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    豬周期要來?基金經(jīng)理重倉買進這些股票……

    王明弘2024-05-10 17:48

    豬肉價格波動牽動民心,豬肉股和相關(guān)基金的波動又牽動投資者的心。

    近日相關(guān)上市公司公布的數(shù)據(jù)顯示,生豬價格已經(jīng)實現(xiàn)連續(xù)4個月上漲。5月8日,豬肉股也再度走強,截至收盤,星湖科技、*ST傲農(nóng)漲停,曉鳴股份漲9.5%,巨星農(nóng)牧漲超6%,溫氏股份、新五豐漲超4%,牧原股份漲3.81%。畜牧養(yǎng)殖ETF(516670)在8日盤中放量拉升上漲1.9%,實現(xiàn)七連漲。

    在豬肉價格、豬肉股和相關(guān)基金連漲的刺激下,市場關(guān)注點再次聚焦在豬周期是否到了拐點?券商中國記者采訪多位基金公司研究人員,深挖基金一季報發(fā)現(xiàn),豬肉價格能否持續(xù)反彈,部分基金經(jīng)理和研究員仍存在分歧,當前市場養(yǎng)殖企業(yè)在博弈,投資者也在博弈。

    生豬價格連續(xù)4個月上漲

    日前,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案(2024年修訂)》,將全國能繁母豬正常保有量目標從4100萬頭調(diào)整為3900萬頭。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),截至3月底,全國能繁母豬存欄量3992萬頭,一季度全國豬肉產(chǎn)量1583萬噸、同比下降0.4%。近期,市場供需關(guān)系加快改善,生豬價格連續(xù)5周回升,養(yǎng)殖虧損減輕。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測,4月第2周,全國生豬平均價格每公斤15.4元,同比上漲5.3%。

    近日,包括牧原股份、新希望、溫氏股份、ST天邦、正虹科技、大北農(nóng)、神農(nóng)集團、東瑞股份在內(nèi)的8家生豬養(yǎng)殖上市公司先后披露了4月份生豬銷售簡報。券商中國記者注意到,從去年12月探底以來,相關(guān)上市公司的生豬銷售價格已經(jīng)連續(xù)4個月出現(xiàn)上漲。以溫氏股份為例,2023年12月溫氏股份的毛豬價格報13.7元/公斤,今年4月份,溫氏股份毛豬價格為15.18元/公斤。

    具體從牧原股份、溫氏股份、新希望3家頭部公司披露的數(shù)據(jù)來看:牧原股份4月份商品豬價格為14.8元/公斤,比3月份環(huán)比上升3.93%;溫氏股份4月份毛豬價格為15.18元/公斤,比3月份環(huán)比上漲3.05%;新希望4月份商品豬價格為15.13元/公斤,比3月份環(huán)比上漲5.51%。

    國泰基金相關(guān)研究人員在接受券商中國記者采訪時表示,目前生豬價格淡季還是有一定韌性,按照過去經(jīng)驗,產(chǎn)能去化幅度將有所弱化,但3月產(chǎn)能去化有加速傾向,顯示養(yǎng)殖戶資金壓力擴大,豬價仍低于行業(yè)平均成本線,被動去產(chǎn)能傾向可能較為嚴重。根據(jù)能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)推演,今年4月至12月對應(yīng)10個月前能繁母豬存欄量逐月下降,因此生豬供應(yīng)也將逐月下降,供給寬松局面有望改善。另外南方多地普降暴雨,養(yǎng)殖難度增大、疫病爆發(fā)可能性增加,可能會有利于產(chǎn)能去化。

    畜牧養(yǎng)殖ETF連漲,基金重倉買進龍頭股

    隨著豬肉價格連續(xù)走高,豬肉股近期集體反彈。截至8日收盤,星湖科技、*ST傲農(nóng)漲停,曉鳴股份漲9.5%,巨星農(nóng)牧漲超6%,溫氏股份、新五豐漲超4%,牧原股份漲3.81%。畜牧養(yǎng)殖ETF在連續(xù)6日小幅上漲后,8日盤中放量上漲1.9%,實現(xiàn)七連漲。國泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF上漲2.05%。

    記者注意到,多只基金重倉持有畜牧養(yǎng)殖股。以劉重杰管理的畜牧養(yǎng)殖ETF為例,該基金倉位一季度基本維持在99.6%左右的水平,前十大重倉股包括牧原股份、海大集團、溫氏股份、新希望、梅花生物、大北農(nóng)、圣農(nóng)發(fā)展、生物股份、巨星農(nóng)牧和天康生物,基本完成了對基準的跟蹤。

    自2023年中期買進星湖科技,在今年一季度中,國泰基金梁杏管理的國泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF持續(xù)加倉,買進星湖科技成為前十大重倉股,持股1101.21萬股,持有市值0.48億元。同時,梁杏還增持了牧原股份至1317.33萬股。該基金還重倉持有海大集團、溫氏股份、梅花生物、新希望、大北農(nóng)等。

