核心觀點(diǎn)

河南省作為中原大省，是我國(guó)的人口大省、農(nóng)業(yè)大省、經(jīng)濟(jì)大省，但人均GDP 和收入均低于全國(guó)平均水平。近年來(lái)在中央政府的大力支持和政策鼓勵(lì)引導(dǎo)下，尤其是在鄭州航空港的帶動(dòng)下，出口規(guī)模日益擴(kuò)大，民營(yíng)外貿(mào)企業(yè)對(duì)外貿(mào)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力越來(lái)越強(qiáng)，一系列制造業(yè)落地河南，助力投資增速持續(xù)高于全國(guó)。但也要看到河南省發(fā)展存在的一些問題，如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍有升級(jí)空間，出口商品附加值較低，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍未出清，人口老齡化加深，外來(lái)人口吸引力不強(qiáng)，財(cái)政自給率相對(duì)較低。

我們認(rèn)為河南省具有較完備的農(nóng)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)和工業(yè)生產(chǎn)體系，及豐富的人力條件，有望在十四五期間實(shí)現(xiàn)收入的持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)有效控制對(duì)中央財(cái)政的依賴。下一步繼續(xù)優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)營(yíng)商環(huán)境，有助于推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

作為中原大省，河南省是我國(guó)的人口大省、農(nóng)業(yè)大省、經(jīng)濟(jì)大省。2022年，河南省憑借6.13萬(wàn)億元的經(jīng)濟(jì)總量占據(jù)全國(guó)各省份第五位，占全國(guó)的5.0%。2022年河南省人均GDP為6.2萬(wàn)元，居全國(guó)第22位，明顯低于8.6萬(wàn)元的全國(guó)平均水平。

2022年在全國(guó)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的大背景下，河南還面臨著暴雨洪水等自然災(zāi)害問題，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著諸多挑戰(zhàn)。而隨著河南省高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，精準(zhǔn)實(shí)施穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，全年GDP增長(zhǎng)3.1%，高于全國(guó)增速，體現(xiàn)出河南經(jīng)濟(jì)的較強(qiáng)韌性。

1、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，我們主要從生產(chǎn)、需求（投資、消費(fèi)、出口）以及人口等方面進(jìn)行梳理。

1.1 生產(chǎn)端看，三次產(chǎn)業(yè)均衡發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化    

河南省三次產(chǎn)業(yè)占比從2012年的12.4:51.9:35.7變?yōu)?022年的9.5:41.5:49.0，逐步接近全國(guó)水平（2022年全國(guó)為7.3:39.9:52.8）全省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步實(shí)現(xiàn)由“二三一”到“三二一”轉(zhuǎn)變，三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2022年，河南一/二/三產(chǎn)業(yè)增加值分別增長(zhǎng)3.39%、8.06%和4.10%。

河南省是農(nóng)業(yè)大省，是中原糧倉(cāng)的壓艙石、穩(wěn)定器。2021年，河南對(duì)全國(guó)第一產(chǎn)業(yè)GDP貢獻(xiàn)率達(dá)到6.76%，河南農(nóng)林牧漁業(yè)產(chǎn)值達(dá)10501.20億元，按可比價(jià)格計(jì)算同比增長(zhǎng)5.47%，河南農(nóng)林牧漁業(yè)總值長(zhǎng)期處于全國(guó)第二位，僅次于山東。2022年，河南糧食總產(chǎn)量6789.4萬(wàn)噸，連續(xù)十年超六千萬(wàn)噸，位居全國(guó)第二。其余蔬菜、豬牛羊禽肉產(chǎn)量總產(chǎn)量也均居全國(guó)前列。

河南省第二產(chǎn)業(yè)體系完備，行業(yè)門類齊全。河南省統(tǒng)計(jì)局指出，河南擁有41個(gè)工業(yè)行業(yè)大類中的40個(gè)，2021年工業(yè)增加值突破1.87萬(wàn)億元，規(guī)模總量居全國(guó)第5位。從河南省工業(yè)發(fā)展的整體情況來(lái)看，2022年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.1%，高于全國(guó)1.5個(gè)百分點(diǎn)，整體保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。依托河南產(chǎn)糧大省的便利，河南省農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)蓬勃發(fā)展。河南省委副書記2022年接受采訪時(shí)提到河南的農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)已經(jīng)成為了萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)，全國(guó)市二分之一的火腿腸、三分之一的方便面、四分之一的饅頭、五分之三的湯圓、十分之七的水餃都產(chǎn)自河南。

