又一家化妝品公司IPO終止！

近日，廣州環(huán)亞化妝品科技股份有限公司（簡稱：環(huán)亞科技或公司）撤回了上市申請文件，公司創(chuàng)業(yè)板IPO終止。

環(huán)亞科技2022年12月31日獲受理，至終止審核一年的時(shí)間里共經(jīng)過一輪問詢，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑谝惠唵栐兒校h(huán)亞科技的銷售及研發(fā)費(fèi)用、主營業(yè)務(wù)收入變動(dòng)、銷售模式等方面均被監(jiān)管重點(diǎn)“關(guān)注”。

創(chuàng)業(yè)板定位“承壓”

環(huán)亞科技是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)為一體的綜合性化妝品企業(yè)，較為知名的“美膚寶MEIFUBAO”、“法蘭琳卡FRANIC”、“滋源SEEYOUNG”、“肌膚未來SKYNFUTURE”等品牌均系環(huán)亞科技旗下。除此之外，環(huán)亞科技還擁有“澳魅MOR”、“康柏雅KEEP·Y”、“幽雅YOUYA”、“即肽GITTAMY”、“御芝丹青VITALIXIR”、“妙芙謎MIOFURMI”等細(xì)分品牌。主要圍繞護(hù)膚、護(hù)發(fā)和個(gè)人護(hù)理等方面。

大多數(shù)國產(chǎn)品牌都存在重銷售輕研發(fā)的特點(diǎn)，環(huán)亞科技也不例外。報(bào)告期內(nèi)（2020年至2023年上半年），環(huán)亞科技的銷售費(fèi)用分別為8.79億元、10.09億元、9.33億元和5.56億元，占營業(yè)收入的比例分別為44.23%、46.76%、44.53%和49.11%。顯著高于上海家化（600315.sh）、丸美股份（603983.sh）、水羊股份（300740.sz）、珀萊雅（603605.sh）、貝泰妮（300957.sz）、拉芳家化（603630.sh）、名臣健康（002919.sz）等同行業(yè)可比公司的平均值33.96%、37.22%、39.97%和40.28%。

公司銷售費(fèi)用前兩大支出系渠道維護(hù)費(fèi)和品牌宣傳費(fèi)。據(jù)招股書披露，環(huán)亞科技采用直營、經(jīng)銷和代銷相結(jié)合的銷售方式，武漢屈臣氏個(gè)人用品商店、北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司、重慶唯品會(huì)電子商務(wù)有限公司均系環(huán)亞科技的大客戶，公司前五大客戶集中度不高，2020年至2023年上半年前五大客戶收入占銷售收入的比重均低于35%，其中，來自武漢屈臣氏個(gè)人用品商店的銷售收入占比在15-20%之間。

公司渠道維護(hù)費(fèi)主要為商場促銷維護(hù)費(fèi)，主要指在屈臣氏等代銷商門店、沃爾瑪、家樂福等KA類客戶門店向美容顧問（BA）所屬促銷維護(hù)商支付的促銷維護(hù)費(fèi)。

對于遠(yuǎn)高于同行業(yè)公司的銷售費(fèi)用支出原因，環(huán)亞科技在問詢函的回復(fù)中稱，完善的營銷體系建設(shè)對公司業(yè)績提升起到關(guān)鍵作用，形成資金流入和利潤積累的良性循環(huán)，并提供豐富的市場反饋，得以反哺進(jìn)一步的研發(fā)創(chuàng)新。

目前來看，環(huán)亞科技的研發(fā)投入較低。據(jù)招股書披露，報(bào)告期各期，環(huán)亞科技的研發(fā)費(fèi)用分別為5819.05萬元、5734.57萬元、6489.27萬元和3327.52萬元，占營業(yè)收入比例分別為2.88%、3.01%和3.15%、2.97%，均不足5%。截至2022年6月30日，環(huán)亞科技共有研發(fā)人員134人，占員工總數(shù)的8.82%；共有核心技術(shù)人員4人，占員工總數(shù)的0.26%。

據(jù)此，監(jiān)管要求保薦機(jī)構(gòu)綜合分析說明環(huán)亞科技是否符合成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的定位。

