經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡艷明 2023年,銀行理財(cái)要迎接“攤余成本法”的卷土重來?還是在凈值化轉(zhuǎn)型中積累經(jīng)驗(yàn),重新贏回市場,成為投資者心中的“小甜甜”?
2022年,銀行理財(cái)罕見地遭遇兩次破凈潮。在3月的股市下跌中,由于銀行理財(cái)在權(quán)益市場占比相對(duì)較小,波動(dòng)慢慢平息;而11月債市動(dòng)蕩下的破凈引發(fā)巨額贖回,讓銀行理財(cái)有些“傷筋動(dòng)骨”。
民生理財(cái)總裁張昌林認(rèn)為,2022年11月債券市場波動(dòng)幅度與以往相比較為劇烈,但從絕對(duì)收益變化看,其波動(dòng)水平與資本市場、股票市場相比并不算大。之所以引發(fā)恐慌,除了投資者對(duì)波動(dòng)的理解和接受程度不高以外,更重要的原因在于銀行理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品體系、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益定位亟待優(yōu)化。
從理財(cái)回歸存款
2023年的伊始,看到2萬元的獎(jiǎng)金到賬短信后,家住北京的小劉沒有進(jìn)行任何操作,任由這筆錢“躺”在了活期賬戶里。
畢業(yè)一年多,小劉終于攢到了人生中第一筆10萬元。但今年以來僅有的幾次投資經(jīng)歷都不太順利。
2022年9月,小劉第一次攢夠5萬元,買了某大行“最低持有30天”的一款理財(cái),預(yù)期收益大約在3%,但現(xiàn)在持倉收益率僅0.68%;試水買了幾千塊錢的股票,現(xiàn)在虧損12%。去年10月,差點(diǎn)聽朋友的建議用人民幣換點(diǎn)美元,“現(xiàn)在想想,幸虧沒換,不然又是一筆巨虧。”
此前他在社交平臺(tái)上看到不少網(wǎng)友說可以存銀行大額存單,有的三年期存單年化可以到3.25%,但他10萬的存款還不夠起存點(diǎn),還需要再攢攢。
家住天津的王女士理財(cái)方式比較單一,七八年來只買低風(fēng)險(xiǎn)的銀行理財(cái)。最近她和朋友們聊天時(shí),大家的看法是:“有的銀行理財(cái)竟然也能虧錢,還是存款比較靠譜。”所以她也準(zhǔn)備聯(lián)系客戶經(jīng)理,預(yù)約存款,或者買國債。
央行的一項(xiàng)調(diào)查顯示,過去一年傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占比逐漸提高。從央行公布數(shù)據(jù)來看,2022年人民幣存款增加26.26萬億元,同比多增6.59萬億元。新增的存款主要是由居民貢獻(xiàn),其中,相比2021年度,居民存款和企業(yè)存款合計(jì)多增了9.27萬億元,居民儲(chǔ)蓄存款大幅多增了7.94萬億元。
銀行等機(jī)構(gòu)的部分工作人員也有明顯感受。一般年初時(shí)節(jié),銀行要進(jìn)行“開門紅”營銷,華北一家地方性銀行的支行制定了對(duì)員工“基保理”(注:基金、保險(xiǎn)、理財(cái))和貴金屬等營銷指標(biāo)要求,并提出提升存款留存率等考核標(biāo)準(zhǔn)。不過這家銀行的客戶經(jīng)理卻體會(huì)到,今年拉存款并不難,反而基金和理財(cái)市場因?yàn)樵谌ツ瓴▌?dòng)比較大,營銷起來有難度,很多客戶直接就說“我不接受高風(fēng)險(xiǎn)”。
不少分析人士認(rèn)為,居民贖回理財(cái)產(chǎn)品,資金回流銀行表內(nèi),導(dǎo)致存款大增。國金證券固收首席分析師樊信江認(rèn)為,理財(cái)贖回引發(fā)了三方面效應(yīng):債券發(fā)行取消潮、表內(nèi)中長期貸款放量以及居民存款多增、企業(yè)存款少增。
瑞銀證券中國利率市場策略分析師夏愔愔表示,理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品贖回,從資金流動(dòng)的情況來講,或?qū)е裸y行的存款被動(dòng)增加的現(xiàn)象,可能這是理財(cái)贖回讓理財(cái)資金暫時(shí)回到了銀行存款里面。
理財(cái)存續(xù)規(guī)模與預(yù)期收益下降
隨著信用債收益率、信用利差有所回落,理財(cái)?shù)内H回壓力有所緩解。但從數(shù)據(jù)來看,截至2022年12月末銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模大幅降低。
根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì),截至2022年4季度,銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模約為26.65萬億,與2022年3季度(28.96萬億)相比,存續(xù)規(guī)模下降超2萬億,并回落至2022年1季度水平(26.95萬億)。
不過該數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)口徑,只涵蓋凈值型產(chǎn)品,與理財(cái)?shù)怯浿行呐稊?shù)據(jù)稍有差異。