近年來(lái)以農(nóng)聞名的河南，將制造業(yè)作為主攻方向，著力培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2021年末河南省政府印發(fā)《河南省“十四五”戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出到2025年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)綜合實(shí)力在中西部地區(qū)領(lǐng)先，成為引領(lǐng)全省高質(zhì)量發(fā)展的主導(dǎo)力量。《河南省先進(jìn)制造業(yè)集群培育行動(dòng)方案（2021—2025年）》提出到2025年，河南省要重點(diǎn)培育包括裝備制造、綠色食品、電子信息、綠色建材、汽車制造等10個(gè)重大先進(jìn)制造業(yè)集群，其中萬(wàn)億級(jí)7個(gè)、5000億級(jí)3個(gè)，力爭(zhēng)形成2—3個(gè)世界級(jí)先進(jìn)制造業(yè)集群。重點(diǎn)打造30個(gè)左右千億級(jí)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)鏈，先導(dǎo)布局3—5個(gè)未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈。

河南工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，高附加值產(chǎn)業(yè)所占比重逐年上升。2021年河南工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)增加值分別同比增長(zhǎng)14.2%、20.0%，分別占規(guī)模以上工業(yè)24.0%、12.0%。2022年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)增加值占規(guī)模以上工業(yè)的比重分別進(jìn)一步提升至25.9%、12.9%。河南省聚焦新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新材料、節(jié)能環(huán)保等優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，布局量子信息、氫能與儲(chǔ)能、類腦智能、未來(lái)網(wǎng)絡(luò)等未來(lái)產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)河南第二產(chǎn)業(yè)向高附加值產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

河南省第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重整體呈上升趨勢(shì)。河南省服務(wù)業(yè)增加值從2013年的10290.49億元逐步上升至2022年的30062.23億元，年復(fù)合增速達(dá)12.65%，比全國(guó)同期平均水平高2.9個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)來(lái)看，占據(jù)河南省第三產(chǎn)業(yè)的前三位是批零業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)。其中批發(fā)與零售業(yè)占GDP比重長(zhǎng)期維持在7%以上，略低于全國(guó)批發(fā)和零售業(yè)占GDP比重。河南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的依賴程度不高，其房地產(chǎn)業(yè)占GDP比重持續(xù)低于全國(guó)水平。不過(guò)河南房地產(chǎn)業(yè)在2015-2018年間發(fā)展較快，這4年河南房地產(chǎn)業(yè)增加值復(fù)合增速達(dá)到22.95%，比同期全國(guó)房地產(chǎn)業(yè)增速高8個(gè)百分點(diǎn)。隨后受“房住不炒”政策影響，自2018年以來(lái)河南房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度明顯放緩。2021年，河南房地產(chǎn)業(yè)占GDP比重與全國(guó)平均水平相當(dāng)。

河南省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占比與全國(guó)水平基本相當(dāng)。由河南統(tǒng)計(jì)年鑒（2022年）中非公有制經(jīng)濟(jì)增加值產(chǎn)業(yè)分布情況加權(quán)粗略計(jì)算，2020年，河南省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)增加值占全省GDP的58.96%，略低于全國(guó)水平。根據(jù)河南省市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布的《2021年河南省市場(chǎng)主體發(fā)展情況分析報(bào)告》，截至2021年年底，河南省實(shí)有私營(yíng)企業(yè)225.1萬(wàn)戶，占企業(yè)總量的91.7%，在市場(chǎng)主體各細(xì)分類型中增速最快，是支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量。2021年河南省百?gòu)?qiáng)民營(yíng)企業(yè)總營(yíng)收首次突破萬(wàn)億元，達(dá)1.18萬(wàn)億，成為河南經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一支主力軍。截至2023年2月14日全省總市值排名前十的上市公司中，民營(yíng)企業(yè)有六家，牧原股份、洛陽(yáng)鋁業(yè)等龍頭企業(yè)均為民營(yíng)企業(yè)。2022年12月20日，河南省召開全省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)，提出要進(jìn)一步營(yíng)造大抓民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的濃厚氛圍，優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)發(fā)展環(huán)境。

