經(jīng)濟觀察網(wǎng) 周悅/文 5月22日，英偉達（NVDA.NDAQ）公布2024年一季報，凈利潤同比暴增6倍，達到148.8億美元，營收超越特斯拉，達到260億美元，同比增長262%。

有華爾街空頭指出，英偉達的現(xiàn)金流等于Alphabet（谷歌母公司）、亞馬遜、Meta和微軟四大科技公司的資本支出。

這是一個很有意思的隱喻，事實上美國科技巨頭不約而同地正用重金砸向AI時代。

2023年，這四家公司的資本支出創(chuàng)下歷史紀錄，達到1357億美元，同比增長47%，主要用于AI相關基礎設施，以英偉達H100 GPU采購量為例，去年這四家公司的采購占到英偉達出貨量的60%。

在今年第一季度業(yè)績報告會上，上述四家科技公司均宣布，仍將大幅增加資本支出，集中在數(shù)據(jù)中心、芯片、以及其他用于構建或部署生成式AI模型的設備。

今年，這四家公司資本支出的總額將達到史無前例的2000億美元，超過騰訊近兩年營收的總和。

伯恩斯坦研究院更是預測，未來五年，這四家公司以及蘋果公司的資本支出總額將突破萬億美元，這一體量可能超過標普500指數(shù)中其他90家電信和通信公司的資本支出總和。

巨額的投入顯示，一場AI領域的軍備競賽正在全球開啟。

中國的老牌互聯(lián)網(wǎng)公司阿里巴巴（BABA.NYSE）、騰訊（00700.HK）和百度（BIDU.NDAQ）當仁不讓地跟進這場競賽，盡管從技術和資本積累上都處于追趕全球巨頭的態(tài)勢，但從2023年開始，它們均大幅增加了資本支出和研發(fā)投入。

騰訊曾表示，2023年的經(jīng)營性資本支出占比3%—3.5%，如果2024年能夠獲得更多GPU，預計將在此基礎上增加1個百分點。

在AI行業(yè)，規(guī)模定律（Scaling Law）仍然占據(jù)主導地位，即模型性能隨著參數(shù)數(shù)量的增加而顯著提升，這被形象地稱為“大力出奇跡”。

很顯然，大規(guī)模的投入是AI行業(yè)產(chǎn)出的基本要素。

對AI的投入情況可以用科技公司的財報中“資本支出”和“研發(fā)費用”兩個指標來衡量：

1.資本支出：科技公司的資本支出通常包括數(shù)據(jù)中心建設、硬件設備等，這代表了公司的基礎設施和算力儲備。這類投資具有長期性，攤銷周期大約為5年，一定程度反映了公司對AI未來發(fā)展的戰(zhàn)略考量。

2.研發(fā)費用：包括人才招聘、技術研發(fā)、數(shù)據(jù)處理等。因此，研發(fā)費用的增加往往是公司在AI領域加大投入的直接反映。

那么，全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭這一次集體增加資本支出，AI投入的差距是在拉大還是縮小？這一輪資本支出暴漲會帶來AI技術躍進還是巨頭們的慘敗呢？

為保證統(tǒng)計口徑相同，本文中的數(shù)據(jù)均來自Wind數(shù)據(jù)庫，比較方法說明詳見文末注釋。

01 科技投入差距繼續(xù)拉大

2023年，亞馬遜、Meta、谷歌、微軟在資本支出和研發(fā)費用上的總投入分別達到了1357億美元和1967億美元，同比增長47%和14%，這顯示了它們對AI未來發(fā)展的良好預期。

阿里巴巴、百度和騰訊的資本支出和研發(fā)投入總和為929億元人民幣和1450億元人民幣，同比變化為-17%和3%。

圖1更直觀地展現(xiàn)了七家公司的數(shù)據(jù)。BAT的科技投入總和不到谷歌一半。

2023年，亞馬遜、Meta、谷歌、微軟四家公司整體投入體量更大、增速飛快，而騰訊、阿里巴巴、百度沒有明顯加大投入、追趕超越的動作，這一定程度說明未來在AI競爭上的差距還將擴大。