收入變動(dòng)趨勢與行業(yè)背離

2020年至2023年上半年，環(huán)亞科技的營業(yè)收入分別為19.88億元、21.57億元、20.95億元和11.30億元；凈利潤分別為2.41億元、1.87億元、2.28億元和1.05億元；扣非后歸母凈利潤分別為2.47億元、1.85億元、1.99億元和8923.99萬元。

可以看到，環(huán)亞科技的收入增速較慢，2020年至2022年，環(huán)亞科技的營業(yè)收入復(fù)合增長率僅2.66%，公司營收變動(dòng)與凈利潤變動(dòng)也存在不一致的情況。2021年環(huán)亞科技營業(yè)收入同比增長8.52%，當(dāng)期凈利潤卻同比下滑22.25%。2022年公司營收同比下滑2.90%，但凈利潤卻同比上升21.98%。

具體來看，環(huán)亞科技收入主要可以分為護(hù)膚類產(chǎn)品、個(gè)人護(hù)理類產(chǎn)品及其他，2021年公司護(hù)膚類產(chǎn)品和個(gè)人護(hù)理類產(chǎn)品收入均分別同比上升14.22%、16.98%，2022年兩大產(chǎn)品收入雙雙下滑，下滑比例分別為0.17%和5.24%，公司表示主要為受到公共衛(wèi)生事件的影響。

值得注意的是，這期間公司的銷售費(fèi)用支出比例仍處于較高水平，2021年環(huán)亞科技銷售費(fèi)用支出更是增加1.30億元，這也導(dǎo)致當(dāng)期凈利潤有所下滑。

需要關(guān)注的是，環(huán)亞科技2021年、2022年兩年的業(yè)績變化情況與大多數(shù)同行業(yè)上市公司業(yè)績變化相悖。2021年，上海家化、水羊股份、珀萊雅、貝泰妮、名臣健康的營業(yè)收入和凈利潤均同比上漲，僅丸美股份和拉芳家化出現(xiàn)收入上升凈利潤同比下降的情況。

2022年，環(huán)亞科技與前述除拉芳家化外的所有公司業(yè)績變動(dòng)均不一致。2022年上海家化、丸美股份、水羊股份的營業(yè)收入和凈利潤均同時(shí)較2021年下滑，珀萊雅、貝泰妮均系營收、凈利潤雙增長，名臣健康則為營收同比增長，凈利潤同比下滑，只有環(huán)亞科技的業(yè)績表現(xiàn)為營收下滑凈利潤增長。

除此之外，環(huán)亞科技還存在較大金額未開票收入。報(bào)告期各期，環(huán)亞科技未開票收入分別為5.00億元、7.83億元、7.91億元和5.09億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為為25.54%、36.46%、38.26%及46.03%，主要以直營電商平臺(tái)為主，剔除直營電商平臺(tái)后的未開票占比分別為4.75%、11.16%、9.09%和7.98%。

根據(jù)一輪問詢函回復(fù)，報(bào)告期內(nèi)，線上自營、美膚寶優(yōu)選平臺(tái)銷售渠道下存在部分客戶不要求發(fā)票，環(huán)亞科技未為其開票的情況，因此產(chǎn)生了較大額未開票收入。直營電商平臺(tái)以公司與電商平臺(tái)或第三方支付公司劃入的貨款流水、公司發(fā)貨記錄、客戶簽收記錄等為收入的入賬憑證，不存在未入賬收入。

存11起未決訴訟

IPO時(shí)，環(huán)亞科技及其子公司尚未了結(jié)的或雖然發(fā)生在報(bào)告期外但仍對公司產(chǎn)生較大影響以及可預(yù)見的涉案金額在100萬元以上的訴訟、仲裁案件11起，涵蓋合同糾紛案4起、侵害商標(biāo)及不正當(dāng)競爭糾紛案7起，均系環(huán)亞科技作為原告提起。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑婕扒趾ι虡?biāo)及不正當(dāng)競爭糾紛的7起案件中也透露著環(huán)亞科技面臨較嚴(yán)重的品牌侵權(quán)問題，主要涉及公司“滋源SEEYOUNG”、“法蘭琳卡FRANIC”兩大品牌。

文章來源：界面新聞

作者：張喬遇