經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 3月25日，西安、重慶、湖南、遼寧四地金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布公告，宣布取消當(dāng)?shù)亟鹑谫Y產(chǎn)類交易場所（以下簡稱“金交所”）業(yè)務(wù)資質(zhì)，不再從事金融資產(chǎn)類交易場所相關(guān)業(yè)務(wù)。

3月26日，就職于上述四地之一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一位人士向記者表示，關(guān)閉金交所業(yè)務(wù)資質(zhì)是按照監(jiān)管政策統(tǒng)一要求執(zhí)行，后續(xù)全國范圍內(nèi)將逐步對金交所進(jìn)行關(guān)閉清理工作，其他省份會逐漸掛出關(guān)閉金交所相關(guān)公告。

一位在某金融機(jī)構(gòu)從事非標(biāo)業(yè)務(wù)的人士告訴記者，金交所的核心功能應(yīng)該是促進(jìn)金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)，但是經(jīng)過多年的發(fā)展，金交所的主要業(yè)務(wù)是對定融產(chǎn)品進(jìn)行備案。近些年這類產(chǎn)品已經(jīng)收縮很多，加上監(jiān)管持續(xù)整頓，通過地方金交所備案產(chǎn)品的業(yè)務(wù)也越來越難做。

近些年，在全國各地金交所備案發(fā)行的非標(biāo)定向債務(wù)融資計劃（以下簡稱“定融”）風(fēng)險頻發(fā)，該類產(chǎn)品大部分面向散戶募集資金，埋下了大量風(fēng)險隱患。

一位了解金交所的業(yè)內(nèi)人士向記者表示，在金交所備案的定融產(chǎn)品違約后，給金交所帶來信用背書風(fēng)險。此外，部分地方關(guān)閉金交所與監(jiān)管部門持續(xù)開展清理整頓“偽金交所”等息息相關(guān)。

四地取消金交所業(yè)務(wù)資質(zhì)

3月25日，西安、重慶、湖南、遼寧四地取消當(dāng)?shù)亟鸾凰鶚I(yè)務(wù)資質(zhì)，宣告這四地的金交所落幕。

西安市地方金融管理局發(fā)布《關(guān)于取消西安百金金融資產(chǎn)交易中心有限公司業(yè)務(wù)資質(zhì)及相關(guān)風(fēng)險提示的公告》表示，為全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范化解金融風(fēng)險，取消西安百金金融資產(chǎn)交易中心有限公司金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)資質(zhì)，不再從事金融資產(chǎn)類交易場所相關(guān)業(yè)務(wù)。自本公告發(fā)布之日起，西安市內(nèi)已無經(jīng)陜西省政府、西安市政府依法審批設(shè)立的地方金融資產(chǎn)類交易場所。未經(jīng)國家金融監(jiān)管部門或地方金融管理部門依法審批許可，西安市內(nèi)各類地方交易場所經(jīng)營活動不得金融化、證券化、期貨化，不得超范圍違規(guī)違法從事金融業(yè)務(wù)。

重慶市地方金融管理局發(fā)布《關(guān)于取消重慶金融資產(chǎn)交易所有限責(zé)任公司業(yè)務(wù)資質(zhì)的公告》表示，為落實(shí)國家金融監(jiān)管要求，加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范化解金融風(fēng)險，取消重慶金融資產(chǎn)交易所有限責(zé)任公司金融資產(chǎn)交易資質(zhì)。取消后，重慶市不再存在金融資產(chǎn)類交易場所。市場上部分名稱或經(jīng)營范圍中帶有“產(chǎn)登”“產(chǎn)登信息”“產(chǎn)登管理”“產(chǎn)權(quán)交易”“產(chǎn)交信息”“結(jié)算”等字樣的企業(yè)，未經(jīng)國家有權(quán)部門依法許可，為非標(biāo)債務(wù)融資活動提供登記備案等服務(wù)，屬于“偽金交所”，存在較大風(fēng)險。

湖南省地方金融管理局發(fā)布《關(guān)于取消湖南金融資產(chǎn)交易中心有限公司業(yè)務(wù)資質(zhì)及防范地方交易場所相關(guān)風(fēng)險的通告》表示，取消湖南金融資產(chǎn)交易中心有限公司金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)資質(zhì)，該公司不再從事金融資產(chǎn)交易相關(guān)業(yè)務(wù)。該公司解散后，湖南省再無合規(guī)地方金融資產(chǎn)類交易場所。

遼寧省委金融辦發(fā)布《關(guān)于取消遼寧金融資產(chǎn)交易中心有限責(zé)任公司金融資產(chǎn)類交易場所業(yè)務(wù)資質(zhì)的公告》表示，為全面強(qiáng)化金融監(jiān)管，防范化解金融風(fēng)險，遼寧省將取消遼寧金融資產(chǎn)交易中心有限責(zé)任公司金融資產(chǎn)類交易場所業(yè)務(wù)資質(zhì)，不再從事金融資產(chǎn)類交易場所相關(guān)業(yè)務(wù)。該公司關(guān)閉后，遼寧省不再存在金融資產(chǎn)類交易場所。

金交所備案城投定融風(fēng)險頻發(fā)

3月份，成都市一位投資者向記者反映，其購買的成都市金堂縣某城投發(fā)行的一款定融產(chǎn)品發(fā)生延期，備案登記機(jī)構(gòu)為西藏產(chǎn)權(quán)交易中心有限責(zé)任公司。