差距拉大的原因有兩點：

其一，BAT中只有百度的資本支出密度和研發(fā)強度較大，阿里巴巴和騰訊投入密度低。資本密度是資本支出與營收的比例，研發(fā)強度是研發(fā)費用與營收的比例，這兩個指標高，一定程度說明這家公司在擴張或轉變策略，呈現(xiàn)出追趕的趨勢。

從圖2可以看出，Meta的資本密度和研發(fā)強度都位于七家公司之首，和Meta情況相似的是百度，遠超其他科技公司。

一方面，Meta和百度都在調整業(yè)務重心，通過增加支出來彌補業(yè)績掉隊的差距，它們分別是從元宇宙和自動駕駛的賽道轉向AI。

另一方面，Meta和百度在AI上的思路非常接近，都是“用AI把所有應用重做一遍”，這也意味著需要更加激進的投入。

圖說：公司彩圓面積大小反映營收規(guī)模比例關系（下同）

然而，Meta和百度“重做應用”的方式完全不同，Meta要花三年，百度只用了七個月。

Meta在重做一個巨型AI系統(tǒng)，覆蓋旗下Facebook、Instagram等所有平臺的推薦引擎，實現(xiàn)跨平臺推薦。階段性的成果包括在Reels（Facebook的短視頻功能）上看到感興趣的東西，會回到Facebook的信息流展示更多具有吸引力的內容。在此基礎上，Meta也在增加AI功能，比如AI聊天工具或智能助理。這些舉措已帶來顯著成效，F(xiàn)acebook的用戶觀看時間至少提高了8%至10%。對頂級應用來說，這是一個巨大的進步。

這種做法對成本、技術和基礎設施的要求都更高，Meta斥資數(shù)十億美元積累了大量AI芯片，重新配置數(shù)據(jù)中心以適應芯片，此外還大量投資芯片、數(shù)據(jù)中心相關的產(chǎn)品和公司，這一投入從去年開始，最早2026年才能完成。

相比之下，百度重做應用顯得更加短平快，以李彥宏認為的“重構最徹底的一款產(chǎn)品”百度文庫為例，引入AI后增加了智能總結及問答、PPT生成、文本寫作等常規(guī)功能，在市面上都能找到競品。百度文庫的AI能力是在去年10月公布，距離百度文心一言大模型發(fā)布只有七個月。

從結果來看也完全不同。今年第一季度，百度營收增長一般，Meta的營收出現(xiàn)大幅增長。以AI最先能夠實現(xiàn)變現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務為例，Meta和百度的廣告營收業(yè)務同比分別增長27%和3%。

相對于百度而言，騰訊和阿里巴巴的護城河業(yè)務更加穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)明顯的戰(zhàn)略改變，整體資本密度和研發(fā)強度也都較低。這兩家公司營收和凈利潤的同比增幅穩(wěn)定，尤其是騰訊，連續(xù)六個季度實現(xiàn)經(jīng)營利潤和毛利增長。AI作用最明顯的廣告業(yè)務，今年第一季度同比增長26%。

其二，從時間維度來看，大舉擴張是亞馬遜、Meta、谷歌、微軟的長期打法，而阿里巴巴和騰訊擴張幅度較小，并且在近兩年出現(xiàn)收縮。

資本支出與折舊和攤銷比例一定程度反映了一家公司當前的戰(zhàn)略選擇，一般來說這一比例超過1說明企業(yè)在擴張，不到1說明在收縮。從圖3可以看出不同科技企業(yè)的差異。

過去十年，亞馬遜、Meta、谷歌、微軟的資本支出與折舊和攤銷比例幾乎都超過1。由于AI的投入，近兩年來這一數(shù)字突破2，這說明它們長期保持擴張的戰(zhàn)略。 

巨頭的戰(zhàn)爭從來都是擴張的戰(zhàn)爭，擴張并不意味著一定能夠成功，但能保證不丟失重要陣地。

過去十年，亞馬遜、Meta、谷歌、微軟四家公司幾乎把能擴張的領域都進軍了一遍，包括電商、云計算、虛擬現(xiàn)實、自動駕駛、物聯(lián)網(wǎng)等。盡管BAT也同樣布局這些領域，但是總是顯得晚了一步。

