經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫  歲末年關(guān)，業(yè)績(jī)披露之前，正是一年資產(chǎn)騰挪時(shí)，保險(xiǎn)公司股權(quán)成了交易標(biāo)的。

進(jìn)入12月以來(lái)，有多家保險(xiǎn)公司股權(quán)被公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。不過(guò)，“保險(xiǎn)公司”股權(quán)不再是資本眼中的香餑餑了。

昔日各路資本競(jìng)相逐鹿的保險(xiǎn)公司股權(quán)，正靜靜掛在股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易平臺(tái)等待買(mǎi)家現(xiàn)身。

掛牌待售

12月23日，中水漁業(yè)（000798.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，為進(jìn)一步聚焦主業(yè)發(fā)展，中水漁業(yè)、大洋商貿(mào)有限責(zé)任公司和北京海豐船務(wù)運(yùn)輸公司擬通過(guò)公開(kāi)掛牌方式轉(zhuǎn)讓所持有的華農(nóng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)11%股權(quán)，掛牌底價(jià)為1.98億元。

值得注意的是，中水漁業(yè)是華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)的原始股東，公告顯示，截至2022年9月30日，擬被出售的華農(nóng)財(cái)險(xiǎn)營(yíng)業(yè)收入 26.2億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-654.92萬(wàn)元，凈利潤(rùn)177.09萬(wàn)元。

近日，永誠(chéng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“永誠(chéng)保險(xiǎn)”）7.6%股權(quán)被中國(guó)華電集團(tuán)資本控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華電資本”）在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌尋找買(mǎi)家，交易底價(jià)為2.56億元。這也是華電資本持有永誠(chéng)保險(xiǎn)的全部股權(quán)，永誠(chéng)保險(xiǎn)成立于2004年，是由大型電力企業(yè)集團(tuán)和產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)共同發(fā)起組建的全國(guó)性股份制財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，總部設(shè)于上海，華能資本為控股股東，中國(guó)華能集團(tuán)為實(shí)際控制人。

2018年至2020年，永誠(chéng)保險(xiǎn)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入均穩(wěn)步上漲，2019年、2020年和2021度公司歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.09億元、1.49億元和1.10億元。截至2022年10月31日，營(yíng)業(yè)收入47.7億元，凈利潤(rùn)5026萬(wàn)元。

在北京產(chǎn)權(quán)交易所，同樣還可以看到華泰保險(xiǎn)、幸福人壽、富德生命人壽以及長(zhǎng)城人壽公司股權(quán)在等待買(mǎi)家。

幾份項(xiàng)目掛牌公告中，華泰保險(xiǎn)4400萬(wàn)股的拍賣(mài)公告獲得了最高的點(diǎn)擊量，公司第十大股東大港油田集團(tuán)有限責(zé)任公司擬將其持有的1.094%股份作價(jià)5.7億元轉(zhuǎn)讓。

深圳市拓天投資管理有限公司、深圳市億輝特科技發(fā)展有限公司擬將其持有的幸福人壽的16.59億股掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)伎偙?6.37%；富德生命人壽78783.82萬(wàn)股股份（約占總股本6.7%）則被深圳市洲際通商投資有限公司掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)欢鍪坶L(zhǎng)城人壽11.78%股權(quán)的則是廈門(mén)華信元喜投資有限公司，后者為幸福人壽第五大股東，計(jì)劃出清其持有的全部（65141.43萬(wàn)股）股份。

值得注意的是，就在今年9月、10月，長(zhǎng)城人壽的另外兩家股東中國(guó)二十二冶集團(tuán)有限公司、中民投資本也曾在不同平臺(tái)出售長(zhǎng)城人壽股權(quán)。長(zhǎng)城人壽最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月底，公司總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)716.89億元，總保費(fèi)134.6億元，截至9月末，新單期交保費(fèi)排名壽險(xiǎn)公司第25位。

買(mǎi)家難尋

其實(shí)，自今年以來(lái)，保險(xiǎn)公司的股權(quán)曾多次作為被轉(zhuǎn)讓標(biāo)的在產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)掛牌。

例如，此前較受市場(chǎng)關(guān)注的同方股份擬轉(zhuǎn)讓同方全球人壽50%股權(quán)事宜。據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所信息顯示，同方全球人壽50%股權(quán)以62.5億元正式掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓方為同方股份有限公司，信息披露起始日期為9月20日，共披露20個(gè)工作日。后因掛牌期內(nèi)相關(guān)方暫未對(duì)摘牌事宜達(dá)成一致，于是決定暫時(shí)停止掛牌。

最新的消息是，12月27日晚間，同方股份發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬將所持同方全球人壽50%的股權(quán)掛牌底價(jià)調(diào)整為57.66億元，在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)酥馄渌麙炫茥l件不變。

