財(cái)聯(lián)社4月24日訊（編輯 瀟湘）當(dāng)越來(lái)越多的美國(guó)“好數(shù)據(jù)”，在過去幾周成為了美國(guó)股債市場(chǎng)上的“壞消息”，許多人不禁在思考：這一幕究竟會(huì)持續(xù)多久？如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期陷入“熱辣滾燙”的狀況，美聯(lián)儲(chǔ)今年原本煮熟的降息“鴿子”，是否真的要“飛走了”？

不過好在，隨著一季度一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的落幕，二季度早期的一些初步數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)能正開始出現(xiàn)乏力跡象……

最新的證據(jù)出現(xiàn)在了本周二。標(biāo)普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)制造業(yè)PMI在4月跌破了50的榮枯線——4月制造業(yè)PMI初值錄得49.9，遠(yuǎn)低于預(yù)期值52及前值51.9，同時(shí)也創(chuàng)下了2023年12月以來(lái)的最低水平。

對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)更大的服務(wù)業(yè)表現(xiàn)同樣不及預(yù)期，初值錄得50.9，雖然仍位于榮枯線上方，但明顯遜于預(yù)期值52及3月前值的51.7。綜合PMI也同樣降至了50.9。

標(biāo)普全球首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Williamson表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在第二季度初失去了動(dòng)力，4月份PMI初值顯示，受訪者的商業(yè)活動(dòng)增長(zhǎng)低于趨勢(shì)水平。

Williamson指出，隨著4月份新業(yè)務(wù)流入出現(xiàn)6個(gè)月來(lái)的首次下降，以及企業(yè)對(duì)未來(lái)產(chǎn)出的預(yù)期下滑至5個(gè)月低點(diǎn)，未來(lái)幾個(gè)月的增長(zhǎng)步伐可能會(huì)進(jìn)一步放緩。更具挑戰(zhàn)性的商業(yè)環(huán)境促使企業(yè)以自全球金融危機(jī)以來(lái)從未見過(疫情特殊時(shí)期除外)的速度裁員。需求的惡化和勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫導(dǎo)致了物價(jià)壓力的降低，因?yàn)?月份商品和服務(wù)銷售價(jià)格的增長(zhǎng)率都出現(xiàn)了可喜的放緩。

Williamson補(bǔ)充稱，“觀察這一最新情況并了解其持續(xù)性將很有趣。但可以肯定的是，到目前為止，第二季度的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不如第一季度強(qiáng)勁，我認(rèn)為這與大多數(shù)人的預(yù)期基本一致。今年開局不錯(cuò)，但現(xiàn)在正失去一些動(dòng)力。”

Williamson認(rèn)為，企業(yè)對(duì)未來(lái)一年樂觀預(yù)期的降溫可能是受貨幣政策變化的影響。今年1月，當(dāng)企業(yè)信心蓬勃發(fā)展時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的預(yù)期范圍是六到七次。但此后，市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生了迅速變化——目前市場(chǎng)一致預(yù)計(jì)2024年僅會(huì)有兩次乃至更少次數(shù)的降息。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的先行指標(biāo)，周二公布的PMI指數(shù)是首批跡象之一，表明長(zhǎng)期利率的提高，可能會(huì)使2024年初增長(zhǎng)速度超過許多人預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫。

如下圖所示，在周二PMI數(shù)據(jù)發(fā)布后，花旗編制的美國(guó)經(jīng)濟(jì)驚奇指數(shù)終于出現(xiàn)了明顯回落，該指數(shù)衡量美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)際表現(xiàn)與預(yù)期間的差異。

同時(shí)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期，也在這份數(shù)據(jù)發(fā)布后有所小幅回升。

在債券市場(chǎng)上，周二的數(shù)據(jù)無(wú)疑也令美國(guó)債市近來(lái)面臨的拋售壓力有所緩解，素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率在報(bào)告發(fā)布后一度下滑了約6個(gè)基點(diǎn)。債券收益率與價(jià)格反向。

截止紐約時(shí)段尾盤，美債收益率多數(shù)收跌，2年期美債收益率跌3.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.944%，5年期美債收益率跌2.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.633%，10年期美債收益率跌0.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.606%，30年期美債收益率漲1.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.73%。

而債市的回暖行情，也令投資者在隔夜安然度過了本周的首個(gè)發(fā)債高潮——美國(guó)財(cái)政部周二標(biāo)售了690億美元兩年期國(guó)債，最終獲得強(qiáng)勁需求，這是本周1830億美元短中期國(guó)債供應(yīng)中的第一批。

標(biāo)售結(jié)果顯示，此次標(biāo)售得標(biāo)利率為4.898%，比標(biāo)售前的二級(jí)市場(chǎng)收益率低了近1個(gè)基點(diǎn)。投標(biāo)倍數(shù)達(dá)到2.66的12月以來(lái)最高。接下來(lái)，美國(guó)財(cái)政部還將在周三標(biāo)售700億美元的五年期國(guó)債，在周四標(biāo)售440億美元的七年期國(guó)債。

Mischler Financial Group的利率銷售和交易部門總經(jīng)理Tony Farren表示，考慮到過去兩周市場(chǎng)上有很多賣出行為，這次拍賣取得的成功是令人印象深刻的。即便是在將有大量的五年期國(guó)債即將出售的情況下，這次拍賣仍然表現(xiàn)出色。

展望后市，本周美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面最大的看點(diǎn)無(wú)疑將是周四的一季度GDP數(shù)據(jù)和周五的3月PCE物價(jià)指數(shù)。而從目前的情況看，2年期美債收益率在5%關(guān)口附近似乎正面臨著較大的上行阻力，因而只要數(shù)據(jù)不是異常強(qiáng)于預(yù)期，預(yù)計(jì)收益率的上行空間(債券價(jià)格的拋售空間)將整體較為有限。

摩根大通投資經(jīng)理Priya Misra表示，盡管兩年期債券利率低于更短期的債券收益率，CPI數(shù)據(jù)也強(qiáng)于預(yù)期，但在美聯(lián)儲(chǔ)降息的基本情景下，5%左右的收益率水平還是很有吸引力的。

滿地可銀行資本市場(chǎng)美國(guó)利率策略師Vail Hartman則指出，“人們將關(guān)注通脹的具體軌跡。如果數(shù)據(jù)符合預(yù)期，美債可能會(huì)因此上漲。這更有可能被當(dāng)作經(jīng)歷一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件來(lái)交易，只要數(shù)據(jù)達(dá)到或低于共識(shí)預(yù)期，就更有可能出現(xiàn)釋然性反彈。”