這并非孤例。中證鵬元評級指出，根據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，2023年8月以來，定融逾期輿情共26起，主要集中于河南省洛陽市等地區(qū)。對于城投企業(yè)而言，高息融資工具實(shí)質(zhì)可當(dāng)作短期過橋資金，長期利用該融資渠道將會增加城投企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致整體債務(wù)償付壓力加大。非標(biāo)借款主要包括信托、資管、定融等融資，同一政府融資平臺從上述三個通道上獲得的融資成本差異不大，基本在10%左右，期限基本在2年以內(nèi)。

據(jù)了解，發(fā)行定融產(chǎn)品的城投公司以AA及無評級級別主體為主，信用資質(zhì)整體較低。由于部分地方城投債務(wù)壓力較大，仍有部分城投依靠高息滾動續(xù)發(fā)“置換”存量債務(wù)。

據(jù)華安證券研報，截至2024年2月29日，基于對各類政信產(chǎn)品銷售網(wǎng)站的信息匯總，2月內(nèi)新納入統(tǒng)計的定融產(chǎn)品累計19只。從主體視角來看，2月新增產(chǎn)品涉及發(fā)債城投1家，其中區(qū)縣級主體10家，園區(qū)級主體3家；在主體評級方面，AA+等級主體有3家，AA等級主體有9家，AA-等級及其他等級主體有1家。

對于非標(biāo)定融背后的風(fēng)險，西政資本曾向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，在早期非標(biāo)模式盛行時，以向散戶募集的金交所產(chǎn)品為例，資金來源主要是自然人（30萬元、50萬元等小額投資），一些業(yè)務(wù)人員會通過給客戶高額返點(diǎn)的方式“綁住”客戶。這類產(chǎn)品的融資成本本身就不低（如票面利率可以達(dá)到8%），加上銷售人員的銷售費(fèi)用（部分銷售人員返點(diǎn)給投資人，投資人實(shí)際回報比票面利率高），再疊加個別利益輸送等問題，成品的綜合成本甚至達(dá)到15%—16%。

西政資本認(rèn)為，近幾年，非標(biāo)定融產(chǎn)品令市場發(fā)展有些混亂，不利于行業(yè)的發(fā)展。這無疑給當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展帶來較大壓力。另外，這類非標(biāo)產(chǎn)品向散戶募集，更是埋下了隱患。

存續(xù)備案產(chǎn)品將有序清理

上述四地金融監(jiān)管部門的公告提示了“偽金交所”的風(fēng)險，并要求除中央金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的交易場所外，其他地方交易場所或企業(yè)不得以“登記、備案”等多種名義，直接或間接為各類發(fā)行和銷售非標(biāo)債務(wù)融資產(chǎn)品提供服務(wù)和便利。

記者關(guān)注到，近些年，監(jiān)管部門對于一些“偽金交所”持續(xù)加強(qiáng)清理整頓。早在2018年底，監(jiān)管下發(fā)《關(guān)于穩(wěn)妥處置地方交易場所遺留問題和風(fēng)險的意見》（清整聯(lián)辦［2018］2號），首次明確將金交所業(yè)務(wù)范圍限定為依法合規(guī)開展金融企業(yè)非上市國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、地方資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、地方金融監(jiān)管領(lǐng)域的金融產(chǎn)品交易等業(yè)務(wù)。

2019年2月，監(jiān)管下發(fā)了《關(guān)于三年攻堅(jiān)戰(zhàn)期間地方交易場所清理整頓有關(guān)問題的通知》（清整辦函［2019］35號）。

2022年5月，證監(jiān)會發(fā)布清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會議部署推進(jìn)“偽金交所”專項(xiàng)整治工作。

證監(jiān)會表示，隨著清理整頓工作持續(xù)深入，部分違規(guī)、非法財富管理機(jī)構(gòu)或?qū)嶓w企業(yè)轉(zhuǎn)而在一些“資產(chǎn)登記備案”公司（所謂“偽金交所”）登記備案產(chǎn)品合同后，向社會公開發(fā)行非標(biāo)債務(wù)融資產(chǎn)品。這些“偽金交所”未經(jīng)國家有權(quán)部門依法許可，違反國家金融管理規(guī)定，為非標(biāo)債務(wù)融資活動提供登記備案等服務(wù)，涉嫌從事非法金融活動，損害投資者合法權(quán)益，其金融風(fēng)險和涉眾風(fēng)險不容忽視。

證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)，要深入推進(jìn)金交所市場出清、糾偏治亂和風(fēng)險防控。要高度關(guān)注非標(biāo)債務(wù)融資活動轉(zhuǎn)道“偽金交所”和產(chǎn)權(quán)交易場所的現(xiàn)象，及時采取措施予以制止。發(fā)現(xiàn)涉嫌違法犯罪活動的，及時移送公安司法機(jī)關(guān)依法查處。

2023年12月，證監(jiān)會表示，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同，依法將各類證券活動全部納入監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊“偽私募”，清理整頓金交所、“偽金交所”。協(xié)同有關(guān)部門加強(qiáng)對大型企業(yè)集團(tuán)債務(wù)風(fēng)險的監(jiān)測監(jiān)管。

后續(xù)，隨著金交所業(yè)務(wù)的關(guān)閉，存續(xù)產(chǎn)品將如何處理？前述就職于上述四地之一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人士向記者表示，目前存續(xù)備案的產(chǎn)品會有序進(jìn)行清理，不會突然停掉損害投資者的利益。