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    1月PMI回升至50.1%,經(jīng)濟(jì)已站在內(nèi)生性復(fù)蘇的起點(diǎn)

    張奧平2023-01-31 11:35

    張奧平/文 1月31日,國家統(tǒng)計局發(fā)布了2023年1月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)。其中,制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.1%,比上月上升3.1個百分點(diǎn),升至臨界點(diǎn)以上非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為54.4%和52.9%,分別比上月上升12.8個百分點(diǎn)與10.3個百分點(diǎn),均高于臨界點(diǎn)。

    PMI作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo),2023年1月錄得數(shù)據(jù)較去年12月大幅回升,并重回擴(kuò)張區(qū)間(2022年11月48.0%、12月47.0%、2023年1月50.1%),體現(xiàn)出我國經(jīng)濟(jì)在疫情達(dá)峰后正走出谷底,整體呈回升態(tài)勢。往未來看,經(jīng)濟(jì)已站在內(nèi)生性復(fù)蘇的起點(diǎn)上,而一年之計在于春,筆者認(rèn)為,當(dāng)前應(yīng)加大宏觀財政貨幣政策調(diào)控力度,并與中央經(jīng)濟(jì)工作會議所明確的產(chǎn)業(yè)、科技、社會三大政策部署協(xié)調(diào)配合,形成推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)有力內(nèi)生性復(fù)蘇的合力。

     首先,從制造業(yè)采購經(jīng)理調(diào)查指標(biāo)體系的13個分類指數(shù)來看,制造業(yè)產(chǎn)需均有所恢復(fù),外需進(jìn)一步走弱,價格相對平穩(wěn)。具體來看:

    1、產(chǎn)需兩端均改善:生產(chǎn)端,1月PMI生產(chǎn)指數(shù)為49.8%,比上月上升5.2個百分點(diǎn);需求端,1月PMI新訂單指數(shù)為50.9%,比上月上升7.0個百分點(diǎn),制造業(yè)生產(chǎn)景氣水平與市場需求均實(shí)現(xiàn)改善,但因春節(jié)假日因素影響,生產(chǎn)端改善力度小于需求端;

    2、外需進(jìn)一步走弱:新出口訂單指數(shù)是出口的領(lǐng)先指標(biāo),1月新出口訂單指數(shù)雖較去年12月44.2%小幅回升1.9個百分點(diǎn)至46.1%(進(jìn)口指數(shù)回升3個百分點(diǎn)至46.7%,內(nèi)強(qiáng)外弱),但仍大幅低于臨界點(diǎn),預(yù)示外需將進(jìn)一步走弱,外需持續(xù)走弱則更需著力擴(kuò)大國內(nèi)需求,把恢復(fù)和擴(kuò)大居民消費(fèi)擺在優(yōu)先位置;

    3、價格相對平穩(wěn):主要原材料購進(jìn)價格、出廠價格指數(shù)與PPI(上游生產(chǎn)者價格指數(shù))環(huán)比方向基本同步,1月主要原材料購進(jìn)價格上升0.6個百分點(diǎn)、出廠價格指數(shù)回落0.3個百分點(diǎn),價格指數(shù)相對平穩(wěn)。

    其次,從大、中、小型企業(yè)PMI來看,大型企業(yè)PMI為52.3%,比上月上升4.0個百分點(diǎn),高于臨界點(diǎn);中、小型企業(yè)PMI分別為48.6%和47.2%,比上月上升2.2和2.5個百分點(diǎn),均低于臨界點(diǎn)。筆者認(rèn)為,中、小型企業(yè)PMI長期處于收縮區(qū)間,其相比大型企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表自我修復(fù)能力較弱,仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性復(fù)蘇的關(guān)鍵阻力。

    從另一項經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)12月社融數(shù)據(jù)來看,整體呈現(xiàn)出總量與結(jié)構(gòu)雙弱態(tài)勢。12月新增社融1.31萬億元,比上年同期減少1.05萬億元,為近三年同期新低,其中代表市場自主融資意愿的相關(guān)科目,居民中長期貸款同比少增1693億元;企業(yè)中長期貸款雖同比多增8717億元,但主要是由政策端驅(qū)動銀行加大中長期貸款投放,信用債融資成本提升使企業(yè)融資轉(zhuǎn)回表內(nèi)信貸所致,企業(yè)內(nèi)生性融資發(fā)展需求并非主因。往未來看,疫情達(dá)峰后下一階段社融結(jié)構(gòu)能否優(yōu)化,是判斷經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性復(fù)蘇強(qiáng)弱的關(guān)鍵。

    1月28日,國務(wù)院常務(wù)會議指出,“落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神,著力穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價,保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”“要針對需求不足的突出矛盾,乘勢推動消費(fèi)加快恢復(fù)成為經(jīng)濟(jì)主拉動力,堅定不移擴(kuò)大對外開放、促進(jìn)外貿(mào)外資保穩(wěn)提質(zhì)”。

    去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出,“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。要保持流動性合理充裕,保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度”。

    筆者認(rèn)為,后續(xù)宏觀貨幣政策仍需堅定“以我為主”積極作為。首先,總量要夠。抓住貨幣政策邊際寬松的窗口期,通過降低政策利率做強(qiáng)私人部門民企與居民資產(chǎn)負(fù)債表,助力有效需求恢復(fù),提振信心,從而推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)有力的內(nèi)生性復(fù)蘇;其次,投向要準(zhǔn)。運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實(shí)現(xiàn)“精準(zhǔn)滴灌”,加大對普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

    往未來看,我國經(jīng)濟(jì)已站在新一輪內(nèi)生性復(fù)蘇期的起點(diǎn)上。去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議在明確今年五大主要經(jīng)濟(jì)工作前首先指出,“經(jīng)濟(jì)工作千頭萬緒,要從戰(zhàn)略全局出發(fā),從改善社會心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手,綱舉目張做好工作”。可見今年經(jīng)濟(jì)工作將以“改善預(yù)期、提振信心”為基礎(chǔ)和關(guān)鍵。當(dāng)下我們有理由以理性樂觀的心態(tài),走在經(jīng)濟(jì)周期曲線之前,抓住未來的確定性。

    (本文作者張奧平系增量研究院院長)

    版權(quán)聲明:本文僅代表作者個人觀點(diǎn),不代表經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)立場。
    增量研究院院長、增量資本創(chuàng)始人,同時兼任工信部中國電子商會科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)專委會副理事長、人民網(wǎng)人民創(chuàng)投專家咨詢委員會特聘專家、中關(guān)村數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)智庫專家委員、越南建設(shè)證券中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、長江商學(xué)院金融學(xué)會特邀講師等,2021年獲南開金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇青年經(jīng)濟(jì)學(xué)者

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