    一季報中,共有74家基金公司持有牧原股份。具體來看,中歐基金有20只基金持有牧原股份,合并持有7990.94萬股,周蔚文管理的中歐時代先鋒、中歐新藍籌、中歐新趨勢等5只產(chǎn)品重倉持有牧原股份。富國基金有16只產(chǎn)品持有溫氏股份,合計持有9819.84萬股,具體來看,王園園管理的富國消費主題、富國價值創(chuàng)造、富國品質(zhì)生活等6只產(chǎn)品重倉持有該股。

    估值仍在歷史低位,指數(shù)或有望迎反彈

    對于豬肉價格能否持續(xù)反彈,部分基金經(jīng)理和研究員存在分歧,但一致認為該板塊處于歷史估值的底部,隨著基本面改善將有所修復(fù)。

    “新的周期預(yù)計將呈現(xiàn)幾個特點,第一是虧多賺少,拉平看一定是虧損的。第二是價格的不可預(yù)測性,養(yǎng)殖企業(yè)在博弈,散戶在博弈,大家都在預(yù)期別人的預(yù)期,所以價格的波動很難預(yù)測。所以,這一輪雖然是一個周期上漲的預(yù)期,但是漲多少、漲多久都很難預(yù)估。”德邦基金資深研究員劉敏在接受記者采訪時表示。

    劉敏表示,從目前表現(xiàn)來看,這一輪價格周期可以說已經(jīng)到來。有兩個數(shù)據(jù)比較有代表性:能繁母豬產(chǎn)能從高位減少近10%;存欄的豬,從飼料的同比數(shù)據(jù)來看已經(jīng)下滑了20%以上。因此,今年從4月到年底進入上漲行情的確定性是非常高的。當然節(jié)奏上可能不是逐步上漲的過程,需要重點跟蹤8月—9月是否出現(xiàn)沖高表現(xiàn)。

    “當前市場對于后續(xù)豬價走勢仍有分歧,一季度末3992萬頭的能繁母豬存欄量,相對農(nóng)業(yè)部目標保有量3900萬頭來說,還有去化空間,仍需持續(xù)關(guān)注產(chǎn)能變化。不過中證畜牧指數(shù)2.75倍PB估值,仍在歷史低位,當前位置養(yǎng)殖或存在一定估值修復(fù)機會。”國泰基金研究員表示。

    在一季報中,國泰基金經(jīng)理梁杏闡述了自己持有養(yǎng)殖行業(yè)的兩條長邏輯:一是長期肉價上漲;二是防控豬瘟要求和智能化養(yǎng)殖等趨勢促使市場份額向頭部企業(yè)集中。

    “我們調(diào)低對于2024年豬價的預(yù)期,可能會短暫摸到20元/公斤位置,不會停留太久,原因如下:與2023年年初走出疫情相比,2024年需求邊際擴張力度有所放緩。從供給端看,養(yǎng)殖個體戶雖然持續(xù)有所去化,但是整體去化幅度并未超預(yù)期,同時養(yǎng)豬效率在2023年有一定提升,規(guī)模場養(yǎng)豬成本有所下降,導(dǎo)致供給端相對充分。2023年非瘟的防控工作整體做得不錯,并未出現(xiàn)我們所擔(dān)憂的局部失控情況,因此2024年預(yù)計非瘟也不易失控導(dǎo)致大面積去產(chǎn)能。近幾年,我們還觀察到由于二次育肥和補欄的速度很快,加劇了大周期下豬肉價格在小周期內(nèi)的漲跌速度。”梁杏表示。

    基金經(jīng)理劉重杰認為,畜牧養(yǎng)殖板塊方面,畜禽的供給結(jié)構(gòu)均有不同程度的改善,隨著去化進程的深入,供需不平衡的格局有望緩解。以指數(shù)權(quán)重股中典型的生豬養(yǎng)殖企業(yè)來看,從標準財務(wù)類估值指標或行業(yè)內(nèi)平均市值等特有估值指標來看,均處于歷史底部區(qū)域;當去化進程進一步推進,市場情緒好轉(zhuǎn)后,畜牧養(yǎng)殖指數(shù)有望迎來相應(yīng)的反彈。

    嘉實基金經(jīng)理吳越、朱子君表示,當前生豬養(yǎng)殖板塊位置低加周期反轉(zhuǎn)確定性高,且具備逆周期屬性,對于低成本、高出欄增長的公司,周期成長雙重屬性疊加下,具備較好的風(fēng)險收益比,因此我們繼續(xù)將生豬養(yǎng)殖板塊作為核心配置板塊。“歷史上后周期板塊股價和豬價同步效應(yīng)較好,隨著豬價逐漸達到養(yǎng)殖主體扭虧為盈的水平,我們預(yù)計后周期板塊(動保、飼料)亦將逐步啟動,當前估值處歷史分位數(shù)底部,具備較好配置價值。”

    “下半年仍處于向上趨勢的預(yù)期中,但現(xiàn)階段的機會更有價值。尤其是5月,疊加飼料的上漲,大概率會出現(xiàn)一波生豬板塊的修復(fù)行情。下半年的機會,受制于豬價預(yù)期的不可預(yù)測性,還需屆時再綜合分析。”劉敏表示。

    來源:證券時報

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