經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 任曉寧 實習(xí)生 陶思羽
7月12日早上9點30分,Keep(03650.HK)在香港上市,成為中國運動科技第一股。Keep發(fā)行價為每股28.92港元,預(yù)計發(fā)售1083.9萬股,共募資1.92億港元。開盤后Keep股價上漲4.77%,盤中Keep一度破發(fā),截至午間收盤,Keep股價上漲4.6%,總市值為159億港元。
Keep是國內(nèi)運動科技賽道規(guī)模最大、營收最多的公司,在國內(nèi)有3億注冊用戶,3640萬活躍用戶,在iOS中國區(qū)健康醫(yī)美類目排名第一。但與同等用戶體量的互聯(lián)網(wǎng)公司上市盛況相比,Keep首次上市顯得“靜悄悄”,沒有舉辦大規(guī)模敲鐘儀式,沒有高管采訪問答環(huán)節(jié),甚至連現(xiàn)場直播都沒有。
上線運營9年多后,Keep目前仍在虧損中。第三方研究機構(gòu)透鏡公司創(chuàng)始人況玉清告訴記者,Keep的商業(yè)模式并不符合當(dāng)下資本市場的喜好,其上市后一度破發(fā)并不意外。況玉清認為,即使如此,Keep也需要上市,“不上的話錢會花光,以后也會越來越難。”上市之后,Keep有了募集資金的新渠道,能在盈利之前創(chuàng)造更高的安全邊界。此外,作為第一家上市的運動科技公司,品牌效應(yīng)會放大。
Keep創(chuàng)始人、CEO王寧在香港發(fā)表感言說,從今天起,Keep成為了一家公眾公司,站在一個更廣闊的舞臺,迎接更多新的挑戰(zhàn),“我們將繼續(xù)堅守我們的使命,讓世界動起來。”
三闖港交所
Keep的上市之旅頗為曲折。
2021年,Keep就傳出籌備赴美IPO的消息,隨后又被傳取消赴美IPO計劃。2022年,Keep向港交所遞交招股書尋求上市,又在下半年更新招股書,但均未能在遞表六個月內(nèi)通過聆訊,無功而返。
今年3月28日,Keep再度更新了赴港上市招股書。6月21日,通過港交所上市聆訊,7月12日,Keep終于上市。
此前多次嘗試都沒成功,為什么Keep上市之路這么艱難?況玉清告訴記者,Keep上市艱難,與市場大環(huán)境有關(guān)。
2021年7月,網(wǎng)信辦發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法(修訂草案征求意見稿)》中規(guī)定,掌握超過100萬用戶個人信息的運營者赴國外上市,必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報網(wǎng)絡(luò)安全審查。當(dāng)年,Keep的平均月活躍用戶數(shù)為3440萬。
2022年,Keep轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所,但這一年是中概股、港股科技公司市值腰斬,甚至“腳脖子斬”的時刻。包括騰訊、阿里巴巴在內(nèi)已經(jīng)穩(wěn)定盈利的互聯(lián)網(wǎng)頭部公司,均股價大跌,無論是二級市場還是一級市場,都不再相信互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新的故事。
“投資人普遍覺得傳統(tǒng)科技股泡沫太高,在共享單車、每日優(yōu)鮮等故事破滅后,那些僅靠模式創(chuàng)新或依賴燒錢換增長的創(chuàng)業(yè)公司越來越不被看好。”況玉清說,不巧的是,Keep恰好符合這兩種情形,“Keep此前估值已經(jīng)超過20億美元,這種情況下上市會比較尷尬,估值無法和投資人達成一致。”
從2014年成立至今,Keep一共進行了8輪融資,融資規(guī)模共計6.5億美元,上市前估值超過20億美金。其中,2021年1月份第8輪(F輪)融資額高達3.55億美元,是金額最大的一筆融資。
Keep的投資方很豪華,包括BAI資本、GGV紀源資本、騰訊、五源資本、軟銀、高瓴等。
與2022年互聯(lián)網(wǎng)科技股整體承壓,估值處于低谷,新公司上市面臨困難的狀況相比,2023年互聯(lián)網(wǎng)公司估值環(huán)境和市場流動性相對有了好轉(zhuǎn),Keep于是重啟上市。
香頌資本董事沈萌提到,當(dāng)前投資者對港股的估值和前景存在明顯分化。現(xiàn)在可以看到的是,內(nèi)地背景的市場主體、包括擬上市企業(yè)和投資者偏向積極,其他則不積極。而目前港股也是部分內(nèi)地上市無望的企業(yè)唯一出路。
不過況玉清發(fā)現(xiàn),到目前為止,港股市場仍更青睞增長快、盈利能力強的公司,這些公司會有比較穩(wěn)定的成交量,其他公司成交量相對慘淡。