1.2 需求端看，固定資產(chǎn)投資比重高，消費(fèi)升級(jí)有待加速，外貿(mào)跨越式發(fā)展

投資角度看，河南省固定資產(chǎn)投資占GDP比重相對(duì)較高。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，2012年以來(lái)河南省固定資產(chǎn)投資占GDP比重逐漸上升，一直高于全國(guó)水平且差距越來(lái)越大，或反映出河南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)固定資產(chǎn)投資的依賴程度較大。2011年以來(lái)河南規(guī)定資產(chǎn)投資增速整體放緩，但絕大多數(shù)年份高于全國(guó)水平。2022年，河南省固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.7%，比上年提高2.2個(gè)百分點(diǎn)，高于同期全國(guó)增速1.6個(gè)百分點(diǎn)。

投資結(jié)構(gòu)看，河南省工業(yè)投資大幅增加，房地產(chǎn)投資下滑。根據(jù)河南省統(tǒng)計(jì)局，2022年河南工業(yè)投資同比增長(zhǎng)25.4%，基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電熱氣水)增長(zhǎng)6.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降13.7%。

工業(yè)投資有力拉動(dòng)河南投資增資。據(jù)河南省工信廳，2022年河南工業(yè)投資占全省投資的35.8%，同比提高5.3個(gè)百分點(diǎn)。寧德時(shí)代洛陽(yáng)新能源生產(chǎn)基地、比亞迪鄭州產(chǎn)業(yè)園、雙匯第三工業(yè)園等大批重點(diǎn)工業(yè)項(xiàng)目開工建設(shè)，助力工業(yè)投資高位運(yùn)行。其中，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)29.7%，工業(yè)技改投資同比增長(zhǎng)34.4%，分別高于全國(guó)20.6個(gè)、25.3個(gè)百分點(diǎn)，均保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

房地產(chǎn)投資方面，2005年以來(lái)，河南省房地產(chǎn)投資增速整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，與全國(guó)增速整體趨勢(shì)一致。2022年河南省房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-13.7%，降幅明顯超過(guò)全國(guó)水平（-10%）。實(shí)際上2021年下半年以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、行業(yè)周期性調(diào)整、結(jié)構(gòu)性矛盾和疫情沖擊等多重因素疊加，河南省房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)階段性困難，地產(chǎn)投資增速明顯下滑，保交樓、保民生任務(wù)凸顯。2022年，河南大力推進(jìn)“保交樓”工作，設(shè)立100億元房地產(chǎn)紓困基金。河南省房地產(chǎn)竣工面積同比降幅明顯收窄，截至2022年12月，河南省房地產(chǎn)竣工面積累計(jì)同比為-5.7%，明顯高于全國(guó)的-15%，河南省“保交樓”成果顯著。今年2月河南省住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會(huì)議指出，2023年河南省將大力開展住房?jī)?yōu)居行動(dòng)，明確首批“保交樓”專項(xiàng)借款項(xiàng)目10月底前全部建成交付、第二批年底前交付50%的目標(biāo)，繼續(xù)發(fā)揮“一樓一策一專班一銀行”機(jī)制作用。

消費(fèi)方面，近年來(lái)河南社會(huì)消費(fèi)品零售額增速略高于全國(guó)水平，占全國(guó)比重有所上升。2022年河南城鎮(zhèn)居民人均可支配收入為3.85萬(wàn)元，低于全國(guó)平均水平（4.93萬(wàn)元），近五年平均增速達(dá)到5.45%，也低于全國(guó)水平（6.27%）。不過(guò)2022年河南社會(huì)消費(fèi)品零售總額2.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.1%，略高于全國(guó)（-0.2%）。

