近日，日本股市受到A股投資者高度關(guān)注，相關(guān)ETF“火爆”到嚴(yán)重溢價(jià)。截至1月15日，跟蹤日本股市的5只場(chǎng)內(nèi)指數(shù)產(chǎn)品年初以來的漲幅在5.60%-15.63%區(qū)間，其中，4只日經(jīng)ETF均出現(xiàn)大幅溢價(jià)。華夏野村日經(jīng)225ETF已經(jīng)連續(xù)四次發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，勸告投資者不要盲目投資。1月16日尾盤，相關(guān)ETF價(jià)格均有所回落，溢價(jià)率收窄。

業(yè)內(nèi)人士提醒，對(duì)投資者而言，在出現(xiàn)大幅溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的情形下，應(yīng)當(dāng)保持理性，合理控制倉(cāng)位、謹(jǐn)慎追高參與，規(guī)避非基本面因素干擾帶來的潛在損失。

日經(jīng)ETF遭搶籌

2024開年以來，截至1月15日，華夏野村日經(jīng)225ETF、易方達(dá)日興資管日經(jīng)225ETF、工銀大和日經(jīng)225ETF、華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF、日本東證指數(shù)ETF的區(qū)間漲幅分別達(dá)15.63%、9.84%、7.38%、7.28%和5.60%。

買盤活躍驅(qū)動(dòng)下，規(guī)模越大的ETF溢價(jià)越高。1月16日開盤后，華夏野村日經(jīng)225ETF持續(xù)上漲，盤中溢價(jià)率一度高達(dá)23%。此前四個(gè)交易日，華夏野村日經(jīng)225ETF已分別溢價(jià)6.47%、10.22%、9.21%、13.06%。

值得關(guān)注的是，1月16日，華夏基金發(fā)布了開年以來華夏野村日經(jīng)225ETF的第四份公告提示風(fēng)險(xiǎn)。公告顯示，近期該ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。特此提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

截至1月16日收盤，上述5只ETF日內(nèi)跌幅分別為4.27%、3.67%、3.06%、2.82%和2.58%。

華夏野村日經(jīng)225ETF基金經(jīng)理趙宗庭提示投資者關(guān)注短期溢價(jià)后的回撤風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，日本股市在過去的一年里表現(xiàn)確實(shí)相對(duì)較為強(qiáng)勁，2023年日經(jīng)225指數(shù)漲幅超過20%，一改市場(chǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期衰退、股市大幅承壓的傳統(tǒng)印象。

需要留意回撤風(fēng)險(xiǎn)

為何會(huì)出現(xiàn)ETF大幅溢價(jià)的情況？場(chǎng)內(nèi)ETF跟蹤指數(shù)的價(jià)格不僅跟隨標(biāo)的指數(shù)變動(dòng)，還受到市場(chǎng)供求關(guān)系、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等其他因素的影響。ETF盤中有兩個(gè)價(jià)格，除了二級(jí)市場(chǎng)報(bào)價(jià)，還有“實(shí)時(shí)參考凈值”，稱作IOPV。IOPV是根據(jù)ETF每日公布的申購(gòu)贖回清單中持倉(cāng)股的實(shí)時(shí)價(jià)格綜合估算得來的，每15秒更新一次。當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)大幅溢價(jià)，或意味著實(shí)時(shí)價(jià)格大幅偏離實(shí)際價(jià)值，需要留意回撤風(fēng)險(xiǎn)。

此外，對(duì)于跨境ETF，不僅要考慮指數(shù)跟蹤的價(jià)格差，還要考慮到QDII申贖額度限制、境外市場(chǎng)交易時(shí)間差、匯率折算等因素。

高溢價(jià)難以平抑的原因部分在于QDII額度有限。“現(xiàn)在日經(jīng)ETF高溢價(jià)太嚴(yán)重，基金公司每天只有幾十萬(wàn)元的QDII額度，對(duì)于日經(jīng)ETF每日好幾億元的成交額來說杯水車薪，沒有額度的話，其余措施都是治標(biāo)不治本，很難平抑溢價(jià)，盲目宣傳投資日經(jīng)ETF，可能反而加劇風(fēng)險(xiǎn)。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

