監(jiān)管之下,信托公司能否做成可復(fù)制的業(yè)務(wù)模式,實(shí)現(xiàn)營收,特別是兼顧短期利益和長期發(fā)展等因素,對于從業(yè)者而言,仍然存在較大的疑慮和不確定性。
首先,資產(chǎn)管理信托對于信托公司而言,并不具有優(yōu)勢。券商、基金公司在標(biāo)品投資市場當(dāng)中是毫無爭議的主力軍,無論是業(yè)務(wù)能力、市場占有份額,還是人才、專業(yè)團(tuán)隊(duì)、投資經(jīng)驗(yàn)以及風(fēng)險(xiǎn)防控能力等方面,都有著難以撼動的先發(fā)優(yōu)勢。
清華大學(xué)法學(xué)院金融與法律研究中心研究員邢成表示,多數(shù)信托公司此前的團(tuán)隊(duì)和人才專業(yè)結(jié)構(gòu),主要與原有傳統(tǒng)非標(biāo)融資類業(yè)務(wù)相匹配。近年來,隨著資管新規(guī)等系列政策的頒布與實(shí)施,部分具有前瞻性的信托機(jī)構(gòu)已經(jīng)未雨綢繆,從券商、基金等機(jī)構(gòu)重金引入了較多適應(yīng)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)的專業(yè)團(tuán)隊(duì),但仍屬少數(shù)。
在新的分類框架下,信托公司另一抓手是資產(chǎn)服務(wù)信托中的財(cái)富管理受托服務(wù)信托,特別是其中的家族信托。但這一業(yè)務(wù)目前也存在著“增量不增收”的情況。
目前,家族信托正處規(guī)模爆發(fā)期。數(shù)據(jù)顯示,在家族信托業(yè)務(wù)在國內(nèi)落地近10年以來,存續(xù)規(guī)模從0到1000億元用了7年,從1000億元到3500億元只用了3年。今年以來,家族信托業(yè)務(wù)表現(xiàn)更是搶眼,僅6月份,行業(yè)新增家族信托規(guī)模達(dá)119.95億元,環(huán)比增長63.22%。
“一個(gè)完整的家族信托業(yè)務(wù)涵蓋信托運(yùn)營、資產(chǎn)配置和客戶服務(wù)三個(gè)方面。”海銀財(cái)富家族辦公室相關(guān)人士告訴記者,信托運(yùn)營在國內(nèi)主要依托于有牌照的信托公司,這也是信托公司的本職工作,但要做好家族信托僅僅憑借信托運(yùn)營能力是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,而國內(nèi)信托公司因?yàn)闅v史的原因之前均是以融資、通道業(yè)務(wù)為主,在資產(chǎn)配置和客戶服務(wù)能力方面還亟待提升和加強(qiáng)。
信托公司綜合財(cái)富管理能力欠缺,也讓家族信托市場被眾多參與者“分食”。
目前,國內(nèi)家族信托已經(jīng)形成了信托公司、商業(yè)銀行、券商、保險(xiǎn)公司、第三方財(cái)富管理公司、律所等各類機(jī)構(gòu)交織的跨界競合格局。上述上海地區(qū)信托公司資產(chǎn)配置部產(chǎn)品經(jīng)理告訴記者,家族信托前期需要巨大的人力和物力投入,對投資管理的專業(yè)化要求程度高,目前盈利情況并不樂觀。通過渠道方開拓的家族業(yè)務(wù)收益則更加微薄,短期內(nèi)盈利也較困難。
據(jù)了解,目前渠道獲客的家族信托業(yè)務(wù)僅收取2‰至5‰的服務(wù)費(fèi),自主獲客的家族信托業(yè)務(wù)則在收取同等水平的服務(wù)費(fèi)之外,信托公司還掌握著家族信托業(yè)務(wù)的資產(chǎn)配置權(quán),可以收取一定比例的超額業(yè)績報(bào)酬。
整體來看,目前家族信托并不能挑起信托公司盈利的重任。
廖鶴凱表示,信托有在財(cái)富管理服務(wù)信托方面獨(dú)特的制度優(yōu)勢和法律適配,與銀行、券商、基金等資管機(jī)構(gòu)甚至第三方財(cái)富機(jī)構(gòu)在大財(cái)富管理領(lǐng)域更多的可以是合作關(guān)系,基于合作的競爭就在于更高的業(yè)務(wù)層次需要提升信托自身的主動管理能力,以提供更綜合化的財(cái)富管理服務(wù)解決方案。
在帥國讓看來,信托公司屬于當(dāng)下營業(yè)信托的唯一合法持牌的受托人,讓市場上其他從事家族信托業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)都不得不與之合作。因此,其在家族信托上的核心競爭力,源自其解決客戶需要的能力。未來信托公司須圍繞家族客戶的特征與需求,打造體系化的服務(wù)能力,走差異化發(fā)展之路。
“對于信托行業(yè)來說,未來風(fēng)險(xiǎn)多,機(jī)會也大。并且,《通知》設(shè)置5年過渡期,這段時(shí)間足夠各家公司進(jìn)行內(nèi)部調(diào)整,找到新的增長點(diǎn)。”上述華中區(qū)域信托公司人士說。
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