河南省商務(wù)廳二級(jí)巡視員費(fèi)全發(fā)介紹，河南的社會(huì)消費(fèi)品零售總額從2012年的1.08萬(wàn)億元增至2021年的2.44萬(wàn)億元，除2020年受疫情影響略有回落外，逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)，年均增長(zhǎng)9.5%，規(guī)模均居全國(guó)第5位、中部地區(qū)首位，最終消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率超過(guò)50%。2022年河南社會(huì)消費(fèi)品零售總額26829.87億元，同比增長(zhǎng)0.1%，高于全國(guó)增速（-0.2%），占全國(guó)零售總額的6.1%。近年來(lái)，河南省社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速基本都高于全國(guó)水平，占全國(guó)比重呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，一定程度上顯示出河南消費(fèi)品市場(chǎng)保持良好恢復(fù)能力，全省消費(fèi)品市場(chǎng)韌性良好。

從消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，河南消費(fèi)升級(jí)有待加速。2022年河南糧油食品、飲料、煙酒、日用品、中西藥品分別同比增長(zhǎng)12.0%、6.0%、11.0%、4.3%、12.2%，顯示出河南對(duì)于居民生活和防疫需求相關(guān)的生活類和醫(yī)藥類商品供應(yīng)保障堅(jiān)實(shí)有力。但部分商品銷售乏力，化妝品、金銀珠寶、汽車消費(fèi)分別同比-4.8%、-4.3%和-3.0%，消費(fèi)升級(jí)有待加速。

房地產(chǎn)銷售方面，河南省近二十年來(lái)商品房銷售面積占全國(guó)比重呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。河南省商品房銷售面積從2003年的851.1萬(wàn)平方米增長(zhǎng)到2022年的11141萬(wàn)平方米，年均增速為17.7%，遠(yuǎn)高于全國(guó)同期水平（9.7%），銷售面積也從占全國(guó)的比重也從2.5%上升至8.2%。河南省商品房?jī)r(jià)格一直低于全國(guó)水平，一定程度為河南商品房銷售的穩(wěn)步增長(zhǎng)提供保障。2022年河南商品房銷售價(jià)格為6036元/平方米，遠(yuǎn)低于全國(guó)平均價(jià)格（9814元/平方米）。

2003年以來(lái)，河南省商品房銷售面積與銷售額變化趨勢(shì)基本一致，2003年—2019年呈上升趨勢(shì)。2020年以來(lái)受疫情與房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)影響，河南省商品房銷售面積連續(xù)三年同比負(fù)增，2022年河南商品房銷售量?jī)r(jià)齊跌，銷售面積和銷售額分別同比-16.1%和-22.3%，比全國(guó)降幅更大。

外貿(mào)方面，立足鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)，河南省成為中部地區(qū)外貿(mào)跨越式發(fā)展的典范。據(jù)河南省商務(wù)廳黨組成員、副廳長(zhǎng)李若鵬介紹，2021年河南外貿(mào)總值8208億元，是2012年的2.5倍，十年間年均增長(zhǎng)10.8%，高于全國(guó)平均水平5.43個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模連續(xù)十年穩(wěn)居中部六省第一。河南省坐擁鄭州航空港這一成立于2013年的國(guó)家級(jí)航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)的《鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)發(fā)展規(guī)劃（2013－2025年）》明確了鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)的戰(zhàn)略定位——“國(guó)際航空物流中心、以航空經(jīng)濟(jì)為引領(lǐng)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)基地、內(nèi)陸地區(qū)對(duì)外開放重要門戶、現(xiàn)代航空都市、中原經(jīng)濟(jì)區(qū)核心增長(zhǎng)極”，助力河南打破“不沿邊、不靠海、地處內(nèi)陸”的瓶頸。2022年河南受疫情影響，出口5247億元，增長(zhǎng)5.2%，增速低于全國(guó)水平（10.5%）。

