核心觀點(diǎn)——

賣方：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心首席資產(chǎn)研究官 董事總經(jīng)理 戴康

1.市場(chǎng)的不確定性越強(qiáng)，“杠鈴策略”的組合優(yōu)勢(shì)越明顯。

2.無風(fēng)險(xiǎn)利率下行和風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低，大家會(huì)注重確定性資產(chǎn)的配置。

3.2024年行業(yè)配置，建議沿著三個(gè)供給側(cè)的線索：最優(yōu)、最強(qiáng)、最新

4.關(guān)注泛AI的產(chǎn)業(yè)鏈、華為產(chǎn)業(yè)鏈。

買方：東吳基金權(quán)益總監(jiān) 劉元海

1. 未來高股息率資產(chǎn)和科技股在A股市場(chǎng)都有機(jī)會(huì)。

2. 對(duì)2024年A股市場(chǎng)行情有信心，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)偏向于成長(zhǎng)股。

3. 科技行業(yè)如果出現(xiàn)殺手級(jí)的產(chǎn)品，科技行業(yè)也很容易產(chǎn)生大行情。2024年以后科技股表現(xiàn)可能會(huì)更精彩。

4. 未來科技股的機(jī)會(huì)，一定要尋找AI+的方向。

2024年1月17日，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心首席資產(chǎn)研究官、董事總經(jīng)理戴康和東吳基金權(quán)益總監(jiān)劉元海在央視財(cái)經(jīng)《財(cái)訪》節(jié)目中分享對(duì)市場(chǎng)的看法。

賣方：市場(chǎng)的不確定性越強(qiáng)，“杠鈴策略”的組合優(yōu)勢(shì)越明顯。

買方：未來高股息率資產(chǎn)和科技股在A股市場(chǎng)都有機(jī)會(huì)。

問：看待杠鈴和投資之間的關(guān)系？

戴康：

新投資范式"杠鈴策略"，2023年是新一輪投資范式的起點(diǎn)。來源于內(nèi)外的兩大不確定。外部環(huán)境的不確定是逆全球化浪潮；內(nèi)部環(huán)境的不確定，無風(fēng)險(xiǎn)利率下行和風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低的范式環(huán)境下，大家會(huì)更加注重確定性資產(chǎn)的配置。

杠鈴策略，一邊是最安全的紅利資產(chǎn)，那么另一邊就是比較高收益、高波動(dòng)、高風(fēng)險(xiǎn)的基金成長(zhǎng)類資產(chǎn)，這是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)。

當(dāng)市場(chǎng)的不確定性越強(qiáng)，相對(duì)于其他策略，“杠鈴策略”的這個(gè)組合收益就越有優(yōu)勢(shì)。

2024年是新范式的回眸期。新范式組合下，"杠鈴策略"依然是我們擁抱確定性資產(chǎn)長(zhǎng)期值得關(guān)注的交易策略， 

劉元海：

認(rèn)同“杠鈴策略”。未來高股息率資產(chǎn)和科技股在A股市場(chǎng)都有機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)穩(wěn)定、高收益類的資產(chǎn)相對(duì)是比較少的，高股息率市場(chǎng)，特別是波動(dòng)率比較低的高股息率市場(chǎng)，很有可能會(huì)成為未來比較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)投資者重要配置的一類資產(chǎn)。

未來三到五年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，以chatGPT技術(shù)為代表的人工智能技術(shù)，它很有可能會(huì)驅(qū)動(dòng)全球科技進(jìn)入新一輪的創(chuàng)新大周期。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，科技行業(yè)一旦出現(xiàn)一個(gè)大的創(chuàng)新周期，科技股往往意味著有很高的投資回報(bào)率。

賣方：2024年的二季度是全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

買方：對(duì)2024年A股市場(chǎng)有信心，風(fēng)格會(huì)偏向于成長(zhǎng)股。

問：2024年美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策轉(zhuǎn)向，轉(zhuǎn)向的節(jié)奏力度會(huì)有多大，轉(zhuǎn)向行為如何影響全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)？國(guó)內(nèi)政策的發(fā)力點(diǎn)有什么樣的預(yù)判？

戴康：

全球投資者對(duì)2024年的美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息，甚至轉(zhuǎn)向降息是一個(gè)共識(shí)，但是對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是不是衰退，分歧還是比較大的。

