要點：

●食品項價格環(huán)比回落，鮮菜蛋類是主要原因

●非食品價格有所回落，工業(yè)消費品價格領漲

●生產(chǎn)資料價格環(huán)比回落，工業(yè)出廠價格降幅震蕩

●價格表現(xiàn)持續(xù)低迷，需求不足問題凸顯

內(nèi)容提要

2023年10月，CPI同比下跌0.2%，較上月下降0.2個百分點，環(huán)比下跌0.1%，較上月下降0.3個百分點。其中去年價格變動的翹尾影響約為-0.2個百分點，較上月不變；新漲價影響約為0個百分點，較上月下降0.2個百分點。食品價格下跌是帶動CPI回落的主要原因，具體表現(xiàn)為：受市場供應充足和消費需求季節(jié)性回落影響，食品價格繼續(xù)拖累CPI同比表現(xiàn)。受節(jié)后出行需求回落影響，服務價格拖累非食品價格，但受國際原油價格上升影響，工業(yè)消費品價格繼續(xù)上漲。此外，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6 %，較上月下降0.2個百分點，顯示消費需求表現(xiàn)溫和。我們預測10月份CPI同比-0.2%，與公布結(jié)果一致，符合預期。

2023年10月，PPI同比下跌2.6%，較上月下降0.1個百分點，環(huán)比持平，較上月下跌0.4個百分點。其中去年價格變動的翹尾影響為-0.4個百分點，較上月下降0.2個百分點；新漲價影響約為-2.2個百分點，較上升0.1個百分點。上游原材料價格上漲疊加工業(yè)品需求回落成為PPI降幅基本不變的主要原因，具體表現(xiàn)為：受國際原油價格繼續(xù)上漲影響，上游工業(yè)品價格環(huán)比持續(xù)上漲，而中下游工業(yè)品需求回落帶動生活資料價格環(huán)比有所下跌。我們預測10月份PPI同比下跌2.7%，高于公布結(jié)果0.1個百分點，誤差主要來源是對工業(yè)生產(chǎn)資料價格的高估，以及數(shù)據(jù)精度問題。

總體而言，居民消費端中，國際油價上漲帶動工業(yè)消費品價格走強，食品價格漲幅符合季節(jié)性，造成CPI環(huán)比轉(zhuǎn)跌。工業(yè)生產(chǎn)端中，上游原材料價格上漲疊加工業(yè)品需求回落造成PPI同比降幅基本不變。總的來說，成本推動、需求表現(xiàn)不強是本月物價表現(xiàn)的主要特點。

正文

食品項價格環(huán)比回落，鮮菜蛋類是主要原因

CPI關注食品和非食品兩個方面，食品價格主要由豬肉、鮮菜和鮮果等驅(qū)動，非食品價格由工業(yè)消費品和服務價格驅(qū)動。10月份，居民消費供需平穩(wěn)，市場供應充足，物價運行平穩(wěn)，具體而言：食品項價格環(huán)比轉(zhuǎn)跌，其中雞蛋、豬肉價格環(huán)比下跌是本月食品價格環(huán)比下跌的主要原因；非食品價格環(huán)比不變，其中工業(yè)消費品價格上漲是主要支撐。

食品項中，從同比看，食品價格下跌4.0%，較上月下降0.8個百分點，影響CPI下降約0.75個百分點。受產(chǎn)能去化不足生豬存欄供應仍較多影響，豬肉價格下跌30.1%，較上月下降8.1個百分點；受鮮蔬供應季大量上市疊加高基數(shù)效應影響，鮮菜價格下跌3.8%，較上月上升2.6個百分點。

總體而言，食品項八大類價格同比分化（2漲、5跌、1持平），其中畜肉類同比幅度最大（-17.9%），較上月同比變動分化（3正、4負、1不變），其中蛋類同比變動最顯著（-5.7%）。

從環(huán)比看，食品價格下跌0.8%，較上月下降1.1個百分點，影響CPI下跌約0.14個百分點。受需求不足和供應穩(wěn)定影響，豬肉價格環(huán)比下跌2.0%，較上月下降2.2個百分點；受季節(jié)性供應增加影響，鮮菜環(huán)比下跌1.9%，較上月下跌5.2個百分點。

