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前面我們聊了這一輪的國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革。今天再來細(xì)說一下其中的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革。

在總計十三條的機(jī)構(gòu)改革中，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革就占了六條，要點(diǎn)包括：組建國家金融監(jiān)管總局，深化地方金融監(jiān)管管理體制，證監(jiān)會升格為國務(wù)院直屬單位，央行分支機(jī)構(gòu)改革、國有資本金融管理體制和加強(qiáng)金融管理部門工作人員統(tǒng)一規(guī)范管理。

這么多條，是不是看得頭暈了？其實(shí)，這每一條的后面，都藏著大量的學(xué)術(shù)討論、國際經(jīng)驗(yàn)、國內(nèi)實(shí)踐和政策路徑，每一條都可以展開來細(xì)說。你是不是覺得更暈了？

沒關(guān)系。我?guī)湍憧偨Y(jié)一下，關(guān)于這一輪金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革，你只需要記住以下五個關(guān)鍵點(diǎn)。

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關(guān)鍵點(diǎn)一：這一輪被改革的主體是“金融監(jiān)管”，而改革的方式主要是“消除盲區(qū)”。

怎么理解？不論哪個領(lǐng)域，監(jiān)管最關(guān)鍵的就是找到第一責(zé)任人/機(jī)構(gòu)，并讓第一責(zé)任人/機(jī)構(gòu)第一時間負(fù)起責(zé)任。交通堵塞了，肯定找交警。著火了，肯定找消防。但金融有點(diǎn)特殊。一是金融形態(tài)變得很快，有各種各樣新的工具、產(chǎn)品；二是金融產(chǎn)品比較復(fù)雜，穿透起來有難度；三是金融離錢近，有些心思不純的從業(yè)者格外喜歡找監(jiān)管的漏洞。

那就容易出問題。比如，近年來看到的小貸公司、P2P、互聯(lián)網(wǎng)金融都是這樣，不是金融監(jiān)管部門不管，而是一開始不知道怎么管，誰來管。也就是說，過去金融監(jiān)管的盲區(qū)太多了。

這次金融機(jī)構(gòu)改革，是想消除兩個盲區(qū)：橫向盲區(qū)和垂直盲區(qū)。

先說橫向盲區(qū)。以前的盲區(qū)是啥？金融行業(yè)已經(jīng)是混業(yè)經(jīng)營了，但監(jiān)管還是按行業(yè)來管，銀監(jiān)會管銀行，保監(jiān)會管保險，證監(jiān)會管證券市場，這就容易出現(xiàn)有的事情大家都管，但有的事情卻誰都不管的困境。

新成立的國家金融監(jiān)管總局將統(tǒng)一負(fù)責(zé)除證券業(yè)之外的金融監(jiān)管。也就是說，除了證券市場，其余的所有金融行為都會被這個新成立的機(jī)構(gòu)監(jiān)管。而且，這一監(jiān)管不僅涉及針對單一機(jī)構(gòu)，還涉及市場中的具體行為，甚至包括穿透機(jī)構(gòu)后的自然人等。總之，它會盯住金融體系中的每一個機(jī)構(gòu)和每一次行為。

再說垂直盲區(qū)。這就涉及中央和地方的關(guān)系。你知道，各地都有金融管理局，這個機(jī)構(gòu)是干什么的？一開始，地方的金融管理部門主要是個協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，幫助協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)支持地方發(fā)展，后來權(quán)力多了，又被賦予了一些監(jiān)管特征，主要是負(fù)責(zé)監(jiān)管地方金融機(jī)構(gòu)，即所謂的“7+4”（典當(dāng)行、融資租賃公司等7類機(jī)構(gòu)，以及投資公司、開展信用互助的農(nóng)民專業(yè)合作社、社會眾籌機(jī)構(gòu)、地方各類交易場所等4類機(jī)構(gòu)）。

這就使得一些地方政府有更大的動力去干預(yù)金融監(jiān)管，畢竟，誰都想有自己的一畝三分地啊。可是，這就削弱了中央金融管理部門的力量，有些地方出現(xiàn)了各種金融風(fēng)險事件。這次機(jī)構(gòu)改革，就是要將金融監(jiān)管的事權(quán)收回中央，由中央派出機(jī)構(gòu)履行，消除央地間的監(jiān)管盲區(qū)。

那么，以后，地方金融監(jiān)管部門就不再有監(jiān)管的職能，而是重新回到協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)、服務(wù)地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)上。照這么看，這個機(jī)構(gòu)是不是應(yīng)該改個名字呢？叫金融協(xié)調(diào)局好呢，還是金融服務(wù)局好呢？你來幫著給出個主意吧。

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關(guān)鍵點(diǎn)二：證監(jiān)會從國務(wù)院直屬的事業(yè)單位升格為國務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)。

你剛剛心里還有個疑問，不是要統(tǒng)一金融監(jiān)管嗎，怎么證監(jiān)會沒有被并進(jìn)來呢？證監(jiān)會不僅沒有被并進(jìn)來，而且還升格了。這是什么信號？信號就是：股市很重要，而且比你想象的更重要。

證監(jiān)會的升格，要結(jié)合注冊制的全面鋪開來看。實(shí)行注冊制之后，證監(jiān)會的職能和功能都有變化，它的組織結(jié)構(gòu)也會進(jìn)行較大的調(diào)整。升格意味著調(diào)整。

