21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者柳寧馨、邊萬(wàn)莉 杭州報(bào)道?5月27日，“布雷頓森林體系：過(guò)去80年與未來(lái)展望”國(guó)際會(huì)議暨2024清華五道口全球金融論壇在浙江杭州舉辦。

圍繞全球宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的主題，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任王一鳴、國(guó)際清算銀行亞太區(qū)首席代表張濤、奧緯咨詢?nèi)蚋呒?jí)顧問(wèn)（德國(guó)央行前執(zhí)委會(huì)成員）安德里亞·多姆布雷特、中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員黃海洲、紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院名譽(yù)教授魯里埃爾·羅比尼展開(kāi)了討論。

王一鳴表示，“通脹、債務(wù)、利率相互交織，這是未來(lái)幾個(gè)基本的變量。而債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)持續(xù)攀升，如果不能有效應(yīng)對(duì)，會(huì)影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定、拖累全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程。”

債務(wù)、通貨膨脹與低增長(zhǎng)

疫情過(guò)后，全球經(jīng)濟(jì)的基本格局正在發(fā)生變化。在王一鳴看來(lái)，變化表現(xiàn)為更低的增長(zhǎng)、較高的通脹、較高的利率、更高的債務(wù)。世界銀行預(yù)測(cè)到2030年還是一個(gè)更低的增長(zhǎng)，潛在增長(zhǎng)率也在下降，特別是新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家。

疫情前人們擔(dān)心長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的滯脹，實(shí)際上現(xiàn)在需求端遇到的沖擊可能會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期的滯脹。“疫情前我們擔(dān)心的是貨幣政策的執(zhí)行，包括量化寬松、零利率、負(fù)利率，而現(xiàn)在我們擔(dān)心的是貨幣政策正常化，量化緊縮持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間的高通脹，以前利率是零或者是負(fù)，大家都不愿意儲(chǔ)蓄而是更多用來(lái)投資。”魯里埃爾·羅比尼表示。

王一鳴認(rèn)為，過(guò)去超量的量化寬松政策沒(méi)有拉動(dòng)通脹重要的原因是，全球化特別是金融的全球化吸收了巨大的貨幣供應(yīng)量。而現(xiàn)在，全球化在碎片化，通脹背后機(jī)理是這個(gè)因素在制約。這種變化對(duì)未來(lái)帶來(lái)的最大挑戰(zhàn)是更加高的債務(wù)，疫情后全球債務(wù)總額接近GDP的250%，主要經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張。

“世界的債務(wù)水平越來(lái)越高，不僅是發(fā)達(dá)國(guó)家還包括發(fā)展中國(guó)家，整個(gè)世界都如此。”國(guó)際清算銀行亞太區(qū)首席代表張濤表示，這種高債務(wù)包括總債務(wù)、企業(yè)部門(mén)、家庭部門(mén)和主權(quán)債務(wù)都處在歷史高位，現(xiàn)在可能更加明顯的是在高通脹時(shí)期。人們還在討論現(xiàn)在的通脹是否會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間保持在較高位置，但實(shí)際上通脹和利率都比較高，在這樣的環(huán)境下，債務(wù)可持續(xù)性會(huì)成為問(wèn)題。在魯里埃爾·羅比尼看來(lái)，現(xiàn)在的世界面臨的是前所未有的不確定性。從金融貨幣的角度來(lái)看有很多的風(fēng)險(xiǎn)，在社會(huì)政治、地緣政治、人口、技術(shù)、環(huán)境等等方面也面臨不確定性，經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和以往相比大不相同。

“未來(lái)靠增長(zhǎng)。”黃海洲表示，增長(zhǎng)才是關(guān)鍵，增長(zhǎng)一方面靠科技革命，還有很多國(guó)家需要做制度性的改革。在國(guó)際層面上，我們還是要擁抱全球化，支持多邊主義，IMF可以發(fā)揮非常重要的作用。這個(gè)意義上講，所有問(wèn)題最好的解釋是靠增長(zhǎng)，增長(zhǎng)應(yīng)該優(yōu)先于對(duì)債務(wù)的擔(dān)憂。

