經(jīng)濟觀察報 歐陽曉紅/文 答案是50%的概率。因為目前市場仍處于強預期與弱現(xiàn)實的反復拉扯之中,難分伯仲。
剛剛過去的2022年,人民幣兌美元貶值約10%左右;其一年跌幅幾乎抵消了前兩年的漲幅之和。如貿(mào)易順差主導的市場供求驅(qū)動下,2020年、2021年人民幣對美元匯率中間價分別上漲6.9%、2.3%,可謂實現(xiàn)了美元指數(shù)反彈下的“二連漲”。
2023年人民幣能否逆襲之所以是五成概率,一方面,眾所周知,2022年美元走強之外,多數(shù)貨幣都在下跌;不過,自10月底開始生變。美國通脹數(shù)據(jù)式微,11月美國CPI降至7%,核心PCE降至4.8%;盡管放緩加息的美聯(lián)儲仍不失鷹派,美元指數(shù)也隨之由115附近回撤至目前的104。包括2023年,美元是否大幅下行仍不確定,關(guān)鍵因素或在于美國通脹變化和美聯(lián)儲加息縮表節(jié)奏,但“美元見頂”“衰退擔憂取代通脹擔憂”幾成華爾街的預測共識。鑒于此,市場有觀點稱,人民幣有望強勢逆襲。
事實上,2022年四季度,歐元、英鎊、日元和人民幣均意外反轉(zhuǎn),且漲勢凌厲。12月5日,人民幣日內(nèi)漲幅超800點,重新升破“7”;12月29日,CNH(離岸人民幣)、CNY(在岸人民幣)分別報6.9798、6.9651;人民幣中間價報6.9793。
而人民幣由此前逼近7.4到當前6.9之躍升,主要源于中國防疫政策調(diào)整,以及美元趨弱+房地產(chǎn)融資政策“松綁”帶來的強預期。一定程度上,即便是美元見頂,可能也不意味著美元會很快遭遇“滑鐵盧”。
另一方面,從基于影響人民幣匯率三大因素(貿(mào)易與利差、經(jīng)濟基本面)來看,人民幣匯率后市走勢恐不容樂觀。一定程度上,是市場情緒、投資者信心等助推了11月以來的人民幣重返升勢,也是市場在強預期與弱現(xiàn)實之間選擇了前者。
當前內(nèi)外需均較為低迷。11月出口同比-8.7%,下行幅度大超預期。這既與全球景氣度下降,以及同期基數(shù)偏高有關(guān),國內(nèi)11月供給存在約束也是問題。而8月開始,中國出口連續(xù)4個月同比增速下行,意味著中國經(jīng)濟基本面持續(xù)承壓。若2023年全球經(jīng)濟步入衰退,推導2023年中國出口同比或在-8%。昭示支撐人民幣匯率的內(nèi)外生動能在弱化。
縱觀全年,人民幣匯率經(jīng)歷了4月與8月中下旬至10月兩波快速下跌,第一波或與上海疫情相關(guān),生產(chǎn)供應鏈受沖擊;第二波,正是中國出口同比持續(xù)下滑的時期。換言之,基本面無恙,匯率穩(wěn)定;反之,波動較大。
誠然,美聯(lián)儲或放緩加息以及其經(jīng)濟預期走弱的情況下,近一個月以來的美元指數(shù)回落了7%,非美貨幣均不同程度上漲,較歐元、英鎊、日元之漲幅;人民幣回升幅度相對不大。
就此而言,恐怕不宜將人民幣近期反彈歸因于基本面,真正左右人民幣的力量還是經(jīng)濟內(nèi)外生動能、市場持有以及使用它的信心。而這取決于2023年的經(jīng)濟增長修復動能與潛能。未來,人民幣能否逆襲的驅(qū)動力或許還是要看投資組合之資金流入和出口形勢如何。
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