總體而言，食品八大類價格環(huán)比普跌（1漲、5跌、2持平），其中蛋類環(huán)比幅度最高（-3.6%），較上月環(huán)比變動分化（3正5負0不變），其中蛋類環(huán)比變動幅度最大（-6.4%）。

非食品價格有所回落，工業(yè)消費品價格領漲

非食品項中，從同比看，非食品價格上漲0.7%，較上月不變，影響CPI上漲約0.57個百分點。受汽油價格上漲影響，工業(yè)消費品價格下跌0.1%，較上月繼續(xù)上升；受出行需求回落影響，服務價格上漲1.2 %，較上月下降0.1個百分點。

總體而言，非食品項七大類價格除生活用品和交通通信外同比普漲，其中其他用品項同比漲幅最高（+3.6%），較上月同比變動普正（2正3負2不變），其中交通通信項同比變動最明顯（+0.4%）。

從環(huán)比看，非食品價格環(huán)比持平，較上月回落0.2個百分點。受國際油價回升影響，工業(yè)消費品價格繼續(xù)上漲；受節(jié)后出行需求回落影響，服務價格下跌0.1%。

總體而言，非食品項七大類價格環(huán)比分化（3正、0負、4持平），其中衣著項環(huán)比幅度最高（+0.2%），較上月環(huán)比變動分化（1正、4負、2不變），其中衣著項環(huán)比變動最顯著（-0.6%）。

生產(chǎn)資料價格環(huán)比回落，工業(yè)出廠價格降幅震蕩

10月份，受國際原油價格上漲和國內(nèi)工業(yè)品需求恢復等多種因素影響，工業(yè)品價格走勢整體上行，工業(yè)品價格環(huán)比持平，同比降幅震蕩，具體而言：受工業(yè)上游原材料、能源品等價格震蕩影響，高基數(shù)效應下生產(chǎn)資料價格同比仍低，但降幅在持續(xù)收窄；受上游工業(yè)傳導及中下游工業(yè)需求回落影響，生活資料價格同比繼續(xù)下跌。

從同比看，10月PPI 下跌 2.6%，較上月下降0.1個百分點。受國際油價回升疊加高基數(shù)效應影響，生產(chǎn)資料價格下跌 3.0%，較上月不變，其中采掘工業(yè)同比下跌最為明顯；受中下游工業(yè)需求不足影響，生活資料價格下跌 0.9%，較上月下降0.6個百分點，其中耐用消費品價格同比下跌最為明顯。生產(chǎn)資料價格下跌是PPI同比的主要拖累

從環(huán)比看，10月PPI環(huán)比持平，較上月下跌0.4個百分點。受工業(yè)中下游生產(chǎn)需求回落和石油及相關行業(yè)價格回升影響，生產(chǎn)資料價格上漲0.1% ，較上月下降0.4個百分點，其中采掘工業(yè)價格回升是主要原因；生活資料價格下跌0.1%，較上月下降0.2個百分點，其中食品工業(yè)價格是主要原因。上游采掘、原材料工業(yè)價格上漲是PPI環(huán)比的主要支撐。

價格表現(xiàn)持續(xù)低迷，需求不足問題凸顯

展望2023年，隨著穩(wěn)增長、促消費政策落地落實疊加豬價見底回升，預計CPI同比增速大概率呈現(xiàn)持續(xù)回升的走勢；而隨著國際大宗商品回落放緩疊加高基數(shù)效應消退，預計PPI同比增速大概率呈現(xiàn)降幅持續(xù)收窄的走勢。

CPI展望：食品項看，豬肉方面，在生豬供給仍高、疫后需求邊際改善以及中央儲備政策干預下，預計豬價或?qū)⒂|底回升；鮮菜鮮果方面，受季節(jié)性因素影響較大，如極端天氣帶來產(chǎn)量下降和物流倉儲成本上升，因此存在一定程度波動性，預計持續(xù)增長；非食品項看，服務價格隨經(jīng)濟提振保持平穩(wěn)增長，工業(yè)消費品則隨上游大宗商品價格回落繼續(xù)回落。總的來說，受政策促進消費需求釋放和低基數(shù)效應影響，CPI整體處回升態(tài)勢，消費品價格方面存在一定壓力，服務價格方面則主要取決于需求恢復形勢，預計2023年全年CPI同比增速約為0.3%。