工銀瑞信基金大和日經(jīng)225ETF基金經(jīng)理李銳敏提示，國(guó)內(nèi)上市的日經(jīng)ETF以緊密跟蹤日經(jīng)225指數(shù)表現(xiàn)為投資目標(biāo)，但日經(jīng)ETF的二級(jí)市場(chǎng)成交價(jià)格在日本市場(chǎng)既有定價(jià)的基礎(chǔ)上，又疊加了國(guó)內(nèi)投資者的預(yù)期與情緒。在投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升乃至情緒過熱的過程中，就容易出現(xiàn)成交價(jià)高于基金份額凈值的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

他提示，對(duì)個(gè)人投資者而言，在出現(xiàn)大幅溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的情形下，尤其應(yīng)當(dāng)保持理性，合理控制倉(cāng)位、謹(jǐn)慎追高參與，規(guī)避非基本面因素干擾帶來的潛在損失。在投資這類QDII產(chǎn)品過程中，除了參考目標(biāo)指數(shù)的走勢(shì)，也要重點(diǎn)關(guān)注匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，此外還需要關(guān)注基金產(chǎn)品本身的申購(gòu)限額和投資容量。

“日本股市創(chuàng)下近34年新高、短期連續(xù)上漲后也存在一定技術(shù)面調(diào)整壓力，若日本能夠把握發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能由出口向內(nèi)需的部分切換，并在科技浪潮機(jī)遇下，加強(qiáng)日企優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力，最終走出‘失去三十年’的通縮及經(jīng)濟(jì)停滯困境，將會(huì)帶來日本市場(chǎng)更好的配置機(jī)會(huì)，日本經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)性的變化需要持續(xù)跟蹤與關(guān)注。”李銳敏說。

提供多元化選擇

國(guó)內(nèi)投資者布局海外市場(chǎng)的投資工具日益多元。目前，滬深兩市跨境ETF投資范圍已涵蓋美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本、韓國(guó)、新加坡和中國(guó)香港市場(chǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，跨境ETF產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到106只，除多只納斯達(dá)克ETF、恒生科技ETF及恒生醫(yī)療ETF、日經(jīng)ETF外，還有德國(guó)ETF、東南亞科技ETF、法國(guó)CAC40ETF、中韓半導(dǎo)體ETF等小眾QDII產(chǎn)品。

此外，隨著內(nèi)地納入互聯(lián)互通的ETF標(biāo)的不斷豐富擴(kuò)容，為境內(nèi)外投資者提供更多元化的產(chǎn)品選擇。2022年7月，ETF納入互聯(lián)互通機(jī)制正式啟動(dòng)。開通以來，納入產(chǎn)品數(shù)量穩(wěn)步擴(kuò)容、品種逐漸豐富，為境內(nèi)外投資者提供了更加多樣化的資產(chǎn)配置工具。

日前，港交所ETF互聯(lián)互通名單迎來2024年首次擴(kuò)容，1月15日，11只ETF納入陸股通正式生效，其中，包括9只滬股通ETF標(biāo)的：華夏人工智能AIETF、富國(guó)上證指數(shù)ETF、廣發(fā)科創(chuàng)50ETF龍頭、華泰柏瑞紅利低波ETF、景順長(zhǎng)城紅利低波100ETF、易方達(dá)長(zhǎng)江保護(hù)ETF、南方長(zhǎng)江保護(hù)主題ETF、國(guó)泰鋼鐵ETF、國(guó)泰游戲ETF。2只納入深股通的ETF標(biāo)的：博時(shí)創(chuàng)業(yè)板ETF、景順長(zhǎng)城創(chuàng)業(yè)50ETF。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，北向資金通過互聯(lián)互通機(jī)制累計(jì)買賣滬深兩市ETF金額超過1300億元。

來源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)