比如云計算，擁有全球第一市場份額的亞馬遜在2006年就開始布局，而阿里云在2009年起步。2012年，馬云宣布對云服務“十年每年投入十億”，此時亞馬遜已經(jīng)接近扭虧為盈。到今年，亞馬遜超過60%的運營利潤由云服務貢獻。

這種“來晚一步”有三個原因：

第一是市場的差異，亞馬遜、Meta、谷歌、微軟面向全球市場，分散風險的能力更強，而BAT主要在國內市場比拼，對全球市場，還在摸索游戲規(guī)則。

第二是生態(tài)的差異，以云服務為例，美國科技公司的巨額資本支出會用來自建網(wǎng)絡以及云服務基建，相當于既修鐵路又跑火車，前期投入成本更多，等到基建完成后需要協(xié)調的利益相關者較少。

比如谷歌，從2010年開始逐漸建造自己的海底光纜，其2016年啟用的“Faster”，甚至成為了當時史上最快的海底光纜，這也推動了谷歌云服務。

而中國的云廠商和三大運營商是分開的，三大電信運營商的網(wǎng)絡光纖系統(tǒng)讓云廠商在前期能夠快速起步，不用從鐵路造起，但是盈利周期也相應拉長，因為云廠商每年需要繳納巨額的帶寬使用費，這一成本占比超過50%。

第三是應對政策監(jiān)管的差異，美國科技巨頭遭到了本國內部、歐盟等多個區(qū)域的審查、巨額罰款、甚至拆分風險，但是擴張的速度未受影響。自2021年中國的互聯(lián)網(wǎng)反壟斷監(jiān)管開始，騰訊和阿里巴巴削減資本支出和研發(fā)費用，回歸公司主營業(yè)務。

如果將中國25家上市互聯(lián)網(wǎng)公司科技投入的“資本開支”和“研發(fā)費用”指標進行比較，這25家上市公司的科技投入總和都沒有超過谷歌。

將研發(fā)費用和資本支出分別取對數(shù)，可以更加清晰地理解中國互聯(lián)網(wǎng)公司的科技投入情況。圖5為整體情況，中國互聯(lián)網(wǎng)公司內部的差距也在擴大。

02 戰(zhàn)爭在十年前已經(jīng)打響

經(jīng)濟學家丹比薩·莫約（Dambisa Moyo）曾說：“種一棵樹最好的時間是十年前，其次是現(xiàn)在。”亞馬遜、Meta、谷歌、微軟和BAT在AI上的差距并不是去年才拉開，而是從十年前開始。

其中兩個關鍵的年份是2013年和2019年，這劃分了美國AI競爭的兩個截然不同的階段，也帶來了巨頭排位的變化。

從2013年到2019年，谷歌、Meta、亞馬遜和微軟的資本支出沒有非常大的增幅，但是研發(fā)費用增長明顯，說明在這一階段，AI競爭是基礎研究的較量，研發(fā)人才和研究院是這場競賽中最為關鍵的“軍火庫”。

去年谷歌、微軟、Open AI和Anthropic（由亞馬遜投資）四家公司的CEO都受邀出席美國白宮的AI閉門會議，唯獨不見扎克伯格，可見如今的Meta在AI領域并不出彩。

時間回到2013年，和谷歌競爭AI霸主的不是亞馬遜和微軟，而是以社交媒體見長的Facebook。當時這兩家公司正在競爭收購DeepMind，這場收購以谷歌的勝利告終。同時，谷歌內部的“谷歌大腦”團隊則聘請了深度學習領域的領軍人物杰弗里·辛頓。

扎克伯格沒能拿下收購，親自出馬邀請深度學習領域的另一位頂尖人物楊立昆（Yann LeCun）出山擔任首席科學家，創(chuàng)建AI研究院FAIR（Facebook AI Research）。

杰弗里·辛頓、楊立昆以及約書亞·本吉在2018年共同獲得圖靈獎，這是計算機科學領域的最高成就。

AI時代最主要的技術底座和工具都來自這兩個頂級機構以及“谷歌大腦”團隊，比如FAIR的GAN模型，DeepMind的“阿爾法狗”，還有“谷歌大腦”科學家們發(fā)布的Transformer模型，這些基礎研究的成果共同推動AI走向“GPT時代”。