從商品結(jié)構(gòu)看，河南出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷提升，高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品成為出口主力，傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品加快更新?lián)Q代。2021年河南手機(jī)、集成電路等機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品的出口占比已達(dá)到66%、58%，分別高于全國(guó)7個(gè)、29個(gè)百分點(diǎn)。2022年，手機(jī)及其零部件等繼續(xù)成為河南省主要進(jìn)出口商品，手機(jī)、集成電路、音視頻零件、平板顯示模組等4項(xiàng)商品合計(jì)進(jìn)出口4502.7億元，占全省進(jìn)出口總值的52.8%。其中，出口手機(jī)2547.9億元，同比-6.6%，占全省出口值的48.6%。

值得一提的是，2022年全國(guó)手機(jī)出口金額9527.5億元，同比+0.9%，河南省手機(jī)出口金額同比遠(yuǎn)不及全國(guó)水平，可能是富士康等重點(diǎn)企業(yè)受疫情影響開工受限，一定程度拖累河南出口增長(zhǎng)。其余商品中，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品如紡織服裝和家具、鋁材、農(nóng)產(chǎn)品及汽車出口增速均高于全部商品出口增速，尤其是汽車出口125.1億元，增長(zhǎng)128.5%。

民營(yíng)外貿(mào)企業(yè)對(duì)河南省外貿(mào)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力越來(lái)越強(qiáng)。2012-2021年，河南民營(yíng)企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)了170%，外貿(mào)占比提升了24.4個(gè)百分點(diǎn)，民營(yíng)企業(yè)對(duì)外貿(mào)的拉動(dòng)作用持續(xù)增強(qiáng)。2022年河南民營(yíng)企業(yè)增速持續(xù)強(qiáng)勁，全年全省有進(jìn)出口實(shí)績(jī)的外貿(mào)企業(yè)10740家，同比增長(zhǎng)6.6%；其中民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口4077.6億元，增長(zhǎng)11.6%，占全省進(jìn)出口總值的47.8%，同比提高3.1個(gè)百分點(diǎn)。

1.3 人口端看，勞動(dòng)力向外輸出，老齡化日益加深

河南是人口大省，但由于人均產(chǎn)出相對(duì)較低，近年人口出現(xiàn)明顯外流現(xiàn)象。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的第七次全國(guó)人口普查公報(bào)顯示，河南全省常住人口達(dá) 9936.6 萬(wàn)人，占全國(guó)人口的7.04%，位居全國(guó)第三，而同期擁有 1.15 億的戶籍人口，可見河南仍屬于人口凈流出的省份。我們用第七次和第六次人口普查的常住人口差額，剔除近十年常住人口自然增長(zhǎng)，來(lái)近似表示常住人口凈流入，河南 2010-2020 年常住人口凈流入僅 49.2 萬(wàn)人，遠(yuǎn)不及廣東的 1410.4 萬(wàn)人。雖然河南省 GDP 排名常年位居各省前五，但由于河南省人口基數(shù)大，其人均 GDP 反而低于全國(guó)人均 GDP。實(shí)際上最近二十多年，河南的人均 GDP 始終低于全國(guó)平均水平，且差距日益擴(kuò)大，勞動(dòng)力向省外流出是正常現(xiàn)象。

從常住人口年齡結(jié)構(gòu)來(lái)看，河南省的人口老齡化程度與全國(guó)基本一致，也在逐步加深。65歲及以上人口占比從2010年的8.36%上升至2020年的13.49%，基本與同期全國(guó)水平一致。據(jù)河南省政府辦公廳發(fā)布的《河南省人口發(fā)展規(guī)劃(2016—2030年)》，2030年河南省65歲及以上老年人口比重將進(jìn)一步上升到16.12%，進(jìn)入深度老齡化階段。

面對(duì)人口流出、老齡化嚴(yán)重等問題，河南省積極完善養(yǎng)老服務(wù)工作，推進(jìn)落實(shí)三孩生育政策，提高人口素質(zhì)。2017年河南省發(fā)布《河南省人口發(fā)展規(guī)劃(2016—2030年)》，提出其發(fā)展目標(biāo)之一是“出生缺陷得到有效防控,人口健康水平和人均預(yù)期壽命持續(xù)提高,勞動(dòng)年齡人口受教育年限進(jìn)一步增加,人才隊(duì)伍不斷壯大。促進(jìn)人口紅利向人才紅利轉(zhuǎn)變。”