普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為,銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模下降有兩方面原因:一是市場波動(dòng)導(dǎo)致的贖回增加,11月以來市場利率上行,債券價(jià)格下跌,導(dǎo)致部分銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)凈值回撤乃至發(fā)生“破凈”現(xiàn)象,個(gè)人投資者恐慌情緒加劇,并大幅贖回開放式理財(cái)產(chǎn)品;二是12月封閉式產(chǎn)品到期規(guī)模增加,對(duì)銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模和產(chǎn)品的預(yù)期收益率產(chǎn)生了一定的沖擊。
近期中信證券團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)顯示,12月產(chǎn)品整體業(yè)績比較基準(zhǔn)延續(xù)下降。當(dāng)月新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品中,按投資性質(zhì)區(qū)分,固定收益類和混合類產(chǎn)品的平均業(yè)績基準(zhǔn)分別為3.84%、4.17%,分別較上月下降0.07pct(百分比)、0.13pct,均有所下降;按投資期限區(qū)分,1-3個(gè)月、3-6個(gè)月、6個(gè)月-1年、1-3年、3年以上期限產(chǎn)品的平均業(yè)績基準(zhǔn)分別為3.30%、3.47%、3.76%、4.23%、5.01%,分別較上月下降0.28pct、0.13pct、0.10pct、0.04pct、0.13pct,各期限產(chǎn)品平均業(yè)績基準(zhǔn)均有不同程度下降,其中1-3個(gè)月期限產(chǎn)品下降明顯。
為留住客戶,2022年12月以來,多家銀行理財(cái)子公司陸續(xù)推出了一系列以攤余成本法估值的理財(cái)產(chǎn)品。
對(duì)于攤余成本法,光大理財(cái)在官微舉例解釋,如果持倉一只年化收益率為3.65%的一年期理財(cái)產(chǎn)品,購入10萬元,到期的收益即為100000*3.65%=3650元,如果將收益平攤到每一天,收益正好是3650元/365天=10元。也就是說,使用攤余成本計(jì)價(jià)時(shí),投資者可以在一年中的每一天看到10元收益到賬,每天一點(diǎn)小收獲。
中金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出,2022年12月以來,監(jiān)管采取了諸多政策來穩(wěn)定理財(cái)贖回帶來的債券市場下跌,其中包括公開市場大幅投放流動(dòng)性(央行降準(zhǔn)、重啟14天逆回購,節(jié)前兩周公開市場累計(jì)凈投放16790億元),市場機(jī)構(gòu)建議階段性放松監(jiān)管指標(biāo)指導(dǎo)銀行自營承接理財(cái)賣出資產(chǎn),銀行理財(cái)認(rèn)購旗下產(chǎn)品和發(fā)行攤余成本法理財(cái)產(chǎn)品等。
銀行理財(cái)?shù)男抡n題
“短期內(nèi),贖回潮對(duì)于理財(cái)投資者信心的傷害短時(shí)間難以彌補(bǔ),但贖回壓力最大的階段已經(jīng)過去,債市已初步具備風(fēng)險(xiǎn)緩釋基礎(chǔ),或?qū)⒅鸩叫迯?fù)。長期來看,凈值化轉(zhuǎn)型和投資者剛兌預(yù)期之間的矛盾是贖回潮頻發(fā)的根本原因,投資者教育任重道遠(yuǎn),需要監(jiān)管、協(xié)會(huì)和從業(yè)金融機(jī)構(gòu)共同努力。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。
對(duì)于后市,夏愔愔認(rèn)為,從Wind數(shù)據(jù)來看,今年一季度整個(gè)非保本理財(cái)產(chǎn)品,產(chǎn)品的到期數(shù)目跟去年四季度來看相對(duì)是比較平穩(wěn)的,一季度非保本理財(cái)?shù)狡跀?shù)目可能跟去年四季度相比稍微下降3%左右。如果出現(xiàn)新的產(chǎn)品面臨比較大的贖回壓力,有可能對(duì)市場波動(dòng)加劇的話,預(yù)計(jì)央行也還是會(huì)適時(shí)的調(diào)節(jié)、穩(wěn)定市場的情緒,所以可能后面更多的是市場驅(qū)動(dòng)的變化。“但投資者可能需要警惕的是,后面經(jīng)濟(jì)改善或者市場風(fēng)險(xiǎn)偏好整個(gè)發(fā)生變化,可能由理財(cái)資金向其它的資產(chǎn)類別發(fā)生轉(zhuǎn)移。”夏愔愔提醒。
在全面凈值化時(shí)代,明明表示,投資者教育至關(guān)重要,需要推動(dòng)資本市場逐步形成“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的“真資管”環(huán)境。具體來說,從業(yè)金融機(jī)構(gòu)需要重視投教工作,一方面要在銷售產(chǎn)品時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn),另一方面也要通過宣傳講座以及各類新媒體方式與客戶溝通,以提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和理性參與能力,轉(zhuǎn)變投資者的“保本保收益”的觀念,同時(shí)銀行理財(cái)產(chǎn)品需要加強(qiáng)產(chǎn)品的信息披露,減少投資者與銀行理財(cái)之間的信息不對(duì)稱。
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