實際上Facebook曾經(jīng)占領AI先機，F(xiàn)AIR聲名鵲起，拿下無數(shù)頂會論文和獎項。楊立昆曾提及，Meta將研究崗分成兩類：基本只有博士學歷的人，才有機會擔任研究科學家（Research Scientists），剩下的都是研究工程師（Research Engineers），可見Meta對于研究人才的要求之高。

然而，2018年成為一個重要的分水嶺，在谷歌提出“AI First”戰(zhàn)略，將AI全面融入谷歌翻譯、搜索、廣告等主營業(yè)務時，F(xiàn)acebook卻陷入劍橋分析丑聞——8700萬的用戶數(shù)據(jù)被非法獲取用來影響選舉，這場危機不僅損害了Facebook的聲譽，也對其AI研究造成了沖擊。

扎克伯格在聽證會表明“不僅有責任創(chuàng)建社交工具，而且還要確保它們永遠能安全使用”。這起丑聞給Facebook的AI研究也帶來了巨大的打擊，內部業(yè)務向“安全第一”調整。

這使得FAIR的重要性大大降低，更多聚焦解決實際問題，如對虛假信息、煽動言論的內容審核、信息流推薦等，不再將重心放在前沿技術。頂尖的AI人才出走，其中不少流向了谷歌、微軟和Open AI。

而國內與DeepMind、FAIR對標的研究院，百度研究院、騰訊AI Lab和阿里巴巴達摩院分別在2014年、2016年、2017年成立，發(fā)表論文數(shù)量和產(chǎn)品的應用是這些實驗室的主要KPI，2017年BAT的AI實驗室均出現(xiàn)了人才流失，部分科學家回到學術界。

第二階段的競爭從2019年開始，資本支出明顯增長，增幅遠超研發(fā)費用。這是因為AI技術底座達到上限，算力等資源的儲備成為關鍵，這時亞馬遜和微軟的優(yōu)勢逐漸凸顯。

在上一輪競爭中似乎沒有見到另外兩個巨頭的身影，亞馬遜忙著擴張零售和云計算業(yè)務，而微軟則跑錯賽道，押注個人語音助手Cortana，直到2018年幡然悔悟，PC端沒有語音交互的土壤。

在下注AI時，亞馬遜和微軟是更加堅定的基建投手。

這兩家公司在更大規(guī)模地投入，以追趕AI先發(fā)優(yōu)勢的不足。資本支出金額和幅度在2019年前后都出現(xiàn)了巨大的變化，2019年至2023年，亞馬遜和微軟資本支出的5年復合增長率達到31%和16%，遠高于谷歌和Meta的13%和7%。

亞馬遜的資本支出很大一部分用于云計算基礎設施，這幫助亞馬遜早早拿下全球云計算霸主的位置。去年英偉達的首席執(zhí)行官黃仁勛用“驚人”來形容亞馬遜在AI的設施儲備，他表示：“擁有一臺百億億級次浮點運算性能的超級計算機就非常令人羨慕，而AWS相當于擁有3000臺這樣的超級計算機。”

亞馬遜的對手微軟也是云計算的追趕者。如今，微軟Azure云業(yè)務規(guī)模已經(jīng)達到亞馬遜AWS云業(yè)務規(guī)模的四分之三，而回到2019年，Azure規(guī)模僅為AWS的一半。

這一差距主要是由Open AI帶來的生成式AI熱潮縮小，因為不少公司都表示，會在選擇云服務時優(yōu)先考慮Azure，更加便捷地接入Open AI的技術和應用。

就像谷歌和Meta曾經(jīng)爭奪DeepMind一樣，亞馬遜和微軟也在投資Open AI上交手。

在2019年微軟首次注資Open AI的前一年，Open AI曾經(jīng)向亞馬遜提出獲取大量計算資源的請求，因為當時Open AI正在煉造一個前所未有的大模型，但沒有給亞馬遜任何股權回報。然而，出于風險考慮，亞馬遜拒絕了這個提議，Open AI的做法可能對AWS運行AI模型的GPU造成負擔，限制其他客戶的使用。