PPI展望：油價方面，受OPEC+減產(chǎn)供應政策和地緣政治因素影響較大，疊加全球流動性收緊以及歐美發(fā)達國家經(jīng)濟衰退帶來需求收縮的風險加大，因此預計油價中樞將穩(wěn)中趨降；有色金屬行業(yè)方面，隨著未來有色金屬出口國供給逐步回升，需求依舊保持一定韌勁下，預計有色金屬價格中樞震蕩向上；黑色金屬行業(yè)方面，受歐美升息及需求收縮影響，漲價風險并不高；化學原料制造品行業(yè)方面，該類商品的價格受原油影響較大，預計走勢與原油價格保持一致，穩(wěn)中趨降；煤炭行業(yè)方面，全球煤炭風險猶存，迎峰度夏時節(jié)下煤炭價格有階段性上行壓力。總的來說，隨著疫情沖擊對供應鏈的影響消退，全球流動性收緊下歐美發(fā)達國家經(jīng)濟面臨衰退，全球大宗商品價格整體或?qū)⒗^續(xù)震蕩回落，疊加高基數(shù)效應，預計2023年PPI同比增速約為-3.0%。

北京大學國民經(jīng)濟研究中心簡介：

北京大學國民經(jīng)濟研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學經(jīng)濟學院。依托北京大學，重點研究領域包括中國經(jīng)濟波動和經(jīng)濟增長、宏觀調(diào)控理論與實踐、經(jīng)濟學理論、中國經(jīng)濟改革實踐、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟理論和實踐前沿課題、政治經(jīng)濟學、西方經(jīng)濟學教學研究等。同時，本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟與政策的重大變化，將短期波動和長期增長納入一個綜合性的理論研究框架，以獨特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢、剖析數(shù)據(jù)變化、理解政策初衷、預判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對中國的宏觀經(jīng)濟政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動了中國人口政策的調(diào)整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國應該立即徹底放棄計劃生育政策，并轉(zhuǎn)而鼓勵生育。（2）關于宏觀調(diào)控體系的研究：中心提出了包括市場化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調(diào)控體系。（3）關于宏觀調(diào)控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國的宏觀調(diào)控應該嚴防用力過猛，這一建議得到了國務院主要領導的批示，也與三個月后十九大報告中提出的“宏觀調(diào)控有度”的觀點完全一致。（4）關于中國經(jīng)濟目標增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經(jīng)過縝密分析和測算，認為中國每年只要有6.5%的經(jīng)濟增速就可以確保就業(yè)。此后不久，這一增速就成為中國政府經(jīng)濟增長速度的基準目標。最近幾年中國經(jīng)濟的實踐也證明了他們的這一測算結(jié)果的精確性。（5）供給側(cè)研究。劉偉和蘇劍教授是國內(nèi)最早研究供給側(cè)的學者，他們在2007年就開始在《經(jīng)濟研究》等雜志上發(fā)表關于供給管理的學術論文。（6）新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文“新常態(tài)下的中國宏觀調(diào)控”（《經(jīng)濟科學》2014年第4期）是研究中國經(jīng)濟新常態(tài)的第一篇學術論文。蘇劍和林衛(wèi)斌還研究了發(fā)達國家的新常態(tài)。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國經(jīng)濟》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補貼機制研究。2008年，本課題組受北京市財政局委托設計了北京市地鐵運營的補貼機制。該機制從2009年1月1日開始被使用，直到現(xiàn)在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志。《原富》是一個月度電子刊物，由北京大學國民經(jīng)濟研究中心主辦，目的是以最及時、最專業(yè)、最全面的方式呈現(xiàn)本月國內(nèi)外主要宏觀經(jīng)濟大事并對重點事件進行專業(yè)解讀。（2）《中國經(jīng)濟增長報告》（年度報告）。該報告主要分析中國經(jīng)濟運行中存在的中長期問題，從2003年開始已經(jīng)連續(xù)出版14期，是相關年度報告中連續(xù)出版年限最長的一本，被教育部列入其年度報告資助計劃。（3）系列宏觀經(jīng)濟運行分析和預測報告。本中心定期發(fā)布關于中國宏觀經(jīng)濟運行的系列分析和預測報告，尤其是本中心的預測報告在預測精度上在全國處于領先地位。

免責聲明

北京大學國民經(jīng)濟研究中心屬學術機構，本報告僅供學術交流使用，在任何情況下，本報告中的信息或所表述的觀點僅供參考，亦不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任。

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