好多朋友問，是不是注冊制推出之后，股市就要漲了呢？你想多了。注冊制不是為了刺激股價上漲，而是為了把游戲規(guī)則定得更清楚。注冊制鋪開之后，并不意味著要對證券市場放松監(jiān)管，相反，接下來對證券市場的監(jiān)管很可能會更嚴(yán)格。從事業(yè)單位到直屬機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會解決問題的能力會更強(qiáng)。

那股市到底會怎么走？這要看宏觀的大勢。大家都說中國“消費(fèi)靠房地產(chǎn)、投資靠股市”，今年又再提國央企價值重估。這都是很值得玩味的政策信號。今年，我們或許會看到一次頗具力度的A股整頓。

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關(guān)鍵點(diǎn)三：央行只負(fù)責(zé)貨幣政策和宏觀審慎監(jiān)管了。

這次機(jī)構(gòu)調(diào)整，涉及央行地方支行的機(jī)構(gòu)改革。但這其實(shí)是個預(yù)期之內(nèi)的政策，因?yàn)橹耙呀?jīng)討論過很多次了。這次的調(diào)整，就是個收尾工作。

這要說到歷史淵源。在新中國成立以來的很長一段時間里，中國只有一個銀行，就是中國人民銀行，沒有商業(yè)銀行，而且當(dāng)時中國人民銀行還是在財政部里。當(dāng)時，央行要放貸款，就必須在基層，甚至到縣里設(shè)網(wǎng)點(diǎn)。

后來，央行從財政部獨(dú)立出來，又剝離了商業(yè)銀行的功能，這些縣級網(wǎng)點(diǎn)就沒啥用了。但由于歷史原因，人員編制還在。財政不緊張的時候，改革的迫切性沒那么大。現(xiàn)在到了政府帶頭過緊日子的階段，還配這么多用不著的編制就說不過去了。

要說這次機(jī)構(gòu)改革央行職能的最大變動，那就是將消費(fèi)者保護(hù)職能和對金融控股公司的監(jiān)管職能剝離。看起來，這是一件好事。央行負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管，國家金融監(jiān)管總局負(fù)責(zé)微觀監(jiān)管。

但我還是有一個擔(dān)憂。今后，央行似乎離監(jiān)管一線會越來越遠(yuǎn)，但又要履行防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險和最后貸款人的職能。要是真到了處置風(fēng)險階段，央行能不能夠及時掌握信息？是不是會等到“金融病人”病危的時候，才去通知“大夫”？

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關(guān)鍵點(diǎn)四：今年是金融監(jiān)管的大年。

盡管我們對金融風(fēng)險的防范一刻都不松懈，但客觀上講，金融監(jiān)管也有“大小年”。

從去年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議到今年兩會政府工作報告，我們都能看到對經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險的強(qiáng)調(diào)。最受關(guān)注的問題包括：部分地方政府的債務(wù)壓力、房地產(chǎn)市場的波動，等等。這些新老問題都有可能波及金融市場。另一方面，還要注意，今年2月，中央紀(jì)委網(wǎng)站刊登了一篇文章：《堅決打贏反腐敗斗爭攻堅戰(zhàn)持久戰(zhàn)》，這表明，加強(qiáng)金融監(jiān)管已經(jīng)不僅僅是“經(jīng)濟(jì)賬”了。

所以，今年可能是一個金融監(jiān)管的大年。上述機(jī)構(gòu)改革是在為今后的監(jiān)管政策打基礎(chǔ)。機(jī)構(gòu)職能理順了，具體的監(jiān)管政策怎么出、力度有多強(qiáng)，更值得關(guān)注。

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關(guān)鍵點(diǎn)五：金融監(jiān)管的功能會在長期內(nèi)動態(tài)調(diào)整。

我們的機(jī)構(gòu)改革遵從的是“問題導(dǎo)向”的原則，因此，金融監(jiān)管改革一定是一個漸進(jìn)的過程。

實(shí)際上，全球范圍內(nèi)，金融監(jiān)管一直是“貓捉耗子”的游戲。而且，耗子總是要聰明一點(diǎn)，抓了這一只，那一只又跑掉了。比如，美國在2008年金融危機(jī)后，制定了比較嚴(yán)格的金融監(jiān)管體系，但2018年后又放開了部分中小銀行的監(jiān)管力度，然后呢？我們就看到了此次硅谷銀行的崩潰。現(xiàn)在大家都在批評硅谷銀行，但這家銀行曾經(jīng)是以創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式聞名的。

總之，只要金融還在不斷創(chuàng)新，監(jiān)管就會不斷創(chuàng)新。好的金融創(chuàng)新，監(jiān)管會給更大的發(fā)展空間。壞的金融創(chuàng)新，改革后的監(jiān)管會更迅速地出手。

你可能會問，怎么判斷金融創(chuàng)新是好的還是壞的？這個當(dāng)然很難，但顯然，衡量的標(biāo)準(zhǔn)不再是能不能讓金融機(jī)構(gòu)賺到更多的錢，而是要把握住兩條線：一條是底線，也就是不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險；另一條是更高的標(biāo)準(zhǔn)線，也就是要更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。