1.4 資金端看，貸款增速不及全國(guó)，具有一定儲(chǔ)蓄化傾向

從存款端看，近年來(lái)河南省存款增速與全國(guó)水平接近，存款占全國(guó)比重較穩(wěn)定。截至2022年底，河南省金融機(jī)構(gòu)本外幣存款余額93173.1億元，同比增長(zhǎng)11.6%，比全國(guó)同期增速高0.8個(gè)百分點(diǎn)，占全國(guó)比重的3.52%。從貸款端看，近兩年河南貸款增速明顯放緩，且低于全國(guó)水平。2014—2018年河南省貸款增處于震蕩區(qū)間，持續(xù)高于全國(guó)水平，貸款余額占全國(guó)比重呈上升趨勢(shì)；但2019年起河南貸款增速明顯下滑，且2021年下半年開始低于全國(guó)全國(guó)增速，貸款占全國(guó)比重出現(xiàn)下降。根據(jù)2022年7月發(fā)布的《河南省金融運(yùn)行報(bào)告》，2021年河南住戶貸款同比少增，企事業(yè)單位貸款同比多增。截至2022年年底，河南省金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為76075.6億元，同比+7.9%，增速比同期全國(guó)低2.5個(gè)百分點(diǎn)。近兩年河南存款增速快于貸款增速，整體凈存款較快上升，占全國(guó)比重從2020年底的最低3.2%升至2022年末的3.8%，顯示河南省具有一定的儲(chǔ)蓄化傾向。由于河南省存貸款細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)公布有限，我們本篇對(duì)企業(yè)和居民的貸款情況不進(jìn)行詳細(xì)分析。

近兩年河南社融新增規(guī)模放緩，與貸款增速放緩的趨勢(shì)一致。2013-2020 年，河南新增社會(huì)融資規(guī)模整體呈上升趨勢(shì)，而 2021 年至今，河南社融新增規(guī)模有所下降，社融增量占全國(guó)新增量的比重從 2019 年的最高 4.4%下降至 2022 年的 3.1%。

2、河南省財(cái)政與債務(wù)分析

2.1 河南財(cái)政實(shí)力相對(duì)較弱

河南省經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)較弱，財(cái)政收入呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢(shì)，但財(cái)政自給率相對(duì)較弱，對(duì)中央轉(zhuǎn)移支付有一定依賴。近十年，河南省的一般公共預(yù)算收入由2012年的2040億元增加至2022年的4261.6億元，年均增長(zhǎng)7.6%；一般公共預(yù)算支出則由5006億元增加至10644.6億元，年均增長(zhǎng)7.8%。

河南省整體財(cái)政收入質(zhì)量有待進(jìn)一步提高，最新數(shù)據(jù)顯示2021年河南省稅收收入達(dá)2843億元，占一般公共預(yù)算收入的65%，遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平（85.9%）。以一般公共預(yù)算收入占支出比例衡量財(cái)政自給率，河南省財(cái)政自給率始終低于全國(guó)平均水平，顯示其財(cái)政自給能力相對(duì)較弱。

河南省受中央財(cái)政“照顧”較多。2021年，河南省一般公共預(yù)算收支缺口6072.5億元，而中央對(duì)河南省轉(zhuǎn)移支付達(dá)5180.9億元，位居全國(guó)第二，僅次于四川省，彌補(bǔ)了河南省一般公共預(yù)算收支缺口的85.3%，轉(zhuǎn)移支付對(duì)河南省的財(cái)力補(bǔ)充效果明顯。從凈轉(zhuǎn)移來(lái)看，河南省2021年獲得中央凈轉(zhuǎn)移2756.9億元，凈轉(zhuǎn)移規(guī)模居全國(guó)第二，僅次于黑龍江。河南省為全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)了大量勞動(dòng)人口，嚴(yán)守耕地紅線，維護(hù)國(guó)家糧食安全，除鄭州外的其他城市經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，國(guó)家轉(zhuǎn)移支付有助于增強(qiáng)地方財(cái)力。