因此Open AI轉投微軟懷抱，將云計算服務遷移到Azure。曾有報道稱，Open AI每年在微軟云服務上訓練模型花費約7000萬美元，這是微軟向Open AI投資的重要部分。截至目前，微軟已向Open AI投資了130億美元。

2022年底ChatGPT橫空出世，生成式AI的浪潮席卷全球。為了迎接這一刻到來，微軟一直在其數(shù)據(jù)中心里增加GPU以便運行AI模型，這使得微軟能夠最快宣布在Azure云服務中加入ChatGPT。

與微軟相比，亞馬遜將AI集成到云業(yè)務方面晚了一步，這一步有三個月，但是拉開的差距不只三個月。最新季度的財報顯示，微軟Azure云業(yè)務收入增加了30%，而亞馬遜AWS云業(yè)務的收入增速只有13%。

對巨頭企業(yè)來說，晚一步的代價需要成倍追加投入來彌補。在巨頭的戰(zhàn)爭中，贏家未必是跑得最快的，而是犯錯最少的。

03 結語

在商業(yè)史中，資本支出猛增未必全是好事，2013年五大石油巨頭埃克森美孚（XOM.NYSE）、雪佛龍（CVX.NYSE）、道達爾（TTE.NYSE）、殼牌（SHEL.NYSE）和英國石油（BP.NYSE），豪擲1600億美元投入石油和頁巖氣項目。

然而，第二年石油價格腰斬，它們的多個項目被迫中斷，不得不剝離上百億美元的資產(chǎn)，在全球大裁員來削減開支。2023年，這五大石油巨頭的資本支出為945億美元，只有美國四大科技巨頭的七成。

十年前的石油價格暴跌給石油五大巨頭帶來了沉重的打擊，但是科技巨頭的抗風險能力似乎更強，即便是新冠疫情這種危機，也沒有影響擴張的步伐。

新一輪的AI軍備競賽是否會帶來巨頭的潰敗還很難預測。

不過市場上已經(jīng)出現(xiàn)了不同的反饋，盡管第一季度Meta的業(yè)績超出預期，凈利潤達到124億美元，同比增長117%，但是在4月宣布新一輪資本支出增加后，Meta的股價大跌15%，市值蒸發(fā)1500億美元。

華爾街的分析師認為，Meta的舉動讓市場不安，不確定這筆龐大的開支在短期內能否獲得收益，Meta沒有強勢的AI商業(yè)產(chǎn)品。投資者擔憂Meta再次走上燒錢擴張元宇宙的不歸之路。

投資者似乎對微軟和谷歌更有信心，谷歌和微軟第一季度宣布增加資本支出后，股價均出現(xiàn)不同程度上漲。微軟不僅有Open AI，而且旗下的辦公產(chǎn)品、云計算服務以及硬件業(yè)務都與AI進行深度融合。谷歌的搜索、YouTube以及云業(yè)務也因為AI出現(xiàn)了強勁的表現(xiàn)。

注釋：數(shù)據(jù)及方法說明

本文比較的核心是說明巨頭科技公司在AI上的投入差異，選取2023年數(shù)據(jù)進行比較，這七家公司在財報中均提及，資本支出和研發(fā)費用增加與AI相關。為了保證統(tǒng)計口徑相同，采用Wind數(shù)據(jù)庫的信息。

此外，研究還選取了25家上市互聯(lián)網(wǎng)公司的數(shù)據(jù)，僅用于展示中國互聯(lián)網(wǎng)公司整體科技投入情況。

需要說明的是，資本支出不等于完全科技投入，還涵蓋固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)支出。因此在企業(yè)篩選中，已經(jīng)剔除部分在2023年有固定資產(chǎn)投入或版權投入的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，比如唯品會、三七互娛、愛奇藝及嗶哩嗶哩等。

此外，企業(yè)業(yè)務類型也會影響資本支出的構成。例如京東主營業(yè)務為電商，資本支出包括倉庫和配送中心、辦公樓建設，物流設備采購以及平臺建設等。