根據(jù)德勤報告,以2023年上半年的新股融資總額計算,港交所上半年跌出全球前三位,排名第六。此外,Choice數(shù)據(jù)顯示,2023年以來,港股IPO數(shù)量約為28只(包括介紹上市),募資總額為162.62億港元,同比減少14.63%。
上市首日,Keep成交量不算高,截至午間收盤,共成交122萬股,成交金額3599萬港元。
目前仍未盈利
2023年,Keep已經(jīng)9歲。經(jīng)歷過前幾年輝煌的明星公司時刻后,Keep在之后幾年多次被質(zhì)疑。
2014年11月,Keep啟動研發(fā),2015年2月,Keep上線,“自律給我自由”的Slogan讓其快速破圈。上線一周后,Keep就完成了A輪融資。天使輪的錢還沒花完時,Keep已完成了B輪融資。當(dāng)年,Keep是90后創(chuàng)業(yè)項目里估值最高的公司,一年多時間內(nèi),Keep完成了五輪融資。Keep從上線到收獲100萬粉絲,只用了105天。在第921天的時候,用戶已經(jīng)過億。
然而,高增長過后,Keep商業(yè)化弱點逐漸顯現(xiàn),這也是Keep最被外界質(zhì)疑的點。
根據(jù)招股書,2019-2022年,Keep分別實現(xiàn)營收6.63億、11.07億、16.20億、22.1億;同期經(jīng)調(diào)整虧損分別為3.66億、10.64億、8.27億、10.67億。2023年第一季度,Keep實現(xiàn)營收4.47億元,同比增長7.2%。非國際財務(wù)報告準則下,Keep第一季度經(jīng)調(diào)整后凈虧損金額為1.18億元,相比上年同期收窄23.87%,但Keep仍在虧損中。
Keep的收入主要包括三塊:會員訂閱及線上付費、自有品牌產(chǎn)品、以及廣告和其他服務(wù)。其中自有品牌產(chǎn)品是收入大頭,包括智能健身設(shè)備、健身裝備、服飾、食品等商品。2020-2022年Keep自有品牌運動產(chǎn)品的收入占比均超過50%。
Keep持續(xù)虧損,主要原因是營銷費用過高。2019年至2022年,Keep銷售及營銷開支分別為:2.96億元、3.02億元、9.56億元、6.46億元。
對于虧損現(xiàn)狀,Keep正在嘗試改變。Keep合伙人、副總裁劉冬今年3月接受采訪時告訴經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者,現(xiàn)在Keep已經(jīng)過了花錢買用戶階段。這意味著他們將不再高額營銷,而是精細化運營已有用戶。之后,如何讓已有用戶為Keep掏出更多的錢,進而實現(xiàn)盈利,是Keep需要解決的問題。
但從用戶側(cè)來看,商業(yè)化進程的加速正在影響用戶體驗。使用Keep已有6年時間的小翰為keep的獎牌買過單。他感覺Keep頁面設(shè)計變得越來越商業(yè)化,“無時無刻不在提醒你充會員,和前幾年簡潔的頁面差別很大”。
體育生意下一步
雖然Keep仍在虧損,并在上市首日破發(fā),但作為體育行業(yè)20多年的資深從業(yè)者,北京關(guān)鍵之道體育咨詢公司CEO張慶認為,Keep的上市仍有較大意義。
“它對于中國的體育產(chǎn)業(yè),或者說整個國內(nèi)體育商業(yè)從業(yè)者都是一個鼓舞。它意味著,雖然市場還不夠發(fā)達,但是對于這樣的新興市場,資本仍是抱有一定信心的。”張慶告訴記者。
根據(jù)灼識咨詢報告,按照月活用戶及用戶完成訓(xùn)練次數(shù)計算,Keep是中國最大的線上健身平臺,中國健身人群中77.5%的人了解Keep。
Keep之外,國內(nèi)還有咕咚、悅動圈及小米運動多個在線健身平臺,張慶告訴記者,國內(nèi)體育科技類的公司經(jīng)營規(guī)模都不是很大,并且盈利性普遍不太好。
目前,Keep這樣的專業(yè)健身平臺也受到抖音、B站、小紅書的沖擊。抖音上涌現(xiàn)出一大批健身大V,如劉畊宏、帕梅拉等,分走了Keep的流量。使用Keep 6年的小翰告訴記者,他在Keep上不愿意充會員的原因是大部分課程在B站上都有“上位替代”。小紅書也有一些Keep用戶稱,隨著Keep付費課程增加,他們已經(jīng)從Keep轉(zhuǎn)向了B站。
不過,張慶認為,以Keep為代表的體育生意仍有潛力。他用國外體育市場發(fā)達的國家作對比說,國外體育科技、體育服務(wù)企業(yè),可以形成一個嚴密的生態(tài)鏈,這是國內(nèi)體育公司欠缺但可以發(fā)力的地方。
“體育生意相對來說是一個慢生意,它伴隨著消費者消費意愿、消費習(xí)慣、消費頻次的變化而逐步成熟,但是這一切不是靠一個新興的運動,一場風(fēng)靡的活動就能夠迅速改變的。所以我既看好它有一個很好的發(fā)展?jié)摿Γ瑫r也認為它應(yīng)該保持長期主義。”張慶告訴記者。
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