分歧主要會(huì)出現(xiàn)在2024年的二季度，可能大家會(huì)去關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)衰退，對(duì)于全球市場(chǎng)，包括風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，會(huì)分為兩個(gè)階段。第一階段是去年的11月份到今年的二季度，市場(chǎng)會(huì)確定性的去交易海外流動(dòng)性的改善。2024年二季度，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退被證偽，市場(chǎng)會(huì)再度交易美國(guó)不衰退和降息寬松預(yù)期的下調(diào)，會(huì)出現(xiàn)美債利率反彈。

目前，國(guó)內(nèi)政策的方向是明確的，也是正確的，力度會(huì)在之前的基礎(chǔ)上進(jìn)一步的加大。 

劉元海：

展望2024年，美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)結(jié)束加息的周期，進(jìn)入降息的周期。疊加目前國(guó)內(nèi)陸續(xù)出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)的政策，2024年國(guó)內(nèi)A股上市公司利潤(rùn)增速很有可能進(jìn)入一個(gè)上行的趨勢(shì)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看這種宏觀組合應(yīng)該是有利于A股市場(chǎng)的表現(xiàn)。

對(duì)2024年A股市場(chǎng)的行情相對(duì)是有信心的。宏觀組合市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)偏向于成長(zhǎng)股。

賣方：2024年的行業(yè)配置的三個(gè)供給側(cè)的線索：最優(yōu)、最強(qiáng)、最新。

買方：未來兩三年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，算力是AI最確定的投資方向。 

問：行業(yè)配置角度來看，都有哪些投資機(jī)會(huì)？ 

戴康：

2024年的行業(yè)配置，建議沿著三個(gè)供給側(cè)的線索，第一是最優(yōu)供給結(jié)構(gòu)，第二是最強(qiáng)供給優(yōu)勢(shì)，第三是最新供給業(yè)態(tài)來觀察需求的邊際改善。

最優(yōu)供給結(jié)構(gòu)，建議在出清行業(yè)中進(jìn)行精挑。首推出清期進(jìn)行，像消費(fèi)電子鏈的面板、被動(dòng)元件、安防，半導(dǎo)體鏈中的射頻、存儲(chǔ)、封測(cè)，像地產(chǎn)鏈中的白電、家居、消費(fèi)建材，還有底部復(fù)蘇品種，像廣告營(yíng)銷、機(jī)器人、工程機(jī)械。

最強(qiáng)供給優(yōu)勢(shì)。2024年美國(guó)有望進(jìn)入新一輪的補(bǔ)庫(kù)周期，帶來了國(guó)內(nèi)制造業(yè)加快出海的契機(jī)。中國(guó)的總出口及對(duì)美國(guó)的出口增速都會(huì)有抬升。建議關(guān)注像電子元器件、紡織品、金屬制品、化工原料、家居、服裝這些。

最新供給業(yè)態(tài)。新一輪技術(shù)供給創(chuàng)造需求要在泛AI和華為產(chǎn)業(yè)鏈里面尋機(jī)。首先就是AI應(yīng)用嫁接終端。第二就是華為國(guó)產(chǎn)化技術(shù)創(chuàng)新。

建議關(guān)注首先是泛AI的產(chǎn)業(yè)鏈，比如說像AI服務(wù)器、顯示模組、智能駕駛、AXR等等。那么另外就是華為產(chǎn)業(yè)鏈，像國(guó)產(chǎn)手機(jī)芯片、射頻、衛(wèi)星通信、汽車零部件這些領(lǐng)域， 

劉元海：

2023年A股市場(chǎng)科技股的表現(xiàn)很有可能是剛剛開始，2024年以后可能會(huì)更為精彩。

AI產(chǎn)業(yè)鏈分為三個(gè)方向，第一個(gè)是大模型，第二個(gè)是算力。第三個(gè)是AI應(yīng)用。不管誰做大模型它都是需要算力的，所以未來兩三年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，算力應(yīng)該是AI方向最為確定的一個(gè)方向。

2024年還看好跟AI相關(guān)的電子半導(dǎo)體以及汽車智能化這兩個(gè)方向。

未來對(duì)科技股的機(jī)會(huì)的尋找，一定要結(jié)合AI去尋找，要尋找AI+的方向。

當(dāng)前電子半導(dǎo)體的投資邏輯歸結(jié)為三個(gè)低，贏利低、估值低、位置低，2024年A股市場(chǎng)電子半導(dǎo)體很有可能存在比較大的投資機(jī)會(huì)。

2024年，國(guó)內(nèi)汽車智能化的滲透率很有可能會(huì)進(jìn)入快速上行的一個(gè)過程。所以2024年我覺得A股市場(chǎng)汽車智能化的投資機(jī)會(huì)也比較大。

（以上為嘉賓觀點(diǎn)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎！）

來源：央視財(cái)經(jīng)