2.2 財(cái)政土地依賴程度相對(duì)較高

河南省財(cái)政對(duì)土地的依賴程度處于相對(duì)較高水平。我們以成交土地出讓金占地方公共財(cái)政收入的比例來(lái)近似衡量土地依賴程度，從2021年數(shù)據(jù)來(lái)看，河南省的土地依賴度為65.2%，居全國(guó)各省市相對(duì)較高水平，事實(shí)上近5年以來(lái)其土地依賴度基本都高于30個(gè)省市的平均水平。

2022年6月4日，財(cái)政部等四部門發(fā)布通知，決定將包括國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入在內(nèi)的四項(xiàng)政府非稅收入統(tǒng)一劃轉(zhuǎn)稅務(wù)部門征收，這意味著土地出讓收入將進(jìn)一步透明化，地方政府需要主動(dòng)調(diào)控，減少對(duì)土地的依賴程度。我們認(rèn)為，如何加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、提高土地利用效率是未來(lái)河南在財(cái)政方面需要關(guān)注的問題。

2.3 河南省債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較輕

從債務(wù)角度看，近年來(lái)河南省政府負(fù)債率和債務(wù)率逐步攀升，債務(wù)負(fù)擔(dān)有所增加，不過(guò)從全省平均來(lái)看，一直長(zhǎng)期低于全國(guó)平均水平，政府債務(wù)償還能力較強(qiáng)。我們將地方債務(wù)分為政府債與城投債兩部分；以地方政府的轉(zhuǎn)移性收入、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)收入、一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入的加和作為地方的綜合財(cái)力；采用三種方式衡量地方債務(wù)負(fù)擔(dān)：以地方政府債務(wù)余額占GDP的比例代表負(fù)債率，以地方政府債務(wù)余額占綜合財(cái)力的比例代表債務(wù)率，以地方債務(wù)余額與城投平臺(tái)有息債務(wù)余額的加和占綜合財(cái)力的比例代表寬口徑債務(wù)率。

近五年河南省政府債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，低于全國(guó)平均水平。2022年，河南省GDP位列全國(guó)第五名。從總體償債壓力來(lái)看，2021年河南省負(fù)債率（地方政府債務(wù)余額/GDP）僅為21.05%，略低于全國(guó)各省市平均水平（26.7%），而債務(wù)率（地方政府債務(wù)余額/綜合財(cái)力）為95.84%，略低于全國(guó)各省市債務(wù)率的平均水平（106.24%），說(shuō)明河南省整體政府償債壓力較小。

將城投債余額也納入債務(wù)后，河南寬口徑債務(wù)率仍處于較低水平。近五年，河南省寬口徑債務(wù)率主要呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但均略低于全國(guó)平均水平，反映出河南省整體隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕。2021年河南省寬口徑債務(wù)率為290.88%，低于全國(guó)各省平均水平（295.09%）。

接下來(lái)我們將對(duì)河南省城投債細(xì)項(xiàng)進(jìn)行簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)與梳理。

3、河南城投融資情況分析

3.1 城投發(fā)行量增長(zhǎng)較快，凈融資增速接近全國(guó)

全國(guó)城投債總發(fā)行量在 2009 年完成三位數(shù)到四位數(shù)的躍升，達(dá) 2725 億元，此后持續(xù)蓬勃發(fā)展，發(fā)行規(guī)模快速增長(zhǎng)，2022 年全國(guó)城投債總發(fā)行量達(dá) 57548.25 億元，年均復(fù)合增速 26.4%。河南省城投債總發(fā)行量的增速遠(yuǎn)高于全國(guó)，總發(fā)行量由 2009 年的 29 億元上升到 2022 年的 2536.07 億元，復(fù)合年均增速達(dá) 40.6%。河南省城投債發(fā)行額占全國(guó)比重整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，從 2009 年占比 1.07%上升到 2022 年的 4.23%。