科技影響全球經(jīng)濟(jì)

科技能改變這種局面嗎？王一鳴認(rèn)為，人口老齡化、勞動(dòng)參與率下降、人力資本投資下降，對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)明顯下降。疫情后形成的缺口也制約了資本的擴(kuò)張，再加上利率的提高。未來(lái)更多的是要看全要素生產(chǎn)率能不能提高。

在他看來(lái)，人工智能對(duì)全要素生產(chǎn)率的影響可能有滯后。更重要的是人工智能對(duì)效率的影響能否對(duì)沖逆全球化帶來(lái)的供應(yīng)鏈碎片化、對(duì)沖地緣政治負(fù)面因素，這些都是未來(lái)不確定的。

張濤也持有類(lèi)似的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，未來(lái)的生產(chǎn)力會(huì)得到極大提升，也會(huì)帶來(lái)很多不確定性和成本。說(shuō)起來(lái)很容易，機(jī)會(huì)和成本總是相伴相隨。從金融的角度來(lái)看，機(jī)會(huì)很大。比如說(shuō)，客戶的效率會(huì)提高，而且金融服務(wù)的觸及面也是前所未有的寬廣。但與此同時(shí)還會(huì)面對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全問(wèn)題，還有更加復(fù)雜的欺詐和其他行為等。

“大量科技的采用，未來(lái)可能會(huì)使得整個(gè)銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表承壓。”張濤進(jìn)一步指出，對(duì)于中央銀行的官員來(lái)講，金融服務(wù)的數(shù)字化，尤其是貨幣數(shù)字化，作為公眾財(cái)政的“守門(mén)員”或者“保護(hù)者”，我們應(yīng)該盡最大努力來(lái)跟上形勢(shì)和趨勢(shì)。比如說(shuō)，要研究央行數(shù)字貨幣、私營(yíng)部門(mén)貨幣的數(shù)字化、各種新的金融服務(wù)、開(kāi)放的金融服務(wù)等等。這些業(yè)務(wù)都是沒(méi)有既定規(guī)則的，所以科技會(huì)帶來(lái)更多的挑戰(zhàn)。區(qū)別于傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，央行必須要保持靈活性和謹(jǐn)慎性。

2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、斯坦福大學(xué)商學(xué)院Philip H. Knight 教授及名譽(yù)院長(zhǎng)邁克爾·斯賓塞對(duì)于技術(shù)的發(fā)展持有積極態(tài)度。他說(shuō)，“目前增長(zhǎng)面臨很多問(wèn)題，有一些政策并沒(méi)有發(fā)揮其當(dāng)時(shí)設(shè)計(jì)的作用。數(shù)字經(jīng)濟(jì)以及一些能源轉(zhuǎn)型的技術(shù)在持續(xù)發(fā)展，還有生命科學(xué)也在不停進(jìn)步，這也是一些好消息。在過(guò)去這十年的末期，我們看到有一些非常先進(jìn)的技術(shù)去扭轉(zhuǎn)生產(chǎn)力增長(zhǎng)不足的問(wèn)題，”

邁克爾·斯賓塞指出，科技界給我們提供非常強(qiáng)大的工具，這些工具經(jīng)常是開(kāi)源的，而且成本在逐漸下降。唯一的問(wèn)題是我們能否拿起這些工具去使用，讓它給我們帶來(lái)有益的增長(zhǎng)，加快更加可持續(xù)的增長(zhǎng)等。目前科技上的顛覆和數(shù)字技術(shù)的生成式AI的改進(jìn)，有非常清晰的特征，比如可以直接跟它對(duì)話，不需要對(duì)它進(jìn)行任何技術(shù)上的培訓(xùn)，這是歷史上第一次。