這意味著，經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，上述股權(quán)的轉(zhuǎn)讓低價(jià)降了4.84億。

在阿里司法拍賣(mài)平臺(tái)，保險(xiǎn)公司股權(quán)也是常見(jiàn)拍賣(mài)標(biāo)的。記者搜索可以看見(jiàn)中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)、君康人壽、民生人壽、珠峰財(cái)險(xiǎn)、亞太財(cái)險(xiǎn)等公司的股權(quán)被拍賣(mài)信息。

縱觀離場(chǎng)股東情況，聚焦主業(yè)和被執(zhí)行是主要原因。例如計(jì)劃退出同方全球人壽股權(quán)的同方股份就曾公告稱(chēng)，進(jìn)一步聚焦主業(yè)，收回非主業(yè)投資并合理配置資源；中水漁業(yè)亦是這一原因。

因被執(zhí)行而拍賣(mài)的保險(xiǎn)公司股權(quán)則多次面臨流拍，例如中民投資本持有的2.69億股長(zhǎng)城人壽股權(quán)、中融新大持有的中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)、福州天策實(shí)業(yè)有限公司持有的君康人壽3.2%股權(quán)均遭流拍。

今年3月，北京和平聯(lián)合科技發(fā)展有限公司以1.12億元的價(jià)格拍下了復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)19.5%股權(quán)，最終卻因?yàn)?ldquo;買(mǎi)受人不具備法律、行政法規(guī)和司法解釋規(guī)定的競(jìng)買(mǎi)資格”遭撤拍。

香餑餑為何不香了？

股權(quán)結(jié)構(gòu)變化、股權(quán)質(zhì)押比例較高、高管人員頻繁變更或長(zhǎng)期空缺等情形不利于保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略的持續(xù)性和有效性，將直接影響公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

中國(guó)保險(xiǎn)保障基金有限責(zé)任公司今年9月發(fā)布的《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告2022》顯示，根據(jù)167家保險(xiǎn)公司披露信息統(tǒng)計(jì)，2021年共28家保險(xiǎn)公司發(fā)生股權(quán)變更，其中8家公司年內(nèi)變更2次；年末約五分之一的保險(xiǎn)公司存在股東股權(quán)質(zhì)押或凍結(jié)，其中4家公司質(zhì)押或凍結(jié)股權(quán)比例超過(guò)50%。另外，少數(shù)公司股東關(guān)系復(fù)雜，股權(quán)代持、隱性股東等問(wèn)題較為突出，部分公司長(zhǎng)期存在違規(guī)股權(quán)待清退。股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，直接帶來(lái)高管的頻繁變動(dòng)和長(zhǎng)期空缺。2021年發(fā)生股權(quán)結(jié)構(gòu)變化的公司中，有10家同時(shí)存在董事長(zhǎng)或總經(jīng)理變更情況，有7家同時(shí)存在董事長(zhǎng)或總經(jīng)理空缺情況。

這也意味著，隨著保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，昔日被各路資本競(jìng)相追逐的“香餑餑”因難以給出豐厚回報(bào)而漸漸被資本“理性對(duì)待”。

《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告2022》對(duì)這一問(wèn)題分析認(rèn)為，社會(huì)資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的意愿降低，主要原因包括三方面：一是多數(shù)中小保險(xiǎn)公司難以提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本回報(bào)；二是保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)從嚴(yán)監(jiān)管公司治理，社會(huì)資本更加理性、不再盲目進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)，有意愿、有實(shí)力、滿(mǎn)足資質(zhì)要求的投資人較少；三是整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境承壓，部分保險(xiǎn)公司現(xiàn)有股東經(jīng)營(yíng)面臨較大壓力，增資能力和增資意愿下降。

這也使得保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)入資本供需不匹配的負(fù)循環(huán)中，保險(xiǎn)公司特別是中小保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)壓力增大。145家公開(kāi)披露2021年財(cái)務(wù)報(bào)告的中小財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和中小人身險(xiǎn)公司中，90家2021年末未分配利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，無(wú)力通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)積累利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本。

而在行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)下，保險(xiǎn)業(yè)對(duì)資本的需求持續(xù)增加，主要原因是保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)盈利周期較長(zhǎng)、多數(shù)中小保險(xiǎn)公司盈利能力不足甚至償付能力開(kāi)始承壓。近兩年，在監(jiān)管對(duì)于保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)中，低等級(jí)公司數(shù)量不斷增加。而社會(huì)資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)的意愿降低，外部資本供給減少，則進(jìn)一步加大了保險(xiǎn)公司的生存壓力。

“一些公司走了，也有一些公司再進(jìn)來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)告別了前幾年快速發(fā)展的時(shí)代，在差異化競(jìng)爭(zhēng)的生存新階段，公司需要找到真正志同道合的人。”一位保險(xiǎn)公司高管對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示。