從凈融資來(lái)看，2009年至2022年，河南省城投債凈融資變動(dòng)趨勢(shì)與全國(guó)趨勢(shì)接近，且河南省城投債凈融資額占全國(guó)比重呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)。其中2017年，河南省城投債凈融資額由前一年的637.65億元降至142.85億元，為歷年最大降幅，隨后又恢復(fù)上升趨勢(shì)。2022年，河南省凈融資額為1039.04億，較2021年增長(zhǎng)39.2%，與全國(guó)趨勢(shì)相反（-47.8%）。

2022年全國(guó)城投融資政策延續(xù)“總量從緊、分類管理、合理融資”的基調(diào)，全國(guó)城投債總發(fā)行量下降至57548.25億元，同比下滑10.2%，且到期償還量由2021年的31317.35億元上升至33848.78億元，導(dǎo)致全國(guó)城投債凈融資額大幅下降。而河南省2022年城投債總發(fā)行量由1861.17億元上升至2436.07億元，同比上漲30.9%。

從地區(qū)結(jié)構(gòu)來(lái)看，河南省城投債融資規(guī)模基本與經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局相一致。從2021年經(jīng)濟(jì)總量和綜合財(cái)力看，鄭州市經(jīng)濟(jì)總量遙遙領(lǐng)先，其次是洛陽(yáng)、南陽(yáng)等核心地區(qū)城市。而從城投債融資規(guī)模來(lái)看，鄭州市對(duì)資金的吸引要遠(yuǎn)超河南省其他城市。同花順數(shù)據(jù)顯示，2021年鄭州市的城投平臺(tái)有息債務(wù)余額為4261.36億元。整體而言，河南省各地區(qū)負(fù)債率不高，但部分地區(qū)債務(wù)率處于較高水平。2021年信陽(yáng)市債務(wù)率為474.39%，將城投債納入考量后的寬口徑債務(wù)率高達(dá)621.58%，遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平。其次，安陽(yáng)市和鶴壁市債務(wù)率也處于較高水平，顯示出較重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

3.2 城投債票面利率下滑，到期償還量上升

2017年以來(lái)，全國(guó)城投債票面利率處于持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。同花順數(shù)據(jù)顯示，2022年全國(guó)城投債票面利率為3.81%，較2017年下滑186BP；近十年，河南城投債利率與全國(guó)城投債利率呈現(xiàn)相近的變動(dòng)趨勢(shì)，2017年以來(lái)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2022年河南城投債票面利率4.16%，略高于全國(guó)35BP，較2017年下滑132BP，發(fā)行成本進(jìn)一步壓縮。

近十年河南省城投債到期償還量呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，并于 2022年開始超過(guò)一千億元。2023年，河南省城投債到期償還量繼續(xù)上升至1361.76億元，其中單月償還最高額為6月份的183.5億元。未來(lái)兩年河南城投債到期償還量有所收窄，但仍位于1000 億元以上，具有一定的債償壓力。

4、小結(jié)

河南省作為中原大省，是我國(guó)的人口大省、農(nóng)業(yè)大省、經(jīng)濟(jì)大省，但人均GDP和收入均低于全國(guó)平均水平。近年來(lái)在中央政府的大力支持和政策鼓勵(lì)引導(dǎo)下，尤其是在鄭州航空港的帶動(dòng)下，出口規(guī)模日益擴(kuò)大，民營(yíng)外貿(mào)企業(yè)對(duì)外貿(mào)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力越來(lái)越強(qiáng)，一系列制造業(yè)落地河南，助力投資增速持續(xù)高于全國(guó)。但也要看到河南省發(fā)展存在的一些問題，如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍有升級(jí)空間，出口商品附加值較低，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍未出清，人口老齡化加深，外來(lái)人口吸引力不強(qiáng)，財(cái)政自給率相對(duì)較低。

我們認(rèn)為河南省具有較完備的農(nóng)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)和工業(yè)生產(chǎn)體系，及豐富的人力條件，有望在十四五期間實(shí)現(xiàn)收入的持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)有效控制對(duì)中央財(cái)政的依賴。下一步繼續(xù)優(yōu)化民營(yíng)企業(yè)營(yíng)商環(huán)境，有助于推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期；提取數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)有偏差；國(guó)企改革不及預(yù)期；信用事件集中爆發(fā)。